ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
หุ้นบุริมสิทธิ STRC ของสแตรทิจี(MSTR) เปิดเผยตัวเลขจากโมเดลภายในบริษัทว่า ราคาบิตคอยน์(BTC) ต้องร่วงลง 83% จากระดับปัจจุบัน อัตราส่วน BTC Rating ของ STRC จึงจะแตะ 1.0 เท่า ตัวเลขนี้ไม่ใช่การคาดการณ์ราคา แต่เป็นดัชนีความอ่อนไหวที่ผสมราคา BTC ณ ช่วงเวลาหนึ่งเข้ากับโครงสร้างทุนของบริษัท
สแตรทิจียื่นแบบฟอร์ม 8-K ต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) เมื่อวันที่ 31 สิงหาคม ระบุว่าระหว่างวันที่ 24-30 สิงหาคม บริษัทซื้อ BTC เพิ่มอีก 4,603 เหรียญ ในราคาเฉลี่ย 80,318 ดอลลาร์ต่อเหรียญ ตามเอกสารฉบับเดียวกัน ยอดถือครองรวมอยู่ที่ 845,050 BTC ต้นทุนสะสมอยู่ที่ 63,730 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 85.9768 ล้านล้านวอน) คิดเป็นต้นทุนเฉลี่ย 75,412 ดอลลาร์ต่อเหรียญ
ในช่วงเวลาเดียวกัน บริษัทซื้อคืนหุ้น STRC จำนวน 1,557,177 หุ้น ด้วยเงิน 151.8 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 2.048 แสนล้านวอน) ข้อมูล ณ วันที่ 30 สิงหาคม ระบุว่า USD Reserve อยู่ที่ 5.1 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 6.8799 ล้านล้านวอน) ส่วน USD Cash อยู่ที่ 1.61 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 2.1719 ล้านล้านวอน)
STRC เป็นหุ้นบุริมสิทธิถาวรที่สแตรทิจีออกแบบไว้ภายใต้โครงสร้าง 'Digital Credit' หน้าอธิบายผลิตภัณฑ์ของบริษัทระบุว่า STRC จ่ายเงินปันผล 12.00% ต่อปี จ่ายเงินสดทุกครึ่งเดือน และปรับอัตราเงินปันผลเป็นรายเดือน
สแตรทิจีระบุในแบบฟอร์ม 8-K อีกฉบับว่า จะคงอัตราเงินปันผลของ STRC ไว้ที่ 12.00% ต่อปี สำหรับรอบครึ่งเดือนที่เริ่มหลังวันที่ 16 กันยายนเป็นต้นไป อย่างไรก็ตาม การจ่ายเงินสดจริงขึ้นอยู่กับมติของคณะกรรมการบริษัทและความสามารถในการจ่ายปันผลตามกฎหมาย และหน้าอธิบายผลิตภัณฑ์ของบริษัทเองก็ระบุว่าเงินปันผลไม่ได้รับการรับประกัน
ประเด็นสำคัญคือ BTC Rating ไม่ใช่อันดับความน่าเชื่อถือจากภายนอก หน้าเอกสารหมายเหตุของสแตรทิจีนิยาม BTC Rating ว่าเป็นอัตราส่วนเชิงอธิบาย ที่เปรียบเทียบมูลค่า BTC ที่ถือครองกับมูลค่าตามบัญชีของหนี้สินและหุ้นบุริมสิทธิ
เอกสารฉบับเดียวกันอธิบาย BTC Floor ว่าเป็นราคา BTC ที่ทำให้ BTC Rating เท่ากับ 1.0 เท่าพอดี หน้าอธิบายผลิตภัณฑ์ STRC ก็ระบุชัดว่า BTC Rating ไม่ได้หมายถึงอันดับความน่าเชื่อถือจากสถาบันจัดอันดับใด ๆ
เอกสารการลงทุน STRC ที่ยื่นต่อ SEC เมื่อวันที่ 23 สิงหาคม ระบุ BTC Rating ของ STRC ไว้ที่ 5.7 เท่า และ BTC Floor Price อยู่ที่ประมาณ 13,400 ดอลลาร์ เอกสารฉบับเดียวกันยังระบุว่า ณ ราคาปิดวันที่ 21 สิงหาคม STRC ซื้อขายที่ 96.18 ดอลลาร์ ให้ผลตอบแทนที่แท้จริง 12.48% และมีค่า BTC Credit อยู่ที่ 59 basis point
การคำนวณนี้ใช้สมมติฐาน BTC ARR ที่ 10% และความผันผวนที่ 40% ดังนั้นตัวเลข 'ร่วง 83%' จึงไม่ใช่การคาดการณ์ว่าราคา BTC จะเคลื่อนไหวเช่นนั้นจริง แต่เป็นตัวเลขที่อธิบายระยะห่างเหลือจนถึงจุด 1.0 เท่า ภายใต้โมเดลที่บริษัทกำหนดขึ้นเองเท่านั้น
หากราคา BTC ราคาซื้อขาย STRC ปริมาณ BTC ที่สแตรทิจีถือครอง สภาพคล่องดอลลาร์ หรือโครงสร้างหุ้นบุริมสิทธิ์และหนี้สินเปลี่ยนไป อัตราส่วนเดียวกันนี้ก็เปลี่ยนตามได้ เอกสารของบริษัทเองยังระบุว่า BTC Rating และ BTC Floor ไม่ใช่การทดสอบหลักประกัน ไม่ใช่การทดสอบความสามารถในการชำระหนี้ และไม่ใช่ประมาณการอัตราการเรียกคืนหนี้
โครงสร้างนี้มีนัยสำคัญ เพราะสะท้อนวิธีที่บริษัทมหาชนซึ่งถือ BTC จำนวนมาก ใช้ทั้งหุ้นสามัญ หุ้นบุริมสิทธิ และบัญชีเงินสด ร่วมกันเพื่อขยายโครงสร้างการระดมทุน สแตรทิจีนิยามตัวเองเป็นบริษัทคลังบิตคอยน์ และเปิดเผยทั้งปริมาณ BTC ที่ถือครอง USD Reserve และนโยบายซื้อคืนหุ้น STRC ไปพร้อมกัน
สำหรับนักลงทุน STRC ก็เป็นผลิตภัณฑ์ที่อธิบายด้วยราคา BTC เพียงอย่างเดียวไม่ได้เช่นกัน TokenPost เคยรายงานว่า ราคา STRC เงินสำรองดอลลาร์ และปริมาณ BTC ที่ถือครอง คือตัวแปรหลักของนโยบายเงินทุนของสแตรทิจี
ในเอกสารการลงทุน STRC สแตรทิจีระบุว่าบริษัทบริหารนโยบายปรับอัตราเงินปันผลและซื้อคืนหุ้น โดยมีเป้าหมายให้ราคาซื้อขายอยู่ใกล้ระดับ 100 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นมูลค่าที่ตราไว้ TokenPost ยังเคยรายงานว่า STRC ซื้อขายต่ำกว่า 100 ดอลลาร์ต่อเนื่องมาสามเดือน พร้อมระบุว่าการปรับอัตราเงินปันผลและนโยบายซื้อคืนหุ้นทำงานควบคู่กันไป
ประเด็น MSCI เป็นตัวแปรแยกต่างหาก ประกาศทางการของ MSCI ระบุว่า จะเปิดรับความเห็นเรื่องการเปลี่ยนแปลงวิธีคำนวณดัชนีสำหรับบริษัทที่ไม่ได้ดำเนินธุรกิจปกติ (non-operating company) จนถึงวันที่ 30 กันยายน และจะประกาศผลพร้อมกำหนดเวลาบังคับใช้ภายในวันที่ 30 ตุลาคม
สแตรทิจีคัดค้านการจัดประเภทดังกล่าว แม้ประเด็นนี้จะไม่ใช่เรื่องเดียวกับการคำนวณ BTC Rating 1.0 เท่าของ STRC โดยตรง แต่ก็เกี่ยวโยงกับข้อถกเถียงว่าบริษัทที่ถือ BTC จำนวนมากควรถูกจัดอยู่ในประเภทธุรกิจใด
จุดอ้างอิงถัดไปของ STRC คือการปรับอัตราเงินปันผล ขนาดการซื้อคืนหุ้น และการเปลี่ยนแปลงของ USD Reserve ที่บริษัทจะเปิดเผยในการยื่นเอกสารครั้งต่อ ๆ ไป ส่วน MSCI จะเปิดรับความเห็นเรื่องการเปลี่ยนแปลงวิธีคำนวณไปจนถึงวันที่ 30 กันยายน ก่อนประกาศผลและกำหนดเวลาบังคับใช้ภายในวันที่ 30 ตุลาคม
ความคิดเห็น 0