ทองคำไหลเข้า 201 ตันเดือนสิงหาคม สูงสุดอันดับ 3 ในประวัติศาสตร์ หนุนแรงซื้อฟิวเจอร์ส-ออปชัน

ทองคำมีเงินไหลเข้าสุทธิผ่านกองทุน ETF ทองคำ ถึง 201 ตันในเดือนสิงหาคม ทำสถิติสูงสุดอันดับ 3 นับตั้งแต่มีการเก็บข้อมูลรายเดือน ขณะที่ตลาดฟิวเจอร์สและออปชันทองคำก็มีแรงซื้อเพิ่มขึ้นพร้อมกัน สะท้อนว่าฐานความต้องการทองคำกำลังขยายกว้างขึ้น

โซซิเอเต เจเนราล ระบุในรายงานเมื่อวันที่ 9 (เวลาท้องถิ่น) ว่า ตลาดทองคำกำลังเปลี่ยนผ่านจากช่วงที่ขับเคลื่อนด้วยการเก็งกำไรเป็นหลัก ไปสู่ช่วงที่ความต้องการซื้อทองคำจริง ฟิวเจอร์ส และออปชันเคลื่อนไหวไปพร้อมกัน

ปริมาณเงินไหลเข้าสุทธิของ ETF ทองคำ ในเดือนสิงหาคมถือเป็นสถิติสูงสุดอันดับ 3 ในประวัติศาสตร์ รองจากเดือนกุมภาพันธ์ 2009 และเดือนมีนาคม 2020 เท่านั้น ประเด็นที่ต้องจับตาต่อจากนี้คือเม็ดเงินที่ไหลเข้ามาในเดือนสิงหาคมจะกลายเป็น ‘ความต้องการลงทุนระยะยาว’ ที่แท้จริง หรือเป็นเพียงการซื้อขายระยะสั้น

ในตลาดฟิวเจอร์ส ฐานะซื้อสุทธิทองคำของบริษัทจัดการสินทรัพย์ (asset manager) เพิ่มขึ้นแตะระดับสูงสุดอันดับ 2 ในประวัติศาสตร์เช่นกัน ส่วนสถิติสูงสุดตลอดกาลเกิดขึ้นเมื่อราคาทองคำพุ่งทะลุ 5,400 ดอลลาร์ต่อออนซ์ (ประมาณ 7.24 ล้านบาท) ในเดือนมกราคม 2026

ในตลาดออปชัน มีทั้งแรงซื้อ ‘พุตออปชัน’ (put option) เพื่อลดความเสี่ยงระยะสั้น และแรงซื้อ ‘คอลออปชัน’ (call option) เพื่อรับมือกับแนวโน้มขาขึ้นในระยะกลางถึงยาว เกิดขึ้นพร้อมกัน สะท้อนโครงสร้างที่นักลงทุนป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนระยะสั้น ขณะเดียวกันก็สะสมฐานะรับผลตอบแทนขาขึ้นในสัญญาที่มีอายุยาวขึ้น

โซซิเอเต เจเนราล วิเคราะห์ว่าการซื้อขายออปชันลักษณะนี้แสดงให้เห็นว่าตลาดยังคงระมัดระวังความผันผวนระยะสั้น แต่ในขณะเดียวกันก็ยังมองบวกต่อทิศทางทองคำในระยะกลางถึงยาว อย่างไรก็ตาม ฐานะในตลาดออปชันเพียงอย่างเดียวไม่ได้เป็นตัวกำหนดทิศทางราคาทองคำในอนาคตอย่างแน่นอน

ปัจจัยที่ถูกกล่าวถึงว่าเป็นแรงหนุนของตลาดทองคำ ได้แก่ การซื้อทองคำของธนาคารกลางทั่วโลก และแนวโน้ม ‘ลดการพึ่งพาเงินดอลลาร์’ (de-dollarization) นอกจากนี้ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์และความกังวลเรื่องหนี้สาธารณะของประเทศต่าง ๆ ก็ถูกระบุว่าเป็นอีกปัจจัยที่หนุนความต้องการทองคำเช่นกัน

หากธนาคารกลางแต่ละประเทศเดินหน้าลดสัดส่วนการพึ่งพาเงินสกุลใดสกุลหนึ่ง เช่น ดอลลาร์สหรัฐ ในการจัดสรรทุนสำรองระหว่างประเทศ บทบาทเชิงยุทธศาสตร์ของทองคำก็อาจเพิ่มขึ้นตามไปด้วย ทั้งนี้ความต้องการดังกล่าวอาจแตกต่างกันไปตามนโยบายและวิธีบริหารทุนสำรองของแต่ละประเทศ

โซซิเอเต เจเนราล ระบุว่า การซื้อของธนาคารกลาง กระแสลดการพึ่งพาดอลลาร์ ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ และความกังวลเรื่องหนี้สาธารณะ อาจช่วยพยุงไม่ให้ราคาทองคำปรับตัวลง และลดแรงกดดันแบบเดิมที่มักเกิดขึ้นในภาวะดอกเบี้ยสูง

ความผันผวนของราคาทองคำที่ลดลงก็ถูกระบุว่าเป็นอีกปัจจัยที่ดึงดูดความต้องการถือครองระยะยาว เนื่องจากเมื่อราคาขึ้นลงน้อยลง ภาระความเสี่ยงระยะสั้นที่สถาบันซึ่งบริหารสินทรัพย์สำรองระยะยาวต้องแบกรับจากการเข้าซื้อทองคำก็จะลดลงตามไปด้วย

มีการวิเคราะห์เพิ่มเติมว่าความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมนั้นถูกสะท้อนอยู่ในราคาทองคำไปมากพอสมควรแล้ว ทั้งนี้เป็นการประเมินของโซซิเอเต เจเนราล ซึ่งทิศทางนโยบายการเงินที่เกิดขึ้นจริงกับปฏิกิริยาของตลาดทองคำอาจไม่ตรงกันเสมอไป

โซซิเอเต เจเนราล ระบุว่า แรงกดดันเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ มาตรการภาษีนำเข้าของสหรัฐ การลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์และโครงสร้างพื้นฐาน รวมถึงการขาดดุลการคลังที่อยู่ในระดับสูง อาจเป็นปัจจัยหนุนราคาทองคำต่อไปได้ ส่วนปัจจัยเหล่านี้จะยังคงผลักดันให้เม็ดเงินไหลเข้า ETF ทองคำ และฐานะในตลาดฟิวเจอร์ส-ออปชันขยายตัวต่อเนื่องหรือไม่นั้น ยังต้องติดตามข้อมูลตลาดในระยะต่อไป

ETF ทองคำ คือผลิตภัณฑ์ที่จดทะเบียนซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ โดยอ้างอิงราคาทองคำหรือปริมาณทองคำที่ถือครอง ส่วน ‘พุตออปชัน’ คือสิทธิที่จะขายในราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้า และ ‘คอลออปชัน’ คือสิทธิที่จะซื้อในราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้า การใช้ทั้งสองเครื่องมือร่วมกันช่วยให้นักลงทุนแยกการบริหารความเสี่ยงระยะสั้นออกจากการลงทุนตามทิศทางในระยะกลางถึงยาวได้

ภาพรวมของอุปสงค์และอุปทานในรอบนี้สะท้อนว่าตลาดทองคำกำลังมีทั้งความต้องการซื้อทองคำจริงและฐานะในตลาดการเงินไหลเข้าพร้อมกัน อย่างไรก็ตาม เงินไหลเข้าสุทธิ ETF ทองคำ 201 ตัน และฐานะในตลาดฟิวเจอร์ส-ออปชันจะดำเนินต่อไปในลักษณะนี้หรือไม่ ยังต้องได้รับการยืนยันจากข้อมูลตลาดในระยะถัดไป