ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
ค่าเงินยูโรเทียบเยนร่วงลง 2.38% ในช่วง 2 วันระหว่างวันที่ 1-3 กันยายน ทำให้สมมติฐานสภาพคล่องดอลลาร์ที่อาเธอร์ เฮย์ส(Arthur Hayes) ผู้ร่วมก่อตั้งบิตเม็กซ์(BitMEX) เสนอไว้ ถูกจับตาอีกครั้ง แต่ข้อมูลที่เปิดเผยโดยธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) และธนาคารกลางสหรัฐสาขานิวยอร์ก (นิวยอร์กเฟด) ยังไม่พบสัญญาณว่าสภาพคล่องดอลลาร์กำลังขยายตัวอย่างชัดเจน
อัตราแลกเปลี่ยนยูโร/เยนตามข้อมูลของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ลดลงจาก 185.63 ในวันที่ 1 กันยายน เหลือ 184.78 ในวันที่ 2 กันยายน และ 181.21 ในวันที่ 3 กันยายน เมื่อเทียบกับระดับ 140 ที่เฮย์สกำหนดเป็นเส้นฐาน ตัวเลขล่าสุดของวันที่ 3 กันยายนยังสูงกว่าถึง 29.4%
เฮย์สเขียนในบทความ Substack ชื่อ 'Atención' เมื่อวันที่ 2 กันยายนว่า เขามองอัตราแลกเปลี่ยนยูโร/เยนเป็น 'ตัวชี้วัดเศรษฐกิจมหภาคหลัก' ที่ตัวเองติดตาม พร้อมระบุว่าหากอัตรานี้ลดลงต่ำกว่า 140 ภายในเดือนมิถุนายน 2027 สภาพคล่องดอลลาร์อาจเริ่มขยายตัวอย่างจริงจัง
ตรรกะของเฮย์สคือการร่วงของยูโร/เยนจะเชื่อมโยงกับแรงกดดันในตลาดเรโป (repo) ของธนาคารฝรั่งเศส ซึ่งอาจนำไปสู่การขยายงบดุลของเฟดตามมา นี่ไม่ใช่แค่การคาดการณ์อัตราแลกเปลี่ยนธรรมดา แต่เป็นภาพที่ผูกโยงเงินเยนญี่ปุ่น ธนาคารยุโรป และสภาพคล่องดอลลาร์สหรัฐเข้าไว้ด้วยกัน
ประเด็นที่ต้องตรวจสอบจริง ๆ อยู่ที่ฝั่งเฟดมากกว่าอัตราแลกเปลี่ยนเอง เฟดระบุว่าโครงการเรโป FIMA เป็นกลไกสำรองที่ให้หน่วยงานการเงินต่างประเทศที่ได้รับอนุมัตินำพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐมาวางค้ำประกันเพื่อกู้ยืมดอลลาร์ ยอดคงค้างของโครงการนี้เปิดเผยในรายงาน H.4.1 รายสัปดาห์
รายงาน H.4.1 ที่เฟดเปิดเผยเมื่อวันที่ 4 กันยายนตามเวลาเกาหลีใต้ ระบุว่ายอดคงค้างของหน่วยงานทางการต่างประเทศในหมวดสัญญาซื้อคืนพันธบัตรอยู่ที่ 0 ตัวเลขนี้ไม่สนับสนุนการตีความว่าโครงการ FIMA เริ่มถูกใช้งานมากขึ้นแล้ว
ตารางการดำเนินงานซื้อพันธบัตรของนิวยอร์กเฟดก็ชี้ไปทางเดียวกัน ในรอบเดือนตั้งแต่วันที่ 14 สิงหาคม ถึง 14 กันยายน 2026 มีเพียงรายการซื้อคืนเพื่อลงทุนต่อ (reinvestment) มูลค่าประมาณ 1.7 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยไม่มีรายการซื้อเพื่อบริหารระดับเงินสำรอง (reserve management purchase) เลย
การซื้อคืนเพื่อลงทุนต่อมีลักษณะเป็นการนำพันธบัตรที่ครบกำหนดกลับมาซื้อใหม่เป็นหลัก ขณะที่การซื้อเพื่อบริหารเงินสำรองถูกตีความว่าเป็นการดำเนินงานแยกต่างหากเพื่อปรับระดับเงินสำรอง ตลาดจึงมองสองรายการนี้แยกจากกัน
ความเสี่ยงเชิงโครงสร้างในภาคการเงินฝรั่งเศสมีอยู่จริงบางส่วน ธนาคารชาติฝรั่งเศส (Banque de France) ระบุในรายงานเสถียรภาพทางการเงินเดือนมิถุนายน 2026 ว่าความต้องการพันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศสยังแข็งแกร่ง แต่หากสถานะการคลังแย่ลงอีก ความผันผวนและสภาพคล่องที่ลดลงอาจรุนแรงขึ้น
รายงานฉบับเดียวกันยังเตือนว่ากลยุทธ์เรโปพันธบัตรฝรั่งเศสของกองทุนเฮดจ์ฟันด์อาจขยายแรงกระแทกให้รุนแรงขึ้น จุดอ่อนเชิงโครงสร้างของพันธบัตรฝรั่งเศสและตลาดเรโปถือเป็นส่วนเดียวในสมมติฐานของเฮย์สที่มีข้อมูลทางการยืนยันได้
ธนาคารกลางยุโรป (ECB) เองก็เคยวิเคราะห์ไว้ในเอกสารเดือนพฤศจิกายน 2024 ว่ายอดเรโปดอลลาร์สหรัฐของธนาคารในยูโรโซนเพิ่มขึ้นถึง 1.6 ล้านล้านยูโรในเดือนพฤศจิกายน 2024 พร้อมระบุว่าสาขาธนาคารฝรั่งเศสมีบทบาทเคลื่อนไหวในตลาดเรโปอย่างชัดเจน
อย่างไรก็ตาม หน่วยงานกำกับดูแลความมั่นคงและการปรับตัวของฝรั่งเศส (ACPR) ระบุว่าความมั่นคงและสภาพคล่องของธนาคารรายใหญ่ของฝรั่งเศสยังอยู่ในเกณฑ์ดี โดยอัตราส่วนสภาพคล่องเพื่อรองรับสถานการณ์วิกฤต (LCR) และอัตราส่วนแหล่งเงินทุนที่มีเสถียรภาพสุทธิ (NSFR) สูงกว่าเกณฑ์กำกับดูแลอย่างมาก ข้อมูลจากหน่วยงานกำกับดูแลจึงสะท้อนทั้งจุดอ่อนเชิงโครงสร้างและสถานะความมั่นคงในปัจจุบันไปพร้อมกัน
ปฏิกิริยาของตลาดตอบสนองต่อการตีความของเฮย์สอย่างรวดเร็ว สื่ออย่างยาฮูไฟแนนซ์ (Yahoo Finance) บีอินคริปโต (BeInCrypto) และเกท (Gate) รายงานเรื่องนี้ในวันเดียวกัน โดยมองอัตราแลกเปลี่ยนยูโร/เยนเป็นตัวชี้วัดล่วงหน้าของสภาพคล่องในตลาดคริปโต แต่รายงานเหล่านี้ไม่ได้เป็นการยืนยันความถูกต้องของสมมติฐานดังกล่าวแต่อย่างใด
ก่อนหน้านี้ทีมข่าวเคยรายงานว่าเฮย์สเสนอว่าสภาพคล่องดอลลาร์อาจเพิ่มขึ้นในกระบวนการที่ญี่ปุ่นพยายามพยุงค่าเงินเยน โดยขณะนั้นประเด็นหลักคือความเชื่อมโยงระหว่างเงินเยน สภาพคล่องดอลลาร์ และตลาดบิตคอยน์(BTC)และคริปโตโดยรวม บทความล่าสุดนี้ขยายสมมติฐานเดิมไปสู่อัตราแลกเปลี่ยนยูโร/เยนและตลาดเรโปฝรั่งเศส
ดังนั้นประเด็นนี้จึงใกล้เคียงกับ 'การพิสูจน์สมมติฐานของเฮย์ส' มากกว่า 'การกลับมาอัดฉีดสภาพคล่องของเฟด' ข้อเท็จจริงที่ยืนยันได้ในตอนนี้มีเพียงการร่วงของยูโร/เยน จุดอ่อนเชิงโครงสร้างของภาคการเงินฝรั่งเศส และการที่โครงการ FIMA กับการซื้อเพื่อบริหารเงินสำรองยังไม่มีสัญญาณขยายตัวชัดเจน
ความคิดเห็น 0