SEC ประกาศนิยามใหม่ 'คัฟเวอร์ดสเตเบิลคอยน์' เปิดทางโทเคนค้ำดอลลาร์ไม่ถือเป็นหลักทรัพย์

สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐ (SEC) ได้ออกแนวทางใหม่เกี่ยวกับ *สเตเบิลคอยน์* เมื่อวันที่ 4 (เวลาท้องถิ่น) โดยได้บัญญัติคำจำกัดความใหม่สำหรับโทเคนที่ผ่านคุณสมบัติบางอย่างว่าเป็น ‘*คัฟเวอร์ดสเตเบิลคอยน์ (covered stablecoin)*’ ซึ่งกลุ่มโทเคนเหล่านี้จะไม่ถูกจัดให้เป็นหลักทรัพย์ และไม่ต้องรายงานการทำธุรกรรมตามข้อบังคับของหลักทรัพย์ทั่วไป

‘คัฟเวอร์ดสเตเบิลคอยน์’ ตามนิยามของ SEC คือโทเคนที่สามารถแลกเปลี่ยนเป็นดอลลาร์สหรัฐได้ในอัตรา 1:1 และมีการค้ำประกันเต็มจำนวนด้วยเงินสดจริง หรือตราสารระยะสั้น ความเสี่ยงต่ำ และสภาพคล่องสูง โดยไม่ครอบคลุมถึงโทเคนที่ใช้ระบบอัลกอริทึม หรือสเตเบิลคอยน์ที่ให้ผลตอบแทนจากดอกเบี้ย ซึ่งสถานะด้านกฎหมายนั้นยังคงมีความไม่ชัดเจน

แนวทางใหม่นี้มีความสอดคล้องกับแนวทางที่ระบุไว้ในร่างกฎหมาย GENIUS และร่างสเตเบิลแอค (Stable Act) ที่มีกำหนดใช้ในปี 2025 โดยทั้งสองฉบับมุ่งเน้นการรักษาสถานะ *ดอลลาร์สหรัฐในฐานะสกุลเงินหลักของโลก* ผ่านสเตเบิลคอยน์ที่มีการค้ำประกันด้วยดอลลาร์และพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ ซึ่งช่วยให้ผู้ออกโทเคนแบบรวมศูนย์สามารถใช้เงินฝากและพันธบัตรที่ฝากไว้กับสถาบันการเงินที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลเป็นหลักประกันได้ และในทางกลับกันยังช่วยหนุนต่อความต้องการดอลลาร์ในตลาดโลกและกระตุ้นการซื้อพันธบัตรสหรัฐ

ตัวอย่างที่เห็นได้ชัดคือ บริษัทเทเธอร์ ผู้ออก *เทเธอร์(USDT)* ซึ่งปัจจุบันถือครองพันธบัตรของกระทรวงการคลังสหรัฐในระดับที่สูงเป็นอันดับ 7 ของโลก แซงหน้าประเทศใหญ่อย่างแคนาดา เยอรมนี และเกาหลีใต้ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงอิทธิพลที่เพิ่มขึ้นของตลาด *สเตเบิลคอยน์* ต่อระบบการเงินและตลาดสินทรัพย์ของรัฐบาลสหรัฐโดยรวม

SEC ยังได้กำหนดข้อห้ามที่ชัดเจนต่อผู้ออกคัฟเวอร์ดสเตเบิลคอยน์ เช่น การห้ามรวมเงินทุนสำรองกับทรัพย์สินดำเนินกิจการ และห้ามให้ดอกเบี้ยหรือผลตอบแทนแก่ผู้ถือโทเคนโดยเด็ดขาด รวมถึงการใช้เงินสำรองไปลงทุนหรือเก็งกำไรในตลาดไม่ว่าจะในรูปแบบใด โดยระบุว่าทรัพย์สินที่สำรองต้องถูกแยกออกจากกันอย่างเคร่งครัด

อย่างไรก็ตาม ภาคเอกชนยังคงโต้แย้งว่า การให้ผลตอบแทนแบบออนเชนคือความก้าวหน้าที่จำเป็นสำหรับการพัฒนา *สเตเบิลคอยน์* หลายฝ่ายรวมถึง *Coinbase* ได้เรียกร้องให้ปรับปรุงกฎเกณฑ์ใหม่นี้เพื่อเปิดทางให้มีการให้ผลตอบแทนกับผู้ถือโทเคนภายใต้กฎหมาย

ในเวทีประชุมสุดยอดสินทรัพย์ดิจิทัลที่จัดโดยทำเนียบขาวที่ผ่านมา รัฐมนตรีกระทรวงการคลังสหรัฐ สก็อต เบซันต์ กล่าวชัดว่า “*สเตเบิลคอยน์คือกลไกหลักในการส่งเสริมความเป็นผู้นำของดอลลาร์*” และกล่าวว่ารัฐบาลให้ความสำคัญสูงสุดในการกำกับดูแลด้านนี้ พร้อมระบุว่าการปรับปรุงกรอบกฎหมายในปัจจุบันกำลังดำเนินไปตามยุทธศาสตร์ดิจิทัลสินทรัพย์ที่ทรัมป์ประกาศไว้

*ความคิดเห็น:* ทิศทางใหม่ของ SEC แสดงถึงความพยายามควบคุมตลาดคริปโตในลักษณะที่ไม่ขัดกับผลประโยชน์ของระบบการเงินสหรัฐ แม้ยังมีเสียงโต้แย้งจากภาคธุรกิจ แต่การเปิดช่องให้ *สเตเบิลคอยน์ที่มีหลังบ้านมั่นคง* สามารถดำเนินกิจการภายใต้ข้อยกเว้นกฎหมาย ย่อมเป็นก้าวสำคัญในการบูรณาการโลกคริปโตสู่ระบบทางการเงินกระแสหลัก