ความน่าจะเป็นขึ้นดอกเบี้ย 25bp พุ่ง 87% วอลล์สตรีทชี้ความเสี่ยงหุ้นสหรัฐฯ

ความน่าจะเป็นที่ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25 จุดพื้นฐานในสัปดาห์นี้เพิ่มขึ้นถึง 87% แต่วอลล์สตรีทมองว่าความเสี่ยงที่ใหญ่กว่าต่อตลาดหุ้นสหรัฐฯ ไม่ได้อยู่ที่การขึ้นดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียว แต่อยู่ที่การคุมเข้มนโยบายการเงินต่อเนื่องและความเสี่ยงเศรษฐกิจถดถอย

หากมีการปรับขึ้นดอกเบี้ยจริง จะถือเป็นการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกในรอบ 3 ปี โดยเฟดมีกำหนดประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ในวันที่ 15-16 เพื่อตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยนโยบาย

ความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยที่สะท้อนอยู่ในตลาดคือระดับความคาดหวังที่ปรากฏในราคาสินทรัพย์ทางการเงิน ตัวเลขนี้อาจเปลี่ยนแปลงได้ตามทิศทางเงินเฟ้อ การเติบโตทางเศรษฐกิจ และคำแถลงของผู้กำหนดนโยบาย จนกว่าเฟดจะมีมติอย่างเป็นทางการ

โกลด์แมน แซคส์(GS), มอร์แกน สแตนลีย์(MS) และเจพีมอร์แกน(JPM) มองว่าการขึ้นดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวอาจไม่เปลี่ยนทิศทางตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในระยะกลาง โดยผลกำไรบริษัทและการเติบโตทางเศรษฐกิจยังคงเป็นปัจจัยหนุนตลาดอยู่

โกลด์แมน แซคส์ ระบุว่าผลกำไรและฐานะการเงินของบริษัทต่างๆ ยังคงแข็งแกร่ง พร้อมประเมินว่าตลาดได้สะท้อนความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยมากกว่า 3 ครั้งในช่วง 1 ปีข้างหน้าไปแล้ว

ในอดีต ตลาดหมีมักจะเกิดขึ้นอย่างเต็มรูปแบบไม่ใช่จากการขึ้นดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียว แต่จากภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่เกิดขึ้นหลังการคุมเข้มนโยบายต่อเนื่อง นับตั้งแต่ปี 1945 ดัชนี S&P500 เคยเข้าสู่ตลาดหมีที่ร่วงลงมากกว่า 20% มาแล้ว 12 ครั้ง และในจำนวนนี้ 6 ครั้งเกิดขึ้นพร้อมกับช่วงเศรษฐกิจถดถอยหลังวัฏจักรขึ้นดอกเบี้ย

ในช่วงเวลาเดียวกันยังมีการปรับฐานลึกที่ร่วงลง 18-20% อีก 4 ครั้ง สถิติเหล่านี้ชี้ว่าระยะเวลาที่นโยบายการเงินตึงตัวดำเนินไปและความเป็นไปได้ที่เศรษฐกิจจะชะลอตัวจริง อาจส่งผลต่อตลาดมากกว่าการขึ้นดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียว

มอร์แกน สแตนลีย์ เตือนว่าหากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีปรับขึ้นต่อเนื่อง ตลาดหุ้นสหรัฐฯ อาจเผชิญการปรับฐานทางเทคนิคราว 10% ในทางกลับกัน หากอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นสะท้อนการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง ไม่ใช่เงินเฟ้อที่ควบคุมไม่ได้ ตลาดหุ้นก็มีแนวโน้มที่จะรับมือได้

การปรับฐานทางเทคนิคหมายถึงการร่วงลงระยะสั้นที่ยังไม่อาจสรุปได้ว่าแนวโน้มระยะกลางถึงยาวเปลี่ยนไป ดังนั้นความเป็นไปได้ของการปรับฐานราว 10% จึงถูกนำเสนอในฐานะสถานการณ์จำลองภายใต้เงื่อนไขเฉพาะ ไม่ใช่การคาดการณ์การร่วงลงที่ยืนยันแล้ว

ตลาดพันธบัตรและตลาดน้ำมันก็กลายเป็นตัวแปรสำคัญเช่นกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีใกล้แตะระดับ 5% ขณะที่ราคาน้ำมันดิบตลาดโลกอยู่เหนือระดับ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล

เจพีมอร์แกน ระบุว่าทิศทางราคาน้ำมันเป็นตัวแปรสำคัญของตลาดหุ้นในระยะสั้น หากราคาน้ำมันสูงต่อเนื่อง ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้น ซึ่งอาจเพิ่มแรงกดดันต่อการคุมเข้มนโยบายของเฟดและมูลค่าประเมินหุ้น

ในทางกลับกัน หากแรงกดดันจากราคาน้ำมันคลี่คลายลง ตลาดจะมีพื้นที่มากขึ้นในการรองรับผลกระทบจากการขึ้นดอกเบี้ย นั่นหมายความว่าระยะเวลาของนโยบายคุมเข้มและผลกระทบต่อเนื่องจากราคาน้ำมันและเงินเฟ้อสำคัญกว่าการขึ้นดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียว

ดัชนี S&P500 ยังคงอยู่ในระดับที่ร่วงลงไม่ถึง 2% จากจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์ อย่างไรก็ตาม ฟิวเจอร์สดัชนี Nasdaq100 ร่วงลงราว 1.6% ในวันที่ 14 ซึ่งแสดงให้เห็นว่าเมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรและราคาน้ำมันปรับขึ้นพร้อมกันในช่วงตลาดใกล้จุดสูงสุด ความผันผวนอาจเพิ่มขึ้นได้

บล็อกบิตส์(Blockbits) รายงานเมื่อวันที่ 14 โดยอ้างอิงบทวิเคราะห์จากโกลด์แมน แซคส์ มอร์แกน สแตนลีย์ และเจพีมอร์แกน ว่าการคุมเข้มนโยบายต่อเนื่องและความเสี่ยงเศรษฐกิจถดถอยถูกมองว่าเป็นความเสี่ยงหลักของตลาดหุ้น มากกว่าการขึ้นดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียว ขณะนี้ตลาดคาดว่าจะประเมินไม่เพียงแค่การขึ้นดอกเบี้ยเท่านั้น แต่รวมถึงทิศทางนโยบายหลังจากนี้และผลประกอบการบริษัทไปพร้อมกัน

การประชุม FOMC ครั้งนี้จะจัดขึ้นในวันที่ 15-16 ผลการประชุม พร้อมกับทิศทางการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมของเฟด ผลกำไรบริษัท อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี และทิศทางราคาน้ำมันโลก ยังคงเป็นตัวชี้วัดสำคัญที่จะกำหนดทิศทางถัดไปของตลาดหุ้นสหรัฐฯ