คราเคนยื่น CFTC ขอเปิดสัญญาถาวร 5 คริปโต ครอบคลุมอัลต์คอยน์รายใหญ่

เพย์วอร์ด(Payward) บริษัทแม่ของคราเคน(Kraken) ยื่นขอเปิดสินค้า 'สัญญาถาวร' (perpetual futures) ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC (คณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าสหรัฐฯ) แล้ว โดยสินทรัพย์เป้าหมายมีทั้งหมด 5 รายการ ได้แก่ บิตคอยน์(BTC) อีเธอเรียม(ETH) โซลานา(SOL) ริปเปิล(XRP) และคาร์ดาโน(ADA)

คราเคนระบุผ่านบล็อกของบริษัทว่า ได้ยื่นสินค้าดังกล่าวต่อ CFTC ผ่านบิทโนเมียล(Bitnomial) ตลาดสัญญาที่ได้รับอนุญาต (Designated Contract Market หรือ DCM) ในเครือ เมื่อวันที่ 7 (ตามเวลาท้องถิ่น) ทั้งนี้ กระบวนการ 'รับรองตนเอง' (self-certification) ของ CFTC เป็นวิธีที่ตลาดซื้อขายแจ้งด้วยตัวเองว่าสินค้าใหม่เป็นไปตามข้อกำหนดของกฎหมายการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ ซึ่งต่างจากขั้นตอนขออนุมัติ หาก CFTC หยิบยกประเด็นขึ้นมาภายใน 30 วัน โครงสร้างสินค้าอาจถูกปรับ หรือการเปิดซื้อขายอาจถูกเลื่อนออกไป ส่วนวันเริ่มซื้อขายจริงยังไม่ถูกกำหนด

ตลาดที่มีสถานะ DCM ต้องปฏิบัติตามมาตรฐานของ CFTC ทั้งกฎการจดทะเบียนสัญญา ระบบเฝ้าระวังตลาด ไปจนถึงข้อกำหนดการเปิดเผยข้อมูลของเทรดเดอร์ จึงจะคงสถานะการจดทะเบียนต่อไปได้ ซึ่งเข้มงวดกว่าสัญญาถาวรที่ตลาดต่างประเทศออกแบบเองตามดุลพินิจของตน

สัญญาถาวรคืออนุพันธ์ที่ไม่มีวันหมดอายุ เทรดเดอร์ถือสถานะที่ใช้เลเวอเรจต่อไปได้โดยไม่ต้อง 'โรลโอเวอร์' สัญญา จึงถูกใช้ทั้งเพื่อป้องกันความเสี่ยง (hedging) และเก็งกำไรตามทิศทางราคา

แม้สัญญาถาวรจะมีสัดส่วนไม่น้อยในปริมาณซื้อขายอนุพันธ์คริปโตทั่วโลก แต่สถานการณ์ในสหรัฐฯ ต่างออกไป เพราะสินค้าที่ผ่านเกณฑ์กำกับดูแลของ CFTC มีน้อยมาก ทำให้เทรดเดอร์สหรัฐฯ ย้ายไปซื้อขายที่ตลาดต่างประเทศซึ่งไม่ถูกกำกับดูแล อย่างไบแนนซ์(Binance) ตลาดขนาดใหญ่ที่สุดของโลก รวมถึงไบบิต(Bybit)

มีการประเมินว่าโครงสร้างนี้เริ่มสั่นคลอนตั้งแต่ต้นปีนี้ เมื่อคาลชิ(Kalshi) เข้าสู่ตลาดกำกับดูแลของสหรัฐฯ ด้วยสัญญาถาวร และการยื่นขอครั้งนี้ของเพย์วอร์ดก็อยู่บนกระแสเดียวกัน

อย่างไรก็ตาม วิธีการต่างกัน แทนที่จะนำสินค้าสไตล์ตลาดต่างประเทศเข้ามาใช้ตรงๆ บิทโนเมียลออกแบบสัญญาขึ้นใหม่ภายในโครงสร้างพื้นฐานที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC อยู่แล้ว ก่อนดำเนินขั้นตอนขอจดทะเบียน

จุดที่น่าสนใจคือ นอกจากบิตคอยน์และอีเธอเรียมแล้ว รายการที่ยื่นขอยังรวมถึงโซลานา ริปเปิล และคาร์ดาโน ซึ่งเป็นอัลต์คอยน์ขนาดใหญ่ด้วย กรณีที่อัลต์คอยน์รายใหญ่ถูกบรรจุอยู่ในรายชื่ออนุพันธ์กำกับดูแลของสหรัฐฯ ยังมีไม่มากนัก

หากได้รับอนุมัติ ขอบเขตอนุพันธ์กำกับดูแลที่นักลงทุนผู้มีคุณสมบัติในสหรัฐฯ เข้าถึงได้ก็จะกว้างขึ้นตามไปด้วย สำหรับนักลงทุนสถาบัน นี่หมายถึงเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงอัลต์คอยน์ที่เพิ่มขึ้นอีกหนึ่งช่องทาง

มีเสียงวิจารณ์เกี่ยวกับสัญญาถาวรที่เข้าสู่ตลาดกำกับดูแลว่า ความเสี่ยงไม่ได้ขึ้นอยู่กับตัวสินค้าเพียงอย่างเดียว แต่ขึ้นอยู่กับการออกแบบระบบบังคับปิดสถานะ (liquidation) ของตลาดซื้อขายด้วย โดยประเด็นสำคัญคือ ตลาดควบคุมได้แน่นหนาแค่ไหน ในโครงสร้างที่ราคาร่วงลงอย่างรุนแรงจนนำไปสู่การบังคับปิดสถานะ และการบังคับปิดสถานะก็ยิ่งซ้ำเติมให้ราคาร่วงลงไปอีก

ยังไม่มีการเปิดเผยว่าบิทโนเมียลออกแบบส่วนนี้ไว้อย่างไร และในกระบวนการพิจารณาของ CFTC จะจัดการเรื่องตรรกะการบังคับปิดสถานะหรือเกณฑ์หลักประกันอย่างไร ก็ยังไม่มีการเปิดเผยเช่นกัน

แม้แต่ในเกาหลีใต้เอง การซื้อขายอนุพันธ์สินทรัพย์ดิจิทัลก็ยังมีข้อจำกัดอยู่มาก กรณีของสหรัฐฯ ครั้งนี้ที่พยายามนำอัลต์คอยน์ขนาดใหญ่เข้าสู่การจดทะเบียนสัญญาถาวรภายใต้กรอบกำกับดูแล อาจกลายเป็นกรณีศึกษาให้กับตลาดอื่นที่มีโครงสร้างคล้ายกันได้

เพย์วอร์ดขยายแนวทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบมาอย่างต่อเนื่อง ล่าสุดประกาศว่าจะนำฟีเจอร์ 'ลงนามร่วมหลายฝ่าย' (multisig) มาใช้ในคราเคน วอลเล็ต(Kraken Wallet) กระเป๋าเงินดิจิทัลแบบดูแลกุญแจเอง การยื่นขอสัญญาถาวรครั้งนี้ก็ถือเป็นความต่อเนื่องของทิศทางเดียวกัน

ขณะนี้กระบวนการเพิ่งเริ่มต้น หาก CFTC ไม่คัดค้านภายใน 30 วัน การจดทะเบียนจะดำเนินไปตามโครงสร้างที่ยื่นขอไว้ แต่หากมีการหยิบยกประเด็นขึ้นมา ก็จะตามมาด้วยการปรับแก้หรือความล่าช้า