ก.ล.ต. สหรัฐฯ เดินหน้าปรับกฎตัวแทนโอนหุ้น รับหุ้นโทเคน พร้อมขยายเวลาเทรด 24 ชม.

ก.ล.ต. สหรัฐฯ (SEC) เดินหน้าปรับปรุงกฎเกณฑ์ที่จะรองรับการซื้อขายหุ้นนอกเวลาทำการปกติและหุ้นโทเคน (tokenized securities) ในตลาดหุ้นสหรัฐฯ อย่างต่อเนื่อง ทั้งการปรับปรุงกฎ 'ตัวแทนโอนหุ้น' (transfer agent) การขยายเวลาให้บริการของระบบประมวลผลข้อมูลราคาหลักทรัพย์ (SIP) และการจัดโต๊ะกลมเตรียมความพร้อมสำหรับการซื้อขาย 24 ชั่วโมง ซึ่งทั้งหมดนี้ถูกผลักดันไปในทิศทางเดียวกัน

เมื่อวันที่ 1 กันยายน (เวลาท้องถิ่นสหรัฐฯ) ก.ล.ต. สหรัฐฯ เปิดเผยร่างปรับปรุงกฎการขึ้นทะเบียนตัวแทนโอนหุ้น โดยร่างนี้แก้ไขกฎและแบบฟอร์มเดิม พร้อมเพิ่มกฎใหม่อีก 2 ข้อ และยกเลิกกฎเดิม 1 ข้อ ก.ล.ต. ระบุว่าข้อเสนอนี้จัดทำขึ้นเพื่อให้สอดคล้องกับการใช้งานระบบจัดเก็บบันทึกอิเล็กทรอนิกส์ การสื่อสารทางอิเล็กทรอนิกส์ และเทคโนโลยีบล็อกเชนที่เกิดขึ้นจริงในปัจจุบัน

ตัวแทนโอนหุ้นเป็นหน่วยงานที่ดูแลงานพื้นฐานของระบบชำระราคาและส่งมอบหลักทรัพย์ ตั้งแต่การออกหลักทรัพย์ การโอนกรรมสิทธิ์ ไปจนถึงการดูแลทะเบียนผู้ถือหุ้น เอกสารข้อเสนอของ ก.ล.ต. อธิบายว่าหุ้นโทเคน เทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทกระจายศูนย์ (DLT) และสัญญาอัจฉริยะ (smart contract) กำลังเปลี่ยนแปลงวิธีจัดการบันทึก ความปลอดภัย และความเสี่ยงด้านปฏิบัติการของตัวแทนโอนหุ้น โดยเฉพาะกรณีหุ้นโทเคน ข้อมูลระบุตัวตนผู้ถือหุ้นอาจรวมถึงที่อยู่กระเป๋าเงินดิจิทัล (digital wallet address) ด้วย

อย่างไรก็ตาม ร่างนี้ยังไม่ใช่กฎที่บังคับใช้แล้ว การรับฟังความคิดเห็นสาธารณะจะเปิดเป็นเวลา 60 วันนับจากวันที่ประกาศในราชกิจจานุเบกษาของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ (Federal Register) ประเด็นที่ยังเป็นคำถามเปิดอยู่ ได้แก่ ที่อยู่กระเป๋าเงินดิจิทัลจะนับเป็นข้อมูลระบุตัวตนผู้ถือหุ้นได้มากน้อยแค่ไหน จะเชื่อมโยงบันทึกออนเชนกับข้อมูลส่วนบุคคลนอกเชนอย่างไร และจะรับประกันความสมบูรณ์และการเข้าถึงบันทึกที่เก็บอยู่บนบล็อกเชนเพียงอย่างเดียวได้อย่างไร

ก่อนหน้านี้ ฝ่ายตลาดการซื้อขายของ ก.ล.ต. สหรัฐฯ เคยเผยแพร่เอกสารคำถามที่พบบ่อย (FAQ) เมื่อวันที่ 15 พฤษภาคม 2025 ระบุความเห็นของเจ้าหน้าที่ว่าตัวแทนโอนหุ้นที่ขึ้นทะเบียนสามารถใช้ DLT เป็นไฟล์ทะเบียนผู้ถือหุ้นอย่างเป็นทางการ หรือเป็นส่วนหนึ่งของทะเบียนดังกล่าวได้ เอกสารฉบับนั้นไม่ใช่กฎและไม่มีผลผูกพันทางกฎหมาย ข้อเสนอฉบับล่าสุดจึงถือเป็นขั้นตอนแรกที่นำแนวคิดดังกล่าวมาเขียนเป็นตัวบทกฎหมายจริง

โครงสร้างพื้นฐานด้านเวลาซื้อขายก็ขยับไปพร้อมกัน ก.ล.ต. สหรัฐฯ อนุมัติการเปลี่ยนแปลงแผน CTA และ CQ เมื่อวันที่ 26 มิถุนายน ขยายเวลาให้บริการของ SIP เป็นตั้งแต่วันอาทิตย์ 21.00 น. ถึงวันศุกร์ 20.00 น. ตามเวลาฝั่งตะวันออกของสหรัฐฯ (ET) หรือคิดเป็นเวลาไทยคือตั้งแต่วันจันทร์ 08.00 น. ถึงวันเสาร์ 07.00 น. ส่วนช่วงวันจันทร์ถึงวันพฤหัสบดี เวลา 20.00 น. ตามเวลา ET หรือราว 07.00 น. ของวันอังคารถึงวันศุกร์ตามเวลาไทย จะมีการหยุดระบบ 1 ชั่วโมงเพื่อตรวจสอบทางเทคนิค

ทั้งหมดนี้ยังไม่ใช่ตลาดหุ้นที่เปิดซื้อขาย 24 ชั่วโมง 7 วันแบบเต็มรูปแบบ แต่เป็นการขยายโครงสร้างพื้นฐานกระจายราคาเพื่อรองรับการซื้อขายช่วงกลางคืนของวันธรรมดา แนสแด็ก (Nasdaq) ได้รับอนุมัติให้ขยายเวลาซื้อขายเป็นวันละ 23 ชั่วโมง 5 วันต่อสัปดาห์ เมื่อวันที่ 10 เมษายน ขณะที่นิวยอร์ก สต็อก เอ็กซ์เชนจ์ อาร์ก้า (NYSE Arca) ได้รับอนุมัติในลักษณะเดียวกันเมื่อวันที่ 21 พฤษภาคม และชิคาโก ออปชันส์ เอ็กซ์เชนจ์ EDGX (Cboe EDGX) เมื่อวันที่ 29 พฤษภาคม ส่วน 24X ได้รับอนุมัติให้ขึ้นทะเบียนเป็นตลาดหลักทรัพย์ระดับประเทศที่รองรับการซื้อขายภาคกลางคืนไปตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2024

ก.ล.ต. สหรัฐฯ เตรียมจัดโต๊ะกลมเพื่อเตรียมความพร้อมสำหรับการซื้อขาย 24 ชั่วโมง ที่สำนักงานใหญ่กรุงวอชิงตัน ดี.ซี. ตั้งแต่เวลา 21.00 น. ของวันที่ 17 กันยายน ถึง 03.00 น. ของวันที่ 18 กันยายน ตามเวลาไทย โดยวาระการประชุมครอบคลุมความพร้อมของตลาดหลักทรัพย์และโบรกเกอร์-ดีลเลอร์ การเฝ้าระวังช่วงกลางคืน การคำนวณราคาปิด การเปลี่ยนแปลงระบบชำระราคาและส่งมอบ การคุ้มครองนักลงทุน ความปลอดภัยไซเบอร์ ความต่อเนื่องของข้อมูลตลาด และการบริหารกำลังคน

พอล แอตกินส์ (Paul S. Atkins) ประธาน ก.ล.ต. สหรัฐฯ กล่าวในแถลงการณ์ว่า "ข้อเสนอนี้จัดทำขึ้นเพื่อให้สอดคล้องกับกระบวนการและวิธีปฏิบัติงานในปัจจุบัน ซึ่งรวมถึงการใช้การสื่อสารทางอิเล็กทรอนิกส์และเทคโนโลยีบล็อกเชนในการออกหลักทรัพย์และการโอนหุ้น" คำพูดนี้สะท้อนว่า ก.ล.ต. มองเรื่องการปรับกฎเกณฑ์ให้ทันยุคสมัยเป็นเรื่องเร่งด่วน ด้านเจมี เซลเวย์ (Jamie Selway) ผู้อำนวยการฝ่ายตลาดการซื้อขายของ ก.ล.ต. สหรัฐฯ กล่าวในแถลงการณ์เดียวกันว่า "นี่คือก้าวสำคัญอีกขั้นของกรอบกำกับดูแลที่ปรับให้ทันยุคสมัย" ซึ่งบ่งชี้ว่า ก.ล.ต. มองงานตัวแทนโอนหุ้นและการปรับโครงสร้างตลาดว่าเป็นเรื่องเดียวกัน ไม่ใช่ประเด็นแยกส่วนกัน

ฝั่งภาคอุตสาหกรรมมีทั้งเสียงสนับสนุนและกังวล ราคุเท็น ซีเคียวริตีส์ (Rakuten Securities) และโอเชียน ฟินเทค เวนเจอร์ส (Ocean Fintech Ventures) ยื่นความเห็นสนับสนุนให้ 24X เปิดให้ซื้อขายช่วงกลางคืน โดยให้เหตุผลเรื่องความต้องการของนักลงทุนทั่วโลกที่อยู่ต่างเขตเวลา และการเข้าถึงตลาดที่กว้างขึ้น ขณะที่นีล พี. ออสนาโต (Neil P. Osnato) แสดงความเห็นในทิศทางตรงข้าม โดยชี้ว่าโมเดลการซื้อขายต่อเนื่อง 24 ชั่วโมงไม่ใช่แค่เรื่องขยายการเข้าถึง แต่เป็นเรื่องที่ต้องออกแบบสภาพคล่อง การเฝ้าระวัง ระบบชำระราคาและส่งมอบ ความปลอดภัยไซเบอร์ และโครงสร้างความรับผิดชอบใหม่ทั้งหมด

สำหรับผู้อ่านสายคริปโตในไทย ประเด็นสำคัญไม่ได้อยู่แค่เรื่องเวลาซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ ที่ยาวขึ้นเท่านั้น แต่การบันทึกกรรมสิทธิ์ของหุ้นโทเคน การกระจายข้อมูลราคา การเฝ้าระวังช่วงกลางคืน และระบบชำระราคาและส่งมอบ ต้องได้รับการปรับปรุงไปพร้อมกันทั้งหมด ฐานทางกฎหมายของผลิตภัณฑ์หุ้นบนเชน (on-chain) ถึงจะชัดเจนขึ้น เรื่องนี้เชื่อมโยงกับกระแสตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าไม่มีวันหมดอายุ (perp) อ้างอิงหุ้นบนกระดานเทรดแบบรวมศูนย์ที่ขยายตัวขึ้น แต่เอกสารของ ก.ล.ต. ฉบับนี้ไม่ได้หมายความว่าหุ้นโทเคนจะได้รับอนุญาตให้ซื้อขายอย่างเต็มรูปแบบแต่อย่างใด

ผู้ที่สนใจสามารถส่งความเห็นสาธารณะเกี่ยวกับโต๊ะกลมของ ก.ล.ต. ได้จนถึงก่อนวันจัดงาน