USX บนเครือข่ายโซลานา(SOL) ร่วงเหลือ 0.10 ดอลลาร์ เหตุตลาดรองไร้สภาพคล่อง

เหรียญ USX ซึ่งเป็นสเตเบิลคอยน์ที่พัฒนาอยู่บนเครือข่ายโซลานา(SOL) ประสบปัญหารุนแรงในการหลุดค่าคงที่จาก 1 ดอลลาร์ เมื่อวันที่ 26 ธันวาคม โดยราคาร่วงลงถึงระดับ 0.10 ดอลลาร์ หรือประมาณ 144 บาท ก่อนจะฟื้นตัวกลับมาใกล้ระดับปกติได้ในช่วงเวลาสั้น ๆ หลังจากผู้พัฒนา ‘โซลสติส(Solstice)’ เข้ามาอัดฉีดสภาพคล่องเข้าสู่ตลาดอย่างเร่งด่วน อย่างไรก็ตาม เหตุการณ์นี้ถือเป็นหนึ่งในกรณี ‘หลุดมูลค่า’ ของสเตเบิลคอยน์ที่รุนแรงที่สุดของปี

จากรายงานของบริษัทความปลอดภัยบล็อกเชน PeckShield สาเหตุสำคัญของการ *หลุดค่าคงที่* ครั้งนี้ มาจากสภาพคล่องในตลาดรองที่แห้งเหือดลงอย่างรวดเร็ว ไม่ใช่ปัญหาจากตัวทรัพย์สินที่ค้ำประกันตัวเหรียญ USX โดยตรง แต่เป็นเพราะผู้ทำหน้าที่ดูแลสภาพคล่อง (market makers) ถอนตัวแบบรวดเร็ว ส่งผลให้ราคาเกิดการบิดเบือนอย่างรุนแรงในตลาดซื้อขาย

ทางโซลสติสชี้แจงผ่านแถลงการณ์ว่า ปัญหาที่เกิดขึ้นเป็น ‘ปรากฏการณ์เฉพาะตลาดรองแบบชั่วคราวเท่านั้น’ โดยยืนยันว่าตลาดหลักที่มีการซื้อขายตรงกับผู้พัฒนาไม่ได้รับผลกระทบ ราคา USX ยังคงมีหลักทรัพย์ค้ำประกันมากกว่า 100% และกลไกแลกเปลี่ยนแบบ 1:1 ยังคงทำงานตามปกติ

หลังจากที่มีการเติมสภาพคล่องกลับเข้ามาโดยกลุ่มผู้ทำตลาดบางส่วน ราคาของ USX ก็สามารถฟื้นตัวขึ้นมาแตะระดับประมาณ 0.94 ดอลลาร์ หรือราว 1,353 บาท และจากข้อมูลของ CoinGecko USX มีราคาลงไปต่ำสุดที่ 0.8285 ดอลลาร์ และขึ้นไปสูงสุดในวันเดียวกันที่ 1.01 ดอลลาร์ แสดงให้เห็นถึงความผันผวนที่เกิดขึ้นแบบฉับพลัน ขณะนี้ USX กำลังซื้อขายอยู่บริเวณ 0.995 ดอลลาร์ หรือประมาณ 1,431 บาท

*ความคิดเห็น*: เหตุการณ์นี้ย้ำเตือนว่าแม้ ‘สเตเบิลคอยน์’ จะได้รับการออกแบบให้เสถียร แต่หากขาดสภาพคล่องในตลาดรองเพียงช่วงเวลาสั้น ๆ ก็สามารถนำไปสู่การพังทลายของกลไกราคาได้

นอกจากนี้ ยังมีกรณีสเตเบิลคอยน์อื่น ๆ ที่คล้ายกันในปีนี้ เช่น sUSD ของชุดโครงการซินเธติกซ์(Synthetix) ที่หลุดราคาไปต่ำกว่า 0.70 ดอลลาร์ในเดือนเมษายน หลังจากมีการปรับโครงสร้างหลักประกัน และในเดือนพฤศจิกายน XUSD ซึ่งเป็นเหรียญจากสตาร์ตอัพ Stream Finance ก็ร่วงเหลือเพียง 0.30 ดอลลาร์ จากกรณีผู้จัดการกองทุนภายนอกขาดทุน ทว่าเหตุการณ์ของ USX มีลักษณะเฉพาะตรงที่สาเหตุเกิดจาก ‘การหายไปของสภาพคล่อง’ โดยไม่มีปัญหาใด ๆ กับสินทรัพย์ที่ค้ำ

เพื่อฟื้นฟูความเชื่อมั่นในโครงการ โซลสติสระบุว่า ขณะนี้กำลังเตรียมจัดทำรายงานตรวจสอบบัญชีแบบบุคคลที่สามผ่านองค์กรภายนอก และคาดว่าจะเผยแพร่เร็ว ๆ นี้ ซึ่งมีแนวโน้มว่าจะเป็นจุดเริ่มของความพยายามในการเรียกคืนความมั่นใจจากนักลงทุน

แต่ในมุมมองของผู้เชี่ยวชาญ การที่มูลค่าสามารถพังลงได้แม้ตัวสินทรัพย์ยังปลอดภัย ทำให้เกิดคำถามถึงข้อจำกัดของโมเดลสเตเบิลคอยน์แบบไฮบริดหรืออัลกอริทึม ทั้งนี้ เนื่องจากโครงสร้างที่พึ่งพา ‘ความเชื่อมั่น’ และขาดกลไกการป้องกันเชิงโครงสร้าง อาจกลายเป็นปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญต่อการรักษาเสถียรภาพในระยะยาว

*ความคิดเห็น*: นักลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัลควรให้ความสำคัญกับ *โครงสร้างตลาดรอง* และ *สภาพคล่อง* ไม่แพ้องค์ประกอบพื้นฐานอื่น เพราะการพังทลายของราคาสามารถเกิดขึ้นได้แม้สินทรัพย์ยังถูกค้ำประกันอย่างครบถ้วน