ผลตอบแทนพันธบัตรจีนร่วงหลายเดือน สวนทางสหรัฐฯ-ญี่ปุ่น-อังกฤษพุ่งสูงสุดรอบหลายสิบปี

ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลจีนปรับตัวลดลงต่อเนื่องในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา สวนทางกับอัตราดอกเบี้ยระยะยาวของสหรัฐฯ ญี่ปุ่น และอังกฤษที่ทะยานขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบหลายสิบปี ความผันผวนของตลาดพันธบัตรโลกที่ส่งผลต่อกระแสเงินทุนในสินทรัพย์เสี่ยงอย่างบิตคอยน์(BTC) ทำให้ทิศทางที่สวนทางกันของอัตราดอกเบี้ยจีนกลายเป็นตัวแปรเชิงมหภาคที่นักลงทุนจับตา

สำนักข่าว CNBC รายงานเมื่อวันที่ 20 เวลา 09.39 น. (เวลาไทย) ว่าผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลจีนลดลงต่อเนื่องในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา ขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตรอ้างอิงของสหรัฐฯ ญี่ปุ่น และอังกฤษ ปรับขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบหลายสิบปี โดยระบุว่าตลาดพันธบัตรจีนเคลื่อนไหวค่อนข้างแยกตัวจากตลาดทุนโลก และเศรษฐกิจจีนกำลังเผชิญแรงกดดันจากภาวะเงินฝืดมากกว่าเงินเฟ้อ

โนเบิร์ต ลิง (Norbert Ling) หัวหน้าฝ่ายบริหารพอร์ตตราสารหนี้ภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกของอินเวสโก้ กล่าวว่า “พันธบัตรรัฐบาลจีนมีโอกาสสร้างผลตอบแทนที่ดีกว่าพันธบัตรของประเทศพัฒนาแล้วเมื่อปรับตามความเสี่ยง” พร้อมระบุว่า “นโยบายเศรษฐกิจมหภาคที่เอื้ออำนวยและการส่งออกที่ขยายตัวแข็งแกร่งจะช่วยหนุนความต้องการพันธบัตรรัฐบาลกลาง” เขาอธิบายเพิ่มเติมว่าพันธบัตรจีนยังให้ผลตอบแทนที่แท้จริงเป็นบวกและมีคุณสมบัติเชิงป้องกันความเสี่ยง

ผลตอบแทนพันธบัตรจีนที่อยู่ในระดับต่ำเชื่อมโยงกับแรงกดดันจากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว จีนเผชิญภาวะตลาดอสังหาริมทรัพย์ซบเซาและสภาวะเงินฝืดต่อเนื่อง ทำให้ธนาคารกลางจีน(PBOC) ยังคงดำเนินนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายมาโดยตลอด

ตัวเลขยอดค้าปลีกและผลผลิตภาคอุตสาหกรรมเดือนกรกฎาคมที่ออกมาต่ำกว่าคาดการณ์ของตลาด ก็เป็นอีกปัจจัยที่เพิ่มความคาดหวังต่อการลดดอกเบี้ยเพิ่มเติมและมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ เมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลงหรือความคาดหวังต่อนโยบายผ่อนคลายเพิ่มขึ้น ราคาพันธบัตรเดิมในตลาดจะปรับตัวสูงขึ้น ส่งผลให้ผลตอบแทนลดลงตามกลไก

ในทางกลับกัน อัตราดอกเบี้ยระยะยาวของประเทศพัฒนาแล้วหลักกลับเผชิญแรงกดดันขาขึ้น จากภาระทางการคลัง ราคาพลังงาน และความกังวลด้านเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นพร้อมกัน ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปี ที่ทรงตัวในระดับ 5.31%

การปรับขึ้นของอัตราดอกเบี้ยระยะยาวส่งผลต่ออัตราคิดลดและการจัดสรรเงินทุนในสินทรัพย์เสี่ยงโดยรวม เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ความน่าดึงดูดของพันธบัตรเมื่อเทียบกับสินทรัพย์อื่นจะเพิ่มขึ้น และแรงกดดันด้านราคาต่อสินทรัพย์ที่มีอายุยาวหรือพึ่งพาการเติบโตในอนาคตอาจเพิ่มขึ้นตามไปด้วย

ชุนไหล อู (Chun Lai Wu) หัวหน้าฝ่ายจัดสรรสินทรัพย์ภูมิภาคเอเชีย สำนักประธานเจ้าหน้าที่การลงทุน ยูบีเอส โกลบอล เวลธ์ แมเนจเมนท์ กล่าวว่า “ตัวเลขกิจกรรมเศรษฐกิจมหภาคของจีนในเดือนกรกฎาคมออกมาอ่อนแอกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ สะท้อนว่าการฟื้นตัวของอุปสงค์ภายในประเทศอาจต้องใช้เวลาเพิ่มขึ้น” เธอมองว่าธนาคารกลางจีนจะยังคงดำเนินนโยบายสนับสนุนต่อไป ทั้งการอัดฉีดสภาพคล่องและมาตรการสินเชื่อแบบเลือกกลุ่มเป้าหมาย

อู ยังประเมินว่าพันธบัตรรัฐบาลจีนช่วยกระจายความเสี่ยงในพอร์ตการลงทุนหลากสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์ของนักลงทุนทั้งในระดับโลกและภูมิภาคเอเชีย โดยอ้างอิงจากมุมมองที่ว่าวัฏจักรอัตราดอกเบี้ยของจีนอาจเคลื่อนไหวในทิศทางที่ต่างจากสหรัฐฯ ยุโรป และญี่ปุ่น

ชารู ชานานา (Charu Chanana) หัวหน้านักกลยุทธ์การลงทุนของแซกโซ่ กล่าวว่า “พันธบัตรรัฐบาลจีนยังคงมีบทบาทในการกระจายความเสี่ยงสำหรับพอร์ตการลงทุนระดับโลก” พร้อมประเมินว่าวัฏจักรอัตราดอกเบี้ยของจีนกำลังแตกต่างจากสหรัฐฯ ยุโรป และญี่ปุ่นมากขึ้นเรื่อยๆ

อีกปัจจัยที่ถูกหยิบยกมาพูดถึงคือค่าเงินหยวนของจีนที่แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ ในปีนี้ เมื่อค่าเงินมีเสถียรภาพมากขึ้น นักลงทุนต่างชาติที่พิจารณาซื้อพันธบัตรในประเทศก็อาจมีความกังวลเรื่องผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนลดลงบางส่วน

อย่างไรก็ตาม ผลของการกระจายความเสี่ยงจากพันธบัตรรัฐบาลจีนจะส่งผลโดยตรงต่อราคาสินทรัพย์ดิจิทัลหลักอย่างบิตคอยน์(BTC) อีเธอเรียม(ETH) ริปเปิล(XRP) และโซลานา(SOL) อย่างไร ยังเป็นประเด็นที่ต้องตรวจสอบแยกต่างหาก สิ่งที่ยืนยันได้ในขณะนี้คือผลตอบแทนพันธบัตรจีนที่ลดลง อัตราดอกเบี้ยระยะยาวของประเทศพัฒนาแล้วที่ขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบหลายสิบปี และตัวเลขเศรษฐกิจจีนที่ชะลอตัวลง