ลงทุนศูนย์ข้อมูล AI เกาหลีใต้ ย้ายจากซื้อสินทรัพย์สร้างเสร็จ สู่ร่วมพัฒนาตั้งแต่ต้น

การลงทุนในศูนย์ข้อมูลปัญญาประดิษฐ์ (AI Data Center) ของเกาหลีใต้กำลังเปลี่ยนทิศทาง จากรูปแบบ 'ซื้อสินทรัพย์ที่ก่อสร้างเสร็จแล้ว' ไปสู่รูปแบบ 'ร่วมลงทุนตั้งแต่ขั้นพัฒนา' ที่ต้องจัดหาที่ดิน ไฟฟ้า และผู้เช่าตั้งแต่ต้น เนื่องจากอุปทานที่ไม่เพียงพอเมื่อเทียบกับความต้องการเช่าระยะยาวที่เพิ่มขึ้น ทำให้นักลงทุนสถาบันเริ่มเข้าร่วมตั้งแต่ขั้นตอนพัฒนาโครงการเร็วกว่าเดิม

อาเซียเคียงเจ (Asia Economy) สื่อเกาหลีใต้ รายงานเมื่อวันที่ 25 ว่า ปาร์ก ยองอู (Park Young-woo) หุ้นส่วนกลุ่มปฏิบัติงานการลงทุนทางเลือก บริษัทกฎหมายฮวาอู (Hwawoo) ระบุว่าอุปทานศูนย์ข้อมูล AI ในประเทศยังต่ำกว่าความต้องการ และคาดว่าความต้องการลงทุนในกลุ่มนี้จะดำเนินต่อเนื่องไปอีกอย่างน้อย 5 ปี ปาร์กกล่าวว่า “ขณะนี้เกาหลีใต้อยู่ในอันดับ 3 ของโลกด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) และศูนย์ข้อมูล AI” พร้อมระบุว่าเงื่อนไขสำหรับการเข้ามาของผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ หรือไฮเปอร์สเกลเลอร์ (Hyperscaler) นั้นพร้อมแล้ว คำกล่าวนี้สะท้อนมุมมองว่าเกาหลีใต้มีศักยภาพดึงดูดเม็ดเงินลงทุนจากต่างประเทศเพิ่มขึ้นในระยะข้างหน้า

การลงทุนศูนย์ข้อมูลของนักลงทุนสถาบันแบ่งออกเป็นสองรูปแบบหลัก ได้แก่ รูปแบบสินทรัพย์สร้างเสร็จ (Stabilized) ซึ่งเป็นการเข้าซื้อหุ้นในศูนย์ข้อมูลที่ก่อสร้างแล้วเสร็จและมีผู้เช่าอยู่แล้ว ทำให้ได้กระแสเงินสดทันที กับรูปแบบร่วมพัฒนา (Development) ที่นักลงทุนเข้าร่วมตั้งแต่การซื้อที่ดิน ออกแบบ ก่อสร้าง ไปจนถึงจัดหาผู้เช่า ความเสี่ยงในช่วงต้นสูงกว่า แต่มีโอกาสได้มูลค่าสินทรัพย์เพิ่มขึ้นหลังก่อสร้างแล้วเสร็จ จึงดึงดูดความสนใจจากนักลงทุนต่างชาติมากขึ้นเรื่อยๆ

ซากง แด (Sa Gong-dae) หุ้นส่วนบริษัทกฎหมายฮวาอู กล่าวว่า “งานให้คำปรึกษาส่วนใหญ่ในช่วงหลังเป็นการลงทุนรูปแบบร่วมพัฒนา และมีทั้งนักลงทุนในประเทศและต่างประเทศเข้าร่วมจำนวนมาก” ฮวาอูเพิ่งให้คำปรึกษาดีลที่กองทุนไพรเวทอิควิตี้จากสิงคโปร์ร่วมกับบริษัทจดทะเบียนในเกาหลีใต้ จัดตั้งกิจการร่วมค้า (Joint Venture) และนิติบุคคลเฉพาะกิจ (SPC) เพื่อเข้าลงทุนซื้อสินทรัพย์ตั้งแต่ขั้นพัฒนาโครงการ

เบื้องหลังการขยายตัวของการลงทุนศูนย์ข้อมูล AI ในเกาหลีใต้ มาจากความเคลื่อนไหวขยายโครงสร้างพื้นฐานของภาครัฐและภาคอุตสาหกรรม โดยก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานว่าภาครัฐและภาคอุตสาหกรรมเกาหลีใต้เดินหน้าผลักดันโครงสร้างพื้นฐานศูนย์ข้อมูล AI ขนาดรวม 18.4 กิกะวัตต์

กระทรวงวิทยาศาสตร์และไอซีทีเกาหลีใต้ (MSIT) เปิดตัวพันธมิตร AIDC เมื่อวันที่ 29 กรกฎาคม โดยมีกระทรวงการค้า อุตสาหกรรม และพลังงาน คณะกรรมการกำกับดูแลการเงิน และกระทรวงที่ดิน โครงสร้างพื้นฐาน และคมนาคม เข้าร่วมพร้อมด้วยองค์กรภาคอุตสาหกรรม-วิชาการ-วิจัยกว่า 400 แห่ง ทั้งนี้ AIDC หมายถึงศูนย์ข้อมูล AI ที่มีอุปกรณ์ประมวลผล ระบบไฟฟ้า และระบบระบายความร้อนสำหรับการฝึกและประมวลผลโมเดล AI

ภาคเอกชนก็เริ่มปรับโครงสร้างธุรกิจด้วยการตั้งบริษัทลูกแยกต่างหาก โดยเอสเคเทเลคอม (SK Telecom, 017670) มีมติคณะกรรมการบริษัทเมื่อวันที่ 23 กรกฎาคม อนุมัติจัดตั้งบริษัทลูก SK Hyper เพื่อธุรกิจ AIDC โดยเฉพาะ พร้อมประกาศแผนอัดฉีดเงินทุนรวม 750,000 ล้านวอน

ในจำนวนนี้ เอสเคเทเลคอมจะจ่ายเงินสด 330,000 ล้านวอนภายในเดือนกรกฎาคม ส่วนที่เหลืออีก 420,000 ล้านวอนจะทยอยจ่ายตามความคืบหน้าของธุรกิจจนถึงวันที่ 31 ธันวาคม 2030 โดย SK Hyper จะมุ่งเน้นการจัดหาที่ดินและโครงสร้างพื้นฐานไฟฟ้าสำหรับ AIDC การดึงดูดลูกค้า และการพัฒนาธุรกิจ

เมื่อโครงสร้างการลงทุนเอียงไปทางรูปแบบร่วมพัฒนามากขึ้น ความเสี่ยงด้านสัญญาก็เพิ่มขึ้นตามไปด้วย นักลงทุนสถาบันต้องหาผู้เช่าปลายทาง (End User) ให้ได้ เพื่อลดความเสี่ยงพื้นที่ว่าง และหากไม่สามารถดึงไฮเปอร์สเกลเลอร์อย่างไมโครซอฟท์ (Microsoft, $MSFT) มาเป็นผู้เช่าได้ ก็อาจนำไปสู่ความล้มเหลวของการลงทุน

กวัก จีวอน (Jiwon Kwak) ทนายความต่างประเทศอาวุโส บริษัทกฎหมายฮวาอู กล่าวว่า “ไฮเปอร์สเกลเลอร์บางรายนำสัญญามาตรฐานของตัวเองมาเสนอ และกดดันให้ผู้ลงทุนยอมรับเงื่อนไข” เขาอธิบายว่าการดึงผู้เช่ารายใหญ่มีความสำคัญต่อรายได้ระยะยาวของศูนย์ข้อมูล AI จึงทำให้อำนาจต่อรองของฝ่ายผู้เช่ามีแนวโน้มสูงกว่าฝ่ายผู้ให้เช่า

ประเด็นที่เป็นข้อถกเถียงอยู่ที่เงื่อนไขสัญญาที่ฝ่ายผู้เช่าเรียกร้อง บางกรณีมีการเรียกร้องข้อตกลงรับประกันสิทธิครอบครองพื้นที่ (Non-Disturbance Agreement) แม้เกิดการเปลี่ยนแปลงอำนาจควบคุมกิจการหรือมีข้อพิพาทเกิดขึ้น และบางกรณีพยายามใส่เงื่อนไขให้การที่ต้นทุนประมวลผล AI ลดลงหรือผลประกอบการแย่ลง เป็นเหตุผลในการไม่จ่ายค่าเช่าได้ ซึ่งอาจกลายเป็นประเด็นปัญหาในอนาคต

ทำเลที่ตั้งก็ไม่จำกัดอยู่เฉพาะเขตกรุงโซลและปริมณฑลอีกต่อไป เนื่องจากการก่อสร้างใหม่ในกรุงโซลทำได้ยากขึ้นจากปัญหาไฟฟ้าไม่เพียงพอ ทำให้ความต้องการพัฒนาโครงการกระจายตัวออกไปยังพื้นที่รอบนอกและต่างจังหวัดมากขึ้น

อาเซียเคียงเจรายงานกรณีกองทุนจากสิงคโปร์เข้าลงทุนถือหุ้นส่วนน้อยในศูนย์ข้อมูล AI ที่เมืองโพฮัง จังหวัดคย็องซังเหนือ ทางฮวาอูอธิบายว่าศูนย์ข้อมูลสำหรับการฝึกโมเดล AI มีความอ่อนไหวต่อความหน่วง (Latency) ต่ำกว่าศูนย์ข้อมูลทั่วไป จึงเปิดโอกาสให้ใช้ทำเลนอกเขตเมืองหลวงได้เช่นกัน

อย่างไรก็ตาม แนวโน้มการลงทุนนี้เน้นไปที่การขยายโครงสร้างพื้นฐานประมวลผล AI ในประเทศ การแข่งขันจัดหาไฟฟ้า น้ำ และที่ดิน รวมถึงความเสี่ยงจากสัญญาเช่าระยะยาวกับไฮเปอร์สเกลเลอร์เป็นหลัก โดยยังไม่มีการเชื่อมโยงโดยตรงกับตลาดคริปโตเคอร์เรนซีปรากฏในรายงานนี้