ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
วิตาลิก บูเตริน ผู้ร่วมก่อตั้งอีเธอเรียม(ETH) ตั้งคำถามถึงรูปแบบการทำกำไรของการเงินแบบกระจายศูนย์หรือดีไฟ(DeFi) ที่อิงกับเหรียญเสถียร โดยเฉพาะการใช้งานของเหรียญยูเอสดีซี(USDC) พร้อมชี้ว่ารูปแบบปัจจุบันเบี่ยงเบนจากสาระสำคัญของดีไฟที่มุ่งกระจายความเสี่ยงมากกว่าการเน้นสร้างรายได้
เมื่อเร็ว ๆ นี้ บูเตรินแสดงความคิดเห็นในแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดีย X โดยระบุว่า *"ดีไฟที่แท้จริงควรให้คุณค่ากับการกระจายและบริหารความเสี่ยง มากกว่าการพึ่งพาสินทรัพย์แบบรวมศูนย์เพื่อสร้างผลตอบแทน"* เขาเน้นย้ำว่า การใช้ USDC ในแพลตฟอร์มปล่อยกู้จำนวนมากเข้ามาบิดเบือนความตั้งใจดั้งเดิมของดีไฟ
แม้จะไม่ได้ระบุชื่อโปรเจกต์ใดโดยตรง แต่บูเตรินวิจารณ์ว่า ‘ผลิตภัณฑ์สร้างรายได้ที่อ้างอิงกับ USDC’ ล้วนพึ่งพาผู้ออกเหรียญรายเดียว ซึ่งไม่สามารถจัดการความเสี่ยงต่อคู่สัญญาได้อย่างมีประสิทธิภาพ ส่งผลให้โครงสร้างเหล่านี้ขัดต่อหลักการกระจายอำนาจที่ดีไฟควรมี
ในทางกลับกัน เขานำเสนอโมเดลเหรียญเสถียรสองรูปแบบที่สอดคล้องกับแนวคิดดีไฟ ได้แก่ เหรียญเสถียรตามอัลกอริทึมที่ใช้ *อีเธอเรียม(ETH)* เป็นหลักประกัน และอีกแบบคือเหรียญเสถียรที่ใช้ *สินทรัพย์จริง (RWA)* เป็นหลักประกันโดยมีการค้ำประกันอย่างเกินพอ ทั้งสองโมเดลนี้เปิดโอกาสให้ความเสี่ยงกระจายสู่ตลาดมากกว่าพึ่งพาองค์กรใดองค์กรหนึ่ง ถือเป็น ‘ทางเลือกที่ใกล้เคียงดีไฟต้นฉบับ’ ตามความเห็นของบูเตริน
ข้อคิดเห็นของบูเตรินสะท้อนภาพรวมของดีไฟในปัจจุบัน โดยเฉพาะโครงการปล่อยกู้รายใหญ่อย่าง *อาเบ(AAVE)* ซึ่งมีมูลค่าตลาดในเครือข่ายอีเธอเรียมที่ประมาณ 36,400 ล้านดอลลาร์ (ราว 1.3 ล้านล้านบาท) โดยในจำนวนนั้นมีการจัดสรร USDC คิดเป็นประมาณ 4,100 ล้านดอลลาร์ และมีการกู้ยืมที่เกี่ยวข้องอีกกว่า 2,770 ล้านดอลลาร์
ไม่ต่างจาก *มอร์โฟ(Morpho)* ที่ในตลาดสินเชื่ออันดับต้น ๆ มี USDC ครองสัดส่วนสูงถึง 3 จาก 5 ตลาด โดยหนึ่งในตลาดดังกล่าวมีมูลค่าสูงถึง 510 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ *คอมพาวด์(Compound)* ก็มี USDC ฝากไว้ประมาณ 382 ล้านดอลลาร์ และมีการกู้ยืมกว่า 281 ล้านดอลลาร์ รวมมูลค่าการใช้งานเกิน 536 ล้านดอลลาร์ แม้จะใช้ระบบหลักประกันแต่ก็ยังคงพึ่งพาเหรียญรวมศูนย์
กระแสดังกล่าวสะท้อนถึงความขัดแย้งระหว่างแนวทางกำไรและจุดประสงค์ดั้งเดิมของดีไฟ บูเตรินจึงย้ำว่า *“นี่ไม่ใช่แค่การวิจารณ์เหรียญเสถียร แต่คือการเตือนว่าระบบที่มีอยู่ ล้มเหลวในการบรรลุเป้าหมายด้านความโปร่งใสและการกระจายความเสี่ยง”*
เขายังเคยระบุไว้เมื่อเดือนมกราคมว่า *ดีไฟจำเป็นต้องมีเหรียญเสถียรที่สามารถต้านทานความเสี่ยงทางเศรษฐกิจระยะยาว โดยไม่ขึ้นกับผู้ออกแบบรวมศูนย์ และต้องทนต่อปัญหาจากข้อมูลออราเคิลหรือความผิดพลาดของโปรโตคอลได้*
คำเตือนของบูเตรินจึงสะท้อนถึงความจำเป็นในการกลับไปตั้งต้นใหม่ โดยเฉพาะในยุคที่ดีไฟกำลังพึ่งพาสภาพคล่องจากสถาบันการเงินมากขึ้น อีกทั้งข้อมูลล่าสุดยังเผยว่า *USDC ควบคุมไม่เพียงแค่ตลาดดีไฟ แต่รวมถึงการไหลเวียนของทุนผิดกฎหมาย* ซึ่งยิ่งตอกย้ำข้อกังวลของเขา
การเรียกร้องของบูเตริน ไม่ใช่ประเด็นชั่วคราว หากแต่เป็น ‘แนวทางทางปรัชญา’ ที่จะมีบทบาทต่อการออกแบบโครงสร้างโปรโตคอลดีไฟในอนาคต การคิดใหม่เกี่ยวกับโครงสร้างของเหรียญเสถียรและกลยุทธ์การบริหารความเสี่ยง จึงถือเป็นเรื่องเร่งด่วนภายใต้บริบทเช่นนี้
ความคิดเห็น 0