S&P500 กลุ่มเทคโนโลยีเพิ่ม 37% เวลส์ ฟาร์โกปรับมุมมองเป็นกลาง

ดัชนีเทคโนโลยี S&P500 เพิ่มขึ้น 37% ระหว่างวันที่ 6 เมษายนถึง 29 กันยายน ขณะที่สถาบันวิจัยการลงทุนเวลส์ ฟาร์โกปรับคำแนะนำของกลุ่มจาก ‘เชิงบวก’ เป็น ‘เป็นกลาง’ โดยยอมรับศักยภาพการเติบโตของ AI แต่ระบุว่ามูลค่าหุ้นที่สูงขึ้นและภาระหนี้จากการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานเป็นปัจจัยเสี่ยง

สถาบันวิจัยการลงทุนเวลส์ ฟาร์โกเปิดเผยในรายงานวันที่ 29 ว่า การปรับตัวขึ้นของหุ้นเทคโนโลยี ความคาดหวังที่สูงขึ้น และหนี้ที่เพิ่มขึ้นจากการขยายการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ทำให้สมดุลระหว่างความเสี่ยงและผลตอบแทนเปลี่ยนไป ขณะเดียวกันได้ปรับคำแนะนำกลุ่มอุตสาหกรรมจาก ‘เป็นกลาง’ เป็น ‘เชิงบวก’

อัตราการเพิ่มขึ้นของหุ้นเทคโนโลยีแตกต่างกันตามเกณฑ์การคำนวณ โดยการประเมินอีกชุดหนึ่งระบุว่าดัชนีเทคโนโลยี S&P500 เพิ่มขึ้นประมาณ 33% ระหว่างวันที่ 6 เมษายนถึง 17 กันยายน เนื่องจากวันอ้างอิงแตกต่างกัน จึงไม่ควรนำตัวเลขทั้งสองมาเปรียบเทียบโดยตรง

การปรับคำแนะนำครั้งนี้ไม่ได้หมายความว่าเวลส์ ฟาร์โกปฏิเสธการลงทุนใน AI โดยสถาบันวิจัยการลงทุนเวลส์ ฟาร์โกมองว่า AI มีแนวโน้มสนับสนุนการเติบโตของรายได้และกำไรบริษัทเทคโนโลยีต่อไป พร้อมประเมินกระแสเงินสดอิสระและฐานะการเงินของบริษัทเหล่านี้ว่าเป็นจุดแข็ง

ประเด็นที่สร้างแรงกดดันคือแหล่งเงินทุนสำหรับการลงทุน เมื่อการลงทุนในศูนย์ข้อมูล AI และโครงสร้างพื้นฐานเพิ่มขึ้น บริษัทต่าง ๆ อาจต้องใช้การออกพันธบัตรและหนี้สินเพื่อเติมเต็มต้นทุนที่เงินทุนภายในไม่เพียงพอ

หากอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ต้นทุนดอกเบี้ยและภาระการรีไฟแนนซ์อาจเพิ่มขึ้น เมื่อต้นทุนการระดมทุนสูงขึ้น การขยายอุปกรณ์ AI อาจต้องใช้เวลานานขึ้นกว่าจะเปลี่ยนเป็นรายได้และกำไร

สถาบันวิจัยการลงทุนเวลส์ ฟาร์โกเคยปรับคำแนะนำกลุ่มเทคโนโลยีจาก ‘เป็นกลาง’ เป็น ‘เชิงบวก’ ในเดือนเมษายนปีนี้ โดยอ้างถึงการลงทุนใน AI และมูลค่าหุ้นที่ลดลงเมื่อเทียบกัน หลังจากราคาหุ้นปรับตัวขึ้น ความคาดหวังการเติบโตจาก AI แบบเดียวกันจึงกลายเป็นแรงกดดันด้านราคา

การปรับเพิ่มคำแนะนำกลุ่มอุตสาหกรรมสะท้อนอุปสงค์จากโครงสร้างพื้นฐาน AI การผลิตไฟฟ้า อุตสาหกรรมป้องกันประเทศ การย้ายฐานการผลิตกลับประเทศ และอุตสาหกรรมการบินและอวกาศ มุมมองดังกล่าวจึงเอื้อต่อห่วงโซ่อุปทานด้านไฟฟ้า อุปกรณ์ และอุตสาหกรรมป้องกันประเทศมากกว่าบริษัทเทคโนโลยีที่สร้างศูนย์ข้อมูลโดยตรง

ดังนั้น การปรับลดคำแนะนำหุ้นเทคโนโลยีและการปรับเพิ่มคำแนะนำกลุ่มอุตสาหกรรมไม่ควรถูกตีความว่าเป็นสัญญาณยุติการใช้จ่ายด้าน AI แม้การลงทุนด้านทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI จะยังดำเนินต่อไป แต่เงินทุนอาจไหลไปยังอุตสาหกรรมและบริษัทในขอบเขตที่แตกต่างกัน

สถาบันวิจัยการลงทุนเวลส์ ฟาร์โกเปิดเผยในรายงานวันที่ 29 ว่า ได้ปรับเส้นทางคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐในปี 2027 ให้เข้มงวดกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้ โดยพิจารณาว่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และการขยายการลงทุนด้านเทคโนโลยีของบริษัทอาจเพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ

การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยอาจกดดันมูลค่าหุ้นเทคโนโลยี ซึ่งคำนวณความคาดหวังการเติบโตในอนาคตกลับมาเป็นมูลค่าปัจจุบัน โดยเฉพาะบริษัทที่ขยายศูนย์ข้อมูลและอุปกรณ์ AI ด้วยการออกพันธบัตรจำนวนมาก จำเป็นต้องพิจารณาทั้งต้นทุนดอกเบี้ยและหนี้ที่จะครบกำหนด

ภายใต้โครงสร้างเช่นนี้ การประเมินผลลัพธ์ของการลงทุนจากอัตราการเติบโตของรายได้เพียงอย่างเดียวอาจไม่เพียงพอ สิ่งสำคัญคือเงินลงทุนใน AI เปลี่ยนเป็นรายได้และกำไรจริงหรือไม่ รวมถึงบริษัทสามารถเดินหน้าลงทุนในอุปกรณ์ต่อไปได้หรือไม่โดยไม่ต้องระดมทุนเพิ่มเติม

ก่อนหน้านี้ กระแสที่สถาบันการเงินรายใหญ่ในวอลล์สตรีทกำหนดเป้าหมาย S&P500 ช่วงปลายปี 2026 ไว้ที่ 7900-8100 ก็มีการกล่าวถึงการขยายการลงทุนใน AI และความคาดหวังต่อผลประกอบการบริษัทเป็นเหตุผลสำคัญ การประเมินของเวลส์ ฟาร์โกครั้งนี้แสดงให้เห็นว่า ความคาดหวังการเติบโตจาก AI แบบเดียวกันอาจได้รับการประเมินแตกต่างกันตามแรงกดดันด้านราคาและเงื่อนไขการระดมทุนของแต่ละกลุ่ม

นักลงทุนในประเทศที่ติดตามดัชนีหรือผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับหุ้นเทคโนโลยีสหรัฐควรแยกพิจารณาช่วงเวลาที่ใช้คำนวณผลตอบแทนและขนาดการระดมทุนด้วยหนี้ของแต่ละบริษัท แทนการตัดสินจากคำแนะนำของกลุ่มอุตสาหกรรมเพียงอย่างเดียว เพราะอัตราการเพิ่มขึ้นของหุ้นเทคโนโลยีโดยรวมกับกระแสเงินสดของบริษัทแต่ละแห่งเป็นตัวชี้วัดคนละประเภท

ประเด็นสำคัญของการประเมินครั้งนี้อยู่ที่เงินลงทุนจะเปลี่ยนเป็นผลกำไรจริงหรือไม่ มากกว่าอัตราการเติบโตของ AI โดยสถาบันวิจัยการลงทุนเวลส์ ฟาร์โกชี้ว่า หากผลประกอบการและแนวทางดำเนินงานของบริษัทเทคโนโลยีไม่เป็นไปตามความคาดหวัง ระดับราคาที่สูงอาจเพิ่มความผันผวนให้กับตลาด