ECB ขึ้นดอกเบี้ยเป็น 2.50% ตลาดชี้โอกาสขึ้นเพิ่มเดือนต.ค. 28-31%

ธนาคารกลางยุโรป(ECB) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก 25bp เป็น 2.50% ขณะที่ตลาดสะท้อนโอกาสที่ ECB จะขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มอีกครั้งในเดือนตุลาคมอยู่ที่ 28-31% ตัวเลขที่เผยแพร่จากหลายแหล่งไม่ตรงกันทั้งหมด ทำให้ตัวเลข 29% ที่ถูกพูดถึงบ่อยเป็นเพียง 'ค่าประมาณ' จากราคาตลาด ไม่ใช่คาดการณ์อย่างเป็นทางการของ ECB

ECB ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินฝากจาก 2.25% เป็น 2.50% เมื่อวันที่ 10 (เวลาท้องถิ่น) พร้อมปรับอัตราดอกเบี้ยรีไฟแนนซ์หลักขึ้นเป็น 2.65% และอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ส่วนเพิ่มเป็น 2.90% โดยการปรับขึ้นครั้งนี้จะมีผลตั้งแต่วันที่ 16 เป็นต้นไป ECB ระบุในแถลงการณ์อย่างเป็นทางการว่า การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยในระยะต่อไปจะขึ้นอยู่กับแนวโน้มเงินเฟ้อและข้อมูลเศรษฐกิจ-การเงินที่ทยอยเข้ามาใหม่

สำหรับการประชุมวันที่ 28-29 ตุลาคม มีการประเมินว่าโอกาสที่อัตราดอกเบี้ยเงินฝากจะขึ้นไปอยู่ที่ 2.75% อยู่ในช่วง 28-29% ซึ่ง Crypto Briefing เป็นผู้รายงานตัวเลขคาดการณ์ของตลาดชุดนี้

ขณะที่ Central Bank Watch ระบุ ณ วันที่ 9 ว่าโอกาสที่ ECB จะขึ้นดอกเบี้ย 25bp ในวันที่ 29 ตุลาคม อยู่ที่ 31.1% ความแตกต่างของตัวเลขสะท้อนว่าวิธีคำนวณความน่าจะเป็นและช่วงเวลาอ้างอิงที่ต่างกันส่งผลต่อผลลัพธ์ จึงยากที่จะสรุปว่า 29% เป็นตัวเลขคาดการณ์อย่างเป็นทางการเพียงค่าเดียว

ECB คาดการณ์อัตราเงินเฟ้อผู้บริโภคของยูโรโซนไว้ที่เฉลี่ย 3.0% ในปี 2026, 2.5% ในปี 2027 และ 2.1% ในปี 2028 ซึ่งเกินกว่าเป้าหมายเงินเฟ้อระยะกลางของ ECB ที่ 2% ในช่วงเวลาส่วนใหญ่ของประมาณการนี้

ระดับเงินเฟ้อและราคาพลังงานที่ยังสูงถูกมองว่าเป็นปัจจัยเบื้องหลังที่ทำให้ตลาดสะท้อนโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเพิ่ม แต่ข้อมูลที่เผยแพร่ออกมาไม่ได้ระบุว่ามีปัจจัยใดปัจจัยหนึ่งที่จะเป็นตัวชี้ขาดการตัดสินใจในเดือนตุลาคม

แนวทางแบบพึ่งพาข้อมูลของ ECB

ECB ยังคงยึดแนวทาง 'พึ่งพาข้อมูล' โดยไม่ประกาศทิศทางอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้า และจะพิจารณาทิศทางเงินเฟ้อ ราคาพลังงาน อัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจ และสภาวะตลาดการเงินในการประชุมแต่ละครั้ง การขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนจึงไม่ได้หมายความว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยต่อเนื่องในเดือนตุลาคมโดยอัตโนมัติ

ตัวเลขความน่าจะเป็นที่ตลาดสะท้อนออกมา (market-implied probability) คำนวณจากราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยและเครื่องมือทางการเงินอื่น ๆ ซึ่งเป็นการแปลงความคาดหวังของนักลงทุนให้อยู่ในรูปของความน่าจะเป็น และต้องแยกออกจากการตัดสินใจเชิงนโยบายจริงหรือการส่งสัญญาณอย่างเป็นทางการจากธนาคารกลาง

ผลกระทบต่อตลาดพันธบัตร

ในตลาดตราสารหนี้ หากโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มมีมากขึ้น อาจสร้างแรงกดดันด้านบวกต่ออัตราดอกเบี้ยระยะสั้นและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล เมื่ออัตราดอกเบี้ยนโยบายและมุมมองต่ออัตราดอกเบี้ยในอนาคตเปลี่ยนไป เงื่อนไขการระดมทุนของทั้งภาคเอกชนและภาครัฐก็อาจได้รับผลกระทบตามไปด้วย

โดยทั่วไป เมื่ออัตราดอกเบี้ยและผลตอบแทนปรับขึ้น ราคาพันธบัตรที่ออกไปแล้วมักเผชิญแรงกดดันด้านลบ อย่างไรก็ตาม ทิศทางราคาที่เกิดขึ้นจริงจะขึ้นอยู่กับว่าการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยนั้นอยู่ในความคาดหมายของตลาดอยู่แล้วหรือเป็นการตัดสินใจที่เหนือความคาดหมาย

ตลาดพันธบัตรรัฐบาลในยูโรโซน รวมถึงพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนี อาจเคลื่อนไหวตอบสนองต่อข้อมูลเงินเฟ้อและราคาพลังงานที่จะทยอยประกาศก่อนการประชุมครั้งถัดไป นอกจากนี้ อัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจ สถานะการคลัง และส่วนต่างความเสี่ยงเฉพาะประเทศ ก็เป็นปัจจัยที่มีผลต่ออัตราผลตอบแทนเช่นกัน

การเปลี่ยนแปลงมุมมองต่ออัตราดอกเบี้ยในยูโรโซนอาจส่งผลต่อตลาดพันธบัตรรัฐบาลยุโรปและเงื่อนไขการระดมทุนของภาคธุรกิจและภาครัฐ แต่ตัวเลขความน่าจะเป็นชุดนี้เพียงอย่างเดียวยังไม่สามารถใช้ชี้ทิศทางตลาดหรือราคาสินทรัพย์ได้อย่างชัดเจน

สิ่งที่ตลาดสะท้อนออกมาในขณะนี้คือ โอกาสขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มในเดือนตุลาคมไม่ได้เป็นศูนย์ ขณะเดียวกัน ตัวเลขความน่าจะเป็นที่เผยแพร่ออกมายังอยู่ในช่วง 28-31% ทำให้ 29% ยังคงเป็นเพียงตัวเลขสรุปราคาตลาด ณ ช่วงเวลาหนึ่งเท่านั้น

ก่อนถึงการประชุมเดือนตุลาคม ข้อมูลเงินเฟ้อ ราคาพลังงาน และแนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจของยูโรโซนจะทยอยเปิดเผยเพิ่มเติม โดย ECB จะใช้ข้อมูลเหล่านี้ร่วมกับสภาวะตลาดการเงินประกอบการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมต่อไป