สัญญา 2.4 หมื่นล้านดอลลาร์ รายได้ไตรมาสเหมืองรับรู้แค่บางส่วน

ผลประกอบการไตรมาส 2 ของบริษัทขุดบิตคอยน์ (BTC) เผยให้เห็นว่าธุรกิจศูนย์ข้อมูล AI และคอมพิวเตอร์สมรรถนะสูง (HPC) กลายเป็นแหล่งรายได้ใหม่ที่โดดเด่น อย่างไรก็ตาม มูลค่าสัญญาระยะยาวไม่ได้ถูกรับรู้เป็นรายได้ไตรมาสทันที ทำให้ผลประกอบการของแต่ละบริษัทแตกต่างกันอย่างชัดเจน

Foresight News รวบรวมผลประกอบการไตรมาส 2 ของบริษัทขุดที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์รายใหญ่ และรายงานว่ารายได้จากการขุดกำลังเผชิญแรงกดดัน ขณะที่รายได้จากการปล่อยเช่าศูนย์ข้อมูลถูกรับรู้ด้วยความเร็วที่แตกต่างกันไปในแต่ละบริษัท จุดสำคัญคือต้องแยกพิจารณามูลค่าสัญญารวม ปริมาณที่ส่งมอบจริง และรายได้ที่รับรู้ในงวดบัญชีออกจากกัน

Core Scientific ($CORZ) มีรายได้รวมในไตรมาส 2 อยู่ที่ 164.2 ล้านดอลลาร์ โดยในจำนวนนี้เป็นรายได้จากบริการโคโลเคชัน (colocation) ความหนาแน่นสูงถึง 136.7 ล้านดอลลาร์ หรือคิดเป็นราว 83% ของรายได้รวม ขณะที่รายได้จากการขุดเองในช่วงเดียวกันอยู่ที่เพียง 21.5 ล้านดอลลาร์

ตัวเลขนี้สะท้อนว่าบริษัทขุดบางแห่งกำลังเปลี่ยนจากธุรกิจขุดและขาย BTC โดยตรง ไปสู่การเป็นบริษัทโครงสร้างพื้นฐานที่ปล่อยเช่าไฟฟ้าและพื้นที่เซิร์ฟเวอร์ระยะยาว Core Scientific ระบุว่ากำลังไฟฟ้าที่ปล่อยเช่าให้ลูกค้าอยู่ที่ประมาณ 1.1 กิกะวัตต์ (GW) และรายได้ตามสัญญาที่มีศักยภาพสูงกว่า 2.4 หมื่นล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม รายได้โคโลเคชันที่รับรู้จริงในงบกำไรขาดทุนไตรมาส 2 อยู่ที่ 136.7 ล้านดอลลาร์เท่านั้น

TeraWulf ($WULF) ก็แสดงให้เห็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างเช่นกัน รายได้ไตรมาส 2 ของบริษัทอยู่ที่ 44.73 ล้านดอลลาร์ โดยรายได้จากการปล่อยเช่า HPC อยู่ที่ 31.93 ล้านดอลลาร์ หรือราว 71% ของรายได้รวม ส่วนรายได้จากสินทรัพย์ดิจิทัลอยู่ที่ 12.83 ล้านดอลลาร์

TeraWulf ระบุว่าหลังสิ้นสุดไตรมาส บริษัทได้ลงนามสัญญาเช่าระยะเวลา 20 ปีกับ Anthropic สำหรับศูนย์ข้อมูล Justified Data Campus ในรัฐเคนตักกี้ โดยหากคำนวณตามระยะเวลาสัญญาเบื้องต้น คาดว่ารายได้ตามสัญญาจะอยู่ที่ประมาณ 1.9 หมื่นล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม กำลังการผลิตช่วงแรกของศูนย์ข้อมูลแห่งนี้มีเป้าหมายเริ่มดำเนินการในช่วงครึ่งหลังของปี 2027

Riot Platforms ($RIOT) อยู่ในช่วงกลางของการเปลี่ยนผ่าน รายได้รวมไตรมาส 2 ของบริษัทอยู่ที่ 174.2 ล้านดอลลาร์ โดยรายได้จากศูนย์ข้อมูลอยู่ที่ 23.2 ล้านดอลลาร์ ขณะที่รายได้จากการขุด BTC ยังคงมีสัดส่วนมากกว่า อยู่ที่ 113.7 ล้านดอลลาร์

รายได้ศูนย์ข้อมูลของ Riot Platforms ประกอบด้วยรายได้จากการปล่อยเช่า 4.9 ล้านดอลลาร์ และรายได้จากการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลให้ลูกค้า 18.3 ล้านดอลลาร์ ทั้งสองรายการถูกรับรู้ในผลประกอบการงวดนี้แล้ว แต่ยังมีขนาดไม่มากพอที่จะทดแทนธุรกิจขุดได้ หลังจากนั้น Riot Platforms ได้ลงนามสัญญากำลังการประมวลผลระยะเวลา 20 ปีกับ Anthropic ขนาด 191 เมกะวัตต์ (MW) ซึ่งก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานสัญญาคอมพิวเตอร์ AI ระหว่าง Anthropic กับ Riot Platformsไปแล้ว

แรงกดดันในธุรกิจขุดยังคงดำเนินต่อไป MARA ($MARA) ขุดได้ 2,422 BTC ในไตรมาส 2 แต่รายได้อยู่ที่ 174.9 ล้านดอลลาร์ ลดลง 27% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน บริษัทขาดทุนสุทธิ 611.3 ล้านดอลลาร์ ในจำนวนนี้ 343 ล้านดอลลาร์มาจากผลขาดทุนจากการวัดมูลค่ายุติธรรมของ BTC

Riot Platforms ผลิตได้ 1,587 BTC ในไตรมาส 2 เช่นกัน แต่รายได้จากการขุดกลับลดลงจาก 140.9 ล้านดอลลาร์ เหลือ 113.7 ล้านดอลลาร์ สาเหตุมาจากราคาเฉลี่ยของ BTC ที่ลดลง ประกอบกับแฮชเรตของเครือข่ายที่เพิ่มขึ้น สะท้อนให้เห็นว่าปริมาณการผลิตที่เพิ่มขึ้นไม่ได้หมายความว่ารายได้จะเพิ่มขึ้นตามไปด้วยเสมอไป

แฮชเรต (hashrate) หมายถึงความสามารถในการประมวลผลที่อุปกรณ์ขุดทำได้ต่อวินาที เมื่อแฮชเรตของเครือข่ายทั้งระบบสูงขึ้น ผลตอบแทนจากการขุดที่ได้จากอุปกรณ์ชุดเดิมก็อาจลดลง หากรวมกับภาระค่าไฟฟ้าและค่าเสื่อมราคาแล้ว แม้ปริมาณการผลิตจะเพิ่มขึ้น ความสามารถในการทำกำไรจากการขุดก็อาจลดลงได้

Bitdeer ($BTDR) เป็นอีกกรณีที่แสดงให้เห็นว่าการขยายตัวของปริมาณผลิตและรายได้ไม่ได้แปลงเป็นกำไรทันที บริษัทขุดได้ 2,694 BTC ในไตรมาส 2 มีรายได้รวม 228.8 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 47% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่ต้นทุนขายอยู่ที่ 237.3 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่ารายได้ ทำให้ขาดทุนขั้นต้น 8.5 ล้านดอลลาร์ ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานภาระต้นทุนไตรมาส 2 ของ Bitdeerไปแล้วเช่นกัน

Cipher Digital ($CIFR) มีรายได้ไตรมาส 2 ราว 24.84 ล้านดอลลาร์ ซึ่งทั้งหมดมาจากการขุด BTC EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วติดลบ 30 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ขาดทุนสุทธิอยู่ที่ 267 ล้านดอลลาร์ กำลังการผลิตชุดแรกของโครงการ Black Pearl เริ่มส่งมอบและเรียกเก็บค่าบริการตั้งแต่ต้นเดือนสิงหาคม จึงยังไม่ถูกรับรู้ในผลประกอบการไตรมาส 2

สัญญาศูนย์ข้อมูล AI โดยทั่วไปมีโครงสร้างเป็นการเช่าระยะยาว รายได้จะถูกรับรู้ก็ต่อเมื่อสร้างสถานที่ จ่ายไฟฟ้าเสร็จสิ้น และอุปกรณ์ของลูกค้าเข้ามาติดตั้งพร้อมเริ่มเรียกเก็บค่าบริการแล้วเท่านั้น ความล่าช้าของโครงการ การเปลี่ยนแปลงต้นทุนก่อสร้าง การจัดหาเงินทุน และการปฏิบัติตามสัญญาของลูกค้า ล้วนอาจส่งผลต่อความเร็วในการรับรู้รายได้จริง

หากพิจารณาเฉพาะผลประกอบการไตรมาส 2 จะเห็นว่า Core Scientific และ TeraWulf มีสัดส่วนรายได้ AI/HPC เพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน ขณะที่ Riot Platforms และ Cipher Digital ยังอยู่ในกระบวนการเปลี่ยนผ่าน สำหรับผลประกอบการงวดถัดไปของบริษัทขุด BTC ตัวแปรสำคัญที่ถูกจับตามองคือการจัดหาพลังงานไฟฟ้าที่มั่นคง กำหนดเวลาส่งมอบกำลังการผลิตของศูนย์ข้อมูล และความเร็วในการแปลงสัญญาระยะยาวให้เป็นรายได้รายไตรมาส