กระแสเงินสดอิสระ 50% กลายเป็นเกณฑ์คืนกำไรผู้ถือหุ้นของซัมซุงและ SK ไฮนิกซ์

ซัมซุง อิเลคทรอนิคส์(Samsung Electronics, 005930) และเอสเค ไฮนิกซ์(SK Hynix, 000660) กำหนดให้ 50% ของกระแสเงินสดอิสระ (FCF) เป็นเกณฑ์คืนกำไรให้ผู้ถือหุ้น ทำให้ประเด็นการจัดสรรเงินสดของบริษัทเซมิคอนดักเตอร์กลับมาเป็นที่พูดถึงอีกครั้ง หัวใจสำคัญไม่ใช่กำไรสุทธิทางบัญชี แต่คือเงินสดที่เหลืออยู่จริงในบริษัท

ฮันกยอง(Hankyung, Korea Economic Daily) รายงานเมื่อวันที่ 6 กันยายน (เวลาท้องถิ่น) ถึงความหมายของหลักการคืนกำไรผู้ถือหุ้นด้วย FCF 50% ของซัมซุง อิเลคทรอนิคส์และเอสเค ไฮนิกซ์ พร้อมเกณฑ์การพิจารณาแหล่งเงินที่ใช้คืนกำไรผู้ถือหุ้น โดย FCF คือเงินสดที่ได้จากกิจกรรมดำเนินงานหลังหักค่าใช้จ่ายที่จำเป็น เช่น การลงทุนด้านอุปกรณ์การผลิต

แม้ภาวะตลาดจะดี บริษัทเซมิคอนดักเตอร์ก็ยังต้องใช้เงินจำนวนมากในการขยายกำลังการผลิตและเปลี่ยนผ่านกระบวนการผลิต ด้วยเหตุนี้ จึงมีมุมมองว่าการพิจารณาแค่กำไรสุทธิเพียงอย่างเดียวทำให้ยากจะประเมินแหล่งเงินที่ใช้จ่ายปันผลหรือซื้อหุ้นคืนได้ จำเป็นต้องพิจารณากระแสเงินสดจริงควบคู่ไปด้วย

ในนโยบายคืนกำไรผู้ถือหุ้นช่วงปี 2024-2026 ซัมซุง อิเลคทรอนิคส์ตัดสินใจคืน 50% ของ FCF ที่เกิดขึ้นตลอด 3 ปีให้แก่ผู้ถือหุ้น โดยในช่วงเวลาดังกล่าวจะจ่ายเงินปันผลปกติปีละประมาณ 9.8 ล้านล้านวอน และหากมีแหล่งเงินคงเหลือเพียงพอ ก็จะพิจารณาคืนกำไรเพิ่มเติมนอกเหนือจากเงินปันผลปกติด้วย

นโยบายของซัมซุง อิเลคทรอนิคส์เน้นการรักษาหลักการคืนกำไรผู้ถือหุ้นตามกรอบ 3 ปีที่มีอยู่เดิม ส่วนขนาดของการคืนกำไรเพิ่มเติมที่แท้จริงจะขึ้นอยู่กับผลการคำนวณ FCF ช่วงปี 2024-2026 และการตัดสินใจอย่างเป็นทางการของบริษัท

เอสเค ไฮนิกซ์กำหนดเกณฑ์คืนกำไรไว้ชัดเจนกว่า โดยที่ประชุมคณะกรรมการบริษัทเมื่อวันที่ 19 สิงหาคม มีมติซื้อหุ้นคืนมูลค่า 40 ล้านล้านวอนและยกเลิกหุ้นทั้งหมด พร้อมประกาศว่าจะใช้ FCF สะสมช่วงปี 2025-2027 อย่างน้อย 50% เพื่อคืนกำไรผู้ถือหุ้น

นี่คือการปรับเกณฑ์ขั้นต่ำให้สูงขึ้นจากถ้อยคำเดิมที่ระบุเพียง “ในกรอบไม่เกิน 50%” แม้จะใช้เกณฑ์ 50% เหมือนกัน แต่ซัมซุง อิเลคทรอนิคส์เน้นรักษาหลักการเดิมในช่วงนโยบายปัจจุบัน ขณะที่เอสเค ไฮนิกซ์ระบุไว้ชัดเจนว่าอย่างน้อย 50% ขึ้นไป

การซื้อหุ้นคืนของเอสเค ไฮนิกซ์จะดำเนินการในตลาดเป็นเวลาประมาณ 3 เดือน เริ่มตั้งแต่วันที่ 20 สิงหาคม โดยบริษัทระบุว่าหลังซื้อหุ้นคืนเสร็จสิ้นจะยกเลิกหุ้นทั้งหมดที่ซื้อคืนมา

การซื้อหุ้นคืนและยกเลิกหุ้นเป็นวิธีที่บริษัทซื้อหุ้นของตนเองในตลาดแล้วนำไปยกเลิก เมื่อจำนวนหุ้นหมุนเวียนลดลง มักส่งผลให้ตัวชี้วัดต่อหุ้นดีขึ้น แต่การประเมินมูลค่าจากตลาดจริงยังขึ้นอยู่กับผลประกอบการ ภาวะอุตสาหกรรม และแผนการลงทุน

ความแตกต่างระหว่างสองบริษัทยังปรากฏในวิธีใช้เงินปันผลและหุ้นคืน โดยซัมซุง อิเลคทรอนิคส์เน้นเงินปันผลปกติเป็นหลักแล้วจึงพิจารณาแหล่งเงินที่เหลือ ขณะที่เอสเค ไฮนิกซ์ใช้ทั้งการซื้อหุ้นคืน-ยกเลิกหุ้นควบคู่กับการจ่ายเงินปันผล

ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานว่าซัมซุง อิเลคทรอนิคส์มีแผนประกาศขนาดและแนวทางดำเนินการคืนกำไรผู้ถือหุ้นส่วนที่เหลือภายในปลายเดือนมกราคม 2027 โดยซัมซุง อิเลคทรอนิคส์ได้วางกำหนดการเปิดเผยแหล่งเงินที่เหลือหลังคำนวณ FCF ตลอด 3 ปีเสร็จสิ้น

สำหรับเอสเค ไฮนิกซ์ TokenPost ก็เคยรายงานการประเมินของบริษัทจัดอันดับความน่าเชื่อถือว่าแผนซื้อหุ้นคืนและยกเลิกหุ้นมูลค่า 40 ล้านล้านวอนจะส่งผลกระทบต่อความน่าเชื่อถือระยะสั้นอย่างจำกัด ซึ่งเป็นมุมมองที่พิจารณาทั้งเงินสดที่มีอยู่และความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดในอนาคต แม้จะมีการใช้เงินสดจำนวนมากตามแผน

ประเด็นครั้งนี้เกี่ยวข้องกับเกณฑ์การจัดสรรเงินทุนมากกว่าทิศทางราคาหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ในระยะสั้น เนื่องจากแม้ความต้องการหน่วยความจำสำหรับ AI จะช่วยเพิ่มความสามารถในการสร้างกระแสเงินสด แต่บริษัทก็ยังต้องพิจารณาทั้งการลงทุนด้านอุปกรณ์และความมั่นคงทางการเงินไปพร้อมกัน

หลักการ FCF 50% เป็นจุดเริ่มต้นในการคำนวณส่วนแบ่งที่ผู้ถือหุ้นจะได้รับ ส่วนจำนวนเงินและวิธีการที่แน่นอนจะถูกกำหนดหลังจากบริษัทสรุปแผนการลงทุน กระแสเงินสด กำไรที่สามารถจ่ายปันผลได้ และมติของคณะกรรมการบริษัท