ทองแดงพุ่งแตะ 14,533 ดอลลาร์ต่อตัน สูงสุดเป็นประวัติการณ์ กระแสไหลเข้าสหรัฐฯ

ราคาทองแดงในตลาดโลกพุ่งขึ้นแตะระดับ 14,533 ดอลลาร์ต่อตัน ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ครั้งใหม่ จากความกังวลเรื่องภาษีนำเข้าทองแดงกลั่นของสหรัฐฯ ที่ทำให้ปริมาณทองแดงทั่วโลกไหลเข้าตลาดสหรัฐฯ มากขึ้น จนเกิดความกังวลเรื่องการขาดแคลนอุปทานในพื้นที่นอกสหรัฐฯ

เมื่อวันที่ 7 (เวลาท้องถิ่น) ราคาสัญญาทองแดงล่วงหน้า 3 เดือนในตลาดโลหะลอนดอน (LME) ปรับขึ้นระหว่างวัน 0.8% แตะระดับ 14,533 ดอลลาร์ต่อตัน (ประมาณ 19.58 ล้านวอน) ซึ่งสูงกว่าสถิติเดิมที่เคยทำไว้เมื่อเดือนมกราคมที่ผ่านมา ทั้งนี้ราคาทองแดงปรับขึ้นแล้ว 17% นับจากต้นปีนี้ และเพิ่มขึ้นถึง 47% ในรอบ 1 ปีที่ผ่านมา

บลูมเบิร์ก(Bloomberg) รายงานว่าความกังวลที่สหรัฐฯ อาจเรียกเก็บภาษีนำเข้าทองแดงกลั่นเพิ่มเติมเป็นปัจจัยหลักที่ผลักดันราคาให้สูงขึ้น โดยมีการวิเคราะห์ว่าเมื่อความเป็นไปได้เรื่องภาษีถูกหยิบยกขึ้นมา เทรดเดอร์จึงเร่งขนส่งทองแดงหลายแสนตันไปยังสหรัฐฯ ในปีนี้ เพื่อใช้ประโยชน์จากราคาที่สูงกว่าในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์นิวยอร์ก (COMEX)

สต๊อกทองแดงทั่วโลกโดยรวมยังอยู่ในระดับค่อนข้างสูง แต่ปริมาณส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ในสหรัฐฯ ขณะที่สต๊อกในคลังสินค้าของ LME ลดลงอย่างรวดเร็ว จนเกิดภาวะหาทองแดงได้ยากในระยะสั้นสำหรับพื้นที่นอกสหรัฐฯ

คริสเตียน ซิฟูเอนเตส(Christian Sifuentes) นักวิเคราะห์อาวุโสจากเซสโก(Cesco) กล่าวว่า “การปรับขึ้นของราคาครั้งนี้มาจากการเคลื่อนย้ายทองแดงระหว่างภูมิภาคอันเป็นผลจากภาษี มากกว่าจะมาจากความต้องการปลายทางที่เพิ่มขึ้นมากเกินไป” พร้อมระบุว่า “สถานการณ์นี้เป็นเรื่องของการขาดแคลนอุปทานในบางพื้นที่ มากกว่าความต้องการทั่วโลกที่แซงหน้าอุปทาน” คำอธิบายนี้ชี้ว่าต้นตอของราคาที่พุ่งขึ้นในช่วงนี้อยู่ที่การกระจายตัวของปริมาณทองแดงในแต่ละภูมิภาค มากกว่าการขาดแคลนสต๊อกในภาพรวมของโลก

ในตลาด LME ยังเกิดภาวะ ‘แบ็กวอร์เดชัน’ (backwardation) ต่อเนื่อง ซึ่งเป็นสภาวะที่ราคาซื้อขายทันที (spot) สูงกว่าราคาสัญญาล่วงหน้า 3 เดือน สะท้อนว่าความต้องการทองแดงที่พร้อมส่งมอบทันทีแข็งแกร่งกว่าความต้องการในสัญญาล่วงหน้า

มีการวิเคราะห์เพิ่มเติมว่าความกังวลเรื่องการขาดแคลนอุปทานนอกสหรัฐฯ และส่วนต่างของสต๊อกระหว่างตลาด LME กับตลาดสหรัฐฯ เป็นแรงหนุนสำคัญที่ทำให้ราคายังอยู่ในระดับสูง โดยก่อนหน้านี้ส่วนต่างราคาระหว่าง COMEX และ LME ถูกมองว่าเป็นตัวชี้วัดที่สะท้อนความเสี่ยงด้านภาษีทองแดงกลั่นได้ชัดเจนขึ้น ซึ่งสอดคล้องกับโครงสร้างที่ส่วนต่างราคาระหว่างสองตลาดกระตุ้นให้เกิดการเคลื่อนย้ายปริมาณทองแดงระหว่างภูมิภาค

กระแสการเคลื่อนย้ายทองแดงไปยังสหรัฐฯ เริ่มเข้มข้นขึ้นหลังประธานาธิบดีทรัมป์เสนอแนวคิดเรื่องภาษีทองแดงอย่างเป็นทางการครั้งแรกเมื่อเดือนกุมภาพันธ์ 2025 เมื่อส่วนต่างราคาระหว่าง COMEX และ LME ขยายกว้างขึ้น จึงเกิดโอกาสทำอาร์บิทราจ (arbitrage) ระหว่างภูมิภาค ทำให้ผู้นำเข้าและเทรดเดอร์เร่งสะสมสต๊อกทองแดงในสหรัฐฯ

ผ่านมาแล้วราว 2 เดือนนับจากช่วงที่กระทรวงพาณิชย์สหรัฐฯ มีกำหนดยื่นรายงานผลการพิจารณาความจำเป็นของภาษีทองแดงต่อทำเนียบขาว แต่ความไม่แน่นอนด้านนโยบายยังดำเนินต่อไป เนื่องจากยังไม่มีความชัดเจนเรื่องช่วงเวลาบังคับใช้ภาษีและขอบเขตสินค้าที่จะถูกจัดเก็บ ตลาดจึงเคลื่อนไหวปรับสมดุลปริมาณทองแดงล่วงหน้าไปก่อน

ในแง่อุปสงค์ระยะยาว ปัจจัยหนุนราคายังมาจากการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลปัญญาประดิษฐ์ (AI) การขยายโครงข่ายไฟฟ้า และการลงทุนในระบบพลังงานหมุนเวียน ซึ่งทำให้การใช้ทองแดงเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง รวมถึงกระแสการเปลี่ยนผ่านสู่ยานยนต์ไฟฟ้าที่เป็นอีกปัจจัยหนุนความต้องการ

ในทางกลับกัน เหมืองทองแดงขนาดใหญ่หลายแห่งทั่วโลกเริ่มเข้าสู่ภาวะเสื่อมสภาพ และบางเหมืองประสบปัญหาการผลิตสะดุดต่อเนื่อง ขณะที่ชิลี ซึ่งเป็นผู้ผลิตทองแดงรายใหญ่ที่สุดของโลก มีมูลค่าการส่งออกทองแดงในเดือนสิงหาคมร่วงลงแตะระดับต่ำสุดในรอบกว่า 1 ปี แม้ราคาทองแดงจะพุ่งขึ้นก็ตาม

มีการประเมินว่าหากอุตสาหกรรมเหมืองแร่ไม่สามารถฟื้นกำลังการผลิตได้อย่างรวดเร็วในช่วงครึ่งหลังของปี ปริมาณการผลิตทองแดงจากเหมืองทั่วโลกในปีนี้อาจลดลงจากปีก่อนเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2017 ซึ่งสะท้อนว่าการขยายกำลังการผลิตอาจตามความต้องการที่เพิ่มขึ้นไม่ทัน

ราคาทองแดงที่ปรับขึ้นยังส่งผลบวกต่อผลประกอบการของบริษัทเหมืองแร่รายใหญ่ อาทิ ริโอทินโต(Rio Tinto), บีเอชพี(BHP), เกล็นคอร์(Glencore) และจื่อจิน ไมนิ่ง(Zijin Mining) อย่างไรก็ตาม มีความเห็นเตือนว่าหากราคาทองแดงปรับขึ้นมากเกินไป ผู้ผลิตในภาคอุตสาหกรรมอาจลดการใช้ทองแดงลงหรือหันไปหาวัสดุทดแทนแทน

ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ เช่น สงครามในอิหร่าน รวมถึงต้นทุนการกู้ยืมของสหรัฐฯ ที่สูงขึ้น ถูกระบุว่าเป็นปัจจัยเสี่ยงที่อาจฉุดความต้องการลงทุนในภาคการผลิตที่ต้องใช้เงินทุนสูง กล่าวคือ แม้ราคาทองแดงจะปรับตัวสูงขึ้น แต่ความต้องการใช้จริงจะยังแข็งแกร่งต่อเนื่องหรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับทิศทางการลงทุนภาคอุตสาหกรรมและความคืบหน้าในการพัฒนาวัสดุทดแทน

ไมเคิล กูโอโค(Michael Cuoco) หัวหน้าฝ่ายโลหะของสโตนเอ็กซ์ ไฟแนนเชียล(StoneX Financial) วิเคราะห์ว่า “การเพิ่มขึ้นของความต้องการที่แข็งแกร่งประกอบกับความยากลำบากด้านอุปทานจะทำให้สมดุลตลาดในระยะข้างหน้าตึงตัวมากขึ้น” และระบุว่า “ปัจจัยนี้จะเป็นแรงหนุนให้ราคาทองแดงยืนอยู่ในระดับสูงต่อไป” ทั้งนี้ ในระยะสั้นทิศทางราคาจะขึ้นอยู่กับนโยบายภาษีของสหรัฐฯ และการเคลื่อนย้ายสต๊อกระหว่างภูมิภาค ส่วนในระยะยาวจะขึ้นอยู่กับว่าอุตสาหกรรมเหมืองแร่จะสามารถฟื้นกำลังการผลิตได้หรือไม่