เจพีมอร์แกน ชี้กระจายลงทุนเอไอทั้งภูมิภาคและอุตสาหกรรม ไม่ใช่แค่ซื้อขาย

การถกเถียงเรื่องการลงทุนในเอไอกำลังขยับจากคำถามง่ายๆ ว่าจะซื้อหรือขายไปสู่ประเด็นที่ว่าจะกระจายความเสี่ยงไปยังภูมิภาคและอุตสาหกรรมใดบ้าง เจพีมอร์แกน แอสเซท แมนเนจเมนท์ (JPMorgan Asset Management) เสนอมุมมองว่านักลงทุนไม่จำเป็นต้องหลีกเลี่ยงสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับเอไอทั้งหมด แต่ควรมี 'เครื่องมือกระจายความเสี่ยง' ไว้ในพอร์ตเพื่อรองรับความผันผวนที่อาจเกิดขึ้น

คริปโตบรีฟิง(CryptoBriefing) รายงานเมื่อวันที่ 18 (เวลาท้องถิ่น) ว่า กาเบรียลา ซานโตส(Gabriela Santos) หัวหน้านักกลยุทธ์ตลาดประจำภูมิภาคอเมริกาของเจพีมอร์แกน แอสเซท แมนเนจเมนท์ กล่าวว่า "ไม่จำเป็นต้องขายหุ้นเอไอที่เป็นผู้ชนะออกไป แต่ควรใส่ตัวช่วยลดแรงกระแทกไว้ในพอร์ตการลงทุน" คำกล่าวนี้สะท้อนว่าประเด็นสำคัญไม่ใช่การลดสัดส่วนการลงทุนในเอไอ แต่คือการกระจายความเสี่ยงที่กระจุกตัวอยู่ในหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ ออกไปสู่ภูมิภาคและอุตสาหกรรมอื่น

เจพีมอร์แกน แอสเซท แมนเนจเมนท์ ระบุในรายงานแนวโน้มกลางปีเมื่อวันที่ 17 มิถุนายนว่า การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานเอไอกำลังพยุงตลาดหุ้นไว้ อย่างไรก็ตาม รายงานมองว่ายุโรปและญี่ปุ่นอาจทำหน้าที่กระจายความเสี่ยงจากตลาดที่พึ่งพาหุ้นเทคโนโลยีสหรัฐฯ ได้ ด้วยปัจจัยอย่างการใช้จ่ายด้านกลาโหม การเปลี่ยนแปลงธรรมาภิบาลองค์กร และการยุตินโยบายดอกเบี้ยติดลบ

รายงานฉบับนี้อธิบายว่าการจัดสรรพอร์ตแบบดั้งเดิมระหว่างหุ้นและพันธบัตรเพียงอย่างเดียวอาจไม่เพียงพออีกต่อไป เจพีมอร์แกนใช้ถ้อยคำว่าแม้จะต้องจับตาความกระจุกตัวของตลาด แต่เครื่องมือกระจายความเสี่ยงเองก็ต้องแตกแขนงออกไปหลายทางเช่นกัน

ซานโตสเขียนไว้ในบทความ 'Who will win the AI race?' ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 7 พฤศจิกายนปีที่แล้วว่า การสร้างศูนย์ข้อมูลเอไอของบริษัทไฮเปอร์สเกลเลอร์สัญชาติสหรัฐฯ ยากที่จะเกิดขึ้นได้หากไม่ผ่านห่วงโซ่อุปทานของเอเชีย โดยเอกสารดังกล่าวระบุว่า 75% ของการผลิตเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลกอยู่ในเอเชีย

จุดนี้เองที่เชื่อมโยงมาถึงผู้อ่านในภูมิภาคเอเชียโดยตรง เจพีมอร์แกนกล่าวถึงเกาหลีใต้ในฐานะผู้ผลิตชิปหน่วยความจำ ไต้หวันในฐานะผู้ผลิตชิปขั้นสูง และญี่ปุ่นในฐานะส่วนหนึ่งของห่วงโซ่อุปทานหน่วยความจำ

ไฮเปอร์สเกลเลอร์ หมายถึงบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่ดำเนินธุรกิจคลาวด์และศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ ยิ่งความต้องการฝึกฝนและประมวลผลโมเดลเอไอเพิ่มขึ้นมากเท่าใด ศูนย์ข้อมูล เซมิคอนดักเตอร์ประสิทธิภาพสูง โครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน และระบบทำความเย็น ก็ยิ่งต้องเคลื่อนไหวไปพร้อมกันมากขึ้นเท่านั้น

อย่างไรก็ตาม การขยายสัดส่วนการลงทุนไปยังเอเชียไม่ได้แปลว่าจะได้การกระจายความเสี่ยงที่มั่นคงเสมอไป รอยเตอร์(Reuters) รายงานเมื่อวันที่ 6 กุมภาพันธ์ว่า การซื้อขายที่เกี่ยวข้องกับเอไอกำลังแตกออกเป็นกลุ่มต่างๆ ตามหุ้นรายตัว ภาคอุตสาหกรรม และภูมิภาค จากแรงกดดันด้านการลงทุน หนี้สินที่เพิ่มขึ้น และคำถามเรื่องการสร้างรายได้

รายงานฉบับเดียวกันระบุว่าดัชนีคอสปี้(KOSPI) ของเกาหลีใต้ปรับขึ้น 20.8% นับจากต้นปี ขณะที่ซัมซุง อิเล็กทรอนิกส์(Samsung Electronics) และเอสเค ไฮนิกซ์(SK Hynix) ปรับขึ้น 32% และ 29% ตามลำดับ สะท้อนว่าเม็ดเงินเอไอไหลเข้าสู่หุ้นหน่วยความจำของเกาหลีใต้ แต่ในเวลาเดียวกันก็ทำให้ความกระจุกตัวในบางอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้นเช่นกัน

โทเคนโพสต์(TokenPost) เคยรายงานก่อนหน้านี้ว่าผลตอบแทนจากการลงทุนในเอไออาจขยายไปสู่โครงสร้างพื้นฐานในวงกว้าง ทั้งเซมิคอนดักเตอร์ ฮาร์ดแวร์ และพลังงาน โดยขณะนั้นเจพีมอร์แกนมองว่าเซมิคอนดักเตอร์เป็นภาคส่วนสำคัญที่เชื่อมโยงการลงทุนเอไอเข้ากับแนวโน้มการขยายตัวไปสู่อุตสาหกรรมอื่น

ความตึงเครียดเดียวกันนี้ปรากฏอยู่ในบทความสาธารณะของซานโตสเช่นกัน เธอเขียนบนลิงก์อิน(LinkedIn) ว่าตลาดเกิดใหม่กลายเป็นอีกช่องทางหนึ่งของธีมเอไอ แต่ภายในดัชนีตลาดเกิดใหม่เองก็มีสัดส่วนของบริษัทเซมิคอนดักเตอร์เพียงไม่กี่แห่งเพิ่มขึ้นเช่นกัน

นั่นหมายความว่าแนวคิดการกระจายความเสี่ยงด้านเอไอไม่ได้จบลงเพียงแค่การหลีกหนีจากหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ เพราะแม้จะขยายไปยังภูมิภาคอื่น สินทรัพย์ที่ถือครองจริงก็อาจกลับไปกระจุกตัวอยู่ในห่วงโซ่อุปทานเซมิคอนดักเตอร์และศูนย์ข้อมูลอีกครั้ง

เจพีมอร์แกน ไพรเวทแบงก์(JPMorgan Private Bank) ระบุในรายงานแนวโน้มกลางปี 2026 ว่าลาตินอเมริกาอาจก้าวขึ้นมาเป็นผู้จัดหาสินค้าโภคภัณฑ์ พลังงาน และโลหะ สะท้อนมุมมองว่าการขยายตัวของศูนย์ข้อมูลเอไอไม่ได้เชื่อมโยงกับเซมิคอนดักเตอร์เพียงอย่างเดียว แต่ยังเกี่ยวพันกับประเด็นพลังงาน โลหะ และการปรับโครงสร้างห่วงโซ่อุปทานด้วย

ตัวเลขอัตราการเติบโตของกำไรบริษัทเซมิคอนดักเตอร์ในเอเชียสูงสุดถึง 450% ที่คริปโตบรีฟิงนำเสนอนั้น ไม่พบข้อความเดียวกันนี้ในเอกสารที่เจพีมอร์แกนเผยแพร่ต่อสาธารณะ ประเด็นสำคัญของการถกเถียงครั้งนี้จึงไม่ได้อยู่ที่ตัวเลขใดตัวเลขหนึ่ง แต่อยู่ที่โครงสร้างที่ธีมเอไอกำลังแผ่ขยายจากหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ ไปสู่เซมิคอนดักเตอร์ในเอเชีย กลาโหมและธนาคารในยุโรป รวมถึงห่วงโซ่อุปทานสินค้าโภคภัณฑ์

ผลกระทบที่แท้จริงต่อตลาดยังต้องรอการยืนยันจากกระแสเงินทุนและผลประกอบการของบริษัทต่างๆ ในระยะถัดไป มุมมองการกระจายความเสี่ยงของเจพีมอร์แกนจึงเป็นการถกเถียงเรื่องการจัดสรรสินทรัพย์ที่มุ่งเน้นไปที่วิธีกระจายความเสี่ยงที่กระจุกตัวอยู่ มากกว่าจะเป็นข้อเสนอให้ละทิ้งธีมเอไอ