ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
โทเค็น ‘ฟลายอิง ทิวลิป(FT)’ เปิดเทรดอย่างเป็นทางการแล้ว หลังผ่าน ‘อีเวนต์สร้างโทเค็น (TGE)’ เมื่อวันที่ 23 (เวลาท้องถิ่น) และเปลี่ยนสถานะเป็นโทเค็นที่สามารถโอนย้ายได้ เริ่มซื้อขายในตลาดคริปโตทันที ราคาหลังเปิดตัวถูกกดลงไปแตะช่วง 0.08 ดอลลาร์ในระยะสั้น ก่อนยกตัวกลับมาทรงตัวบริเวณ 0.10 ดอลลาร์ ซึ่งเท่ากับระดับ ‘มูลค่าหุ้นแบบ Fully Diluted Valuation หรือ FDV ราว 1,000 ล้านดอลลาร์’ ตามโครงสร้างโทเค็นที่กำหนดไว้
กระแสความสนใจต่อ ‘ฟลายอิง ทิวลิป’ พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว เพราะเป็นโปรเจกต์ใหม่ที่เชื่อมโยงกับ *แอนเดร ครอนเย(Andre Cronje)* สถาปนิกระบบผู้มีบทบาทสำคัญตั้งแต่ยุคแรกของดีฟาย(DeFi) จากผลงานอย่าง เยิร์นไฟแนนซ์(Yearn Finance) และแฟนทัม(Fantom) ตามข้อมูลของ ‘คอยน์เกคโค(CoinGecko)’ ราคา FT ในชั่วโมงแรก ๆ ของการซื้อขายขยับแคบ ๆ แถว 0.10 ดอลลาร์ สะท้อนความผันผวนที่เย็นลงอย่างรวดเร็ว หากคำนวณเป็นเงินไทยที่อัตรา ‘1 ดอลลาร์ = 1,446 วอน’ อยู่ราว 145 บาทต่อโทเค็น
‘0.10 ดอลลาร์’ ถูกออกแบบให้ใกล้เคียง ‘ราคา floor’ ผ่านโครงสร้างขายโทเค็นแบบ ftPUT
แม้ ‘ราคาเสนอขาย’ ของ FT จะถูกกำหนดที่ 0.10 ดอลลาร์ แต่โครงสร้างการขายรอบสาธารณะครั้งนี้ไม่ได้เป็นไอซีโอหรือพับลิกเซลแบบดั้งเดิม ผู้เข้าร่วมไม่ได้รับโทเค็น FT โดยตรง แต่จะได้รับเอ็นเอฟที (NFT) ชื่อ ‘ftPUT’ แทน จุดสำคัญคือ ftPUT ตัวนี้ฝัง ‘ออปชันขายแบบถาวร (perpetual put option)’ เอาไว้ ให้สิทธิผู้ถือสามารถขอรับการไถ่ถอน (redeem) หรือ ‘ขายคืน’ ได้ที่ราคา 0.10 ดอลลาร์ ภายใต้เงื่อนไขที่กำหนด โดยไม่จำเป็นต้องไปขายในตลาดรอง
ด้วยดีไซน์นี้ ‘ราคา 0.10 ดอลลาร์’ จึงไม่ได้เป็นแค่ราคาเสนอขายรอบแรก แต่ถูกออกแบบให้ทำหน้าที่คล้าย ‘ราคาพื้น (floor price)’ ของโทเค็น FT ไปด้วย ผู้เข้าร่วมระดมทุนมีทางเลือกที่จะกลับมาปรับสถานะพอร์ตให้ใกล้เคียงจุดคุ้มทุนเมื่อไรก็ได้ ทำให้หลายฝ่ายในตลาดมองว่า ราคาช่วงต้นของ FT มีแนวโน้มทรงตัวใกล้โซน 0.10 ดอลลาร์มากกว่าที่จะเหวี่ยงรุนแรงเหมือนโทเค็นเปิดตัวใหม่ทั่วไป
‘ความคิดเห็น’ โครงสร้างแบบมี ftPUT ทำให้ฝั่งอุปทานระยะสั้นมีแรงกดดันขายน้อยลง เพราะนักลงทุนรู้ว่ามี “ทางออกที่ราคาเดิม” อยู่แล้ว จึงไม่จำเป็นต้องแย่งกันเทขายในตลาด
ครอนเยชี้ FDV ของ FT ไม่ใช่ FDV แบบเดิม เสนอแนวคิดมองมูลค่าแบบ ‘NAV’
ครอนเยอธิบายในโพสต์บน X (เดิมคือ ทวิตเตอร์) ช่วงต้นเดือนนี้ว่า ‘มูลค่าหุ้นแบบ Fully Diluted Valuation ของ ฟลายอิง ทิวลิป ไม่ได้คำนวณเหมือนโปรเจกต์ทั่วไป’ โดยปกติ FDV มักจะมาจากสูตร ‘ปริมาณโทเค็นทั้งหมด × ราคาปัจจุบัน’ แต่ในกรณีของฟลายอิง ทิวลิป โทเค็น FT แต่ละเหรียญจะถูกสร้างขึ้นได้ก็ต่อเมื่อมี ‘ออปชันขายที่รองรับ (put backing)’ ครบถ้วนเท่านั้น ทำให้ไม่มีโทเค็นที่ไร้หลักประกันไหลเข้าสู่ตลาดได้อย่างอิสระ
นอกจากนี้ หากโทเค็นถูกนำไปใช้สิทธิไถ่ถอน ตัวโทเค็นนั้นจะถูกนำออกจากอุปทานหมุนเวียนโดยอัตโนมัติ กลไกของระบบจึงช่วย ‘ดูดซัพพลาย’ กลับ เมื่อผู้ถือเลือกใช้สิทธิที่ผูกไว้กับ ftPUT ครอนเยอธิบายว่า โครงสร้างนี้ทำให้โทเค็นแต่ละหน่วย ‘ถูกค้ำประกันด้วยมูลค่า 0.10 ดอลลาร์ในเชิงโครงสร้าง (collateralized)’ และชี้ว่ามุมมองมูลค่าของ FT ‘ใกล้เคียงการประเมินแบบ “มูลค่าสุทธิของสินทรัพย์ (NAV)” มากกว่าการดู FDV บนกระดาษ’
เขายังมองว่าการออกแบบแบบนี้เป็น ‘ความพยายามจัดแนวผลประโยชน์ของผู้มีส่วนร่วม (participants) ให้ตรงกันมากกว่าระบบเดิม’ เพราะฝั่งผู้ใช้งาน, นักลงทุน และตัวโปรโตคอลเอง ต่างมีแรงจูงใจร่วมกันให้ระบบเติบโต แทนที่จะเป็นโทเค็นที่สร้างออกมาล่วงหน้าแล้วเทขายลงตลาดเพียงอย่างเดียว
‘ความคิดเห็น’ แนวคิด FDV แบบมี “backing” และกลไกไถ่ถอนอัตโนมัติ ทำให้ตลาดเริ่มตั้งคำถามว่า การดูตัวเลข FDV สูง ๆ เพียงอย่างเดียวอาจไม่สะท้อนความเสี่ยง-ผลตอบแทนที่แท้จริงของโทเค็นในกรณีที่มีโครงสร้างซับซ้อนเช่นนี้
ตั้งเป้าเป็น ‘ดีฟาย ซูเปอร์แอป’ รวมสปอต, เพอร์ปชวล และกู้ยืมในหน้าเดียว
ฟลายอิง ทิวลิป วางตัวเป็น ‘ดีฟาย ซูเปอร์แอป’ โดยตั้งใจรวมฟังก์ชันซื้อขายสปอต, อนุพันธ์อย่างสัญญา ‘เพอร์ปชวล (perpetual futures)’ และบริการกู้ยืม (lending/borrowing) เข้าไว้ในส่วนติดต่อผู้ใช้ (UI) เดียว ผู้ใช้งานจึงสามารถเทรด, เปิดเลเวอเรจ และขอกู้บนเชนได้ในขั้นตอนต่อเนื่องกัน โดยไม่ต้องสลับระหว่างดีแอป(dApp) หลายตัวหรือเชื่อมต่อกระเป๋าซ้ำไปมา
อย่างไรก็ตาม โมเดล ‘ซูเปอร์แอปดีฟาย’ ยิ่งเชื่อมหลายฟีเจอร์เข้าด้วยกันเท่าไร ความซับซ้อนด้าน ‘ความปลอดภัย, การบริหารความเสี่ยง และการจัดสภาพคล่อง’ ก็จะสูงขึ้นตามไปด้วย ทำให้อนาคตของ FT ถูกผูกกับ ‘คุณภาพโปรดักต์จริง’ และ ‘การดึงผู้ใช้/สภาพคล่อง’ มากกว่าจะอาศัยการออกแบบโทเค็นเพียงอย่างเดียว
‘ความคิดเห็น’ หากฟลายอิง ทิวลิปไม่สามารถดึงเทรดเดอร์จริงและสภาพคล่องลึก ๆ มาอยู่บนแพลตฟอร์มได้ โครงสร้างราคาแบบมี floor และโมเดล NAV ก็อาจกลายเป็นเพียง “จุดขายเชิงทฤษฎี” ที่ไม่สร้างรายได้จริงให้โทเค็นระยะยาว
ดึงทุนตั้งแต่ก่อนเปิดตัว ดึงรายใหญ่ทั้ง Brevan Howard และ DWF Labs
ด้านเงินทุนโปรเจกต์นี้ถือว่าพร้อมใช้งานแต่แรก มีรายงานว่าเมื่อเดือนกันยายนปีก่อน ฟลายอิง ทิวลิปสามารถระดมทุนได้ 200 ล้านดอลลาร์ จากรอบที่มี ‘เบรแวน ฮาเวิร์ด (Brevan Howard)’ และ ‘DWF แล็บส์(DWF Labs)’ เข้าร่วม จากนั้นยังมีรอบเพิ่มทุนอื่น ๆ ควบคู่การขายต่อสาธารณะผ่านแพลตฟอร์มอย่าง ‘อิมพอสสิเบิล ไฟแนนซ์’ และ ‘คอยน์ลิสต์’ รวมกันแล้วมีการประเมินว่าเม็ดเงินทั้งหมดที่ระดมได้ ‘เข้าใกล้ 300 ล้านดอลลาร์’
ด้วยพื้นฐานแบบนี้ ตลาดจึงมอง FT ว่าเป็น ‘การทดลองควบคุมความผันผวนช่วงเปิดตัว’ ผ่านโครงสร้างที่ทำให้ราคาเข้าใกล้ ‘floor 0.10 ดอลลาร์’ มากกว่าทิ้งตัวรุนแรงตั้งแต่วันแรก แต่ในอีกด้านหนึ่ง นักวิเคราะห์จำนวนมากก็เตือนว่า ‘ความแปลกใหม่ของโทเคโนมิกส์ไม่ได้รับประกันความสำเร็จระยะยาว’ สุดท้ายแล้วสิ่งที่จะตัดสิน ‘มูลค่าตลาดของ FT’ และ ‘วิธีประเมินมูลค่า (FDV vs NAV)’ คือว่า ฟลายอิง ทิวลิปจะสร้างตัวเองให้เป็นดีฟาย ซูเปอร์แอปที่ยกระดับสภาพคล่องและประสบการณ์ผู้ใช้บนเชนได้จริงแค่ไหนในระยะยาว
ในช่วงเปิดตัวนี้ FT จึงถูกจับตาไม่ใช่แค่ในฐานะโทเค็นใหม่มูลค่า FDV แตะระดับพันล้านดอลลาร์ แต่ยังเป็นเวทีทดสอบแนวทางใหม่ของ ‘โครงสร้างราคา, กลไกออปชัน และดีฟายแบบซูเปอร์แอป’ ที่อาจส่งผลต่อวิธีออกแบบโปรเจกต์คริปโตยุคต่อไปด้วย
ความคิดเห็น 0