ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
โครงสร้างการซื้อขายที่ผสานโทเคนหุ้นกับเหรียญมีมปรากฏบน Robinhood Chain โดยรวมราคาหุ้น สภาพคล่องของสินทรัพย์ดิจิทัล และค่าธรรมเนียมการซื้อขายผ่านผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติ (AMM) ไว้ในระบบเดียวกัน
HTX Research เปิดเผยรายงานชื่อ ‘Stock-Linked Memecoins: Issuance, Liquidity, and the Emerging AMM Stack’ เมื่อวันที่ 17 โดยรายงานที่เผยแพร่ผ่าน NewsBTC ยกตัวอย่างเหรียญมีมที่เชื่อมโยงกับโทเคนหุ้นของ NVIDIA($NVDA), Tesla($TSLA), HIMS และ MU
รายงานวิเคราะห์ว่าเหรียญมีมที่เชื่อมโยงกับหุ้นไม่ได้เป็นผลิตภัณฑ์ที่ติดตามราคาหุ้นอ้างอิงโดยตรง แต่มีลักษณะใกล้เคียงกับ ‘ตราสารอนุพันธ์ด้านความสนใจ’ ซึ่งซื้อขายความสนใจและอารมณ์ตลาดที่มีต่อบริษัทใดบริษัทหนึ่ง หากโทเคนหุ้นเป็นจุดอ้างอิงด้านราคา เหรียญมีมก็เป็นช่องทางรับความเสี่ยงขั้นที่สองต่อความสนใจและความผันผวนของหุ้นนั้น
โครงสร้างดังกล่าวเกิดขึ้นจากการผสาน Robinhood Chain ซึ่งเปิดเมนเน็ตในเดือนกรกฎาคมเข้ากับ Uniswap(UNI) โดย Robinhood($HOOD) ระบุในช่วงเปิดเมนเน็ตว่า Uniswap เป็นโปรโตคอล AMM ด้านสภาพคล่องหลักที่เปิดให้ใช้งาน บริษัทระบุว่าโทเคนหุ้นเปิดโอกาสให้ผู้ใช้ที่มีคุณสมบัติเหมาะสมซื้อขายได้ตลอด 24 ชั่วโมง รวมถึงนำไปใช้กู้ยืมหรือค้ำประกันได้ แต่การเข้าถึงขึ้นอยู่กับเขตอำนาจศาล ตาม ประกาศอย่างเป็นทางการของ Robinhood
รายงาน 10-Q ไตรมาส 2 ปี 2026 ของ Robinhood อธิบายว่าโทเคนหุ้นเป็นตราสารหนี้ที่ผ่านการโทเคนไนซ์และออกโดย Robinhood Assets (Jersey) Limited โทเคนดังกล่าวมอบความเสี่ยงทางเศรษฐกิจต่อหลักทรัพย์อ้างอิง แต่ไม่ได้ให้สิทธิทางกฎหมายหรือสิทธิรับผลประโยชน์ในหุ้นจริง อีกทั้งไม่ได้จดทะเบียนภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ และมีข้อจำกัดในบางพื้นที่ เช่น สหรัฐฯ แคนาดา สหราชอาณาจักร และสวิตเซอร์แลนด์ ตามที่ระบุใน รายงาน 10-Q ของ Robinhood
DeFiLlama ระบุว่า ณ วันที่ 8 กันยายน มูลค่าสินทรัพย์ที่ถูกล็อกไว้ (TVL) บน Robinhood Chain อยู่ที่ประมาณ 901 ล้านดอลลาร์(ประมาณ 1.2344 ล้านล้านวอน) ขณะที่ปริมาณการซื้อขาย DEX ในรอบ 24 ชั่วโมงอยู่ที่ 1,727 ล้านดอลลาร์(ประมาณ 2.3660 ล้านล้านวอน) โดย TVL หมายถึงมูลค่าสินทรัพย์ที่ฝากไว้ในเชนหรือโปรโตคอล ส่วนปริมาณการซื้อขาย DEX หมายถึงมูลค่าการซื้อขายที่เกิดขึ้นบนตลาดซื้อขายแบบกระจายศูนย์ ทั้งนี้ ตัวเลขอาจเปลี่ยนแปลงตามช่วงเวลาที่วัด ตาม ข้อมูลของ DeFiLlama
DeFiLlama ยังระบุในการวิเคราะห์เดียวกันว่า ปริมาณการซื้อขาย DEX ของ Robinhood Chain แซงหน้า Base และ Uniswap รองรับปริมาณการซื้อขายมากกว่า 70% อย่างไรก็ตาม การประเมินระบุว่ากิจกรรมในช่วงเริ่มต้นพึ่งพาการซื้อขายเชิงเก็งกำไรอย่างมาก และมีโครงสร้างที่รวมศูนย์มากกว่า Base ตาม บทวิเคราะห์ของ DeFiLlama
การซื้อขายอาจผ่านพูลสภาพคล่องหลายแห่ง ตัวอย่างเช่น ผู้ใช้อาจแลกจาก WETH เป็น USDG จากนั้นผ่านโทเคนหุ้นเพื่อซื้อเหรียญมีม ทำให้คำสั่งซื้อเดียวก่อให้เกิดค่าธรรมเนียมในหลายพูล เมื่อความสนใจเพิ่มขึ้น ปริมาณการซื้อขายอาจขยายตัวอย่างรวดเร็ว ขณะที่สภาพคล่องยังคงเบาบาง ส่งผลให้ผู้ให้สภาพคล่องมีโอกาสได้รับ ‘ค่าผ่านทาง’ จากความสนใจดังกล่าว
อย่างไรก็ตาม ค่าธรรมเนียมสูงไม่ได้หมายความว่าจะเป็นกำไรสุทธิทั้งหมด ต้นทุนจากสถานะที่ราคาออกนอกช่วง สินค้าคงคลังที่กระจุกอยู่ด้านเดียว การขาดทุนชั่วคราว ช่วงตลาดหุ้นปิดทำการ รวมถึงพรีเมียมหรือส่วนลดของโทเคนหุ้น และการลดลงของราคาโทเคนจูงใจ อาจสูงกว่ารายได้ค่าธรรมเนียม
รายงานยังเตือนให้ระมัดระวังตัวเลขที่แสดงผลตอบแทนต่อปี (APY) สูงถึง ‘100,000%’ ในตลาด เนื่องจากการนำปริมาณซื้อขายที่พุ่งขึ้นในช่วงสั้น ๆ มาคำนวณเป็นรายปีโดยมี TVL ขนาดเล็ก อาจทำให้ได้ตัวเลขที่สูงผิดปกติ
รายงานอธิบายว่า หากสถานะมูลค่า 100,000 ดอลลาร์สร้างรายได้ 200 ดอลลาร์ภายในหนึ่งชั่วโมง การคำนวณรายปีแบบง่ายอาจแสดงผลตอบแทนราว 1,752% และตัวเลขที่แสดงอาจสูงเกินจริงยิ่งขึ้นเมื่อใช้การทบต้นรายชั่วโมง
HTX Research เสนอแนวคิด ‘อัตราครอบคลุมค่าธรรมเนียม’ โดยเปรียบเทียบค่าธรรมเนียมที่เกิดขึ้นจริงและแรงจูงใจที่ถอนออกมาเป็นเงินสด กับการขาดทุน ต้นทุนรีบาลานซ์ และต้นทุนป้องกันความเสี่ยง รายงานวิเคราะห์ว่าอัตราดังกล่าวต้องสูงกว่า 1 จึงจะพิจารณาได้ว่ารายได้จากการทำตลาดชดเชยความเสี่ยงที่รับไว้
รายงานระบุว่า ควรใช้ APY สูงเป็นสัญญาณสะท้อนความหนาแน่นของกระแสคำสั่งซื้อขายเมื่อเทียบกับสภาพคล่องที่ใช้งานได้จริง ไม่ควรมองเป็นคำมั่นสัญญาผลตอบแทนเพียงตัวเดียว เพราะตัวชี้วัดดังกล่าวไม่เพียงพอสำหรับประเมินความยั่งยืนของกลยุทธ์การทำตลาด
คำถามสำคัญสำหรับประเมินความยั่งยืน ได้แก่ △ผู้ใช้ Robinhood มีการโอนสินทรัพย์บนเชนจริงหรือไม่ △โทเคนหุ้นสามารถไถ่ถอนและรักษาเสถียรภาพราคาได้หรือไม่ระหว่างความผันผวนรุนแรงและช่วงตลาดหุ้นปิดทำการ △โทเคนของแพลตฟอร์มผู้ออกยังคงมีสภาพคล่องสองทางในช่วง 7 วันและ 30 วันหรือไม่ และ △ปริมาณการซื้อขายตามธรรมชาติยังเหลืออยู่หรือไม่หลังลดแรงจูงใจ
ปัจจุบันยังไม่สามารถยืนยันผลกำไรขาดทุนของพูลแต่ละแห่ง โครงสร้างผู้ใช้ระยะยาว หรืออัตราการรักษาสภาพคล่องในช่วง 7 วันและ 30 วันหลังการออกโทเคนจากตัวเลขที่เปิดเผยต่อสาธารณะได้ ผู้ลงทุนในไทยควรตรวจสอบก่อนว่าผลิตภัณฑ์ดังกล่าวเข้าถึงได้หรือไม่ และเงื่อนไขการซื้อขายแตกต่างกันตามเขตอำนาจศาลอย่างไร
ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานถึงแนวโน้มที่การซื้อขายโทเคนหุ้นแบบโทเคนไนซ์และเหรียญมีมขยายตัวควบคู่กันบน Robinhood Chain ใน รายงานก่อนหน้า ขณะที่รายงานฉบับนี้อธิบายเพิ่มเติมถึงการซื้อขายผ่านหลายพูลของ AMM และโครงสร้างภาระค่าธรรมเนียม
ปริมาณการซื้อขายช่วงเริ่มต้นและการแสดง APY สูงบน Robinhood Chain สะท้อนขนาดของการทดลองที่ผสานโทเคนหุ้นกับเหรียญมีม อย่างไรก็ตาม จนกว่าจะมีข้อมูลยืนยันผู้ใช้ระยะยาว อัตราการรักษาสภาพคล่อง และกำไรสุทธิหลังหักต้นทุน ยังไม่ควรสรุปว่าเป็นโครงสร้างตลาดที่ยั่งยืน
ความคิดเห็น 0