ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
ไฮเปอร์ลิควิด(Hyperliquid) กำลังเร่งขยายเข้าสู่ ‘ตลาดพยากรณ์’ อย่างจริงจัง หลัง Alea Research ระบุว่า HIP-4 อาจกลายเป็นตัวแปรสำคัญที่เขย่าเกมของ โพลีมาร์เก็ต(Polymarket) และ คาลชี(Kalshi) ได้ โดยจุดเด่นของโมเดลนี้คือการนำสัญญาทำนายผลขึ้นสู่ระบบสมุดคำสั่งแบบ CLOB บนเลเยอร์ 1 ของตัวเอง พร้อมใช้มาร์จินร่วมกับตลาดเพอร์เพทชวลเดิม ซึ่งอาจเปิดทางให้ HYPE มีแรงขับเคลื่อนการเติบโตใหม่ในระยะถัดไป
เมื่อวันที่ 24 (เวลาท้องถิ่น) Alea Research รายงานว่า HIP-4 ของไฮเปอร์ลิควิดถูกออกแบบให้เป็นสัญญาผลลัพธ์แบบ yes/no ที่มีหลักประกันเต็มจำนวน และจะชำระราคาเมื่อครบกำหนดที่ 0 หรือ 1 USDC ผู้ใช้งานจึงไม่ต้องเผชิญความเสี่ยงจากเลเวอเรจหรือการถูกล้างพอร์ตแบบเดียวกับอนุพันธ์บางประเภท อีกทั้งยังสามารถบริหารสัญญาผลลัพธ์และเพอร์เพทชวลได้ในบัญชีเดียวกันโดยไม่ต้องย้ายเงินไปแพลตฟอร์มภายนอก
รายงานระบุว่าตลาดพยากรณ์เติบโตอย่างรวดเร็วในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา โดยมูลค่าการซื้อขายรายเดือนทะลุ 3 หมื่นล้านดอลลาร์ไปแล้ว และปัจจุบันตลาดมากกว่า 75% ถูกครอบครองโดยคาลชีและโพลีมาร์เก็ตในลักษณะกึ่งผูกขาดคู่ Alea Research มองว่า HIP-4 อาจเป็น ‘โครงสร้างพื้นฐานใหม่’ ที่เริ่มลบเส้นแบ่งระหว่างตลาดพยากรณ์กับตลาดอนุพันธ์บนบล็อกเชน
อีกประเด็นที่น่าสนใจคือฐานผู้ใช้ของไฮเปอร์ลิควิดอาจมีความต้องการในตลาดนี้อยู่แล้ว รายงานชี้ว่าในบรรดาผู้ใช้โพลีมาร์เก็ตราว 3 ล้านคน มี 3.3% ที่เป็นผู้ใช้ไฮเปอร์ลิควิดอยู่ก่อน และกลุ่มนี้สร้างปริมาณซื้อขายถึง 12% ของทั้งแพลตฟอร์ม ตัวเลขดังกล่าวสะท้อนว่ามีนักเทรดจำนวนไม่น้อยที่ถือสถานะในไฮเปอร์ลิควิด แต่ต้องออกไปเปิดสัญญาผลลัพธ์บนแพลตฟอร์มอื่น นั่นทำให้ HIP-4 มีโอกาสดูดซับสภาพคล่องกลับเข้ามาได้โดยไม่จำเป็นต้องพึ่งผู้ใช้ใหม่จำนวนมาก
Alea Research ประเมินว่าในเวลานี้มีเม็ดเงินราว 850 ล้านดอลลาร์ต่อเดือนที่ไหลออกจากระบบนิเวศของไฮเปอร์ลิควิดไปยังตลาดสัญญาผลลัพธ์ภายนอก หาก HIP-4 สามารถรองรับความต้องการดังกล่าวได้ ก็อาจช่วยเพิ่มทั้งปริมาณซื้อขายและกิจกรรมบนเครือข่ายของแพลตฟอร์มโดยตรง
เหตุผลที่ตลาดพยากรณ์เข้ากันได้ดีกับไฮเปอร์ลิควิด ยังมาจากลักษณะสินค้าที่เสริมกันตามธรรมชาติ ตลาดพยากรณ์ใช้ราคาเพื่อสะท้อนความน่าจะเป็นของเหตุการณ์ ขณะที่สัญญาเพอร์เพทชวลใช้สะท้อนมุมมองต่อทิศทางราคาสินทรัพย์และความเสี่ยงจากเลเวอเรจ ตัวอย่างเช่น ก่อนการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ นักลงทุนที่ถือสถานะ บิตคอยน์(BTC) แบบมีทิศทาง อาจใช้สัญญาผลลัพธ์เพื่อแยกความเสี่ยงจากเหตุการณ์เฉพาะออกมาบริหารได้ง่ายขึ้น
หากการทำธุรกรรมทั้งหมดเกิดขึ้นภายใต้บัญชีเดียวและใช้มาร์จินชุดเดียวกัน ประสิทธิภาพด้านเงินทุนก็จะสูงขึ้นตามไปด้วย รายงานมองว่าเมื่อเทียบกับการดึงผู้ใช้ตลาดพยากรณ์เดิมให้หันมาเรียนรู้สัญญาเพอร์เพทชวล การให้เทรดเดอร์อนุพันธ์ในไฮเปอร์ลิควิดเพิ่มการใช้งานสัญญาผลลัพธ์นั้นมีต้นทุนการเรียนรู้ต่ำกว่ามาก
ด้านการชำระผล HIP-4 ก็ถูกมองว่าเป็นจุดต่างสำคัญ ปัจจุบันโพลีมาร์เก็ตจัดการการซื้อขายเอง แต่ยังพึ่งพา UMA ในกระบวนการตัดสินผล ซึ่ง Alea Research เห็นว่าโมเดลกำกับดูแลด้วยโทเคนอาจเปิดช่องให้ผู้ถือรายใหญ่มีอิทธิพลต่อการตัดสินตลาดที่มีข้อพิพาทได้ รายงานยังตั้งข้อสังเกตว่าระดับความปลอดภัยทางเศรษฐกิจของ UMA อาจต่ำกว่าความเสี่ยงที่แท้จริงในบางกรณี และในอดีตก็เคยมีคำถามเกี่ยวกับเกณฑ์ตัดสินที่คลุมเครือและโครงสร้างลงคะแนนแบบถ่วงน้ำหนักด้วยโทเคน
ในทางกลับกัน HIP-4 ใช้ชุดผู้ตรวจสอบความถูกต้องของไฮเปอร์ลิควิดในการชำระผล โดยอ้างอิงข้อมูลจากฟีดข่าวและกฎที่ถูกเข้ารหัสไว้ล่วงหน้า รายงานมองว่าในอนาคต หากเปิดใช้งานแบบไร้การอนุญาต ผู้สร้างตลาดหรือบิลเดอร์ที่นำ HYPE ไปสเตกก็อาจเผชิญความเสี่ยงจากการถูกตัดเงินค้ำประกันหากทำงานผิดพลาด ซึ่งช่วยจัดแนวแรงจูงใจได้ดีขึ้น
อย่างไรก็ตาม Alea Research ไม่ได้มองว่าโมเดลนี้ไร้จุดอ่อน entirely เพราะผู้ตรวจสอบก็ยังต้องตีความข้อมูลจากโลกภายนอก และหากเกิดผลลัพธ์ที่คลุมเครือก็ยังมีภาระในการวินิจฉัยอยู่ดี แต่รายงานชี้ว่าต้นทุนในการโจมตีระบบอาจสูงกว่าโมเดลที่อิงโทเคนกำกับดูแลอย่างมาก เนื่องจากการเข้าครอบงำชุดผู้ตรวจสอบของไฮเปอร์ลิควิดนั้นทำได้ยากและใช้ต้นทุนสูงกว่าการกว้านซื้อโทเคนจำนวนมากเพื่อโน้มน้าวผลตัดสิน
สำหรับคาลชี แม้จะอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าสหรัฐ หรือ CFTC และใช้โครงสร้างรวมศูนย์ในการบริหารความเสี่ยงด้านการชำระผล แต่แนวทางดังกล่าวก็เท่ากับต้องพึ่งพาโมเดลความเชื่อใจแบบรวมศูนย์ ซึ่งต่างจากแนวคิดของไฮเปอร์ลิควิดอย่างชัดเจน
ปัจจุบัน HIP-4 ยังคิดค่าธรรมเนียมเริ่มต้นที่ 0 แต่ Alea Research เชื่อว่าหลังจากกลับเข้าสู่โครงสร้างค่าธรรมเนียมปกติ รายได้ที่เกิดขึ้นอาจมีนัยสำคัญ รายงานประเมินว่าในกรณีฐาน หากใช้ค่า take rate แบบผสมของไฮเปอร์ลิควิดที่ 3.5 เบซิสพอยต์ HIP-4 จะสร้างค่าธรรมเนียมได้ราว 3.98 ล้านดอลลาร์ต่อเดือน หรือประมาณ 48 ล้านดอลลาร์ต่อปี ส่วนกรณีเชิงบวกอาจแตะ 7.1 ล้านดอลลาร์ต่อเดือน หรือราว 85 ล้านดอลลาร์ต่อปี
รายได้นี้ยังอาจเชื่อมโยงกับกลไกซื้อคืน HYPE เช่นเดียวกับตลาดสปอตและเพอร์เพทชวลเดิม ทำให้เกิดมุมมองใหม่ต่อการประเมินมูลค่าโทเคน ‘ความคิดเห็น’ หาก HIP-4 สร้างปริมาณซื้อขายได้ตามคาดจริง ตลาดอาจเริ่มมอง HYPE ไม่ใช่แค่โทเคนของแพลตฟอร์มซื้อขายอนุพันธ์ แต่เป็นสินทรัพย์ที่ได้ประโยชน์จากโครงสร้างพื้นฐานการเทรดแบบบูรณาการ
แม้ภาพรวมจะดูน่าสนใจ แต่สมมติฐานการลงทุนนี้ยังขึ้นอยู่กับหลายเงื่อนไขสำคัญ ไม่ว่าจะเป็นการที่ตลาดไม่หยุดอยู่แค่สัญญา บิตคอยน์(BTC) แบบสองทาง แต่ต้องขยายไปสู่เหตุการณ์ที่มีความสนใจสูง เช่น ดัชนีราคาผู้บริโภค(CPI) การตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐ หรือผลการแข่งขันกีฬา พร้อมกับต้องสร้างสถานะคงค้างอย่างต่อเนื่องให้ได้
นอกจากนี้ กลุ่มผู้ใช้ที่ทับซ้อนกับโพลีมาร์เก็ตต้องย้ายมาใช้งาน HIP-4 จริง ไม่ใช่เลือกอยู่กับแพลตฟอร์มเดิมที่มีสภาพคล่องลึกกว่าอยู่แล้ว ขณะเดียวกัน ความน่าเชื่อถือของระบบชำระผลก็เป็นตัวแปรสำคัญ เพราะหากเกิดความผิดพลาดเพียงครั้งเดียว ความเชื่อมั่นที่สร้างมาก็อาจเสียหายอย่างมาก
ท้ายที่สุด Alea Research สรุปว่าอนาคตของ HIP-4 จะขึ้นอยู่กับว่าไฮเปอร์ลิควิดจะหยุดอยู่ที่การเป็นตลาดสัญญาผลลัพธ์แบบ ‘คริปโตเนทีฟ’ หรือจะขยับไปเป็นศูนย์กลางการซื้อขายข้ามสินทรัพย์บนระบบมาร์จินรวม หากการผสานระหว่างตลาดพยากรณ์กับไฮเปอร์ลิควิดเกิดขึ้นได้จริง HYPE อาจได้รับการประเมินมูลค่าใหม่ในฐานะ ‘โครงสร้างพื้นฐานการเทรดแบบครบวงจร’ มากกว่าการเป็นเพียงโทเคนของตลาดซื้อขายเพียงอย่างเดียว และนั่นอาจเป็นแรงส่งรอบใหม่ของ HYPE ในระยะยาว
ความคิดเห็น 0