ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
สงครามระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่มีแนวโน้มยืดเยื้อ กำลังกดดันให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ทะยานขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายเดือน ท่ามกลางความคาดหวังว่าเฟด(Fed)อาจเลื่อนเวลา ‘ลดดอกเบี้ย’ ออกไป และแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ซึ่งเปรียบเสมือน ‘พื้นล่างของต้นทุนการเงินโลก’ อาจกลับมาเป็นตัวแปรเชิงนโยบายสำคัญอีกครั้ง โดยเฉพาะต่อทิศทางของ ‘บิตคอยน์(BTC)’ และสินทรัพย์เสี่ยงอื่น ๆ
ตอนนี้สายตานักลงทุนจับจ้องว่า “เมื่อไหร่ตลาดพันธบัตรจะเข้าสู่ ‘โซนอันตราย’ ที่เริ่มกดดันทั้งรัฐบาลและเศรษฐกิจจริงพร้อมกัน” เนื่องจากพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์ค้ำประกันหลักของระบบการเงินโลก หากอัตราผลตอบแทนพุ่งแรงต่อเนื่อง ต้นทุนดอกเบี้ยของรัฐบาลสหรัฐฯ จะพุ่งสูงขึ้น และบรรยากาศ ‘หลีกเลี่ยงความเสี่ยง’ ในตลาดการเงินก็มีแนวโน้มทวีความรุนแรง ‘ความคิดเห็น’ มีการพูดถึงแม้แต่ฉากทัศน์ที่รัฐบาลทรัมป์อาจต้อง ‘ปรับระดับความเข้มข้นของสงคราม’ หรือสรรหามาตรการบางอย่างเพื่อสกัดการพุ่งขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตร
‘ING’ ชี้สัญญาณเตือนจากสเปรดสว็อป 10 ปี ระดับ 60bp
ING ระบุว่า ตัวชี้วัดที่ไม่ค่อยถูกพูดถึงอย่าง ‘สเปรดสว็อปอัตราดอกเบี้ยของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี (10-year U.S. Treasury interest rate swap spread)’ หากทะลุ ‘60bp’ (1bp = 0.01%พอยต์) จะเป็นสัญญาณว่าตลาดพันธบัตรกำลังก้าวเข้าสู่ภาวะ ‘ปัญหาจริงจัง’ ในตอนนี้สเปรดดังกล่าวยังอยู่ต่ำกว่า 50bp เล็กน้อย จึงยังไม่ถึง ‘จุดวิกฤติ’ ตามนิยามของสถาบันการเงินรายนี้
พาร์ดริก การวีย์(Padhraic Garvey) หัวหน้าฝ่ายวิจัยภูมิภาคอเมริกาของ ING เขียนในบันทึกถึงลูกค้าว่า “ดูที่สเปรดสว็อป 10 ปี ตอนนี้อยู่เพียงต่ำกว่า 50bp แต่ถ้ากระโดดขึ้นสู่ 60bp นั่นหมายถึงปัญหาที่อาจถึงขั้น ‘ชี้ชะตาแนวทางของสงคราม’ ได้เลย” พร้อมอธิบายว่า “ตัวเลขนี้สะท้อนการ ‘ปรับลดมูลค่า (디레이팅)’ ของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ไม่ได้เป็นเพียงเรื่องความรู้สึก แต่มันหมายถึงต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นอย่างแท้จริง”
เขาเน้นว่า การขยายตัวของสเปรดสว็อปไม่ได้หยุดอยู่แค่ด้านจิตวิทยาตลาด แต่ยังผลักดันให้ ‘ต้นทุนแฝง’ ในการออกพันธบัตรและกู้ยืมเงินใหม่ของรัฐบาลสหรัฐฯ สูงขึ้นไปอีก ฝั่งการคลังที่แบกภาระหนี้อยู่แล้วจึงเลี่ยงไม่ได้ที่จะเผชิญภาระดอกเบี้ยที่หนักขึ้น และเงื่อนไขด้านเครดิตในระบบการเงินโดยรวมก็มีโอกาส ‘ตึงตัว’ มากขึ้นตามลำดับ ซึ่งสุดท้ายแรงกดดันนี้สามารถลุกลามมาสู่ ‘หุ้น’ และ ‘บิตคอยน์(BTC)’ ในฐานะสินทรัพย์เสี่ยง ผ่านการเพิ่มขึ้นของแรงเทขายเพื่อหนีความเสี่ยง เขาสรุปสั้น ๆ ว่า “ถ้าสเปรดสว็อปแคบ แปลว่าตลาด ‘ดูดี’ แต่ถ้ากว้างออก แปลว่าตรงกันข้าม”
ช่วงดอกเบี้ย 10 ปีที่ 4.5–4.6% โซนที่ทรัมป์เคย ‘ขยับนโยบาย’
นักวิเคราะห์อีกกลุ่มหนึ่งกลับให้ความสำคัญกับ ‘อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี’ โดยตรงมากกว่าตัวเลขสเปรดสว็อป เนื่องจากพันธบัตรอายุ 10 ปีถือเป็น ‘ตัวชี้วัดดอกเบี้ยระยะยาว’ ของเศรษฐกิจสหรัฐฯ และเป็นฐานอ้างอิงให้ทั้งดอกเบี้ยกู้ยืมของครัวเรือน ธุรกิจ ไปจนถึงระดับความต้องการเสี่ยงในตลาดสินทรัพย์ต่าง ๆ
ตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์ซึ่งเป็นจุดเริ่มต้นของความขัดแย้งทางทหารล่าสุด อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีได้พุ่งขึ้นราว 45bp แตะบริเวณ 4.37% บัญชีข้อมูลการตลาดชื่อ ‘เดอะ โคเบย์สซี เลตเตอร์(The Kobeissi Letter)’ ชี้ว่า โซน ‘4.5–4.6%’ คือระดับที่เรียกว่า ‘เส้นบนผืนทราย (line in the sand)’ หรือจุดที่ตลาดเริ่มตีความว่าอัตราดอกเบี้ยกำลังกดดันภาคนโยบายและเศรษฐกิจจริงอย่างมีนัยสำคัญ
เดอะ โคเบย์สซี เลตเตอร์อ้างอิงกรณีในอดีตช่วงเหตุการณ์ภาษีศุลกากร ‘Liberation Day’ ในเดือนเมษายน 2025 ว่า เมื่อครั้งนั้นอัตราผลตอบแทน 10 ปีทะลุ 4.5% ประธานาธิบดีทรัมป์ได้ส่งสัญญาณ ‘อาจเลื่อนการจัดเก็บภาษี’ ออกไป และหลังจากผลตอบแทนขึ้นเหนือ 4.6% ในเวลาต่อมา ก็มีการประกาศอย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 9 เมษายน 2025 ให้ ‘เลื่อนการจัดเก็บภาษีซึ่งกันและกันออกไป 90 วัน’
สรุปมุมมองนี้คือ หากผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ไต่ขึ้นเหนือช่วง 4.5–4.6% อย่างชัดเจน ตลาดอาจเริ่มมองว่า ‘ตลาดตราสารหนี้’ กำลังกดดันให้รัฐบาลทรัมป์ต้องทบทวนจังหวะการดำเนินสงครามหรือปรับนโยบายเศรษฐกิจและการค้าบางด้าน
หยุดยิงชั่วคราว–กลับมาโจมตีใหม่ ถ้า 10 ปีทะลุ 5% สินทรัพย์เสี่ยงรวมถึง ‘บิตคอยน์(BTC)’ สั่นคลอนได้
ด้านสถานการณ์สงครามเองก็เต็มไปด้วยความผันผวน ประธานาธิบดีทรัมป์เพิ่งออกมาระบุเมื่อวันอังคารว่า สหรัฐฯ ได้ ‘หยุดโจมตีโครงสร้างพื้นฐานของอิหร่านชั่วคราว’ พร้อมย้ำว่าการเจรจากับฝั่งอิหร่านเป็นไปอย่าง ‘สร้างสรรค์’ ทว่าอิหร่านกลับปฏิเสธว่าไม่มีการติดต่อเช่นนั้นเกิดขึ้น หลังจากนั้นในช่วงเช้ามืดวันพุธก็มีรายงานข่าวว่า สหรัฐฯ และอิสราเอลได้เดินหน้าโจมตีเป้าหมายด้านพลังงานในอิหร่านเพิ่มเติม โดยมีการกล่าวถึงโครงข่ายท่อส่งก๊าซธรรมชาติในพื้นที่โครัมชาห์ร์(Khorramshahr) ด้วย
ฝั่งตลาดการเงินมองว่า หากผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีสามารถ ‘ทะลุและยืนเหนือ’ โซน 4.5–4.6% ได้อย่างชัดเจน ก็มีความเป็นไปได้ที่จะไต่ขึ้นไปทดสอบระดับ ‘5%’ ซึ่งถูกพูดถึงซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่าเป็นระดับ ‘ชี้เป็นชี้ตายของสินทรัพย์เสี่ยง’ ในรอบไม่กี่ปีที่ผ่านมา เดอะ โคเบย์สซี เลตเตอร์แสดงมุมมองว่า “เศรษฐกิจสหรัฐฯ แทบจะไม่สามารถทนต่ออัตราผลตอบแทน 10 ปีที่ระดับ 5% ได้”
อาเธอร์ เฮย์ส(Arthur Hayes) ผู้ร่วมก่อตั้งบิทเม็กซ์(BitMEX) และประธานเจ้าหน้าที่การลงทุน(CIO) ของเมลสตรอม ฟันด์(Maelstrom Fund) เคยแสดงความเห็นในทำนองเดียวกันว่า หากผลตอบแทน 10 ปีทะลุ 5% อาจเกิดสิ่งที่เขาเรียกว่า ‘มินิวิกฤติการเงิน’ ซึ่งท้ายที่สุดจะบีบให้เฟดต้อง ‘อัดฉีดสภาพคล่อง’ กลับเข้าสู่ระบบการเงินเพื่อพยุงสถานการณ์ “ความคิดเห็น” ในสถานการณ์เช่นนี้ ‘บิตคอยน์(BTC)’ อาจเผชิญแรงเทขายในระยะสั้นจากบรรยากาศหลีกเลี่ยงความเสี่ยง แต่หากตามมาด้วยมาตรการอัดฉีดสภาพคล่องครั้งใหญ่ ก็อาจกลับกลายเป็น ‘เชื้อเพลิงรอบใหม่ของการดีดตัว’ ให้กับตลาดคริปโตได้
ท้ายที่สุดแล้ว ปัจจัยชี้ขาดอาจไม่ใช่เพียงทิศทางข่าวสงครามเอง แต่คือ ‘ความเร็วและความรุนแรง’ ที่แรงกระแทกจากสงครามส่งผ่านไปยังตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ ผ่านทั้ง ‘อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปี’ และ ‘สเปรดสว็อป 10 ปี’ ว่าจะทำให้เงื่อนไขการเงิน (financial conditions) ตึงตัวขึ้นเร็วแค่ไหน ในช่วงนี้นักลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยง โดยเฉพาะเทรดเดอร์ ‘บิตคอยน์(BTC)’ อาจต้องจับตาการเคลื่อนไหวของ ‘พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี’ และ ‘สเปรดสว็อป 10 ปี’ อย่างใกล้ชิด เพราะตัวเลขเหล่านี้อาจเป็นตัวบอกทิศทางถัดไปของทั้งตลาดการเงินโลกและตลาดคริปโตไปพร้อมกัน ‘ความคิดเห็น’ สำหรับนักเทรดคริปโต ระดับดอกเบี้ยเหล่านี้อาจเป็น ‘เขตแดนใหม่’ ที่แยกวัฏจักรขาลงกับจุดเริ่มต้นของวัฏจักรสภาพคล่องรอบถัดไปออกจากกันอย่างชัดเจน
ความคิดเห็น 0