ลด 91% กระแสเงินสดอิสระเมตาไตรมาส 2 หลังทุ่มทุน AI หนัก

เมตา(META) ทุ่มงบลงทุนด้าน 'ปัญญาประดิษฐ์' (AI) จนหนุนยอดขายไตรมาส 2 ให้เติบโตแรง แต่กลับกลายเป็นภาระหนักต่อกระแสเงินสด บริษัททำรายได้ 60.81 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่งบลงทุน (Capex) พุ่งไปถึง 31.08 พันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้กระแสเงินสดอิสระเหลือเพียง 784 ล้านดอลลาร์เท่านั้น

เมตาเปิดเผยผลประกอบการไตรมาส 2 เมื่อวันที่ 29 กรกฎาคม (เวลาท้องถิ่น) ว่ามีค่าใช้จ่ายรวม 42.026 พันล้านดอลลาร์ กำไรจากการดำเนินงาน 18.775 พันล้านดอลลาร์ และกำไรสุทธิ 15.848 พันล้านดอลลาร์ ยอดการแสดงผลโฆษณาเพิ่มขึ้น 14% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ส่วนราคาเฉลี่ยต่อโฆษณาเพิ่มขึ้น 12%

เจนเซน หวง(Jensen Huang) ซีอีโอเอ็นวิเดีย(NVDA) ให้สัมภาษณ์กับ CNBC เมื่อเดือนมิถุนายนที่ผ่านมาว่า “ไม่มีใครใช้ AI ได้ดีไปกว่าเมตาอีกแล้ว” (Nobody uses AI better than Meta) พร้อมอธิบายว่าเมตาปรับระบบแนะนำเนื้อหาจากเดิมที่พึ่งพา CPU มาเป็นระบบ generative AI และ AI แบบเอเจนต์ ซึ่งเปลี่ยนทั้งการแนะนำโพสต์บนโซเชียลมีเดีย การแนะนำโฆษณา และวิธีที่ผู้ลงโฆษณาสร้างคอนเทนต์

คำพูดของหวงสะท้อนมุมมองที่ว่าการลงทุน AI ของเมตากำลังสร้างประสิทธิภาพจริงให้กับธุรกิจโฆษณา อย่างไรก็ตาม เอ็นวิเดีย(NVDA) เป็นผู้เล่นหลักในห่วงโซ่อุปทานชิป AI และการขยายลงทุนของเมตาก็เชื่อมโยงโดยตรงกับดีมานด์ชิปของเอ็นวิเดียเอง จึงยากที่จะมองความเห็นนี้เป็นเพียงมุมมองจากบุคคลภายนอกล้วนๆ

ปัญหาที่แท้จริงอยู่ที่ 'ความเร็วในการใช้จ่าย' รอยเตอร์รายงานวิเคราะห์เมื่อวันที่ 30 กรกฎาคม (เวลาท้องถิ่น) ว่ากระแสเงินสดอิสระไตรมาส 2 ของเมตาที่ 784 ล้านดอลลาร์นั้น ลดลงถึง 91% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แม้รายได้และกำไรสุทธิจะเพิ่มขึ้น แต่ค่าใช้จ่ายในการจัดหาศูนย์ข้อมูล เซิร์ฟเวอร์ และชิปกลับเป็นตัวฉุดกระแสเงินสดลงอย่างหนัก

เมตายังปรับเพิ่มคาดการณ์งบลงทุนทั้งปีเป็น 130-145 พันล้านดอลลาร์ จากเดิมที่เคยประเมินไว้ที่ 125-145 พันล้านดอลลาร์ แม้เพดานบนจะเท่าเดิม แต่ระดับล่างที่ขยับสูงขึ้นสะท้อนภาระการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่ชัดเจนยิ่งขึ้น

ระบบแนะนำด้วย AI คืออัลกอริทึมที่จัดเรียงโพสต์และโฆษณาให้ผู้ใช้แต่ละคน เดิมทีระบบเหล่านี้พึ่งพาสัญญาณข้อมูลที่กำหนดตายตัวและการประมวลผลด้วย CPU เป็นหลัก แต่เมื่อนำ generative AI และการประมวลผลแบบเร่งความเร็วขนาดใหญ่เข้ามาใช้ ทั้งคุณภาพของคำแนะนำและขอบเขตการสร้างโฆษณาอัตโนมัติก็ขยายตัวตามไปด้วย นั่นหมายความว่าความต้องการหน่วยประมวลผลกราฟิก (GPU) พลังงานสำหรับศูนย์ข้อมูล และความจุคลาวด์ก็เพิ่มขึ้นตามไปด้วยเช่นกัน

เมตายังขยายสัญญาโครงสร้างพื้นฐานกับพันธมิตรภายนอกอย่างต่อเนื่อง คอร์วีฟ(CoreWeave) เปิดเผยเมื่อวันที่ 9 เมษายน (เวลาท้องถิ่น) ว่าได้ขยายสัญญาจัดหาบริการคลาวด์ AI ให้กับเมตา มูลค่าราว 21 พันล้านดอลลาร์ ไปจนถึงเดือนธันวาคม 2032 ขณะที่เมตาก็ประกาศความร่วมมือกับอเมซอนเว็บเซอร์วิสเซส (AWS) เมื่อวันที่ 24 เมษายน (เวลาท้องถิ่น) เพื่อนำเข้าคอร์ Graviton หลายสิบล้านคอร์

สัญญากับคอร์วีฟสอดคล้องกับการขยายภาระงานด้าน 'อินเฟอเรนซ์' (Inference) ของเมตา ซึ่งเป็นขั้นตอนที่โมเดล AI ที่ผ่านการฝึกฝนแล้วนำไปตอบสนองคำขอใช้งานจริง ยิ่งผู้ใช้และผู้ลงโฆษณาเพิ่มขึ้นเท่าไหร่ การประมวลผลก็ยิ่งเกิดขึ้นซ้ำมากเท่านั้น เมื่อบริการ AI ขยายตัว ต้นทุนโครงสร้างพื้นฐานด้านอินเฟอเรนซ์ก็ยิ่งเพิ่มขึ้นตามโครงสร้างไปด้วย

ประเด็นสำคัญคือการลงทุน AI จะสร้างผลตอบแทนกลับมาผ่านประสิทธิภาพโฆษณาได้มากน้อยแค่ไหน เมตาระบุในเอกสารผลประกอบการว่า AI กำลังเร่งธุรกิจหลักให้เติบโต พร้อมเปิดโอกาสใหม่ทั้งในผลิตภัณฑ์รุ่นถัดไปและตลาดองค์กร โดยยกตัวเลขยอดการแสดงผลโฆษณาและราคาเฉลี่ยต่อโฆษณาที่เพิ่มขึ้นมาเป็นหลักฐานสนับสนุน

แต่ก็มีเสียงโต้แย้งเช่นกัน รอยเตอร์ชี้ว่าเมตามีโครงสร้างการคืนทุนที่ต่างจากบริษัทอย่างไมโครซอฟท์(MSFT) อัลฟาเบท และอเมซอน ซึ่งมีฐานลูกค้าคลาวด์เป็นของตัวเอง บริษัทกลุ่มคลาวด์สามารถแปลงเงินลงทุนโครงสร้างพื้นฐานเป็นรายได้จากลูกค้าภายนอกได้โดยตรง ขณะที่เมตาต้องพึ่งพาประสิทธิภาพโฆษณาและผลตอบแทนจากบริการใหม่เป็นหลัก

โครงสร้างนี้เชื่อมโยงกับกระแสที่ การลงทุน AI ของบิ๊กเทคกดดันกระแสเงินสด กลายเป็นปัจจัยที่หลายบริษัทถูกประเมินร่วมกัน หากยังคงลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ต่อไป ฐานการเติบโตจะขยายกว้างขึ้น แต่ก็ต้องแลกกับแรงกดดันด้านกระแสเงินสดและการระดมทุนที่มากขึ้น ในทางกลับกัน หากชะลอการลงทุน ก็อาจตามหลังคู่แข่งในสมรภูมิประสิทธิภาพโมเดลและการขยายบริการ

แม้จะไม่ใช่เหตุการณ์ที่เชื่อมโยงกับตลาดคริปโตโดยตรง แต่ก็มีจุดเชื่อมต่อในมิติโครงสร้างพื้นฐาน เมื่อดีมานด์ศูนย์ข้อมูล AI และ GPU เพิ่มขึ้น การแข่งขันแย่งชิงพลังงาน เซิร์ฟเวอร์ และความจุคลาวด์ก็ยิ่งดุเดือดขึ้น ผู้ประกอบการขุดเหรียญคริปโตบางรายและบริษัทคลาวด์ AI ต่างก็เผชิญแรงกดดันด้านการจัดสรรเงินทุนในตลาดโครงสร้างพื้นฐานเดียวกัน นักลงทุนจึงต้องจับตาดูว่าการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI จะส่งผลลุกลามไปยังอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ ศูนย์ข้อมูล และพลังงานอย่างไรต่อไป

จุดที่ต้องติดตามต่อไปคือคาดการณ์รายได้ไตรมาส 3 ปี 2026 ที่เมตาระบุไว้ที่ 61-64 พันล้านดอลลาร์ ตลาดจะจับตาดูอัตราการเติบโตของโฆษณา ความเร็วของงบลงทุน และการฟื้นตัวของกระแสเงินสดอิสระไปพร้อมกันในผลประกอบการครั้งต่อไป