5 แสนล้านดอลลาร์ เอ็นวิเดีย(NVDA) เดินหน้าแพลตฟอร์มการเงินหนุน AI Factory

เอ็นวิเดีย(NVDA) เดินหน้าผลักดันแพลตฟอร์มการเงินสำหรับโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์ (AI) โดยตั้งเป้าระดมทุนจากบุคคลภายนอกมากกว่า 5 แสนล้านดอลลาร์ ทว่าตัวเลขนี้ไม่ใช่เม็ดเงินลงทุนที่ยืนยันแล้ว แต่เป็นวงเงินที่อาจถูกจัดสรรเป็นรายโครงการต่อเนื่องในระยะยาว ความเคลื่อนไหวนี้จุดกระแสถกเถียงเรื่องการแปลง 'พลังประมวลผล' AI ให้กลายเป็นสินทรัพย์ทางการเงินให้ร้อนแรงขึ้นอีกครั้ง

เอ็นวิเดียเปิดเผยผ่านบล็อกทางการเมื่อวันที่ 11 ว่า บริษัทจะร่วมมือกับอโพลโล(Apollo), แบล็กร็อก(BlackRock), แบล็กสโตน(Blackstone), บรุคฟิลด์(Brookfield), โกลด์แมน แซคส์(Goldman Sachs) และเคเคอาร์(KKR) จัดตั้งแพลตฟอร์มการเงินอิสระเพื่อสนับสนุนการสร้าง 'AI Factory' โดยบริษัทระบุว่าโครงสร้างนี้จะเชื่อมโยงเงินทุนระยะยาวจากภายนอกเข้ามา เพื่อเพิ่มการเข้าถึงโครงสร้างพื้นฐาน AI ให้กับลูกค้า

ตัวเลข 5 แสนล้านดอลลาร์ที่เอ็นวิเดียระบุ ไม่ใช่ยอดขายของบริษัท ไม่ใช่กองทุนเดียว และไม่ใช่คำมั่นสัญญาต่อลูกค้ารายใดรายหนึ่ง แต่เป็นรูปแบบที่สถาบันการเงินจะพิจารณาใส่เงินเป็นรายโครงการ โดยประเมินจากลูกค้า ความต้องการใช้งาน อัตราการใช้งานจริง กระแสเงินสด และมูลค่าคงเหลือของอุปกรณ์

แก่นของแนวคิดนี้คือความพยายามขยายบทบาทของเอ็นวิเดียให้ไกลกว่าการขายจีพียู (GPU) ไปสู่การนำพลังประมวลผลเข้าสู่โครงสร้างทางการเงิน โดยเอ็นวิเดียนิยาม AI Factory ว่าเป็นโครงสร้างพื้นฐานการผลิตที่ผสานรวมการประมวลผลเร่งความเร็ว เครือข่าย ซอฟต์แวร์ระบบ เฟรมเวิร์ก AI และระบบนิเวศนักพัฒนาเข้าไว้ด้วยกัน

ฝั่งเอ็นวิเดียให้เหตุผลโดยอ้างอิงมูลค่าของอุปกรณ์และความสามารถในการทำกำไรระยะยาว โดยระบุว่าชิป A100 ที่เปิดตัวตั้งแต่ปี 2020 ยังคงถูกใช้งานเชิงพาณิชย์อยู่จนถึงปัจจุบัน และอายุการใช้งานเชิงเศรษฐกิจอาจยาวนานเกือบ 10 ปี

อย่างไรก็ตาม โครงสร้างเงินทุนนี้มีเงื่อนไขแนบมาด้วย เอ็นวิเดียระบุว่าในบางโครงการ บริษัทอาจให้การสนับสนุนด้านมูลค่าคงเหลือ (Residual Value Support) สูงสุดถึง 25% แต่ก็ยังต้องผ่านการพิจารณาเป็นรายกรณีเช่นกัน

การสนับสนุนมูลค่าคงเหลือดังกล่าวอาจช่วยลดความเสี่ยงจากการด้อยค่าของอุปกรณ์ในมุมมองของสถาบันการเงิน แต่ในทางกลับกันก็สะท้อนว่าเอ็นวิเดียเองอาจยังต้องแบกรับภาระทางอ้อมอยู่ดี แม้แพลตฟอร์มนี้จะผ่านการพิจารณาอย่างเป็นอิสระก็ตาม

เดอะเวิร์จ(The Verge) รายงานเมื่อวันที่ 19 ว่า แนวคิดนี้พยายามห่อหุ้มพลังประมวลผลให้กลายเป็นสินทรัพย์กลุ่มใหม่ แต่ประเด็นที่แท้จริงใกล้เคียงกับการปล่อยกู้โดยใช้จีพียูค้ำประกันมากกว่า พร้อมตั้งข้อสังเกตว่าอายุการใช้งานทางเทคโนโลยีของจีพียูอาจไม่สอดคล้องกับกำหนดชำระคืนเงินกู้หรือสัญญาเช่า และยังต้องพิสูจน์ด้วยว่าลูกค้า AI จะสร้างกระแสเงินสดได้เพียงพอหรือไม่

ปฏิกิริยาของตลาดก็ไม่ได้เป็นไปในทิศทางบวกล้วน ยาฮูไฟแนนซ์(Yahoo Finance) รายงานว่าหลังข่าวนี้เผยแพร่ ราคาหุ้นเอ็นวิเดียปรับตัวลดลง 2.9% เมื่อวันที่ 10 โดยความเห็นจากตลาดบางส่วนมองว่าความกังวลเรื่องวงจรการเงินที่ลูกค้าสร้างโครงสร้างพื้นฐานพร้อมกับดันดีมานด์ชิปของเอ็นวิเดียไปพร้อมกันนั้นเพิ่มมากขึ้น

ในทางกลับกัน มอร์แกน สแตนลีย์(Morgan Stanley) ประเมินว่าหากสัดส่วนการมีส่วนร่วมของเอ็นวิเดียถูกจำกัดไว้ที่ไม่เกิน 25% และนักลงทุนบุคคลที่สามพิจารณาแต่ละโครงการอย่างเป็นอิสระ ความกังวลดังกล่าวก็อาจคลี่คลายลงได้บางส่วน ด้านเอ็นวิเดียเองก็ย้ำว่าโครงสร้างนี้เป็นการนำเงินทุนระยะยาวจากภายนอกเข้ามาผ่านกระบวนการพิจารณาที่เป็นอิสระ

กระแสการแปลงพลังประมวลผลให้เป็นสินทรัพย์ทางการเงินไม่ได้เกิดขึ้นเฉพาะที่เอ็นวิเดียเท่านั้น แบล็กสโตนประกาศเมื่อวันที่ 9 มิถุนายน ร่วมกับบรอดคอม(AVGO) และอโพลโล เปิดตัวแพลตฟอร์ม AI XPV โดยระบุขนาดดีลแรกไว้ที่ 3.5 หมื่นล้านดอลลาร์ พร้อมตั้งเป้าหมายจัดหาพลังประมวลผลรวมกว่า 20 กิกะวัตต์ (GW) ภายในปี 2028

ด้านซีเอ็มอี กรุ๊ป(CME Group) เปิดเผยเมื่อวันที่ 12 พฤษภาคม ว่าจะร่วมมือกับซิลิคอน เดตา(Silicon Data) เปิดตัวสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพลังประมวลผลภายในปีนี้ โดยซีเอ็มอีนิยามพลังประมวลผลว่าเป็นสินทรัพย์กลุ่มใหม่ที่กำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว

'พลังประมวลผล' หมายถึงความสามารถในการคำนวณที่ใช้สำหรับการฝึกและการอนุมานโมเดล AI ซึ่งก่อนหน้านี้มักถูกมองเป็นเพียงต้นทุนศูนย์ข้อมูลหรือค่าบริการคลาวด์ แต่เมื่อการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ขนาดใหญ่เพิ่มขึ้น ก็เริ่มมีความพยายามนำมันมาใช้เป็นสินทรัพย์อ้างอิงสำหรับสัญญาเงินกู้ สัญญาเช่า และสัญญาซื้อขายล่วงหน้า

แนวโน้มนี้ยังเชื่อมโยงกับประเด็นที่เคยเกิดขึ้นก่อนหน้านี้เกี่ยวกับ ข้อถกเถียงเรื่องการประเมินมูลค่าสัญญาพลังประมวลผลคลาวด์และเงินชำระล่วงหน้า ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าการตัดสินความสามารถในการทำกำไรและมูลค่าหลักประกันของบริษัทต่างๆ โดยอิงเพียงสัญญาระยะยาวและมูลค่าอุปกรณ์เพียงอย่างเดียวนั้นทำได้ยาก

ประเด็นสำคัญที่ผู้อ่านควรจับตาไม่ใช่แค่ขนาดของการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI แต่คือความชัดเจนของโครงสร้างทางการเงินนี้ต่างหาก แนวคิดนี้จะต้องรอการยืนยันขนาดเม็ดเงินที่ถูกใช้จริง วิธีการพิจารณาโครงการ และขอบเขตของการสนับสนุนมูลค่าคงเหลือ ก่อนที่จะสามารถประเมินผลกระทบที่จะเกิดขึ้นต่อเอ็นวิเดีย สถาบันการเงิน และลูกค้า AI ได้อย่างแท้จริง