AI เร่งสั่นคลอนมูลค่าหุ้น ดันบิตคอยน์(BTC) ขึ้นแท่นสินทรัพย์ตัวเต็งยุคปัญญาประดิษฐ์

บิตคอยน์(BTC) กำลังถูกจับตามองว่าอาจกลายเป็น ‘สินทรัพย์ตัวเต็งของยุคปัญญาประดิษฐ์(AI)’ หลังมีมุมมองว่าหากสมมติฐานพื้นฐานเรื่อง ‘มูลค่าระยะยาวของบริษัท’ สั่นคลอน กระแสเงินทุนในตลาดการเงินอาจไหลออกจากหุ้นและหันไปหาสินทรัพย์อีกชนิดที่โครงสร้างความเสี่ยงต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง

벤처투자자 차마스 팔리하피티야(Chamath Palihapitiya) ระบุเมื่อไม่นานนี้ว่า AI กำลังเดินหน้าไปไกลกว่าการเป็นเพียง ‘เครื่องมือเพิ่มประสิทธิภาพ’ เพราะอาจถึงขั้นพลิกโครงสร้างตลาดทุนเดิมทั้งระบบ แกนหลักของมุมมองนี้คือ เมื่อ AI เร่ง ‘ความเร็วในการทำลายอุตสาหกรรม’ ให้รุนแรงขึ้น ความได้เปรียบการแข่งขันระยะยาวของบริษัทต่างๆ อาจไม่สามารถยืนระยะได้เหมือนที่ผ่านมาอีกต่อไป

เขาอธิบายว่า “ตลาดทุนสมัยใหม่ตั้งอยู่บนสมมติฐานว่า ‘ข้อได้เปรียบทางการแข่งขันยิ่งนานยิ่งแข็งแรงขึ้น’ หากสมมติฐานนี้พังทลาย วิธีการประเมินมูลค่าหุ้นแบบเดิมก็อาจใช้ไม่ได้อีกต่อไป”

จากมุมมองนี้ ผลกระทบย่อมลุกลามไปถึง ‘การประเมินมูลค่า(Valuation)’ โดยตรง เมื่อคำนวณด้วยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีราว 4.5% บวกด้วยส่วนชดเชยความเสี่ยงจากหุ้น (Equity Risk Premium) บริษัทที่มีฐานะมั่นคงควรมีค่า P/E เหมาะสมเพียงราว 10–12 เท่า เท่านั้น

แต่หากเพิ่ม ‘ความเสี่ยงที่อุตสาหกรรมจะถูกแทนที่ด้วยเทคโนโลยีใหม่ปีละ 20% จาก AI’ เข้าไป ค่า P/E ที่เหมาะสมจะดิ่งลงมาเหลือประมาณ 3.9 เท่า และถ้าความเสี่ยงขยับขึ้นสู่ระดับ 30% ค่า P/E ที่ควรจะเป็นอาจลดลงเหลือเพียง 2.8 เท่า สะท้อนว่าความเชื่อมั่นต่อการรักษากระแสเงินสดในอนาคตของบริษัทอาจหายไปอย่างรวดเร็ว

팔리하피티야 ยกตัวอย่างจากอดีตเพื่อประกอบภาพให้ชัดขึ้น ตั้งแต่ช่วงที่โฆษณาดิจิทัลเข้ามาแทนที่สื่อสิ่งพิมพ์ ห้างค้าปลีกดั้งเดิมที่ถูก อเมซอน(Amazon) เบียดออกจากตลาด บริษัทน้ำมันในช่วงเปลี่ยนผ่านพลังงาน ไปจนถึงมูลค่าตลาดใบอนุญาตแท็กซี่ที่ร่วงฮวบหลังการมาของ อูเบอร์(Uber) ทั้งหมดไม่ใช่เพราะ ‘กำไรปัจจุบัน’ หายไปในชั่วข้ามคืน แต่เพราะ ‘ความยั่งยืนของโมเดลธุรกิจ’ ถูกประเมินใหม่

ด้วยตรรกะเดียวกัน เขานำมาคิดกับดัชนี S&P500 ทั้งกระดาน ปัจจุบันมูลค่าตลาดรวมอยู่ที่ราว 58 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (ราว 8,668.6 ล้านล้านบาท) หากถูกตีมูลค่าใหม่ด้วยตัวคูณเพียง 5 เท่าของกระแสเงินสดอิสระ (Free Cash Flow) ตลาดทั้งก้อนอาจเผชิญการปรับฐานรุนแรงระดับ ‘ลงได้สูงสุดถึงประมาณ 75%’ ตามการคำนวณของเขา

‘ความคิดเห็น’ หาก AI ทำให้ความได้เปรียบทางธุรกิจ “หมดอายุเร็วขึ้น” จริง สิ่งที่ถูกกดดันจึงไม่ใช่แค่ราคาหุ้นรายตัว แต่คือ ‘โมเดลการถือหุ้นระยะยาวแบบเดิมทั้งระบบ’

‘ประธานาธิบดีทรัมป์’ 관련 내용 없음

‘AI ยุคใหม่’ ดันทุนไหลสู่บิตคอยน์? มุมมองจาก ไมเคิล เซย์เลอร์

마이클 세일러(Michael Saylor) ประธานบริษัท สตราทีจี(Strategy) ออกมาแสดงจุดยืนชัดเจนต่อประเด็นนี้ โดยมองว่าเมื่อ AI ทำให้ ‘คูเมืองทางเศรษฐกิจ (Economic Moat)’ ของบริษัทกลายเป็นเรื่องชั่วคราว เงินทุนจะไหลออกจากสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงถูกทำลาย และหันไปหา ‘สินทรัพย์ที่ไม่มีความเสี่ยงจากการถูกทำลายด้วยเทคโนโลยี’ แทน

เขานิยาม ‘บิตคอยน์(BTC)’ ว่าเป็น “ทุนดิจิทัล(Digital Capital) ที่ทั้งหายาก มีความเป็นกลาง และไม่สามารถถูกบิดเบือนหรือยึดครองโดย AI ได้” พร้อมย้ำว่าหากสมมติฐานข้างต้นเป็นจริง บิตคอยน์จะกลายเป็น “ผู้รับประโยชน์รายใหญ่ที่สุดจากการปรับโครงสร้างตลาดทุนในยุค AI”

‘ความคิดเห็น’ เซย์เลอร์กำลังวางบิตคอยน์เป็น ‘ทรัพย์สินพื้นฐานของยุคข้อมูลข่าวสาร’ แบบเดียวกับที่ทองคำเคยเป็นในยุคอุตสาหกรรม

ศึกมุมมอง ‘ความเสี่ยงจากคอมพิวเตอร์ควอนตัม’

ข้อถกเถียงนี้ลุกลามไปถึงประเด็น ‘ความเสี่ยงจากคอมพิวเตอร์ควอนตัม’ อย่างรวดเร็ว 팔리하피티야 เห็นว่าหากบิตคอยน์จะเป็นทรัพย์สินเก็บมูลค่าในระยะยาวจริง จำเป็นต้องพิสูจน์ให้ได้ว่าระบบมี ‘ความทนทานต่อการโจมตีด้วยควอนตัม (Quantum Resistance)’ มากพอ

ด้าน 세일러 กลับมองต่าง เขาชี้ว่าหากวันหนึ่งคอมพิวเตอร์ควอนตัมทรงพลังพอจะเจาะระบบเข้ารหัสได้สำเร็จ ผลกระทบจะไม่หยุดอยู่แค่ ‘บิตคอยน์’ แต่จะลามไปถึง AI, ผู้ให้บริการคลาวด์, ระบบธนาคาร และอินเทอร์เน็ตทั้งระบบ สุดท้ายแล้ว ‘สแต็กเทคโนโลยีทั้งก้อน’ ก็ต้องอัปเกรดพร้อมกันอยู่ดี

ในขณะที่ 팔리하피티야 ยังยืนยันว่าทรัพย์สินที่ตั้งใจใช้เก็บมูลค่า (Store of Value) ควร “ไม่อาจถูกแฮ็กได้ 100%” และจึงมองว่าบิตคอยน์ต้องยอมรับมาตรฐานด้านความปลอดภัยที่เข้มงวดยิ่งกว่าสินทรัพย์ประเภทอื่น

ฝั่งผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมเองก็มีเสียงกลางๆ ออกมา ไมก์ เบลเช(Mike Belshe) ซีอีโอของ บริษัทดูแลสินทรัพย์ดิจิทัล บิตโก(BitGo) ให้ความเห็นว่า โครงสร้างของบิตคอยน์อาจทำให้ถูกมองว่าเป็น ‘เป้าหมายที่เข้าถึงง่าย’ สำหรับผู้โจมตี แต่ในทางเทคนิคแล้ว “การเพิ่มความทนทานต่อคอมพิวเตอร์ควอนตัมถือเป็นโจทย์ที่แก้ได้ง่ายกว่าหลายระบบ” ก่อนจะสรุปว่า ประเด็นสำคัญไม่ใช่ ‘เทคโนโลยี’ แต่อยู่ที่ ‘โครงสร้างธรรมาภิบาลและความสามารถในการดำเนินการให้สำเร็จ’

ขณะเดียวกัน เมิร์ต มุมตาซ(Mert Mumtaz) ซีอีโอ เฮลิอุส แลบส์(Helius Labs) ชี้ให้เห็นข้อจำกัดอีกด้าน โดยระบุว่า ระบบแบบรวมศูนย์มีความคล่องตัวกว่า ทั้งในด้านการตอบสนองต่อภัยคุกคามและการอัปเดตแก้ไขระบบ เทียบกับโครงสร้างแบบกระจายศูนย์ที่ต้องอาศัยฉันทามติจากเครือข่ายจำนวนมาก

เกณฑ์เลือกสินทรัพย์ในยุค AI: จาก ‘โตเร็ว’ สู่ ‘อยู่รอดนาน’

เมื่อ AI มีศักยภาพในการสั่นคลอน ‘โอกาสการรอดชีวิตระยะยาวของบริษัท’ เกณฑ์การจัดสรรเงินทุนในตลาดอาจเปลี่ยนจากการมอง ‘ศักยภาพการเติบโต’ มาให้ความสำคัญกับ ‘ความมั่นคงของการดำรงอยู่’ แทน ท่ามกลางบรรยากาศเช่นนี้ สินทรัพย์อย่าง ‘บิตคอยน์(BTC)’ ที่ไม่ได้ผูกติดกับงบดุล ผลิตภัณฑ์ หรือโมเดลธุรกิจของบริษัทใดบริษัทหนึ่ง อาจถูกหยิบมาประเมินใหม่ในมุมมองที่แตกต่างจากเดิม

‘ความคิดเห็น’ หากภาพนี้เกิดขึ้นจริง เราอาจเห็นการย้ายบางส่วนของสินทรัพย์ที่เคยไหลเข้าสู่หุ้นเทคโนโลยีชั้นนำ หันมาสะสมในสินทรัพย์ดิจิทัลที่โครงสร้างความเสี่ยงไม่พึ่งพาเหตุการณ์ในบริษัทเดียวหรืออุตสาหกรรมเดียวมากนัก

ปัจจุบัน บิตคอยน์(BTC) ซื้อขายอยู่บริเวณ 74,140 ดอลลาร์สหรัฐต่อเหรียญ หรือราว 11.08 ล้านบาท ซึ่งการเคลื่อนไหวของราคาในระยะต่อไปอาจสะท้อนความเชื่อของตลาดว่า ‘AI จะทำลาย หรือจะสร้างมูลค่าเพิ่มให้กับสินทรัพย์ดิจิทัล’ มากกว่าที่เคยเป็นมาในอดีต