สถาบันการเงินยุโรป 39 แห่งกดดัน EU แยกกฎหมายบล็อกเชน ดันการเงินแบบโทเคนไม่ให้แพ้สหรัฐ

กลุ่มสถาบันการเงินและอุตสาหกรรมในยุโรปออกมาเร่งเร้าให้สหภาพยุโรป(EU)รีบปรับปรุงกรอบกำกับดูแล ‘บล็อกเชน’ โดยเตือนว่า หากไม่เร่งมือ ‘การเงินแบบโทเคน(Tokenization)’ อาจถูกสหรัฐช่วงชิงความเป็นผู้นำไปครอง ประเด็นหลักอยู่ที่ข้อเรียกร้องให้แยก ‘โครงการนำร่องระบบซื้อขายและชำระราคาแบบใช้เทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจาย (DLT Pilot Regime)’ ออกมาเป็นกฎหมายเฉพาะ ไม่ผูกติดอยู่ในชุดกฎหมายขนาดใหญ่ด้านการรวมตลาดการเงินของ EU

เมื่อวันที่ 13 (เวลาท้องถิ่น) ตามรายงานของ Cointelegraph สถาบันการเงิน 39 แห่ง ซึ่งรวมถึงตลาดหลักทรัพย์แนสแด็ก(NDAQ) และตลาดหลักทรัพย์เยอรมันโบอร์เซ สตุทท์การ์ท ได้ส่งจดหมายร่วมถึงคณะกรรมาธิการยุโรปและรัฐสภายุโรป เรียกร้องให้ปรับโครงสร้าง ‘DLT Pilot Regime’ โดยไม่ผูกกฎเกณฑ์ดังกล่าวไว้ในแพ็กเกจ ‘การบูรณาการตลาดและการกำกับดูแล (Market Integration and Supervision Package)’ ชุดใหญ่ที่กำลังพิจารณาอยู่ในขณะนี้

ในจดหมาย กลุ่มสถาบันเหล่านี้ระบุว่า กรอบ ‘DLT Pilot Regime’ ที่ใช้อยู่ในปัจจุบัน “มีข้อจำกัดสูงเกินไป” และ “ไม่รองรับการขยายตัวของโครงสร้างพื้นฐานตลาดทุนดิจิทัล” โดยเฉพาะในส่วนของ ‘โทเคนยึดโยงสินทรัพย์ดั้งเดิม’ เช่น พันธบัตร หุ้น และหลักทรัพย์ที่ถูกโทเคนไนซ์ ‘ความคิดเห็น’ เนื้อหานี้สะท้อนว่า แม้ EU จะเริ่มทดลองใช้กฎสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน DLT แล้ว แต่ภาคเอกชนมองว่ากติกายังแข็งตัวเกินไป ไม่สอดคล้องกับจังหวะการเติบโตของตลาดโทเคนไนซ์จริง

‘DLT Pilot Regime’ ของสหภาพยุโรปมีเป้าหมายเปิดทางให้โครงสร้างพื้นฐานตลาดทุน เช่น ตลาดซื้อขาย (Trading Venue) และศูนย์รับฝากหลักทรัพย์ (CSD) สามารถทดลองใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนและ DLT สำหรับการออก ซื้อขาย และชำระราคา ‘หลักทรัพย์ดิจิทัล’ ได้ภายใต้กรอบผ่อนปรน แต่ภาคส่วนตลาดทุนมองว่า ข้อจำกัดเชิงปริมาณและคุณสมบัติของสินทรัพย์ที่เข้าร่วมโครงการ รวมถึงขั้นตอนการอนุมัติที่ซับซ้อน ทำให้บริษัทจำนวนมากไม่สามารถเข้ามาทดลองนวัตกรรมได้อย่างมีประสิทธิภาพ

สถาบันการเงิน 39 แห่งจึงเสนอให้สหภาพยุโรปออก ‘กฎหมายเฉพาะ’ สำหรับโครงสร้างพื้นฐานตลาดทุนบนบล็อกเชน แยกจากแพ็กเกจการรวมตลาดการเงินฉบับใหญ่ เพื่อให้สามารถออกแบบกฎได้คล่องตัวและอัปเดตได้รวดเร็วกว่า โดยพวกเขาให้เหตุผลว่า หากต้องรอให้แพ็กเกจรวมเสร็จสมบูรณ์ก่อน การปฏิรูปด้านบล็อกเชนอาจล่าช้าไปอีกหลายปี ทำให้โครงการโทเคนไนซ์ของยุโรปเสียเปรียบสหรัฐอย่างมีนัยสำคัญ

ฝั่งสหรัฐกำลังเร่งผลักดันโครงสร้างพื้นฐานด้าน ‘สินทรัพย์โทเคน’ ผ่านทั้งกลไกตลาดเสรีและการตีความกฎหมายหลักทรัพย์ที่ยืดหยุ่นกว่า ขณะเดียวกัน ธนาคารเพื่อการลงทุนรายใหญ่และตลาดหลักทรัพย์ในนิวยอร์กกำลังทดลองใช้บล็อกเชนในขั้นตอนหลังการซื้อขาย (post-trade) เพื่อลดต้นทุนและความเสี่ยงการชำระราคา หากยุโรปยังติดกับดักขั้นตอนกฎหมายที่ยืดเยื้อ โอกาสแปลง ‘ตลาดทุนดั้งเดิม’ ให้เป็น ‘ตลาดทุนดิจิทัลบนบล็อกเชน’ อาจไหลไปอยู่ในฝั่งอเมริกาอย่างถาวร

ในจดหมายดังกล่าวยังชี้ว่า ‘DLT Pilot Regime’ ปัจจุบันไม่เพียงพอที่จะรองรับการเติบโตของ ‘การเงินแบบโทเคน(Tokenized Finance)’ ในระดับสถาบัน เช่น โทเคนพันธบัตรรัฐบาล โทเคนตราสารหนี้องค์กร และโครงสร้างผลิตภัณฑ์การลงทุนซับซ้อน ซึ่งเป็นส่วนสำคัญของตลาดทุนยุโรป หากไม่มีการยกเครื่องกฎเกณฑ์ นักลงทุนสถาบันและผู้จัดการสินทรัพย์อาจเลือกย้ายโครงการทดลองไปยังเขตอำนาจศาลที่ยืดหยุ่นกว่า

‘ความคิดเห็น’ ประเด็นที่น่าสังเกตคือ แนวโน้มการแข่งขันเชิง ‘กรอบกฎหมายบล็อกเชน’ กำลังชัดเจนขึ้นเรื่อย ๆ จากเดิมที่รัฐแข่งกันเรื่องอัตราภาษีและขนาดตลาดทุน ปัจจุบันจุดชี้ขาดเริ่มขยับมาที่ว่า ประเทศหรือภูมิภาคใดจะสร้างสมดุลระหว่าง ‘การคุ้มครองผู้ลงทุน’ กับ ‘การเปิดพื้นที่ให้ทดลองนวัตกรรมบนบล็อกเชน’ ได้ดีกว่ากัน สำหรับ EU โครงการ ‘DLT Pilot Regime’ เคยถูกมองว่าเป็นก้าวแรกที่สำคัญ แต่หากไม่ปรับตามความต้องการของตลาด ความได้เปรียบเชิงนโยบายอาจหายไปอย่างรวดเร็ว

ท้ายที่สุด กลุ่มสถาบันการเงินย้ำว่าการทำให้ ‘DLT Pilot Regime’ เป็นกฎหมายเฉพาะ จะช่วยให้สหภาพยุโรปสามารถอัปเดตกฎได้เร็ว รับมือเทคโนโลยีที่เปลี่ยนแปลงรวดเร็ว และสร้างความชัดเจนให้กับนักลงทุนและผู้พัฒนาโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนในระยะยาว หาก EU ต้องการรักษาบทบาทผู้นำใน ‘การเงินแบบโทเคน’ และไม่ปล่อยให้สหรัฐครองตลาดเพียงฝ่ายเดียว การตัดสินใจด้านกฎหมายในช่วงนี้อาจเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญสำหรับอนาคตของตลาดทุนดิจิทัลยุโรป