ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
สเตเบิลคอยน์หลักในระบบการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) มีมูลค่าหมุนเวียนแตะ 120,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 163.2 ล้านล้านวอน) ณ สิ้นปี 2021 ขณะที่ธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) ระบุว่า DeFi ยังยากที่จะบรรลุการกระจายศูนย์อย่างสมบูรณ์
BIS อธิบายเรื่องนี้ไว้ในรายงาน BIS Quarterly Review, December 2021 ซึ่งเผยแพร่เมื่อวันที่ 6 ธันวาคม 2021 ว่า DeFi เป็นรูปแบบตัวกลางทางการเงินที่ใช้โปรโตคอลอัตโนมัติบนบล็อกเชนและสเตเบิลคอยน์ แม้ DeFi จะใช้สัญญาอัจฉริยะเพื่อทำธุรกรรม การกู้ยืม และบริการลงทุนให้เป็นอัตโนมัติ แต่ไม่สามารถกำหนดทุกสถานการณ์ไว้ในโค้ดได้ จึงยังต้องมีระบบกำกับดูแลเพื่อกำหนดกลยุทธ์และการดำเนินงาน
BIS เรียกโครงสร้างดังกล่าวว่า ‘ภาพลวงตาของการกระจายศูนย์’ โดยชี้ว่าในบล็อกเชนที่ใช้กลไก Proof of Stake ผู้ถือครองเหรียญจำนวนมากอาจมีอิทธิพลต่อการตัดสินใจมากกว่า ขณะที่ผู้ถือโทเคนกำกับดูแลและนักพัฒนาแพลตฟอร์มก็สามารถใช้อำนาจตัดสินใจในประเด็นสำคัญได้เช่นกัน
ขนาดของ DeFi ขยายตัวอย่างรวดเร็วในปี 2021 ยอดคงค้างสินเชื่อของแพลตฟอร์มกู้ยืมรายใหญ่มีมูลค่า 20,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 27.2 ล้านล้านวอน) ส่วนปริมาณสะสมของแฟลชโลนจากแพลตฟอร์มขนาดใหญ่ที่สุดอยู่ที่ประมาณ 5,500 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 7.48 ล้านล้านวอน) ตั้งแต่เปิดตัวในช่วงกลางปี 2020 จนถึงสิ้นปี 2021
ปัจจัยเสี่ยงที่ BIS ระบุ ได้แก่ เลเวอเรจสูง ความไม่สอดคล้องกันของสภาพคล่อง การเชื่อมโยงระหว่างแพลตฟอร์ม และการขาดกลไกรองรับแรงกระแทกแบบเดียวกับธนาคาร หากมูลค่าหลักประกันลดลงและข้อกำหนดมาร์จิ้นสูงขึ้น อาจเกิดการบังคับขายต่อเนื่อง ส่งผลให้ราคาลดลงและความผันผวนเพิ่มขึ้น
สเตเบิลคอยน์ก็ถูกมองว่าเป็นจุดเปราะบางเช่นกัน หากใช้ตราสารระยะสั้นหรือสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีความผันผวนสูงเป็นหลักประกัน โครงสร้างความเสี่ยงของสินทรัพย์และหนี้สินอาจไม่สอดคล้องกัน เมื่อความเชื่อมั่นต่อมูลค่าหรือสภาพคล่องของสินทรัพย์ค้ำประกันสั่นคลอน นักลงทุนอาจเร่งไถ่ถอนก่อนจนเกิด ‘การแห่ถอนเงิน’ หรือรัน การไถ่ถอนครั้งใหญ่สามารถนำไปสู่การเทขายสินทรัพย์ค้ำประกันและสภาพคล่องภายใน DeFi ที่หดตัวลง
อย่างไรก็ตาม BIS ประเมินในเวลานั้นว่า DeFi ยังมุ่งเน้นการเก็งกำไร การลงทุน และการทำกำไรจากส่วนต่างในสินทรัพย์ดิจิทัลมากกว่าเศรษฐกิจจริง จึงมีผลกระทบต่อการเงินแบบดั้งเดิมและเศรษฐกิจจริงในวงจำกัด สินทรัพย์ภายใต้การบริหารของกองทุนที่มีความเสี่ยงต่อสินทรัพย์ดิจิทัลสูงเพิ่มจากประมาณ 500 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 680,000 ล้านวอน) ในปี 2018 เป็นประมาณ 5,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 6.8 ล้านล้านวอน) ในปี 2021
BIS เสนอหลักการกำกับดูแล DeFi ว่า ‘ความเสี่ยงเดียวกันควรอยู่ภายใต้กฎเดียวกัน’ โดยระบุว่าหน่วยงานกำกับดูแลควรใช้โครงสร้างการกำกับดูแลของแพลตฟอร์มและผู้มีอำนาจตัดสินใจเป็นจุดเชื่อมต่อด้านกฎระเบียบ เพื่อจัดการความผันผวนตามวัฏจักรของเลเวอเรจ ความเสี่ยงจากการแห่ถอนเงินของสเตเบิลคอยน์ การคุ้มครองนักลงทุน และกิจกรรมผิดกฎหมาย
รายงานระบุว่า DeFi อาจมีบทบาทในระบบการเงินได้ หากมีการปรับปรุงความสามารถในการขยายตัวของบล็อกเชน การโทเคนไนซ์สินทรัพย์ดั้งเดิมในวงกว้าง และการวางกฎระเบียบที่เหมาะสม ทั้งนี้ การวิเคราะห์และตัวเลขในรายงานอ้างอิงข้อมูล ณ สิ้นปี 2021
ความคิดเห็น 0