ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
วิตาลิก บูเทอรินวิจารณ์ DeFi ยุคใหม่ “ไม่ได้กระจายความเสี่ยง - ห่างไกลจากความเป็นดีไฟจริง”
วิตาลิก บูเทอริน หนึ่งในผู้ร่วมก่อตั้งอีเธอเรียม(ETH) ออกมาแสดงความเห็นอย่างตรงไปตรงมาว่า โครงสร้างของดีไฟ(DeFi) ยุคปัจจุบันที่อิงกับสเตเบิลคอยน์ โดยเฉพาะที่เน้น ‘ผลตอบแทน’ กลับละเลยแก่นแท้ของการกระจายความเสี่ยงและขาดความเป็น ‘กระจายศูนย์’ อย่างแท้จริง
เมื่อวันที่ 24 วิตาลิกได้เข้าร่วมการสนทนาในแพลตฟอร์ม X (ชื่อเดิม ทวิตเตอร์) โดยเขาย้ำว่า “หัวใจของดีไฟไม่ใช่เรื่องผลตอบแทน แต่คือการจัดสรรและควบคุมความเสี่ยงในรูปแบบใหม่” ซึ่งสะท้อนความกังวลต่อโปรโตคอลชั้นนำที่พึ่งพาสเตเบิลคอยน์อิงดอลลาร์สหรัฐ เช่น ยูเอสดีซี(USDC) เป็นหลักในการดำเนินกลยุทธ์สร้างรายได้
บูเทอรินไม่ได้ระบุชื่อโครงการใดๆ โดยตรง แต่ตำหนิโปรโตคอลแบบ ‘ผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนยูเอสดีซี’ ว่า “ยังคงพึ่งพาผู้ออกเหรียญที่เป็นศูนย์กลางมากเกินไป โดยไม่ได้ลดความเสี่ยงด้านตัวกลางหรือความเสี่ยงในการทำธุรกรรมจริงๆ เลย”
*สองแนวทางที่สอดคล้องกับปรัชญาอีเธอเรียม*
เขายังยกตัวอย่างโมเดลของสเตเบิลคอยน์ที่สอดคล้องกับเป้าหมายดั้งเดิมของดีไฟ ได้แก่ (1) สเตเบิลคอยน์แบบอัลกอริทึมที่ใช้สินทรัพย์ค้ำประกันเป็นอีเธอเรียม เช่น DAI และ (2) สเตเบิลคอยน์ที่มีสินทรัพย์จริงหนุนหลังและได้รับการค้ำประกันแบบ ‘หลักทรัพย์เกินมูลค่า’
บูเทอรินอธิบายว่าในโมเดลแรก “ผู้ใช้สามารถออกเหรียญได้เองผ่านการวางสินทรัพย์คริปโตค้ำประกัน จุดสำคัญคือความเสี่ยงถูกดูดซับโดยตลาด ไม่ใช่ผู้ออกเหรียญ” และเสริมว่า “เพียงแค่การผลักภาระความเสี่ยงให้กับผู้ดูแลสภาพคล่องก็ถือว่าเป็นโครงสร้างที่มีคุณค่ายิ่ง”
ส่วนโมเดลหลังซึ่งใช้สินทรัพย์จริงค้ำประกัน หากออกแบบอย่างระมัดระวังและมีการกระจายความเสี่ยงที่ดี บูเทอรินเห็นว่าสามารถช่วยลดความเสี่ยงต่อผู้ใช้ได้อย่างมีนัยสำคัญ โดยระบุว่า “ตราบใดที่มีหลักประกันเพียงพอและเป้าหมายการตรึงค่าได้ถูกออกแบบให้ทนต่อความล้มเหลวของสินทรัพย์เดี่ยวๆ ความเสี่ยงที่ผู้ใช้อาจเผชิญย่อมลดลงอย่างชัดเจน”
*โครงสร้างตลาดเงินกู้แบบอิง USDC และความขัดแย้งกับแนวคิดกระจายศูนย์*
การตั้งคำถามของบูเทอรินมีน้ำหนักอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาว่า โปรโตคอลเงินกู้ยอดนิยมในโลกดีไฟ อย่างเอฟฟ์(Aave), มอร์โฟ(Morpho) และคอมพาวด์(Compound) ล้วนมีสัดส่วนสเตเบิลคอยน์ยูเอสดีซีในปริมาณมหาศาล
ในเอฟฟ์ มีการปล่อยกู้ด้วย USDC มูลค่า 4.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (ราว 6.08 แสนล้านบาท) จากขนาดตลาดทั้งหมด 36.4 พันล้านดอลลาร์ ส่วนยอดคงค้างการกู้ก็สูงถึง 2.77 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ในมอร์โฟ จากตลาดกู้ยืม 5 อันดับแรก มี 3 ตลาดที่พึ่งพา USDC เป็นฐานหลัก โดยใช้บิตคอยน์(BTC) และอีเธอเรียม(ETH) แบบ Wrap มาเป็นหลักประกัน ตลาดที่ใหญ่มากที่สุดมีขนาดกว่า 510 ล้านดอลลาร์
คอมพาวด์ก็ใช้ USDC เป็นสินทรัพย์หลักเช่นกัน โดยมียอดที่กำลังสร้างรายได้อยู่ 382 ล้านดอลลาร์ และยอดปล่อยกู้ที่ 281 ล้านดอลลาร์ โดยมีหลักประกันอยู่ราว 536 ล้านดอลลาร์
จากข้อมูลนี้ สะท้อนข้อสังเกตสำคัญของบูเทอรินว่า โปรโตคอลที่ควรจะเป็น ‘กระจายศูนย์’ แท้จริง กลับอิงกับผู้ออกเหรียญแบบรวมศูนย์อย่างเข้มข้น ซึ่งย่อมเพิ่มความเปราะบางต่อทั้งระบบ Cointelegraph รายงานว่า ได้ติดต่อขอความเห็นจากเอฟฟ์, มอร์โฟ และคอมพาวด์ โดยเอฟฟ์และมอร์โฟได้ตอบกลับ ส่วนคอมพาวด์ยังไม่แสดงความคิดเห็นภายในเวลากำหนด
*บูเทอรินย้ำ “สเตเบิลคอยน์ไม่ผิด - แต่อย่าลืมเป้าหมายของดีไฟ”*
บูเทอรินยืนยันว่าเขาไม่ได้คัดค้านการมีอยู่ของสเตเบิลคอยน์ แต่ต้องการชี้ให้เห็นว่า โครงสร้างที่กำลังได้รับความนิยมอยู่นั้น ขัดแย้งกับเป้าหมายดั้งเดิมของดีไฟซึ่งเน้นการ *กระจายความเสี่ยง* และ *ความเป็นกลางในการควบคุม*
เขาเคยกล่าวเมื่อวันที่ 12 มกราคมว่า ชุมชนอีเธอเรียมควรสร้างสเตเบิลคอยน์ที่มี ‘ความทนทานสูง’ ต่อปัจจัยภายนอก เช่น ความเสี่ยงภาครัฐ, ความล้มเหลวของระบบ หรือแม้แต่กรณีโอราเคิลผิดพลาด และไม่ควรพึ่งพาโครงสร้างที่ยึดติดกับผู้ออกเหรียญและสกุลเงินเดียว
ในมุมของบูเทอริน ‘ดีไฟที่แท้จริง’ ไม่ได้อยู่ที่อัตราผลตอบแทน แต่คือการออกแบบโครงสร้างความเสี่ยงใหม่ทั้งระบบ เพราะนั่นคือแก่นแท้ของการเงินแบบใหม่ที่ไร้ศูนย์กลาง ความคิดเห็นของเขากำลังท้าทายไม่เพียงแค่เทคนิคระบบ แต่รวมถึง ‘เหตุผลในการมีอยู่’ ของดีไฟเลยทีเดียว
ความคิดเห็น 0