1,414 วอน เงินวอนแข็งค่าสุดในรอบ จับตาเป็นตัวแปรใหม่ กนง.เกาหลีใต้เดือนสิงหาคม

ค่าเงินวอนเกาหลีใต้แข็งค่าขึ้นมากที่สุดเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอื่นนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคมที่ผ่านมา และกำลังกลายเป็น 'ตัวแปรใหม่' ที่ธนาคารกลางเกาหลีใต้(BOK) ต้องนำมาพิจารณาในการกำหนดทิศทางนโยบายการเงิน ผู้เชี่ยวชาญมองว่าค่าเงินที่แข็งขึ้นช่วยลดแรงกดดันด้านราคานำเข้าและความเสี่ยงด้านเสถียรภาพทางการเงิน แต่ในขณะเดียวกันก็อาจสร้างแรงกดดันต่อกรอบการอธิบายการเติบโตเศรษฐกิจที่อิงรายได้ซึ่งธนาคารกลางเกาหลีใต้ย้ำมาตลอด

ซน บอมกี(Son Beom-ki) นักเศรษฐศาสตร์จาก บาร์เคลย์ส(Barclays) ระบุในรายงานเมื่อวันที่ 18 ว่า นับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม ค่าเงินวอนแข็งค่าขึ้นมากที่สุดในกลุ่มตะกร้าสกุลเงินหลัก และ “มีแนวโน้มจะกลายเป็นปัจจัยที่มีน้ำหนักมากขึ้นต่อการตัดสินใจของธนาคารกลางเกาหลีใต้เมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้า” สำนักข่าว Yonhap Infomax รายงานคำกล่าวนี้ ความเห็นดังกล่าวสะท้อนว่านักวิเคราะห์เริ่มมองอัตราแลกเปลี่ยนเป็นปัจจัยเชิงนโยบายที่จับตาใกล้ชิดขึ้น

ช่วงเช้าของวันที่ 18 อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์-วอนซื้อขายอยู่ในช่วงต้น 1,410 วอน ขณะที่บาร์เคลย์สระบุว่าราคาปิดตลาดวันที่ 17 อยู่ที่ 1,414 วอน ซึ่ง 'ต่ำกว่า' ค่าเฉลี่ยปีที่แล้วที่ 1,422 วอน และประเมินว่าระดับอัตราแลกเปลี่ยนปัจจุบันยากที่จะถูกมองเป็นปัจจัยผลักดันเงินเฟ้อต่อไปแล้ว

โดยทั่วไปอัตราแลกเปลี่ยนส่งผลต่อราคาสินค้าในประเทศผ่านช่องทางราคานำเข้า หากเงินวอนอ่อนค่า ต้นทุนวัตถุดิบและสินค้าขั้นกลางที่ชำระด้วยดอลลาร์จะสูงขึ้น ในทางกลับกัน หากเงินวอนแข็งค่า ต้นทุนการนำเข้าสินค้าชนิดเดียวกันเมื่อคิดเป็นเงินวอนก็จะลดลง

ข้อมูลวิเคราะห์ของธนาคารกลางเกาหลีใต้เองก็เคยชี้ว่าอัตราแลกเปลี่ยนเป็นตัวแปรสำคัญต่อคาดการณ์เงินเฟ้อ โดยรายงานแนวโน้มเศรษฐกิจของธนาคารกลางเกาหลีใต้ ประจำเดือนกุมภาพันธ์ 2025 ประเมินว่า หากอัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์-วอนเคลื่อนไหวราว 10% ผลกระทบระยะสั้นต่อเงินเฟ้ออยู่ที่ประมาณ 31 จุดพื้นฐาน(bp) และในระยะยาวอาจขยายตัวได้ถึง 130 จุดพื้นฐาน

เงินวอนที่แข็งค่ายังช่วยลดแรงกดดันด้านเสถียรภาพทางการเงินได้อีกทาง บาร์เคลย์สระบุว่าเมื่อการคาดการณ์เงินวอนอ่อนค่าแบบทิศทางเดียวคลี่คลายลง ภาระการป้องกันความเสี่ยง(เฮดจ์) ของสถาบันการเงินและประเด็นด้านเสถียรภาพการเงินโดยรวมก็ผ่อนคลายลงตามไปด้วย

ก่อนหน้านี้เคยเกิดความเสียหายจากการขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าดอลลาร์ของผู้มีถิ่นพำนักในประเทศ รวมถึงแรงกระแทกต่อสถานะเฮดจ์ของสถาบันการเงิน แต่เมื่อทิศทางค่าเงินเปลี่ยนไป ลักษณะความเสี่ยงก็เปลี่ยนตามไปด้วย โดยรวมแล้วการแข็งค่าของเงินวอนในระยะสั้นมีแนวโน้มลดความไม่แน่นอนทั้งด้านราคาและตลาดการเงิน

อย่างไรก็ตาม ประเด็นที่ต้องจับตาคือ 'ตัวเลขการเติบโตทางเศรษฐกิจ' ซน บอมกี ชี้ว่าเงินวอนที่แข็งค่าอาจลดผลประโยชน์ที่เกิดจากเงื่อนไขการค้า(Terms of Trade) และกดตัวเลขการเติบโตลงโดยตรง

เงื่อนไขการค้าคือดัชนีที่สะท้อนความเคลื่อนไหวสัมพัทธ์ระหว่างราคาสินค้าส่งออกและราคาสินค้านำเข้า หากปริมาณส่งออกเท่าเดิม แต่ราคาสินค้าส่งออกเคลื่อนไหวในทิศทางที่ได้เปรียบกว่าราคาสินค้านำเข้า รายได้ของภาคเศรษฐกิจในประเทศก็มีแนวโน้มดีขึ้น

โดยเฉพาะในไตรมาสที่ 2 อัตราแลกเปลี่ยนมีบทบาทสำคัญในการหนุนผลประโยชน์จากเงื่อนไขการค้า ทำให้การแข็งค่าของเงินวอนในรอบนี้ถูกตีความว่าอาจลดทอนกรอบ 'การเติบโตที่อิงรายได้' ของธนาคารกลางเกาหลีใต้ลงได้ ซน บอมกี ระบุว่า “นี่หมายความว่าการแข็งค่าของเงินวอนกำลังลดทอนกรอบ 'การเติบโตที่อิงรายได้' ซึ่งธนาคารกลางเกาหลีใต้ใช้อธิบายแรงกดดันด้านราคาที่มาจากอุปสงค์ในประเทศ” คำกล่าวนี้สะท้อนว่าการแข็งค่าของเงินวอนอาจทำให้ตรรกะการอธิบายการเติบโตของธนาคารกลางเกาหลีใต้ซับซ้อนขึ้น แม้จะช่วยลดแรงกดดันด้านราคาก็ตาม

กล่าวโดยสรุป หากอัตราแลกเปลี่ยนปรับตัวลง แรงกดดันด้านราคาอาจลดลง แต่ในขณะเดียวกันตรรกะการเติบโตที่อธิบายผ่านรายได้มวลรวมประชาชาติ(GDI) ก็อาจอ่อนแรงลงเช่นกัน หากผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ(GDP) สะท้อนกิจกรรมการผลิต GDI ก็คือดัชนีที่สะท้อนกระแสรายได้ของภาคเศรษฐกิจในประเทศ โดยคำนึงถึงการเปลี่ยนแปลงของเงื่อนไขการค้าด้วย

บาร์เคลย์สประเมินว่า ขึ้นอยู่กับระดับอัตราแลกเปลี่ยน อัตราการเติบโตของ GDP อาจถูกฉุดลงราว 8-18 จุดพื้นฐานในไตรมาสที่ 1 และราว 20 จุดพื้นฐานในไตรมาสที่ 2 ขณะที่ผลกระทบต่อ GDI มีขนาดใหญ่กว่านั้นมาก โดยอัตราการเติบโตของ GDI ในไตรมาสที่ 2 อาจถูกฉุดลงได้ตั้งแต่ 50 จุดพื้นฐาน ไปจนถึงสูงสุด 200 จุดพื้นฐาน ขึ้นอยู่กับสมมติฐานอัตราแลกเปลี่ยนที่ใช้

ผลกระทบต่อผลประกอบการภาคธุรกิจอาจแตกต่างกันไปตามอุตสาหกรรม บาร์เคลย์สมองว่ากลุ่มไอที(IT) ซึ่งมีแนวโน้มกำไรปรับตัวดีขึ้นชัดเจน น่าจะบริหารจัดการผลกระทบจากเงินวอนแข็งค่าได้ในระดับที่รับมือไหว ขณะที่กลุ่มนอกไอที(Non-IT) ที่ผลประกอบการฟื้นตัวช้ากว่า อาจต้องแบกรับภาระขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน(FX translation loss) มากกว่า

บาร์เคลย์สยังระบุด้วยว่า กลุ่มบริษัทนอกไอทีอาจแบกรับสัดส่วนสูงถึง 66% ของยอดขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนของตลาดหุ้นเกาหลีใต้(KOSPI) โดยรวมในไตรมาสที่ 3 ท่ามกลางความเร็วในการฟื้นตัวของกำไรที่แตกต่างกันในแต่ละอุตสาหกรรม การเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนจึงอาจยิ่งขยายช่องว่างการฟื้นตัวระหว่างภาคอุตสาหกรรมให้กว้างขึ้น

การประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงิน(กนง.) ของธนาคารกลางเกาหลีใต้ประจำเดือนสิงหาคม มีกำหนดจัดขึ้นในวันที่ 27 นี้ เงินวอนที่แข็งค่าถือเป็นปัจจัยผ่อนคลายด้านราคาและเสถียรภาพทางการเงิน แต่กลับส่งผลในทิศทางตรงข้ามต่อ GDI และผลประกอบการรายอุตสาหกรรม

ตามกำหนดการประชุมตัดสินทิศทางนโยบายการเงินประจำปีที่เผยแพร่บนเว็บไซต์ธนาคารกลางเกาหลีใต้ การประชุมเดือนสิงหาคมถือเป็นจุดอ้างอิงสำคัญสำหรับการตัดสินใจด้านนโยบายครั้งต่อไป บาร์เคลย์สวิเคราะห์ว่าการแข็งค่าของเงินวอนอาจส่งผลต่อการตัดสินใจด้านนโยบายการเงินของธนาคารกลางเกาหลีใต้ผ่านช่องทางเงินเฟ้อ เสถียรภาพทางการเงิน และดัชนีรายได้ประชาชาติไปพร้อมกัน