ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
มีการตั้งข้อสังเกตว่า หากมาตรการกำกับดูแลกองทุนรวมดัชนี(ETF)เลเวอเรจรายหุ้นเดี่ยวมุ่งเน้นเฉพาะสินค้าบางประเภท อาจเกิด "Balloon Effect" ที่ทำให้ความต้องการลงทุนไหลไปยังสินค้าเลเวอเรจประเภทอื่นแทน มีการเสนอว่าเนื่องจากการลงทุนแบบเลเวอเรจของนักลงทุนรายย่อยได้ขยายไปสู่การกู้ยืมเพื่อซื้อหลักทรัพย์ การซื้อขายแบบมีหนี้ค้างชำระ สัญญาซื้อขายส่วนต่าง(CFD) และสินค้าที่จดทะเบียนในต่างประเทศ จึงจำเป็นต้องมีกรอบกำกับดูแลที่ครอบคลุมสินค้าทั้งกลุ่ม ไม่ใช่เฉพาะสินค้าใดสินค้าหนึ่ง
อี ฮโยซอบ(Lee Hyo-seop) นักวิจัยอาวุโสจากสถาบันวิจัยตลาดทุนเกาหลี(Korea Capital Market Institute) ระบุในรายงาน "สถานะและนัยของการลงทุนแบบเลเวอเรจของนักลงทุนรายย่อย" ที่เผยแพร่เมื่อไม่นานนี้ว่า มีความจำเป็นต้องพิจารณาเข้มงวดกฎการเข้าลงทุนในสินค้าเลเวอเรจความเสี่ยงสูง เขาระบุว่าหากคุมเข้มเฉพาะ ETF เลเวอเรจรายหุ้นเดี่ยว ความต้องการเก็งกำไรด้วยเลเวอเรจอาจไม่ลดลง แต่กลับย้ายไปยังสินค้าความเสี่ยงสูงอื่นทั้งในและต่างประเทศแทน
การใช้เลเวอเรจของนักลงทุนรายย่อยเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ณ สิ้นเดือนมิถุนายนปีนี้ ยอดคงค้างสินเชื่อเพื่อซื้อหลักทรัพย์ในประเทศเกาหลีใต้อยู่ที่ 36.7 ล้านล้านวอน เพิ่มขึ้น 5.5 เท่าจาก 6.7 ล้านล้านวอน ณ สิ้นปี 2016
มูลค่าทรัพย์สินสุทธิรวมของ ETF เลเวอเรจในประเทศที่ติดตามผลตอบแทนสองเท่าของดัชนีอ้างอิงก็เพิ่มขึ้น 13.1 เท่าในช่วงเวลาเดียวกัน จาก 3 ล้านล้านวอน เป็น 39.4 ล้านล้านวอน ขณะที่ยอดคงค้างการซื้อขายแบบมีหนี้ค้างชำระและ CFD ของบริษัทหลักทรัพย์ในประเทศอยู่ที่ 1.4 ล้านล้านวอน และ 1.9 ล้านล้านวอนตามลำดับ เพิ่มขึ้น 57% และ 60% จากสิ้นปี 2024
สินเชื่อเพื่อซื้อหลักทรัพย์คือธุรกรรมที่นักลงทุนกู้เงินจากบริษัทหลักทรัพย์เพื่อซื้อหุ้น ส่วนการซื้อขายแบบมีหนี้ค้างชำระเป็นวิธีการชดเชยเงินซื้อหุ้นที่ยังขาดอยู่ก่อนถึงวันชำระราคา ขณะที่ CFD เป็นอนุพันธ์นอกตลาดที่ไม่ได้ถือหุ้นจริง แต่ชำระส่วนต่างตามการเปลี่ยนแปลงของราคา ทั้งสามรูปแบบนี้หากทิศทางการลงทุนถูกต้องผลตอบแทนอาจสูงขึ้น แต่หากทิศทางตรงข้ามก็อาจขาดทุนมากขึ้นเช่นกัน
คณะกรรมการกำกับดูแลการเงินเกาหลี(FSC)ได้บังคับใช้มาตรการต่อสินค้าเลเวอเรจรายหุ้นเดี่ยว ทั้งการเพิ่มเงินฝากขั้นต่ำ จำกัดการจดทะเบียนสินค้าใหม่ และจำกัดการโฆษณา ตั้งแต่วันที่ 31 กรกฎาคม นักลงทุนรายย่อยทั่วไปที่ต้องการซื้อใหม่หรือซื้อเพิ่มสินค้าเลเวอเรจรายหุ้นเดี่ยวที่จดทะเบียนทั้งในและต่างประเทศ จะต้องมีเงินสดขั้นต่ำ 30 ล้านวอน
ก่อนหน้านี้ผู้ลงทุนสามารถใช้หลักทรัพย์ทดแทน เช่น หุ้น ETF และพันธบัตร รวมแล้วมีมูลค่าตั้งแต่ 10 ล้านวอนขึ้นไปก็เพียงพอต่อการเข้าเงื่อนไข ก่อนหน้านี้สำนักข่าวเราเคยรายงานว่าเงินฝากขั้นต่ำของสินค้าเลเวอเรจรายหุ้นเดี่ยวได้ปรับขึ้นจาก 10 ล้านวอน เป็น 30 ล้านวอน
FSC ระบุในแผนบังคับใช้ล่วงหน้าเมื่อวันที่ 24 กรกฎาคมว่า จะหารือให้บังคับใช้ข้อกำหนดการบริหารจัดการอัตราส่วนต่างราคาและเพิ่มบทลงโทษตั้งแต่วันที่ 19 สิงหาคม ส่วนการปรับปรุงหน่วยปริมาณการซื้อขายจะบังคับใช้ภายในเดือนพฤศจิกายน มาตรการเหล่านี้เป็นขั้นตอนต่อเนื่องเพื่อลดการซื้อขายที่ร้อนแรงเกินไปและส่วนต่างราคาของสินค้าเลเวอเรจรายหุ้นเดี่ยว
นักวิจัยผู้นี้ประเมินในเชิงบวกต่อแนวทางการบริหารวงเงินรวมที่กำหนดเพดานการลงทุนรายบุคคลสำหรับ ETF เลเวอเรจรายหุ้นเดี่ยว เขากล่าวว่า "ควรเพิ่มความเข้มงวดในหน้าที่แจ้งเตือนความเสี่ยงสำหรับนักลงทุนรายย่อยที่มีความสามารถรับความเสี่ยงต่ำ" และระบุว่า "เพื่อป้องกันการลงทุนเลเวอเรจอย่างไม่รอบคอบ การควบคุมสัดส่วนการลงทุนที่เกี่ยวข้องให้อยู่ในระดับที่เหมาะสมเมื่อเทียบกับสินทรัพย์ลงทุนทั้งหมดจึงมีความสำคัญ" คำกล่าวนี้สะท้อนมุมมองที่สนับสนุนการบริหารความเสี่ยงในระดับพอร์ตการลงทุนโดยรวมของนักลงทุนแต่ละราย
อย่างไรก็ตาม ปัญหาอยู่ที่ขอบเขตของการกำกับดูแล หากตั้งเกณฑ์การเข้าลงทุนที่สูงเฉพาะ ETF เลเวอเรจรายหุ้นเดี่ยว นักลงทุนอาจย้ายไปใช้สินเชื่อเพื่อซื้อหลักทรัพย์ การซื้อขายแบบมีหนี้ค้างชำระ CFD หรือสินค้าเลเวอเรจที่จดทะเบียนในต่างประเทศแทน สถาบันวิจัยตลาดทุนเกาหลีมองว่าการย้ายเช่นนี้อาจไม่ได้ลดความต้องการเก็งกำไรด้วยเลเวอเรจ แต่อาจทำให้เกิดการกระจุกตัวไปยังสินค้าความเสี่ยงสูงอื่นแทน
สำหรับสินค้าเลเวอเรจ หากสินทรัพย์อ้างอิงเคลื่อนไหวสวนทางกับทิศทางการลงทุน ผลขาดทุนจะขยายตัวตามอัตราทวีคูณ ต้นทุนดอกเบี้ย ค่าธรรมเนียมบริหารจัดการ และผลกระทบจากดอกเบี้ยทบต้นติดลบ ก็สามารถขยายผลขาดทุนได้เช่นกัน ผลกระทบจากดอกเบี้ยทบต้นติดลบคือปรากฏการณ์ที่ผลตอบแทนสะสมเบี่ยงเบนไปจากอัตราทวีคูณอย่างง่าย เนื่องจากราคาสินทรัพย์อ้างอิงมีการขึ้นลงต่อเนื่อง
การชะลอตัวของการซื้อขายหลังหน่วยงานกำกับดูแลด้านการเงินออกมาตรการนั้นได้รับการยืนยันแล้ว สำนักข่าวเราเคยรายงานว่ามูลค่าการซื้อขายของ ETF เลเวอเรจและอินเวอร์สรายหุ้นเดี่ยว 16 กองทุน ลดลงเหลือประมาณ 1.2 แสนล้านวอนในวันที่ 3 สิงหาคม ซึ่งลดลงเหลือประมาณ 1 ใน 10 เมื่อเทียบกับ 12.4 ล้านล้านวอนในวันที่ 30 กรกฎาคม ซึ่งเป็นวันซื้อขายสุดท้ายก่อนการปรับขึ้นเงินฝากขั้นต่ำ
ในเชิงโครงสร้างตลาด เมื่อเกณฑ์การซื้อขายของสินค้าใดสินค้าหนึ่งสูงขึ้น เงินทุนอาจไหลไปยังสินค้าอื่นที่มีโครงสร้างความเสี่ยงและผลตอบแทนใกล้เคียงกัน โดยเฉพาะหากความต้องการเลเวอเรจมีพื้นฐานมาจากการซื้อขายเก็งกำไรระยะสั้นตามทิศทางราคา การลดลงของการซื้อขายในสินค้าที่ถูกกำกับดูแลก็ยากที่จะสรุปได้ทันทีว่าความต้องการรับความเสี่ยงโดยรวมลดลงตามไปด้วย
นักวิจัยผู้นี้ระบุว่า "นักลงทุนรายย่อยที่ลงทุนในสินค้าเลเวอเรจอาจบันทึกผลขาดทุนจำนวนมากหากสินทรัพย์อ้างอิงเคลื่อนไหวสวนทางกับทิศทางการลงทุน และผลขาดทุนอาจขยายตัวจากต้นทุนดอกเบี้ยที่สูง ค่าธรรมเนียมบริหารจัดการ และผลกระทบจากดอกเบี้ยทบต้นติดลบ" พร้อมย้ำว่า "มีความจำเป็นต้องพิจารณาเข้มงวดกฎการเข้าลงทุนในสินค้าเลเวอเรจความเสี่ยงสูง"
การถกเถียงครั้งนี้กำลังขยายจากประเด็น ETF เลเวอเรจรายหุ้นเดี่ยว ไปสู่คำถามว่าจะบริหารจัดการการลงทุนแบบเลเวอเรจของนักลงทุนรายย่อยโดยรวมอย่างไร สถาบันวิจัยตลาดทุนเกาหลีเสนอแนะว่าควรติดตามยอดคงค้างสินเชื่อเพื่อซื้อหลักทรัพย์และมูลค่าทรัพย์สินสุทธิรวมของ ETF เลเวอเรจอย่างใกล้ชิด พร้อมทั้งขยายฐานนักลงทุนสถาบันระยะยาวผ่านสิทธิประโยชน์ทางภาษี
ความคิดเห็น 0