ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
หากงบประมาณรายจ่ายรวมปีหน้าของเกาหลีใต้ถูกกำหนดไว้ต่ำกว่า 820 ล้านล้านวอน แรงกดดันด้านอุปทานพันธบัตรรัฐบาลเกาหลี(KTB)อาจลดลง ผลการวิเคราะห์ล่าสุดชี้เช่นนั้น ท่ามกลางอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวพิเศษที่พุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ เพดานการออกพันธบัตรรัฐบาลและสัดส่วนการจัดสรรตามอายุคงเหลือของรัฐบาลกลายเป็นตัวแปรสำคัญของตลาดตราสารหนี้ในขณะนี้
เมื่อวันที่ 20 (เวลาท้องถิ่น) ตามข้อมูลของสมาคมการลงทุนทางการเงินเกาหลี(Korea Financial Investment Association) อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปีและ 50 ปี เมื่อวันที่ 18 ปรับขึ้นแตะ 4.751% และ 4.661% ตามลำดับ ถือเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ปัจจัยที่ส่งผลรวมถึงนโยบายขยายการคลังในประเทศ แรงกดดันจากอุปทานพันธบัตรรัฐบาล และการปรับขึ้นของอัตราดอกเบี้ยระยะยาวในประเทศเศรษฐกิจหลักอย่างสหรัฐฯ
ความสนใจของตลาดในขณะนี้จับตาไปที่ร่างงบประมาณปีหน้าที่จะเปิดเผยภายในสิ้นเดือนนี้ เนื่องจากการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินธนาคารกลางเกาหลีใต้(Bank of Korea) มีกำหนดวันที่ 27 วงการการลงทุนทางการเงินจึงมองว่าร่างงบประมาณมี'ความเป็นไปได้'ที่จะถูกเปิดเผยในวันที่ 28 หรือ 31
ร่างงบประมาณจะระบุขนาดรายจ่ายรวม เพดานการออกพันธบัตรรัฐบาลปีหน้า และแผนการออกพันธบัตรแยกตามอายุคงเหลือ ตลาดตราสารหนี้มองว่าตัวแปรที่ส่งผลต่อทิศทางอัตราดอกเบี้ยโดยตรงมากกว่าคือสัดส่วนที่ต้องระดมทุนผ่านการออกพันธบัตรรัฐบาล ไม่ใช่แค่ขนาดรายจ่ายรวมที่เพิ่มขึ้นเท่าใด
บริษัทหลักทรัพย์เกาหลีอินเวสต์เมนต์(Korea Investment & Securities) ประเมินว่า หากรายจ่ายรวมอยู่ที่ 810 ล้านล้านวอน ยอดออกพันธบัตรรัฐบาลรวมปีหน้าจะอยู่ที่ 207.4 ล้านล้านวอน หากอยู่ที่ 820 ล้านล้านวอน จะอยู่ที่ 217.4 ล้านล้านวอน และหากอยู่ที่ 830 ล้านล้านวอน จะอยู่ที่ 227.4 ล้านล้านวอน เมื่อเทียบกับขนาดการออกพันธบัตรรัฐบาลปีนี้ที่ราว 225 ล้านล้านวอน หากรายจ่ายรวมต่ำกว่า 820 ล้านล้านวอน ยอดการออกพันธบัตรก็มีแนวโน้มลดลง
ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานผลวิเคราะห์ที่ระบุว่า หากรายจ่ายรวมปี 2027 ถูกกำหนดไว้ต่ำกว่า 820 ล้านล้านวอน ยอดพันธบัตรรัฐบาลสุทธิที่เพิ่มขึ้นปีหน้าอาจลดลงจากปีนี้ได้มากกว่า 28.4 ล้านล้านวอน โดยขณะนั้นบริษัทหลักทรัพย์เกาหลีอินเวสต์เมนต์ระบุว่าขนาดรายจ่ายรวมและเพดานการออกพันธบัตรรัฐบาลในร่างงบประมาณปี 2027 คือตัวแปรสำคัญของตลาดตราสารหนี้ในช่วงปลายเดือนนี้
อันแจคยุน(Ahn Jae-kyun) นักวิเคราะห์ประจำบริษัทหลักทรัพย์เกาหลีอินเวสต์เมนต์ กล่าวว่า “หากรายจ่ายรวมอยู่ต่ำกว่า 820 ล้านล้านวอน ยอดการออกพันธบัตรรัฐบาลปีหน้าจะลดลงจากปีนี้ที่ 225 ล้านล้านวอนราว 8-18 ล้านล้านวอน” คำกล่าวนี้สะท้อนมุมมองว่าขนาดรายจ่ายรวมในร่างงบประมาณจะเป็นตัวกำหนดทิศทางอุปทานพันธบัตรได้ค่อนข้างชัดเจน เขายังมองว่ายอดพันธบัตรรัฐบาลสุทธิที่เพิ่มขึ้นจะลดลงอย่างน้อย 18 ล้านล้านวอน ซึ่งอาจช่วยบรรเทาปัจจัยความไม่แน่นอนด้านอุปสงค์-อุปทานได้บางส่วน
'ยอดพันธบัตรรัฐบาลสุทธิที่เพิ่มขึ้น' หมายถึงยอดการออกพันธบัตรใหม่ที่ทำให้หนี้สาธารณะคงค้างเพิ่มขึ้น โดยไม่นับรวมยอดออกพันธบัตรเพื่อทดแทนพันธบัตรที่ครบกำหนดชำระ แม้ยอดออกพันธบัตรรวมจะเท่าเดิม แต่หากยอดสุทธิที่เพิ่มขึ้นมีขนาดเล็กลง ภาระที่ตลาดต้องดูดซับใหม่ก็จะลดลงตามไปด้วย
มีการตั้งข้อสังเกตว่าส่วนที่ลดลงอาจถูกจัดสรรไปยังพันธบัตรอายุยาวพิเศษมากกว่ากลุ่มอื่น อันแจคยุนประเมินว่าพันธบัตรอายุ 2-3 ปีจะลดลง 2.7 ล้านล้านวอน อายุ 5-10 ปีจะลดลง 5.1 ล้านล้านวอน ขณะที่กลุ่มอายุ 20 ปีขึ้นไปจะลดลงมากที่สุดถึง 8.4 ล้านล้านวอน
หากแนวโน้มที่สัดส่วนพันธบัตรระยะสั้นเพิ่มขึ้นในแผนการออกพันธบัตรรัฐบาลเดือนนี้ยังคงดำเนินต่อไป ขนาดการลดลงของพันธบัตรอายุยาวพิเศษก็อาจขยายมากขึ้นอีก พันธบัตรกลุ่มนี้มีอายุคงเหลือยาว จึงอ่อนไหวต่อความต้องการของนักลงทุนระยะยาวอย่างบริษัทประกันและกองทุนบำเหน็จบำนาญ และการเปลี่ยนแปลงปริมาณการออกมักส่งผลโดยตรงต่อทิศทางอัตราดอกเบี้ย
มินจีฮี(Min Ji-hee) นักวิเคราะห์ประจำบริษัทหลักทรัพย์มิเรแอสเซท(Mirae Asset Securities) กล่าวว่า “กระทรวงเศรษฐกิจและการคลังเองก็กำลังปรับปริมาณการออกพันธบัตรแยกตามอายุคงเหลือ โดยสะท้อนสภาพแวดล้อมความต้องการของตลาดในช่วงหลัง” เธอมองว่าเมื่อรายได้รวมของรัฐบาลเพิ่มขึ้น แรงกดดันด้านอุปทานพันธบัตรรัฐบาลก็มีแนวโน้มจะค่อยๆ ผ่อนคลายลงได้
อย่างไรก็ตาม การออกพันธบัตรรัฐบาลที่ลดลงไม่ได้หมายความว่าอัตราดอกเบี้ยจะปรับลดลงโดยตรง พัคจุนอู(Park Jun-woo) นักวิเคราะห์ประจำบริษัทหลักทรัพย์ฮานา(Hana Securities) กล่าวว่า “สาเหตุที่อัตราดอกเบี้ยปรับขึ้นตลอด 1 ปีที่ผ่านมา ไม่ใช่ความผันผวนด้านอุปสงค์-อุปทาน แต่มาจากการปรับประมาณการอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจและอัตราเงินเฟ้อผู้บริโภคของเกาหลีใต้ขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ” มุมมองนี้ชี้ว่าปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจมีน้ำหนักมากกว่าปัจจัยด้านอุปทานพันธบัตรเพียงอย่างเดียว
พัคจุนอูยังเห็นว่าการปรับประมาณการอัตราการเติบโตขึ้นยังอาจเป็นปัจจัยกดดันให้อัตราดอกเบี้ยปรับสูงขึ้นต่อไปได้ โดยเฉพาะอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุยาวพิเศษในช่วงหลังที่มีทั้งปัจจัยด้านการเติบโตทางเศรษฐกิจและความต้องการซื้อจากบริษัทประกันที่อ่อนแรงลงเข้ามาผสมกัน
ตัวแปรจากฝั่งสหรัฐฯ ก็ยังคงเป็นปัจจัยที่ต้องจับตา กระทรวงการคลังสหรัฐฯประกาศขยายวงเงินซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาว(buyback) ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯอายุ 30 ปีเคยปรับขึ้นแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2007
อัตราดอกเบี้ยในตลาดโลกเป็นตัวแปรที่ควบคุมได้ยากจากฝั่งเกาหลีใต้เพียงประเทศเดียว ตลาดตราสารหนี้ในประเทศจะจับตาดูขนาดรายจ่ายรวม เพดานการออกพันธบัตรรัฐบาล และสัดส่วนการจัดสรรตามอายุคงเหลือ ที่จะปรากฏในร่างงบประมาณช่วงปลายเดือนนี้ต่อไป
แหล่งอ้างอิงที่ตรวจสอบแล้ว: รายงานต้นฉบับของสำนักข่าวยอนฮับ(Yonhap News) https://www.yna.co.kr/view/AKR20260820021800008 และรายงานที่เกี่ยวข้องของนิวส์พิม(Newspim) https://news.nate.com/view/20260707n06403
ความคิดเห็น 0