ขาดดุล 5.8% ของจีดีพี เป้า 3% ของเบสเซนต์สะดุดในสภาคองเกรส

แผนการคลัง 'สูตร 3-3-3' ของสกอตต์ เบสเซนต์(Scott Bessent) รัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ กำลังสะดุดปัญหาการจัดสรรงบประมาณในสภาคองเกรส ขณะที่เป้าหมายลดขาดดุลงบประมาณให้เหลือ 3% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ(GDP) ยังห่างไกลจากตัวเลขจริง เพราะประมาณการขาดดุลปีงบประมาณ 2026 ยังอยู่ที่ 5.8% ของจีดีพี

สำนักงบประมาณรัฐสภาสหรัฐฯ(Congressional Budget Office, CBO) ประเมินว่าขาดดุลงบประมาณของรัฐบาลกลางในปีงบประมาณ 2026 จะอยู่ที่ 1.9 ล้านล้านดอลลาร์ ส่วนปีงบประมาณ 2025 ขาดดุลอยู่ที่ 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ หรือคิดเป็น 5.8% ของจีดีพี

สูตร '3-3-3' ของเบสเซนต์ ประกอบด้วย △ลดขาดดุลงบประมาณของรัฐบาลกลางให้เหลือ 3% ของจีดีพี △ผลักดันอัตราการเติบโตของจีดีพีที่แท้จริงให้ถึง 3% △เพิ่มกำลังการผลิตน้ำมันดิบในประเทศอีกวันละ 3 ล้านบาร์เรล เป็นกรอบนโยบายที่ผูกการลดขาดดุล การเติบโตทางเศรษฐกิจ และการขยายอุปทานพลังงานเข้าไว้ด้วยกัน

ปัญหาอยู่ที่สภาคองเกรส สำนักข่าว Roll Call รายงานว่าพรรครีพับลิกันในวุฒิสภาไม่สามารถรวบรวมเสียงที่จำเป็นสำหรับการพิจารณาร่างงบประมาณปรับสมดุล(reconciliation) ฉบับที่ 3 ได้ จึงต้องล้มเลิกแผนลงมติตามขั้นตอนที่วางไว้ มติงบประมาณฉบับนี้กำหนดวงเงินสูงสุด 1.05 แสนล้านดอลลาร์ สำหรับงบกลาโหม การอุดหนุนภาคเกษตร และมาตรการยืนยันตัวตนผู้มีสิทธิเลือกตั้ง

งบประมาณปรับสมดุล(reconciliation) เป็นกลไกที่สภาคองเกรสสหรัฐฯ ใช้เร่งผ่านกฎหมายด้านรายรับ รายจ่าย และเพดานหนี้ เพราะสามารถหลีกเลี่ยงการอภิปรายยืดเยื้อ(filibuster) ในวุฒิสภาได้ จึงมักถูกใช้เป็นเครื่องมือผลักดันนโยบายการคลังของฝ่ายบริหาร แต่หากมีคะแนนเสียงแตกแถวภายในพรรค แรงขับเคลื่อนของร่างกฎหมายจะอ่อนลงทันที

กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ขยายวงเงินโครงการซื้อพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวคืน(buyback) เพื่อลดความผันผวนในตลาดพันธบัตร โดยประกาศเมื่อวันที่ 19 สิงหาคมว่าจะปรับเพดานการซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวชนิดอัตราดอกเบี้ยคงที่ อายุ 10-20 ปี และ 20-30 ปี เพื่อเสริมสภาพคล่อง จากเดิมครั้งละ 2,000 ล้านดอลลาร์ เป็นอย่างน้อยครั้งละ 4,000 ล้านดอลลาร์ เริ่มตั้งแต่วันที่ 9 กันยายนเป็นต้นไป

มาตรการนี้จะมีผลถึงวันที่ 4 พฤศจิกายน โดยกระทรวงการคลังระบุในประกาศฉบับเดียวกันว่าจะชี้แจงรายละเอียดวงเงินซื้อคืนพันธบัตรของไตรมาสถัดไปในการแถลงแผนการกู้ยืมประจำไตรมาส(quarterly refunding) วันที่ 4 พฤศจิกายน

อย่างไรก็ตาม การซื้อพันธบัตรคืนไม่ใช่นโยบายลดขาดดุล แต่เป็นมาตรการเชิงเทคนิคที่รัฐบาลซื้อพันธบัตรบางส่วนที่เคยออกไปแล้วกลับคืน เพื่อเสริมสภาพคล่องในตลาดพันธบัตร ส่วนการลดขาดดุลที่แท้จริงขึ้นอยู่กับรายรับ รายจ่าย อัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจ และการออกกฎหมายของสภาคองเกรส

แรงกดดันด้านการคลังยังสะท้อนผ่านแผนการกู้ยืม กระทรวงการคลังระบุในเอกสารวันที่ 3 สิงหาคมว่า คาดว่าจะกู้ยืมสุทธิจากภาคเอกชนผ่านตราสารหนี้ในตลาด(net marketable borrowing) ช่วงเดือนกรกฎาคม-กันยายน ที่ 7.39 แสนล้านดอลลาร์ และช่วงเดือนตุลาคม-ธันวาคม ที่ 6.28 แสนล้านดอลลาร์

แม้จะซื้อพันธบัตรระยะยาวบางส่วนคืน แต่โครงสร้างความต้องการออกพันธบัตรใหม่ยังไม่หายไป ตราบใดที่ขาดดุลงบประมาณยังดำเนินต่อไป แรงกดดันด้านอุปทานพันธบัตรก็ยังคงอยู่ และอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรระยะยาวยังสะท้อนทั้งเงินเฟ้อและสัญญาณจากธนาคารกลางสหรัฐฯ(เฟด, Federal Reserve) ไปพร้อมกัน

ปฏิกิริยาของตลาดก็ยังจำกัด สำนักข่าวเอพี(AP) รายงานว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ปรับขึ้นแตะ 4.69% ส่วนอายุ 30 ปี ขึ้นไปแตะ 5.23% ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานว่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปี เคยขึ้นไปแตะ 5.28% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 19 ปี

รอยเตอร์(Reuters) รายงานว่าโดนัลด์ ทรัมป์(Donald Trump) ประธานาธิบดีสหรัฐฯ กล่าวเมื่อวันที่ 21 สิงหาคมว่าเขาไม่ได้สั่งการให้เบสเซนต์เข้าแทรกแซงตลาดพันธบัตรแต่อย่างใด และอัตราดอกเบี้ยที่ปรับลดลงหลังการแถลงของเบสเซนต์ก็เกือบทั้งหมดถูกปรับกลับขึ้นไปในเวลาต่อมา สะท้อนว่ามาตรการของกระทรวงการคลังยังไม่เพียงพอที่จะคลายความกังวลของตลาดต่อสถานะการคลังระยะยาว

ฐานะการคลังเดือนกรกฎาคมยิ่งเพิ่มแรงกดดัน รอยเตอร์อ้างอิงข้อมูลของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ รายงานว่าขาดดุลงบประมาณของรัฐบาลกลางในเดือนกรกฎาคมอยู่ที่ 4.32 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์สำหรับเดือนดังกล่าว ขณะที่ขาดดุลสะสมของปีงบประมาณ 2026 อยู่ที่ 1.799 ล้านล้านดอลลาร์

เอพี(AP) รายงานว่าหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์ไปแล้ว ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานว่า CBO ประเมินว่ากฎหมายปรับสมดุลปี 2025 จะทำให้ขาดดุลสะสมรวมในช่วงปี 2025-2034 เพิ่มขึ้นอีก 4.2 ล้านล้านดอลลาร์

สำหรับนักลงทุน ประเด็นนี้ไม่ใช่แค่ข่าวการเมืองสหรัฐฯ เพราะอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เป็นตัวแปรสำคัญที่สะท้อนสภาพคล่องของดอลลาร์และทิศทางราคาสินทรัพย์เสี่ยง ส่วนรายละเอียดวงเงินซื้อคืนพันธบัตรของไตรมาสถัดไป กระทรวงการคลังมีกำหนดจะแถลงในวันที่ 4 พฤศจิกายนนี้