ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
เงินทุนเวนเจอร์แคปิตอลสายคริปโตกำลังเปลี่ยนทิศทาง จากการเน้นลงทุนในโปรเจกต์ออกโทเคนใหม่ ไปสู่ 'โครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน' ที่ตรวจสอบรายได้และกระแสเงินสดได้จริง เมื่อ 'สเตเบิลคอยน์' 'ตลาดคาดการณ์ (prediction market)' 'อนุพันธ์' และ 'สินทรัพย์โทเคไนซ์' กลายเป็นปัจจัยหลักในการตัดสินใจลงทุน มาตรฐานของตลาดเวนเจอร์แคปิตอลคริปโตก็เปลี่ยนไปด้วย
เมื่อวันที่ 19 (เวลาท้องถิ่น) โอเดลี (Odaily) เผยแพร่บทวิเคราะห์ระบุว่าอุตสาหกรรมคริปโตกำลังเคลื่อนจากยุคเก็งกำไรไปสู่ยุคโครงสร้างพื้นฐานฟินเทค บทวิเคราะห์นี้ยกให้สเตเบิลคอยน์ ตลาดคาดการณ์ ฟิวเจอร์สไม่มีวันหมดอายุ (perpetual futures) และสินทรัพย์โทเคไนซ์เป็นกลุ่มที่มีแหล่งรายได้จริงรองรับ
กระแสเงินทุนสะท้อนทั้งการหดตัวและการคัดเลือกเป้าหมายลงทุนไปพร้อมกัน เดอะบล็อก (The Block) รวบรวมข้อมูลพบว่านับถึงวันที่ 9 สิงหาคม 2026 ดีลเวนเจอร์คริปโตอยู่ที่ระดับ 300 กว่าดีล มูลค่าการลงทุนรวมประมาณ 8,100 ล้านดอลลาร์ จำนวนดีลลดลง แต่การระดมทุนรอบใหญ่ของบางบริษัท เช่น คัลชี (Kalshi), โพลีมาร์เก็ต (Polymarket), Crypto.com และ Digital Asset ช่วยพยุงมูลค่ารวมเอาไว้
เดอะบล็อกยังระบุว่าปี 2025 มีการควบรวมกิจการ (M&A) ในวงการคริปโตมากกว่า 265 ดีล มูลค่ารวม 8,600 ล้านดอลลาร์ ขณะที่การเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะ (IPO) ของบริษัทคริปโตมีอย่างน้อย 11 ดีล ระดมทุนได้ 14,600 ล้านดอลลาร์ สะท้อนว่าช่องทาง 'ออก' แบบดั้งเดิมอย่างการควบรวมกิจการและการเข้าตลาดหลักทรัพย์กลับมามีบทบาทมากกว่าการขายโทเคนในช่วงเริ่มต้นโครงการ
กรณีตัวอย่างที่ชัดเจนก็ทยอยเกิดขึ้นต่อเนื่อง สไตรป์ (Stripe) ปิดดีลเข้าซื้อกิจการบริดจ์ (Bridge) ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานสเตเบิลคอยน์ เมื่อวันที่ 4 กุมภาพันธ์ 2025 ส่วนคอยน์เบส ($COIN) ปิดดีลเข้าซื้อเดริบิท (Deribit) เมื่อวันที่ 14 สิงหาคม 2025 ขยายธุรกิจด้านอนุพันธ์ครอบคลุมทั้งออปชัน ฟิวเจอร์ส และฟิวเจอร์สไม่มีวันหมดอายุ
เซอร์เคิล (Circle) เข้าซื้อขายวันแรกในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก (NYSE) เมื่อวันที่ 5 มิถุนายน 2025 และปิดตลาดด้วยราคาที่สูงกว่าราคาเสนอขาย (IPO) ประมาณ 168% กรณีนี้ถูกมองว่าเป็นตัวอย่างที่แสดงให้เห็นว่าบริษัทคริปโตสามารถระดมทุนผ่านเส้นทางการเข้าตลาดหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมได้ ไม่ใช่แค่การออกโทเคนเพียงอย่างเดียว
กลุ่มธุรกิจที่มองเห็นโมเดลรายได้ชัดเจนก็มีตัวเลขมารองรับ อันดรีสเซน โฮโรวิตซ์ (Andreessen Horowitz) ระบุในรายงาน 'State of Crypto' ปี 2025 ว่ามูลค่าการทำธุรกรรมสเตเบิลคอยน์รวมในรอบ 1 ปีที่ผ่านมาอยู่ที่ 46 ล้านล้านดอลลาร์ และมูลค่าธุรกรรมที่ปรับค่าแล้วอยู่ที่ 9 ล้านล้านดอลลาร์ รายงานฉบับเดียวกันระบุว่าปริมาณสเตเบิลคอยน์ที่หมุนเวียนในตลาดมีมากกว่า 300,000 ล้านดอลลาร์
'สเตเบิลคอยน์' คือสินทรัพย์ดิจิทัลที่ออกแบบมาให้มูลค่าผูกติดกับสกุลเงินตามกฎหมาย เช่น ดอลลาร์สหรัฐ เพื่อลดความผันผวนของราคา ปัจจุบันสเตเบิลคอยน์ถูกใช้เกินขอบเขตของการเป็นสื่อกลางชำระเงินในตลาดแลกเปลี่ยน ไปจนถึงการโอนเงิน การชำระบัญชีบัตร และโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินระหว่างองค์กร ทำให้นักลงทุนเวนเจอร์มองว่าเป็นกลุ่มที่ตรวจสอบปริมาณการใช้งานและรายได้จากค่าธรรมเนียมได้ชัดเจน
'ตลาดคาดการณ์' ก็ก้าวข้ามความเป็นกระแสไปสู่การเป็นรายการรายได้จริง โรบินฮู้ด ($HOOD) เปิดเผยผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ว่ามีรายได้จากสัญญาอีเวนต์ (event contract) 156 ล้านดอลลาร์ และจำนวนสัญญาอีเวนต์ที่ซื้อขายอยู่ที่ 13,600 ล้านสัญญา เพิ่มขึ้นมากกว่า 10 เท่าเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน สะท้อนว่าโครงสร้างพื้นฐานด้านการซื้อขายและชำระเงินที่เกี่ยวโยงกับคริปโตเริ่มเข้าไปอยู่ในรายการผลประกอบการของแพลตฟอร์มฟินเทคดั้งเดิมแล้ว
'อนุพันธ์' และ 'สินทรัพย์โทเคไนซ์' ก็อยู่ในทิศทางเดียวกัน ฟิวเจอร์สไม่มีวันหมดอายุ (perpetual futures) เป็นสัญญาอนุพันธ์ที่ถือครองสถานะได้โดยไม่มีวันหมดอายุ ปริมาณการซื้อขายและค่าธรรมเนียมจึงเชื่อมโยงตรงกับรายได้ของแพลตฟอร์ม ส่วนสินทรัพย์โทเคไนซ์คือการนำสิทธิ์ในสินทรัพย์จริงหรือสินทรัพย์ทางการเงิน เช่น อสังหาริมทรัพย์ พันธบัตร หรือลูกหนี้การค้า มาบันทึกไว้บนบล็อกเชน ซึ่งสอดคล้องกับที่ TokenPost เคยรายงานถึงแนวโน้มที่ตลาดการลงทุนแบบแบ่งเศษส่วนในเกาหลีใต้กำลังเปลี่ยนจากการเน้นออกสินทรัพย์ไปสู่การมีโครงสร้างพื้นฐานด้านการซื้อขายรองรับ
สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบก็เคลื่อนไปในทิศทางเดียวกัน ทำเนียบขาวระบุว่าประธานาธิบดีทรัมป์ลงนามในกฎหมาย GENIUS Act เมื่อวันที่ 18 กรกฎาคม 2025 ส่วนรัฐบาลฮ่องกงเริ่มบังคับใช้กฎหมาย Stablecoins Ordinance ตั้งแต่วันที่ 1 สิงหาคม 2025
หน่วยงานประกันเงินฝากของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ (FDIC) เสนอร่างกฎเกณฑ์การบังคับใช้กฎหมาย GENIUS Act เมื่อวันที่ 7 เมษายน 2026 ขณะที่คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าฮ่องกง (SFC) ประกาศมาตรฐานการให้บริการที่เกี่ยวข้องเมื่อวันที่ 27 พฤษภาคม 2026 ทั้งสหรัฐฯ และฮ่องกงต่างวางกลไกดึงสเตเบิลคอยน์เข้าสู่ระบบกำกับดูแลแล้ว
อย่างไรก็ตาม ไม่ได้หมายความว่าตลาดเวนเจอร์แคปิตอลกำลังคึกคักขึ้น ตัวเลขกองทุนบางส่วนในบทวิเคราะห์ต้นฉบับไม่สอดคล้องกับตัวเลขรายไตรมาสในรายงานที่เผยแพร่สู่สาธารณะโดยตรง รายงานไตรมาส 2 ปี 2025 ของแกแล็กซี รีเสิร์ช (Galaxy Research) ระบุว่ามีกองทุนใหม่ 21 กองทุน มูลค่ารวม 1,700 ล้านดอลลาร์ ส่วนรายงานไตรมาส 4 ปี 2025 ระบุว่ามีกองทุนใหม่ 11 กองทุน มูลค่ารวม 1,980 ล้านดอลลาร์
ตัวเลขที่มีขอบเขตการรวบรวมข้อมูลต่างกันจึงไม่ควรถูกนำมาเป็นแกนหลักในการตัดสินเนื้อหาข่าว ตัวเลขดีลเวนเจอร์ การควบรวมกิจการ และการเข้าตลาดหลักทรัพย์ อาจแตกต่างกันไปตามเกณฑ์ว่านับจากวันประกาศหรือวันปิดดีล และนับเฉพาะบริษัทคริปโตโดยตรงหรือรวมบริษัทสินทรัพย์ดิจิทัลในความหมายกว้างด้วยหรือไม่
มีการตีความว่าเงินทุนเวนเจอร์คริปโตกำลังเคลื่อนจากการคาดหวังการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ไปสู่กลุ่มธุรกิจที่ตรวจสอบผลประกอบการจริงและความสอดคล้องด้านกฎระเบียบได้ ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานว่าในไตรมาสแรกมีบริษัทคริปโตและบล็อกเชน 355 แห่งได้รับเงินลงทุนรวม 4,000 ล้านดอลลาร์ เงินทุนแม้จะลดลงแต่ก็ยังไม่ได้ไหลออกทั้งหมด และเงินที่เหลืออยู่กำลังกระจุกตัวมากขึ้นในกลุ่มที่ตรวจสอบรายได้และปริมาณการใช้งานได้ เช่น สเตเบิลคอยน์ การชำระเงิน อนุพันธ์ ตลาดคาดการณ์ และการทำโทเคไนซ์
ความคิดเห็น 0