เจเรมี ซีเกล ชี้ สุนทรพจน์ 'วอร์ช' อาจจุดกระแสพันธบัตรพุ่ง

เจเรมี ซีเกล(Jeremy Siegel) ศาสตราจารย์ประจำวิทยาลัยธุรกิจวอร์ตัน มหาวิทยาลัยเพนซิลเวเนีย มองว่าสุนทรพจน์ของเควิน วอร์ช(Kevin Warsh) ประธานธนาคารกลางสหรัฐ(เฟด) ในงานประชุมแจ็กสันโฮลอาจเป็น 'จุดเปลี่ยน' ที่ทำให้ตลาดพันธบัตรฟื้นตัว เกณฑ์การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยและวิธีสื่อสารนโยบายของเฟดกลายเป็นปัจจัยระยะสั้นที่จะกำหนดทิศทางอัตราดอกเบี้ยสหรัฐ ค่าเงินดอลลาร์ และสินทรัพย์เสี่ยงในสัปดาห์นี้

บิสิเนสอินไซเดอร์(Business Insider) รายงานว่า ซีเกลให้สัมภาษณ์กับ CNBC เมื่อวันที่ 24 (เวลาท้องถิ่น) ว่า หากวอร์ชอธิบายตัวชี้วัดที่เฟดใช้ประกอบการตัดสินใจนโยบายการเงินอย่างชัดเจน ตลาดอาจตอบรับในทางบวก ซีเกลกล่าวว่า "เฟดกำลังดูเกณฑ์อะไรอยู่ ดูคาดการณ์เงินเฟ้อ 5 ปีและตลาดฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยเฟดหรือไม่" และเสริมว่า "สิ่งสำคัญคือเฟดต้องเปิดเผยเกณฑ์เหล่านี้ต่อตลาด" คำกล่าวนี้สะท้อนว่านักลงทุนต้องการความชัดเจนมากกว่าตัวเลขอัตราดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียว

ซีเกลระบุว่า หากวอร์ชให้คำอธิบายลักษณะนี้ ราคาพันธบัตรอาจปรับขึ้นแรงในวันศุกร์ เนื่องจากราคาพันธบัตรเคลื่อนไหวสวนทางกับอัตราดอกเบี้ย คำกล่าวของเขาจึงพาดพิงถึงทิศทาง 'อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล' ระยะยาวที่ตลาดกำลังจับตา

ช่วงที่ผ่านมาตลาดพันธบัตรสหรัฐสะท้อนทั้งความกังวลเรื่องเงินเฟ้อและภาระการคลังไปพร้อมกัน บิสิเนสอินไซเดอร์รายงานว่า หลังมีข่าวว่ากระทรวงการคลังสหรัฐอาจใช้บัญชีทั่วไปของกระทรวงการคลัง(Treasury General Account: TGA) เป็นแหล่งเงินซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาล อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีปรับลดลง 3bp และพันธบัตรอายุ 30 ปีปรับลดลงกว่า 4bp

TGA คือบัญชีทั่วไปที่กระทรวงการคลังสหรัฐฝากไว้กับเฟด ส่วน 'การซื้อคืนพันธบัตร'(bond buyback) คือมาตรการที่รัฐบาลซื้อพันธบัตรที่เคยออกไปแล้วกลับคืน ซึ่งนักวิเคราะห์มองว่าเป็นเครื่องมือบริหารการคลังที่อาจส่งผลต่ออุปสงค์-อุปทานพันธบัตรระยะยาวและทิศทางอัตราดอกเบี้ย

แม้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะผันผวน แต่ซีเกลประเมินว่าระดับอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันยังไม่ถือเป็นสัญญาณเตือนร้ายแรงต่อตลาดการเงินโดยรวม เขาระบุว่าช่วงฤดูร้อนที่ผ่านมาความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรพุ่งขึ้นแรง และแม้กระทรวงการคลังจะเข้าแทรกแซง ตลาดก็ยังไม่นิ่ง แต่ซีเกลกล่าวว่า "ไม่มีเหตุผลที่ต้องตื่นตระหนก"

อย่างไรก็ตาม หากทิศทางคำพูดของวอร์ชไม่ชัดเจน ปฏิกิริยาตลาดอาจต่างออกไป ซีเกลกล่าวว่า "ถ้าวอร์ชพูดสุนทรพจน์ที่ไม่มีข้อมูลใหม่เกินความคาดหมาย ตลาดอาจถูกทดสอบอีกครั้ง"

คำกล่าวนี้สะท้อนว่าตลาดไม่ได้จับตาแค่ว่าเฟดจะลดหรือขึ้นดอกเบี้ยเท่านั้น แต่ต้องการรู้ว่าเฟดให้น้ำหนักกับตัวชี้วัดใดและอธิบายการตัดสินใจอย่างไร โดยเฉพาะคาดการณ์เงินเฟ้อ 5 ปีและตลาดฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยเฟด ถือเป็นตัวชี้วัดสำคัญที่สะท้อนความคาดหวังด้านนโยบายการเงินในราคาสินทรัพย์

นักลงทุนยังจับตาด้วยว่าวอร์ชและสกอตต์ เบสเซนต์(Scott Bessent) รัฐมนตรีคลังสหรัฐ สื่อสารกันอย่างไรเกี่ยวกับการแทรกแซงตลาดพันธบัตรที่ผ่านมา เนื่องจากเป็นช่วงที่นโยบายการเงินและการบริหารการคลังถูกตีความไปพร้อมกันในช่วงอัตราดอกเบี้ยระยะยาว

ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลก็มีจุดเชื่อมโยงกับประเด็นนี้เช่นกัน หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวลดลง ภาระอัตราคิดลด(discount rate) ของสินทรัพย์เสี่ยงโดยรวมอาจลดลงตาม ทำให้ตลาดบิตคอยน์(BTC) และอีเธอเรียม(ETH) ต้องจับตาทิศทางอัตราดอกเบี้ยและค่าเงินดอลลาร์ไปพร้อมกัน

ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานว่า ตลาดบิตคอยน์จับตาสุนทรพจน์ของวอร์ชในงานแจ็กสันโฮลช่วงเช้ามืดวันที่ 29 ตามเวลาเกาหลีเป็นจุดตรวจสอบสำคัญ และยังมีรายงานว่า แรงกดดันในตลาดที่เกี่ยวกับการสื่อสารนโยบายของหน่วยงานการเงินและการคลังสหรัฐเพิ่มขึ้นก่อนสุนทรพจน์แจ็กสันโฮล

ทั้งนี้ ความเห็นดังกล่าวเป็นการตีความเชิงเงื่อนไขต่อทิศทางตลาดพันธบัตรและรูปแบบการสื่อสารของเฟดเท่านั้น ไม่ได้เป็นการฟันธงทิศทางราคาสินทรัพย์ดิจิทัลรายเหรียญหรือคำแนะนำการลงทุนใด ๆ

งานประชุมสัมมนาแจ็กสันโฮลปีนี้จัดขึ้นระหว่างวันที่ 27-29 สิงหาคม ตามเวลาท้องถิ่นสหรัฐ ที่เมืองแจ็กสันโฮล รัฐไวโอมิง โดยวอร์ชมีกำหนดกล่าวสุนทรพจน์หลักเวลา 10.00 น. ตามเวลาท้องถิ่นของวันที่ 28 สิงหาคม หรือราว 23.00 น. ตามเวลาประเทศไทยของวันเดียวกัน

ผลกระทบที่แท้จริงของสุนทรพจน์ต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรและราคาสินทรัพย์ดิจิทัลจะชัดเจนหลังคำแถลงถูกเปิดเผย ตลาดจะจับตาเกณฑ์การตัดสินใจของวอร์ช ทิศทางอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาว และความเคลื่อนไหวของค่าเงินดอลลาร์ตามลำดับ