ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ขยับขึ้นมาแล้ว 98bp นับตั้งแต่วันที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) เริ่มวงจรลดดอกเบี้ย สวนทางกับทิศทางนโยบายที่เฟดปรับลดหรือคงอัตราดอกเบี้ยมาต่อเนื่อง นักวิเคราะห์มองว่าตลาดพันธบัตรกำลังส่งสัญญาณคัดค้านแนวทางของเฟด
จิม เบียงโก(Jim Bianco) ผู้ก่อตั้ง Bianco Research โพสต์ข้อความบนแพลตฟอร์ม X เมื่อวันที่ 11 (เวลาท้องถิ่น) ว่า “เกือบ 2 ปีที่เฟดลดหรือคงอัตราดอกเบี้ย แต่ผลตอบแทนพันธบัตรกลับปรับตัวสูงขึ้นตลอด” พร้อมระบุว่า “ตลาดพันธบัตรปฏิเสธนโยบายลดดอกเบี้ยของเฟดมาตลอด 2 ปีที่ผ่านมา”
เบียงโกระบุว่า “ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอาจแตะจุดสูงสุดได้ก็ต่อเมื่อเฟดเริ่มขึ้นดอกเบี้ย” สะท้อนมุมมองว่าเฟดต้องยอมรับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อและหันมาใช้นโยบายคุมเข้มก่อน ความปั่นป่วนในตลาดพันธบัตรจึงจะคลี่คลายลงได้
เขาเปรียบเทียบสถานการณ์นี้ว่า “เทรดเดอร์พันธบัตรจะเลิกตื่นตระหนกได้ก็ต่อเมื่อเฟดเริ่มตื่นตระหนกกับเงินเฟ้อเสียเอง” ชี้ให้เห็นว่าการพุ่งขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวในช่วงหลังสะท้อนความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ ซึ่งอาจทำให้เฟดต้องปรับทิศทางนโยบาย
จุดอ้างอิงที่เบียงโกใช้เปรียบเทียบคือวันที่ 18 กันยายน 2024 ซึ่งเป็นวันที่เฟดเริ่มวงจรลดดอกเบี้ยรอบนี้ ปัจจุบันผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี อยู่สูงกว่าระดับดังกล่าว 98bp หรือ 0.98 เปอร์เซ็นต์พอยต์
‘bp’ หรือ Basis Point เป็นหน่วยวัดการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย โดย 1bp เท่ากับ 0.01 เปอร์เซ็นต์พอยต์ เนื่องจากราคาพันธบัตรกับอัตราผลตอบแทนเคลื่อนไหวสวนทางกัน การที่ผลตอบแทนระยะยาวปรับขึ้นจึงหมายถึงราคาพันธบัตรระยะยาวที่ออกไปก่อนหน้านี้ปรับตัวลดลง
เบียงโกอธิบายว่านับตั้งแต่ปี 1971 เป็นต้นมา มีเพียง 2 ครั้งเท่านั้นที่ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ปรับตัวสูงขึ้นระหว่างที่เฟดอยู่ในวงจรลดดอกเบี้ย ได้แก่ วงจรปี 1980 และวงจรปัจจุบันที่เริ่มตั้งแต่เดือนกันยายน 2024
เขาเปรียบเทียบว่าปรากฏการณ์เดียวกันนี้ในปี 1980 กินเวลานาน 119 วัน ขณะที่รอบปัจจุบันซึ่งเฟดคงหรือลดดอกเบี้ยไปพร้อมกับผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวที่ปรับขึ้นต่อเนื่องเกือบ 2 ปี ถือเป็นความผิดปกติที่ยืดเยื้อยาวนานกว่ามาก
แม้แต่ในรายงานนโยบายการเงินอย่างเป็นทางการของเฟดเองก็ยอมรับถึงแรงกดดันด้านราคาที่ยังคงอยู่ โดยในรายงานประจำเดือนกรกฎาคมที่ผ่านมา เฟดระบุว่าอัตราเงินเฟ้อในปีนี้ปรับตัวสูงขึ้นและอยู่เหนือเป้าหมายระยะยาวที่ 2% ของคณะกรรมการนโยบายการเงินธนาคารกลางสหรัฐฯ (FOMC)
เฟดยังระบุในรายงานฉบับเดียวกันว่า นับตั้งแต่ต้นปีที่ผ่านมา ทั้งอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และแนวทางอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (Fed Funds Rate) ที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ต่างปรับตัวสูงขึ้นไปพร้อมกัน สะท้อนว่าแม้เฟดจะคงหรือลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย แต่หากความกังวลเรื่องเงินเฟ้อและสถานะการคลังเพิ่มขึ้น ผลตอบแทนระยะยาวก็ยังสามารถปรับตัวสูงขึ้นได้เอง
ความเห็นที่แตกต่างกันภายในเฟดเองก็ปรากฏให้เห็นเช่นกัน โดยในการตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยครั้งล่าสุด ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ประจำภูมิภาค 3 คนโหวตคัดค้านและเสนอให้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.25 เปอร์เซ็นต์พอยต์
อย่างไรก็ตาม ความเห็นของเบียงโกเป็นเพียงมุมมองส่วนตัวต่อทิศทางตลาดพันธบัตร ไม่ใช่แนวทางอย่างเป็นทางการของเฟด การตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงยังคงขึ้นอยู่กับ FOMC โดยพิจารณาจากตัวเลขเศรษฐกิจ ทั้งเงินเฟ้อและการจ้างงานเป็นหลัก
วิธีการสื่อสารสัญญาณนโยบายก็อาจส่งผลต่อทิศทางผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวได้เช่นกัน สก็อตต์ เบสเซนต์(Scott Bessent) รัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ ออกมาสนับสนุนแนวทางของเควิน วอร์ช(Kevin Warsh) ประธานเฟด ที่ต้องการลดการใช้ forward guidance อย่างเปิดเผย
Forward Guidance คือแนวทางที่ธนาคารกลางใช้สื่อสารทิศทางอัตราดอกเบี้ยนโยบายในอนาคตให้ตลาดรับทราบล่วงหน้า เมื่อการสื่อสารล่วงหน้าลดลง ผู้เล่นในตลาดก็จะต้องอิงกับตัวเลขเศรษฐกิจ อุปสงค์-อุปทานพันธบัตรรัฐบาล และการคาดการณ์เงินเฟ้อ มาสะท้อนในอัตราดอกเบี้ยโดยตรงมากขึ้น
ผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวมีผลต่อทั้งต้นทุนการระดมทุนของภาคธุรกิจและการประเมินมูลค่าสินทรัพย์เสี่ยงโดยรวม ส่วนผลกระทบที่ชัดเจนต่อสินทรัพย์เสี่ยงอย่างบิตคอยน์(BTC) นั้น ยังต้องติดตามทิศทางผลตอบแทนพันธบัตรและตัวเลขเงินเฟ้อในระยะต่อไปประกอบกัน
ความคิดเห็น 0