หลังปลดล็อกเดือน ต.ค. H เทียบ BTC +2.79%, KNTQ +13.07%; ZRO -13.26%

หลังการปลดล็อกในเดือนตุลาคม ฮิวแมนิตี้(Humanity, H) และคิเนติก(Kinetiq, KNTQ) ทำผลงานเหนือบิตคอยน์(BTC) อยู่ 2.79% และ 13.07% ตามลำดับ ขณะที่เลเยอร์ซีโร(LayerZero, ZRO) ลดลง 13.26% เมื่อเทียบกับบิตคอยน์

DeFiLlama ระบุข้อมูลราคาหลังการปลดล็อกขนาดใหญ่ในช่วง 30 วันล่าสุด ณ วันที่ 13 โดยแสดงวันที่ปลดล็อกของเลเยอร์ซีโรเป็น 20 ตุลาคม ฮิวแมนิตี้เป็น 23 ตุลาคม และคิเนติกเป็น 27 ตุลาคม

ตัวเลขทั้งสามเป็นผลตอบแทนสัมพัทธ์เมื่อเทียบกับบิตคอยน์ ไม่ใช่อัตราการเปลี่ยนแปลงของราคาในหน่วยดอลลาร์หรือสัดส่วนโทเคนที่ถูกขายจริง แม้จะมีทั้งกรณีปรับขึ้นและลดลง แต่ตัวอย่างทั้งสามไม่อาจใช้แทนผลลัพธ์ของการปลดล็อกทั้งหมดในช่วง 90 วันล่าสุดได้

การปลดล็อกคือขั้นตอนที่ทำให้โทเคนซึ่งถูกล็อกไว้ตามกำหนดการสามารถโอนหรือซื้อขายได้ ปริมาณที่ถูกปลดล็อกกับการที่ผู้ถือเคลมโทเคนแล้วนำไปขายเป็นคนละเรื่องกัน

Tokenomist วิเคราะห์การตอบสนองของราคาหลังการปลดล็อก 236 ครั้ง โดยเลือก 221 ครั้งที่สามารถใช้โทเคนลักษณะใกล้เคียงกันเป็นกลุ่มเปรียบเทียบ

ในช่วงหนึ่งเดือนหลังปลดล็อก โทเคนที่เพิ่งเริ่มซื้อขายมีค่ามัธยฐานของผลตอบแทนเมื่อเทียบกับโทเคนที่คล้ายกันอยู่ที่ -16.02% ส่วนโทเคนที่มีประวัติการซื้อขายยาวนานอยู่ที่ -2.57% โดยไม่พบผลกระทบที่ชัดเจนในทางสถิติ

การวิเคราะห์นี้ไม่ได้ครอบคลุมเฉพาะ 90 วันที่ผ่านมา และตัวเลขผลตอบแทนเทียบกับบิตคอยน์ของโทเคนทั้งสามจาก DeFiLlama ก็ใช้กลุ่มตัวอย่างและเกณฑ์คำนวณต่างกัน จึงไม่ควรนำตัวเลขจากสองชุดมาเทียบกันราวกับเป็นตารางผลตอบแทนที่ใช้ฐานเดียวกัน

ค่ามัธยฐานของการเคลื่อนไหวของราคาหนึ่งเดือนก่อนปลดล็อกที่ Tokenomist นำเสนออยู่ที่ -14.7% จาก 164 กรณี ส่วนค่ามัธยฐานในช่วงสองสัปดาห์อยู่ที่ -9.1% ตัวเลขนี้สอดคล้องกับข้อสังเกตว่ากำหนดการปลดล็อกที่เปิดเผยต่อสาธารณะอาจถูกรับรู้ในราคาล่วงหน้า แต่เพียงตัวเลขนี้ยังยืนยันไม่ได้ว่าการปลดล็อกเป็นสาเหตุของการเปลี่ยนแปลงราคา

การพิจารณาการตอบสนองของราคาควรแยกมูลค่าการปลดล็อกตามราคาที่ประเมินไว้ออกจากปริมาณที่อาจเข้าสู่ตลาดจริง และดูสัดส่วนเมื่อเทียบกับอุปทานหมุนเวียนเดิม สภาพคล่องในการซื้อขาย รวมถึงการเคลมและขายโทเคนใหม่จริง ประเด็นการแยกมูลค่าการปลดล็อกออกจากปริมาณที่อาจเข้าสู่ตลาดยังเคยปรากฏในบทวิเคราะห์การปลดล็อกโทเคนก่อนหน้าของ TokenPost

การเปลี่ยนแปลงอุปทานยังต้องแยกการซื้อคืนออกจากการเผาโทเคนด้วย โทเคนที่ซื้อคืนจากตลาดแล้วเก็บไว้ในกระเป๋าอาจกลับเข้าสู่การหมุนเวียนได้ในภายหลัง ขณะที่เอกสารค่าธรรมเนียมอย่างเป็นทางการของไฮเปอร์ลิควิด(Hyperliquid) ระบุว่า HYPE ที่เข้าสู่กองทุน Assistance Fund จะถูกเผาและถูกนำออกจากอุปทานหมุนเวียนและอุปทานรวมอย่างถาวร การปลดล็อก การขายจริง การซื้อคืน และการเผาโทเคนจึงเป็นคนละกระบวนการ