นักวิเคราะห์ชี้ ต.ค.นี้แบงก์ชาติเกาหลีใต้อาจตรึงดอกเบี้ย ก่อนขึ้นเป็น 3.25% ในพ.ย.

บริษัทหลักทรัพย์ในเกาหลีใต้ประเมินว่า ธนาคารกลางเกาหลีใต้ (Bank of Korea) อาจ 'ตรึง' อัตราดอกเบี้ยนโยบายในเดือนตุลาคมนี้ ก่อนปรับขึ้นอีกครั้งเป็น 3.25% ต่อปีในเดือนพฤศจิกายน เนื่องจากทิศทางดอกเบี้ยในประเทศส่งผลต่อทั้งผลตอบแทนพันธบัตรและความน่าดึงดูดของสินทรัพย์เสี่ยง นักลงทุนบิตคอยน์(BTC)และอีเธอเรียม(ETH)จึงควรติดตามปฏิทินการประชุมนโยบายการเงินนี้ไว้ด้วย

คิม มยองซิล(Kim Myung-sil) นักวิเคราะห์จากบริษัทหลักทรัพย์ไอเอ็ม ระบุในรายงานเมื่อวันที่ 5 (เวลาท้องถิ่น) ว่า “เมื่อพิจารณาทั้งการเติบโตทางเศรษฐกิจและเสถียรภาพทางการเงินไปพร้อมกัน สถานการณ์ที่มีน้ำหนักมากที่สุดคือธนาคารกลางจะตรึงดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม ก่อนปรับขึ้นเป็น 3.25% ในเดือนพฤศจิกายน” พร้อมกล่าวเสริมว่า “หากจำเป็น ธนาคารกลางอาจต้องเปิดทางให้ปรับขึ้นดอกเบี้ยต่อเนื่องไปถึง 3.50% ได้ในช่วงครึ่งแรกของปีหน้า” ความเห็นนี้สะท้อนมุมมองว่าวงจรคุมเข้มนโยบายการเงินของเกาหลีใต้ยังไม่จบง่ายๆ

ธนาคารกลางเกาหลีใต้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยติดต่อกันสองครั้งในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคมที่ผ่านมา และปีนี้ยังเหลือการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินอีกสองครั้ง คือวันที่ 22 ตุลาคม และ 26 พฤศจิกายน

ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานบทวิเคราะห์ของซิตี้กรุ๊ปที่ระบุว่าเงื่อนไขการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมเริ่มยากขึ้นและมุมมองของตลาดพันธบัตรที่จับตาการประชุมเดือนตุลาคมเป็นจุดตัดสินใจถัดไป ซึ่งรายงานฉบับล่าสุดของไอเอ็มให้น้ำหนักกับความเป็นไปได้ที่จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนพฤศจิกายนมากกว่าตุลาคม

คิมมองว่า แม้การบริโภคภายในประเทศจะยังขยายตัวต่อเนื่อง แต่ความเสี่ยงด้านเสถียรภาพทางการเงิน อย่างหนี้ครัวเรือนและความไม่แน่นอนในตลาดที่อยู่อาศัย ยังคงอยู่ ทำให้แนวทางคุมเข้มนโยบายการเงินน่าจะดำเนินต่อไป อย่างไรก็ตาม เขาให้น้ำหนักว่าเดือนตุลาคมน่าจะเป็นช่วง 'พักหายใจ' เพื่อประเมินผลของการขึ้นดอกเบี้ยติดต่อกันก่อนหน้านี้ก่อน

ในตลาดพันธบัตร มุมมองต่อพันธบัตรแต่ละช่วงอายุแตกต่างกัน โดยคิมประเมินว่าพันธบัตรรัฐบาลอายุ 3 ปีและ 5 ปีมีความได้เปรียบค่อนข้างมาก เพราะสะท้อนทิศทางนโยบายได้ชัดเจนกว่า และยังได้รับประโยชน์จากผลตอบแทนแบบ 'แคร์รี่'(carry)และ 'โรลดาวน์'(roll-down)

แคร์รี่ หมายถึงรายได้ดอกเบี้ยที่ได้จากการถือครองพันธบัตร ส่วนโรลดาวน์คือผลกำไรด้านราคาที่เกิดขึ้นบนเส้นอัตราผลตอบแทน เมื่อพันธบัตรมีอายุคงเหลือสั้นลงตามเวลาที่ผ่านไป

ในทางกลับกัน พันธบัตรระยะยาวอายุตั้งแต่ 10 ปีขึ้นไปอาจได้รับผลกระทบจากทิศทางดอกเบี้ยสหรัฐฯ ภาระการคลังของรัฐบาล และปริมาณการออกพันธบัตรรัฐบาลมากกว่า ซึ่งอาจทำให้ดอกเบี้ยระยะยาวปรับลดลงได้จำกัดกว่าช่วงอายุสั้นและกลาง

เงินเฟ้อเป็นอีกตัวแปรสำคัญต่อทิศทางดอกเบี้ย โดยข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภคเดือนสิงหาคม 2026 จากสำนักงานข้อมูลแห่งชาติเกาหลีใต้ (National Data Agency) ระบุว่าราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 3.1% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน

คิมประเมินว่าเงินเฟ้อทั่วไปในเดือนกันยายนอาจชะลอลงมาอยู่ที่ระดับ 2.5-2.7% พร้อมระบุว่า “ตัวเลขนี้ไม่ได้สะท้อนภาวะเงินเฟ้อชะลอตัวอย่างแท้จริงจากอุปสงค์ที่อ่อนแรงลง แต่ใกล้เคียงกับการหายไปของปัจจัยบิดเบือนทางสถิติชั่วคราวมากกว่า” และเสริมว่า “แม้จะตัดปัจจัยชั่วคราวที่ดันเงินเฟ้อขึ้นออกไปแล้ว เงินเฟ้อพื้นฐานยังอยู่ที่ประมาณ 2.5% ซึ่งสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางเกาหลีใต้”

ในทางนโยบายการเงิน เงินเฟ้อทั่วไปสะท้อนภาพรวมของดัชนีราคาผู้บริโภคทั้งหมด ขณะที่ธนาคารกลางจะพิจารณาเงินเฟ้อพื้นฐานที่ตัดปัจจัยชั่วคราวออกไป ควบคู่กับสถานการณ์เสถียรภาพทางการเงินประกอบกัน

อัตราดอกเบี้ยนโยบายในประเทศไม่ใช่ปัจจัยที่กำหนดราคาสินทรัพย์ดิจิทัลโดยตรง แต่บิตคอยน์(BTC)และอีเธอเรียม(ETH) ซึ่งไม่มีดอกเบี้ยหรือเงินปันผลตอบแทน จะเผชิญกับสภาพแวดล้อมที่สินทรัพย์อย่างเงินสดและพันธบัตรมีความน่าดึงดูดมากขึ้น เมื่อดอกเบี้ยยังคงอยู่ในระดับสูง

ในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล ทิศทางดอกเบี้ยทำหน้าที่เป็นตัวแปรทางอ้อมที่ใช้ประเมินสภาพคล่องและความต้องการรับความเสี่ยงของนักลงทุน แม้นโยบายการเงินในประเทศเพียงอย่างเดียวจะไม่สามารถอธิบายราคาคริปโตในตลาดโลกได้ทั้งหมด แต่ก็อาจส่งผลต่อสภาพคล่องเงินวอนและความเชื่อมั่นของนักลงทุนในประเทศได้

จุดตัดสินใจถัดไปคือการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางเกาหลีใต้ในวันที่ 22 ตุลาคม ส่วนการประชุมกำหนดทิศทางนโยบายการเงินครั้งสุดท้ายของปีนี้จะมีขึ้นในวันที่ 26 พฤศจิกายน