4 พันล้านดอลลาร์ บายแบ็กพันธบัตรสหรัฐฯ บิตคอยน์(BTC) ตอบสนองตาม

บิตคอยน์(BTC) ขยับขึ้นลงอย่างอ่อนไหวระหว่างการเปลี่ยนแปลงระบบซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวของสหรัฐฯ กับสัญญาณดอกเบี้ยจากธนาคารกลางสหรัฐ(เฟด) การขยายวงเงินซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ถูกตีความว่าเป็นปัจจัยที่อาจกดอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวให้ลดลง แต่รายงานการประชุมของเฟดกลับทิ้งช่องว่างสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมเอาไว้

กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ระบุในประกาศเมื่อวันที่ 19 สิงหาคม (เวลาท้องถิ่น) ว่าจะขยายวงเงินซื้อคืนพันธบัตรเพื่อสนับสนุนสภาพคล่องของพันธบัตรรัฐบาลประเภทมูลค่าตามที่ตราไว้ (nominal) อายุ 10-20 ปี และ 20-30 ปี จากเดิม 2,000 ล้านดอลลาร์ต่อรอบการดำเนินการ เพิ่มเป็นอย่างน้อย 4,000 ล้านดอลลาร์ต่อรอบ โดยจะเริ่มมีผลตั้งแต่วันที่ 9 กันยายน ถึงวันที่ 4 พฤศจิกายน

มาตรการนี้เป็นเครื่องมือบริหารหนี้ของกระทรวงการคลังเพื่อเสริมสภาพคล่องการซื้อขายในกลุ่มพันธบัตรระยะยาว และมีลักษณะต่างจากมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) ที่เฟดสร้างเงินสำรองใหม่ขึ้นมาเพื่อเข้าซื้อสินทรัพย์

ตามข้อมูลอัตราผลตอบแทนรายวันของกระทรวงการคลัง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปี ลดลงจาก 5.28% ในวันที่ 18 สิงหาคม เหลือ 5.19% ในวันที่ 19 สิงหาคม ก่อนจะขยับขึ้นอีกครั้งเป็น 5.27% ในวันที่ 2 กันยายน สะท้อนว่าผลของการขยายบายแบ็กต่อทิศทางดอกเบี้ยยังไม่ตายตัว

ตลาดพันธบัตรตอบสนองก่อนใคร เพราะมีความคาดหวังว่าแรงกดดันด้านอุปสงค์-อุปทานของพันธบัตรระยะยาวอาจผ่อนคลายลง อย่างไรก็ตาม บายแบ็กเป็นเพียงการที่กระทรวงการคลังซื้อคืนพันธบัตรที่ออกไปแล้วเพื่อเสริมกลไกตลาดให้ทำงานได้ดีขึ้น ไม่ใช่การตัดสินใจเปลี่ยนทิศทางอัตราดอกเบี้ยนโยบายหรือนโยบายการเงินโดยตรงแต่อย่างใด

ในรายงานการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) วันที่ 28-29 กรกฎาคม ที่เปิดเผยในวันเดียวกัน กลับส่งสัญญาณไปคนละทาง เฟดคงกรอบเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (Fed Funds Rate) ไว้ที่ 3.50-3.75% แต่กรรมการ 3 คนสนับสนุนให้ขึ้นดอกเบี้ยอีก 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์

รายงานการประชุมยังระบุด้วยว่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรประเภทมูลค่าตามที่ตราไว้ปรับขึ้น 25-30 จุดพื้นฐาน (bp) ในช่วงระหว่างการประชุมสองครั้ง และตลาดได้สะท้อนการคาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ย 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ในการประชุมเดือนกันยายนไว้ในราคาสินทรัพย์แล้ว กล่าวโดยสรุป ฝั่งกระทรวงการคลังพยายามทำให้การซื้อขายพันธบัตรระยะยาวราบรื่นขึ้น ขณะที่ฝั่งเฟดยังไม่ได้ลดอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นแต่อย่างใด

เหตุผลที่บิตคอยน์(BTC) เชื่อมโยงกับกระแสนี้ อยู่ที่การเป็นสินทรัพย์ที่ไม่จ่ายดอกเบี้ยจากการถือครอง เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้น นักลงทุนสามารถรับดอกเบี้ยได้โดยแบกรับความเสี่ยงที่ต่ำกว่า แต่เมื่ออัตราดอกเบี้ยระยะยาวลดลง แรงกดดันต่อสินทรัพย์เสี่ยงก็อาจถูกตีความว่าเบาลงได้เช่นกัน

รายงานของ Coindesk เมื่อวันที่ 22 สิงหาคม ระบุว่า บิตคอยน์(BTC) ปรับขึ้นราว 25% หลังกระทรวงการคลังขยายวงเงินบายแบ็ก จนทะลุระดับ 78,000 ดอลลาร์ พร้อมกับสถานะขาย (short) มูลค่าราว 4,000 ล้านดอลลาร์ ที่ถูกบังคับปิด สะท้อนว่าทั้งปัจจัยอุปสงค์-อุปทานระยะสั้นและการตีความนโยบายส่งผลต่อราคาไปพร้อมกัน

เจฟ โค(Jeff Ko) นักวิเคราะห์อาวุโสของคอยน์เอ็กซ์ (CoinEx) ให้สัมภาษณ์กับ Coindesk ว่า "บายแบ็กไม่ใช่ QE ในเชิงกลไก แต่เป็นเครื่องมือบริหารสภาพคล่องและโครงสร้างหนี้ของกระทรวงการคลัง" คำกล่าวนี้สะท้อนว่าแม้ตลาดจะตีความสัญญาณผ่อนคลาย แต่ก็ยังยากที่จะสรุปว่าเป็นการเปลี่ยนทิศทางนโยบายอย่างชัดเจน

รอยเตอร์ส (Reuters) รายงานหลังการประกาศของกระทรวงการคลังไม่นานว่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวปรับลดลงจากระดับใกล้จุดสูงสุดในรอบ 19 ปี โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปี ลดลงชั่วคราวไปแตะ 5.188% ขณะที่ดัชนีดอลลาร์สหรัฐก็อ่อนค่าลง 0.7% มาอยู่ที่ 98.95

ตลาดหุ้น ตลาดเงินตราต่างประเทศ และตลาดพันธบัตรต่างขยับตอบสนองไปพร้อมกัน แต่ทิศทางที่เกิดขึ้นใกล้เคียงกับความคาดหวังต่อเสถียรภาพของตลาดพันธบัตรระยะยาว มากกว่าความคาดหวังว่าเฟดจะลดดอกเบี้ย มุมมองที่ว่าการขยายบายแบ็กอาจช่วยบรรเทาปัญหาสภาพคล่องที่ขาดแคลนได้ แต่ก็ไม่ได้ลบล้างท่าทีเข้มงวดของเฟดไปทั้งหมด จึงยังคงอยู่คู่กันในตลาด

สำหรับนักลงทุนคริปโต ตัวแปรสำคัญไม่ใช่ราคาบิตคอยน์(BTC) เพียงอย่างเดียว แต่คือทิศทางอัตราดอกเบี้ยระยะยาวของสหรัฐฯ ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานถึงกรณีที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปี กลายเป็นแรงกดดันต่อบิตคอยน์(BTC)มาแล้ว

การขยายบายแบ็กครั้งนี้ก็อยู่บนแกนเดียวกัน หากอัตราดอกเบี้ยระยะยาวลดลง ความเชื่อมั่นต่อสินทรัพย์เสี่ยงอาจฟื้นตัวได้ แต่หากอัตราดอกเบี้ยกลับมาสูงขึ้นอีกครั้ง ต้นทุนค่าเสียโอกาสของบิตคอยน์(BTC) เมื่อเทียบกับพันธบัตรก็จะเพิ่มขึ้นตามไปด้วยเช่นกัน

วงเงินบายแบ็กใหม่ของกระทรวงการคลังจะมีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 9 กันยายน ถึงวันที่ 4 พฤศจิกายน ขณะที่เฟดมีกำหนดพิจารณาทิศทางอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในการประชุมเดือนกันยายนนี้ ทั้งนี้ มาตรการดังกล่าวเท่าที่ได้รับการยืนยัน ยังคงอยู่ในขอบเขตของการสนับสนุนสภาพคล่องพันธบัตรระยะยาวเท่านั้น