USDe พุ่ง 75% ในเดือนเดียว แซง DAI ขึ้นแท่นสเตเบิลคอยน์อันดับ 3 ของโลก

มูลค่าตลาดของสเตเบิลคอยน์ USDe ซึ่งออกโดยบริษัทเอเธนาแล็บส์ เพิ่มขึ้นกว่า *75%* ภายในระยะเวลาเพียงหนึ่งเดือน ทะลุระดับ *9.3 พันล้านดอลลาร์* (ราว *1.29 ล้านล้านวอน*) ส่งผลให้ USDe ขึ้นแซงหน้า USDS และ DAI กลายเป็น *สเตเบิลคอยน์ขนาดใหญ่เป็นอันดับ 3 ของโลก* รองจากเทเธอร์(USDT) และ USDC อีกทั้งยังเริ่มมีเสียงคาดการณ์ว่ามีแนวโน้มจะ *แซงหน้า USDC* ได้ในอนาคตอันใกล้

เมื่อวันที่ 24 บริษัทเอเธนาแล็บส์เปิดเผยว่า ตั้งแต่กลางเดือนกรกฎาคมที่ผ่านมา มีการออกเหรียญ USDe เพิ่มเกือบ *3.1 พันล้านดอลลาร์* (ประมาณ *4.3 ล้านล้านวอน*) ซึ่งเป็นผลมาจากกระแสความสนใจใน *อัตราผลตอบแทนในตลาดอนุพันธ์* ที่เป็นบวก และโครงการ *ซื้อคืนเหรียญเอเธนา(ENA)* ของบริษัทที่ได้รับความสนใจเพิ่มขึ้นอย่างมาก ความเคลื่อนไหวนี้สะท้อนให้เห็นว่า การเติบโตของ USDe อาจไม่ได้เกิดแค่จากแรงเก็งกำไรเพียงอย่างเดียว

ต่างจากเทเธอร์และ USDC ที่หนุนหลังด้วยสินทรัพย์ที่จับต้องได้ เช่น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ USDe ใช้กลไกที่เรียกว่า *กลยุทธ์ดักลาต้า (Delta-neutral strategy)* โดยผสมผสาน *สถานะ Long ในสินทรัพย์ดิจิทัลหลัก เช่น บิตคอยน์(BTC), อีเธอเรียม(ETH), และโซลานา(SOL)* เข้ากับ *สถานะ Short ในสัญญาฟิวเจอร์สแบบไม่มีกำหนด* เพื่อลดความผันผวนของราคา กำไรจากกลยุทธ์นี้จะถูกนำไปแจกจ่ายให้กับผู้ถือ sUSDe ซึ่งถือเป็นการเสนอผลตอบแทนที่น่าสนใจโดยไม่ต้องพึ่งพาโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินแบบดั้งเดิม

อย่างไรก็ตาม ผลกระทบจากเงินทุนไหลเข้าอย่างรุนแรงทำให้ *ส่วนต่างราคาของตลาดฟิวเจอร์สแคบลง* ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนของ USDe ดิ่งจากระดับสูงถึง *60% ต่อปี* ลงมาเหลือต่ำกว่า *5%* ในปัจจุบัน บริษัทเองก็ยอมรับผ่านเอกสารไวท์เปเปอร์ว่า *โครงสร้างของ USDe มีความอ่อนไหวอย่างมากต่อสภาพตลาดและความมั่นคงของแพลตฟอร์มเทรด*

ตามข้อมูลจาก Coingecko และ DeFiLlama ปัจจุบัน USDe มีขนาดตลาดมากกว่า USDS และ DAI โดยมี USDT อยู่ที่ *164 พันล้านดอลลาร์* (ราว *227.9 ล้านล้านวอน*) และ USDC อยู่ที่ *64 พันล้านดอลลาร์* (ประมาณ *88.9 ล้านล้านวอน*) แม้ยังมีช่องว่างห่างกันพอสมควร แต่หาก USDe รักษา *อัตราการเติบโตเฉลี่ยเดือนละ 8.4%* ได้ต่อเนื่อง ก็มี *โอกาสแซงหน้า USDC ภายใน 2 ปี*

กาย ยัง(Guy Young) ผู้ก่อตั้งบริษัทเอเธนา กล่าวว่า การเติบโตของ USDe มีผลกระทบทางอ้อมในตลาด โดยชี้ว่า “เมื่อมีการเปิดสถานะ Short เพิ่มเพื่อรักษากลยุทธ์ USDe จะเกิดอุปสงค์ต่อ *เทเธอร์(USDT)* เพิ่มขึ้นตามไปด้วย” พร้อมเสริมว่า “ทุกการออกเหรียญ USDe หนึ่งดอลลาร์ จะสร้างการซื้อขายเทเธอร์ใหม่ราว *0.70 ดอลลาร์*” ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าการเติบโตของ USDe อาจ *ช่วยกระตุ้นความต้องการในสเตเบิลคอยน์รายใหญ่อื่นๆ ด้วยเช่นกัน*

แต่ในขณะเดียวกัน นักวิเคราะห์บางส่วนก็มองว่า โมเดลของ USDe อาจทำให้นึกถึง *สถานการณ์ถล่มของสเตเบิลคอยน์ลูน่า(LUNA) และ UST* ในอดีต ซึ่งเกิดจากการอาศัยเลเวอเรจสูงและอัตราผลตอบแทนเป็นตัวขับเคลื่อน ส่งผลให้มูลค่าตลาดหายไปกว่า *6 หมื่นล้านดอลลาร์* (ประมาณ *83.4 ล้านล้านวอน*) ภายในเวลาอันสั้น

สุดท้าย แม้ว่า *การทะยานขึ้นสู่ Top 3 สเตเบิลคอยน์ของ USDe จะเป็นความสำเร็จที่น่าจับตา* แต่ก็ยังไม่มีหลักประกันว่าโมเดลดังกล่าวจะสามารถยืนหยัดได้ในระยะยาว ท่ามกลางปัจจัยเสี่ยงที่ยังมีอยู่อย่างมากมาย ทั้งภาวะตึงตัวของสภาพคล่อง ความเสี่ยงจากแพลตฟอร์มเทรด และแรงกดดันจากภาครัฐ ซึ่งอาจเป็นตัวแปรสำคัญต่ออนาคตของเหรียญนี้ต่อไป