15 กันยายน ภาษีสหรัฐฯ ทดสอบสภาพคล่องบิตคอยน์(BTC)

การชำระภาษีประเมินงวดไตรมาส 3 ของสหรัฐฯ ในวันที่ 15 กันยายนนี้ ตรงกับช่วงที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ หรือเฟด(Fed) เปิดประชุมนโยบายการเงินพอดี ทำให้สภาพคล่องของบิตคอยน์(BTC) กลายเป็นประเด็นที่ตลาดจับตามอง การชำระภาษีอาจทำให้ทุนสำรองของธนาคารพาณิชย์ลดลง แต่การใช้จ่ายของกระทรวงการคลังและกลไกธุรกรรมซื้อคืนพันธบัตร (repo) ของเฟดอาจช่วยลดแรงกระแทกได้บางส่วน

กรมสรรพากรสหรัฐฯ (IRS) กำหนดให้วันที่ 15 กันยายนเป็นกำหนดชำระภาษีประเมินงวดไตรมาส 3 ปี 2026 สำหรับทั้งบุคคลธรรมดาและนิติบุคคล ขณะที่เฟดมีกำหนดประชุมนโยบายการเงินในวันที่ 15-16 กันยายน

เมื่อมีการชำระภาษี ทุนสำรองของธนาคารพาณิชย์ที่ฝากไว้กับเฟดอาจไหลเข้าสู่บัญชีทั่วไปของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ หรือ TGA (Treasury General Account) ในทางกลับกัน เมื่อกระทรวงการคลังใช้จ่ายงบประมาณ เงินจะไหลกลับไปยังธนาคารของผู้รับเงิน ทำให้ทุนสำรองเพิ่มขึ้นอีกครั้ง

ธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขานิวยอร์ก (New York Fed) อธิบายว่าการเปลี่ยนแปลงของ TGA ส่งผลต่อทุนสำรองในระบบธนาคารในทิศทางตรงกันข้าม โดยยกตัวอย่างช่วงชำระภาษีเดือนเมษายน 2026 ที่ TGA เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ขณะที่ทุนสำรองลดลงราว 3 แสนล้านดอลลาร์ แต่เครื่องมือบริหารจัดการทุนสำรองช่วยจำกัดขนาดของการลดลงไว้ได้

อย่างไรก็ตาม ยังสรุปไม่ได้ว่าสภาพทุนสำรองล่าสุดอ่อนตัวลงจากสัปดาห์ก่อนหน้า ข้อมูล H.4.1 ของเฟดที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 10 กันยายน ระบุว่าค่าเฉลี่ยรายสัปดาห์ของทุนสำรองธนาคารในช่วงสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 9 กันยายน อยู่ที่ 2.991 ล้านล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 96.779 พันล้านดอลลาร์จากสัปดาห์ก่อนหน้า

ในช่วงเวลาเดียวกัน ค่าเฉลี่ยรายสัปดาห์ของ TGA อยู่ที่ 883.3 พันล้านดอลลาร์ ลดลง 84.6 พันล้านดอลลาร์ ทั้งนี้ข้อมูล H.4.1 แสดงค่าเฉลี่ยรายสัปดาห์ ไม่ใช่ยอดคงเหลือของวันใดวันหนึ่ง

TokenPost เคยนำเสนอ เส้นทางที่การชำระภาษีและการออกพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ส่งผลต่อสภาพคล่องในเดือนกันยายน ซึ่งอธิบายโครงสร้างการไหลของเงินทุนภาคเอกชนเข้าสู่บัญชีกระทรวงการคลัง กำหนดการครั้งนี้จึงอาจเป็นจุดตรวจสอบว่าการเคลื่อนย้ายเงินทุนดังกล่าวสะท้อนไปยังทุนสำรองและตลาดสินทรัพย์เสี่ยงอย่างไร

แผนการออกพันธบัตรรัฐบาลของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ก็เป็นอีกหนึ่งตัวแปร โดยในแผนคืนเงินภาษี (refunding plan) เมื่อวันที่ 5 สิงหาคม กระทรวงการคลังระบุว่าอาจลดขนาดการออกพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นในเดือนกันยายน เนื่องจากคาดว่าจะมีเงินไหลเข้าจากภาษีนิติบุคคลและภาษีที่ไม่ได้หักไว้ล่วงหน้าในช่วงกลางเดือน

เงินสดที่ไหลเข้าจากการชำระภาษีอาจถูกหักล้างบางส่วนด้วยการลดขนาดการออกพันธบัตร ผลกระทบที่แท้จริงจะขึ้นอยู่กับขนาดของการออกพันธบัตรและการใช้จ่ายของภาครัฐ

ในตลาดเงินระยะสั้น ส่วนต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ย repo กับอัตราดอกเบี้ยที่เฟดบริหารจัดการเป็นอีกจุดที่ต้องจับตา หากส่วนต่างนี้ขยายกว้างขึ้นอาจเป็นสัญญาณว่าแรงกดดันด้านการระดมทุนเพิ่มขึ้น แต่ยังไม่สามารถสรุปได้ว่าการชำระภาษีเป็นสาเหตุโดยตรง

ธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขานิวยอร์กอธิบายว่าธุรกรรม repo คือการใช้พันธบัตรรัฐบาลและสินทรัพย์อื่นเป็นหลักประกันเพื่อแลกกับเงินสด ซึ่งจะเพิ่มทุนสำรองในระบบธนาคารได้ชั่วคราว ขณะที่กลไก Standing Repo Facility ถูกออกแบบมาเพื่อจำกัดแรงกดดันที่จะดันให้อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นปรับตัวสูงขึ้น

เงื่อนไขทางการเงินเหล่านี้ไม่ได้เป็นตัวกำหนดราคาบิตคอยน์โดยตรง แต่หากเงื่อนไขการระดมทุนแย่ลง ก็อาจทำให้สภาพคล่องสำหรับการซื้อขายสินทรัพย์เสี่ยงโดยรวมลดลงได้ ในทางกลับกัน หากทุนสำรองและตลาดเงินระยะสั้นกลับมามีเสถียรภาพ แรงกดดันในเส้นทางนี้ก็อาจเบาลง

ธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) เคยวิเคราะห์ว่ามูลค่าตลาดของสเตเบิลคอยน์มีแนวโน้มลดลงหลังเกิดแรงกระแทกจากนโยบายการเงินแบบเข้มงวดของสหรัฐฯ แม้สเตเบิลคอยน์จะทำหน้าที่เป็นช่องทางชำระเงินที่เชื่อมโยงตลาดการเงินดั้งเดิมกับตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล แต่ BIS ยังไม่มีข้อมูลที่วัดผลกระทบของวันชำระภาษีครั้งนี้ต่อบิตคอยน์โดยเฉพาะ

ด้วยเหตุนี้ วันที่ 15 กันยายนจึงไม่ใช่วันที่จะชี้ทิศทางของบิตคอยน์ล่วงหน้า แต่เป็นกำหนดการที่ใช้ตรวจสอบความเปลี่ยนแปลงของทุนสำรอง TGA การออกพันธบัตรรัฐบาล และอัตราดอกเบี้ย repo หลังการชำระภาษี ผลกระทบที่แท้จริงต่อตลาดยังต้องรอการยืนยันขนาดของเงินภาษีที่ไหลเข้า การใช้จ่ายของกระทรวงการคลัง และการใช้เครื่องมือด้านสภาพคล่องของเฟดก่อนจึงจะประเมินได้ชัดเจน