ประหยัดสูงสุด 5.15 ล้านล้านวอน สภาฯ เกาหลีเสนอคุมสำรองสเตเบิลคอยน์วอน

สเตเบิลคอยน์สกุลเงินวอนอาจช่วยประหยัดค่าใช้จ่ายด้านการชำระเงินของเกาหลีใต้ได้สูงสุดถึง 5.15 ล้านล้านวอนต่อปี หากเข้ามาแทนที่การชำระเงินผ่านบัตรเครดิตบางส่วน แต่ผู้เชี่ยวชาญเตือนว่าเงินฝากธนาคารที่ไหลออกและการไถ่ถอนจำนวนมากอาจสร้างความปั่นป่วนต่อตลาดการเงิน จึงจำเป็นต้องมีกฎเกณฑ์ควบคุม 'สินทรัพย์สำรอง' อย่างรัดกุม

สำนักงบประมาณรัฐสภาเกาหลีใต้ (National Assembly Budget Office) เผยแพร่รายงานวิเคราะห์ประเด็นเศรษฐกิจฉบับที่ 109 หัวข้อ 'ผลกระทบของสเตเบิลคอยน์ต่อตลาดการเงินและข้อเสนอแนะเชิงนโยบาย' เมื่อวันที่ 8 (เวลาท้องถิ่น) โดยวิเคราะห์ทั้งประโยชน์ทางเศรษฐกิจและความเสี่ยงต่อระบบการเงินจากการนำสเตเบิลคอยน์สกุลวอนมาใช้

รายงานอ้างอิงข้อมูลการใช้บัตรชำระเงินในประเทศปีที่ผ่านมา ประเมินว่าหากสเตเบิลคอยน์วอนเข้ามาแทนที่การชำระเงินผ่านบัตรบางส่วน จะช่วยลดต้นทุนได้ตั้งแต่ 370,000 ล้านวอนไปจนถึง 5.15 ล้านล้านวอนต่อปี ขึ้นอยู่กับอัตราค่าธรรมเนียมของบัตรและสเตเบิลคอยน์ รวมถึงสัดส่วนการทดแทนการชำระเงินด้วยบัตร

ในสถานการณ์พื้นฐาน ซึ่งกำหนดอัตราค่าธรรมเนียมบัตรที่ 1.3% และสเตเบิลคอยน์ที่ 0.3% หากสเตเบิลคอยน์ทดแทนการชำระเงินด้วยบัตรได้ 5% จะประหยัดได้ 610,000 ล้านวอนต่อปี หากทดแทนได้ 10% จะประหยัดได้ 1.23 ล้านล้านวอน และหากทดแทนได้ 30% จะประหยัดได้ถึง 3.68 ล้านล้านวอน

ส่วนในสถานการณ์เชิงบวก ที่กำหนดอัตราค่าธรรมเนียมบัตรไว้ที่ 1.5% และสเตเบิลคอยน์เพียง 0.1% เมื่อคำนวณที่สัดส่วนทดแทน 30% ยอดประหยัดจะเพิ่มขึ้นเป็น 5.15 ล้านล้านวอน การลดต้นทุนดังกล่าวจะช่วยลดภาระค่าธรรมเนียมของร้านค้า แต่ในทางกลับกันอาจทำให้รายได้ค่าธรรมเนียมของบริษัทบัตรเครดิตลดลง

รายงานยังระบุถึงช่องทางการใช้งานสเตเบิลคอยน์วอนในอนาคต ทั้งการโอนเงินข้ามพรมแดน การชำระเงินด้านการค้าระหว่างประเทศ และการทำธุรกรรมระหว่างองค์กรผ่าน 'สมาร์ตคอนแทรกต์' เพื่อทำให้กระบวนการชำระบัญชีเป็นอัตโนมัติ สเตเบิลคอยน์ถูกออกแบบให้มูลค่าผูกกับสินทรัพย์อ้างอิง เช่น เงินสกุลหลัก จึงถูกมองว่าเป็นเครื่องมือที่ช่วยลดต้นทุนตัวกลางในการชำระเงินและโอนเงิน

ข้อมูล ณ เดือนกรกฎาคม มูลค่าตลาดรวมของสเตเบิลคอยน์ทั่วโลกอยู่ที่ประมาณ 312,300 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (ราว 420 ล้านล้านวอน) โดยสเตเบิลคอยน์ที่อ้างอิงค่าเงินดอลลาร์ครองสัดส่วนถึง 98.8% ของตลาดทั้งหมด และขอบเขตการใช้งานกำลังขยายจากเดิมที่จำกัดอยู่ในธุรกรรมซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลและการบริหารสภาพคล่องของเอ็กซ์เชนจ์ ไปสู่การโอนเงินระหว่างประเทศ การชำระเงินระหว่างองค์กร และการโอนเงินระหว่างบุคคล

ในเกาหลีใต้ยังไม่มีการเปิดตัวสเตเบิลคอยน์สกุลวอนอย่างเป็นทางการ การซื้อขายในปัจจุบันจึงกระจุกตัวอยู่ที่สเตเบิลคอยน์อิงดอลลาร์เป็นหลัก ขณะที่รัฐสภากำลังพิจารณาร่าง 'กฎหมายพื้นฐานสินทรัพย์ดิจิทัล' ซึ่งครอบคลุมการวางกรอบสถาบันสำหรับสเตเบิลคอยน์สกุลวอน โดยประเด็นสำคัญที่ยังต้องหาข้อสรุปคือคุณสมบัติผู้ขออนุญาตออกเหรียญ เงื่อนไขการอนุมัติ และมาตรฐานสินทรัพย์สำรอง

อย่างไรก็ตาม การนำสเตเบิลคอยน์วอนมาใช้ไม่ได้มีแต่ด้านบวก หากเงินฝากธนาคารไหลออกไปสู่สเตเบิลคอยน์จำนวนมาก อาจทำให้บทบาทตัวกลางทางการเงินของธนาคารอ่อนแอลง และหากความเชื่อมั่นสั่นคลอน ผู้ใช้งานอาจเรียกร้องให้ไถ่ถอนคืนพร้อมกันในระยะเวลาสั้น ๆ จนกลายเป็นปรากฏการณ์คล้าย 'แบงก์รัน' ของโลกคริปโต

หากผู้ออกเหรียญต้องเทขายสินทรัพย์สำรองเพื่อรองรับคำขอไถ่ถอนจำนวนมาก ก็อาจเพิ่มความผันผวนให้ตลาดการเงินโดยรวม นอกจากนี้ความเสี่ยงจากการ 'หลุดค่าเงินอ้างอิง' หรือดีเพ็กกิ้ง ซึ่งราคาตลาดของสเตเบิลคอยน์เบี่ยงเบนไปจากมูลค่าที่ตราไว้ ก็ถูกระบุว่าเป็นอีกปัจจัยที่อาจซ้ำเติมความไม่แน่นอนของระบบการเงิน

ธนาคารกลางเกาหลีใต้ (Bank of Korea) เคยชี้ความเสี่ยงในทำนองเดียวกัน ทั้งการเรียกไถ่ถอนกะทันหันจำนวนมาก การเทขายสินทรัพย์สำรอง ประสิทธิภาพของนโยบายการเงินที่อาจลดลง และความสามารถในการปล่อยสินเชื่อของธนาคารพาณิชย์ที่อาจถดถอย พร้อมระบุว่าการซื้อขายพันธบัตรรัฐบาลซึ่งเป็นสินทรัพย์สำรองหลักอาจส่งผลต่ออัตราดอกเบี้ยระยะสั้นได้เช่นกัน

ปัจจุบันผลกระทบของสเตเบิลคอยน์ต่อตลาดการเงินดั้งเดิมยังอยู่ในระดับจำกัด แต่หากความไม่แน่นอนของตลาดเพิ่มขึ้น ระดับความเชื่อมโยงระหว่างสองระบบก็มีแนวโน้มสูงขึ้นตามไปด้วย รายงานระบุว่าการขยายตัวของสเตเบิลคอยน์อิงดอลลาร์อาจเป็นปัจจัยเสี่ยงเพิ่มเติมต่อตลาดการเงิน แต่ก็ยอมรับข้อจำกัดของการวิเคราะห์ว่า ฟังก์ชันด้านการชำระเงินและการโอนเงินยังไม่แพร่หลายในวงกว้าง และการศึกษาครั้งนี้เน้นไปที่สเตเบิลคอยน์อิงดอลลาร์เป็นหลัก

ในด้านมาตรการเชิงจุลภาค สำนักงบประมาณรัฐสภาเสนอให้กำหนดให้ผู้ออกเหรียญถือ 'สินทรัพย์สำรอง' ไม่ต่ำกว่า 100% ของมูลค่าที่ออกเหรียญเป็นหลักการพื้นฐาน พร้อมวางมาตรฐานรายละเอียดของสินทรัพย์ที่ถือครองได้ เช่น เงินสดและพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้น และเห็นว่าหากอนุญาตให้มีผลตอบแทนจากการถือครองสเตเบิลคอยน์ ก็ควรกำหนดเพดานอัตราผลตอบแทนและขอบเขตการใช้งานควบคู่กันไปด้วย

ประเด็นเรื่องผลตอบแทนอาจส่งผลต่อโครงสร้างการแข่งขันระหว่างผู้ออกเหรียญกับอุตสาหกรรมการเงินดั้งเดิม ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานว่าขอบเขตการกำกับดูแลผลตอบแทนจากสเตเบิลคอยน์และรีวอร์ดของเอ็กซ์เชนจ์กำลังกลายเป็นประเด็นถกเถียงสำคัญ

สำหรับมาตรการเชิงมหภาค รายงานเสนอให้กำหนด 'สเตเบิลคอยน์ที่มีนัยสำคัญเชิงระบบ' สำหรับเหรียญที่มีจำนวนผู้ใช้และปริมาณธุรกรรมเกินระดับที่กำหนด และให้ใช้เกณฑ์เงินกองทุนและสภาพคล่องที่เข้มงวดกว่าเหรียญทั่วไป สำนักงบประมาณรัฐสภาระบุว่า "จำเป็นต้องพิจารณาว่าสเตเบิลคอยน์ที่มีนัยสำคัญเชิงระบบอาจส่งผลต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลและอัตราแลกเปลี่ยน จนกลายเป็นปัจจัยเสี่ยงต่อเสถียรภาพของตลาดการเงินได้" ซึ่งสะท้อนว่าหน่วยงานกำกับดูแลเริ่มมองสเตเบิลคอยน์ขนาดใหญ่ในฐานะความเสี่ยงเชิงระบบมากขึ้น

ขณะนี้มีร่างกฎหมายที่เกี่ยวข้องกับการออก การหมุนเวียน และการกำกับดูแลผู้ประกอบธุรกิจสินทรัพย์ดิจิทัล รวมถึงสเตเบิลคอยน์ ถูกเสนอเข้าสู่รัฐสภาแล้วทั้งหมด 9 ฉบับ โดยประเด็นอย่างคุณสมบัติผู้ขอใบอนุญาต เกณฑ์สินทรัพย์สำรองและเงินกองทุน การคุ้มครองผู้ใช้งาน และการแบ่งบทบาทหน่วยงานกำกับดูแล จะยังคงเป็นหัวข้อที่ต้องหารือกันต่อไปในกระบวนการออกกฎหมาย