สการามุชเตือน 'บ้านไพ่บิตคอยน์' ของไมโครสเตรทิจี เสี่ยงล่มจากเลเวอเรจสูง

แอนโธนี สการามุช ผู้ก่อตั้งสกายบริดจ์ แคปิตอล(SkyBridge Capital) ออกมา *วิจารณ์อย่างรุนแรง* ต่อกลยุทธ์การลงทุนแบบเน้นบิตคอยน์(BTC) ของไมเคิล เซย์เลอร์ ผู้ร่วมก่อตั้งไมโครสเตรทิจี(MicroStrategy) โดยเปรียบเทียบวิธีการซื้อบิตคอยน์ผ่านการใช้เลเวอเรจในระดับสูงของเซย์เลอร์ว่าเสมือน "บ้านที่สร้างด้วยไพ่" ซึ่งสามารถพังครืนลงได้ทันทีหากเกิดแรงกระแทกจากภายนอกหรือภาวะผันผวนของตลาด

เมื่อวันที่ 24 (เวลาท้องถิ่น) บลูมเบิร์กทีวีรายงานว่า สการามุชยังคง *มองโลกในแง่ดีต่อบิตคอยน์ในระยะยาว* แต่เน้นย้ำว่าแนวทางที่ *สุดโต่ง* อย่างที่เซย์เลอร์ใช้นั้นมี "ขีดจำกัดที่ชัดเจน" โดยกล่าวว่า "คนที่หลงใหลในบิตคอยน์แบบสุดขั้ว มักจะให้มุมมองที่ขาดจากความเป็นจริง ผมเรียกพวกเขาว่า *นักบินอวกาศคริปโต (Crypto Cosmonauts)* ราวกับเชื่อว่าดอจคอยน์(DOGE) จะเดินทางไปถึงดาวพฤหัส" ความคิดเห็น

ในประเด็นของกลยุทธ์ทางการเงิน สการามุชได้ตั้งข้อสังเกตว่า ไมโครสเตรทิจีใช้การออกหุ้นและพันธบัตรแปลงสภาพเป็นเครื่องมือในการกู้ยืมเงินมาลงทุนซื้อบิตคอยน์อย่างหนัก เขากล่าวว่า "สูตรนี้อาจสร้างผลตอบแทนสูงในตลาดขาขึ้น แต่ในสภาวะขาลง โครงสร้างทั้งหมดอาจสั่นคลอน" พร้อมเตือนว่า *เลเวอเรจในระดับสูงเป็นความเสี่ยงต่อการล่มสลายของพอร์ตลงทุน*

ไมโครสเตรทิจีเริ่มเพิ่มบิตคอยน์เข้าพอร์ตในฐานะสินทรัพย์หลักขององค์กรตั้งแต่ปี 2020 และดำเนินกลยุทธ์สะสมมาอย่างต่อเนื่อง จนถึงเดือนมีนาคม 2024 บริษัทถือครองบิตคอยน์รวม *214,400 BTC* มูลค่าหลายหมื่นล้านบาทตามมูลค่าตลาด ทั้งนี้ เงินทุนส่วนใหญ่ที่นำมาใช้สะสมบิตคอยน์มาจากการออกตราสารหนี้ ซึ่งนักวิเคราะห์หลายฝ่ายแสดงความ *กังวลต่อความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง* หากราคาร่วงลงอย่างเฉียบพลัน

สการามุชยังย้ำว่า “โครงสร้างของเซย์เลอร์ต้องสามารถทนต่อแรงกระแทกภายนอกได้ แต่หากมีช่องโหว่เพียงนิดเดียว ก็อาจพังครืนหมดทั้งระบบ” เขาเผยว่า แม้มีความสัมพันธ์ส่วนตัวที่ดีกับเซย์เลอร์ และ *เคารพในวิสัยทัศน์และความหลงใหลในบิตคอยน์ของเขา* แต่ยืนยันว่า *แนวทางที่เขาเลือกนั้นเสี่ยงเกินไป*

ท้ายที่สุด สการามุชสรุปว่า "ศัตรูตัวจริงของเราไม่ใช่บิตคอยน์ แต่คือ *ความมั่นใจที่ไร้การควบคุมกับฟองสบู่ที่ขยายตัวโดยไร้เหตุผล*" ความคิดเห็น