ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
ตลาด ‘โทเค็นสินทรัพย์’ หรือ Tokenized Assets ขยายตัวทะลุ 3 หมื่นล้านดอลลาร์และทรงตัวอยู่แถว 3.4 หมื่นล้านดอลลาร์ สะท้อนว่า ‘สินทรัพย์จริงบนบล็อกเชน’ หรือ RWA กำลังก้าวพ้นช่วงทดลองไปสู่ระยะเติบโตอย่างรวดเร็ว แม้ภาพรวมจะขยายตัวแรง แต่การใช้งานจำนวนมากยังอยู่ในระดับ ‘ดิจิทัลไลซ์’ มากกว่าการเป็นระบบการเงินออนเชนเต็มรูปแบบ
เมื่อวันที่ 22 พฤษภาคม 2026 (เวลาท้องถิ่น) a16z crypto research เผยแพร่บทวิเคราะห์โดย โรเบิร์ต แฮ็กเก็ตต์(Robert Hackett) ระบุว่าตลาด ‘โทเค็นสินทรัพย์’ ที่อิง ‘สินทรัพย์จริง(RWA)’ โดยไม่รวมสเตเบิลคอยน์ เติบโตจากไม่ถึง 3 พันล้านดอลลาร์ในช่วงกลางปี 2024 มาเป็นมากกว่า 10 เท่าในเวลาไม่ถึง 2 ปี ปัจจัยหนุนหลักมาจากโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนที่พัฒนาขึ้น ความชัดเจนด้านกำกับดูแลในสหรัฐที่ดีขึ้น และการที่นักลงทุนสถาบันเริ่มนำไปใช้งานจริงมากขึ้น
รายงานชี้ว่าตลาด ‘โทเค็นสินทรัพย์’ ไม่ได้เป็นเพียงแนวคิดที่ต้องพิสูจน์อีกต่อไป เพราะขนาดตลาดปัจจุบันใกล้เคียงธนาคารท้องถิ่นขนาดใหญ่หรือกองทุนมหาวิทยาลัยรายใหญ่แห่งหนึ่งแล้ว อย่างไรก็ตาม หากเทียบกับตลาดพันธบัตร หุ้น และสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลก มูลค่ายังถือว่าเล็กมาก จึงอาจพูดได้ว่าตลาดเริ่มมีน้ำหนักมากขึ้น แต่ยังไม่ใหญ่พอจะสั่นคลอนแกนหลักของการเงินแบบดั้งเดิม
สินทรัพย์ที่ผลักดันการเติบโตมากที่สุดคือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ รายงานระบุว่านักลงทุนให้ความสนใจกับการถือครองสินทรัพย์ที่สร้างผลตอบแทนในรูปแบบที่เร็วขึ้น ยืดหยุ่นกว่าเดิม และเข้ากับระบบดิจิทัลได้ดีกว่าเดิม ฝั่งสถาบันเองก็ได้ประโยชน์จากประสิทธิภาพที่ดีขึ้นในด้านการชำระราคา การโอนหลักประกัน และการเชื่อมต่อกับตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล จึงไม่แปลกที่ผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่อย่าง แบล็กร็อก และแฟรงคลิน เทมเพิลตัน จะเข้ามาในตลาดนี้อย่างรวดเร็ว
หากดูตามหมวดสินทรัพย์ ความเร็วในการเติบโตแตกต่างกันอย่างชัดเจน กลุ่มที่ขยายตัวเร็วที่สุดคือสินเชื่อที่มีสินทรัพย์ค้ำประกัน ซึ่งรวมถึงวงเงินกู้จำนองบ้านแบบโทเค็นและโทเค็นที่อิงกับห้องนิรภัยสินเชื่อ โดยใช้เวลาเพียง 185 วันหลังเริ่มกิจกรรมออนเชนครั้งแรกก็แตะมูลค่าตลาด 1 พันล้านดอลลาร์ได้ ขณะที่กลุ่มการเงินเฉพาะทาง เช่น สัญญารีอินชัวรันส์แบบโทเค็น และพันธบัตรที่เกี่ยวข้องกับการขุดบิตคอยน์(BTC) ก็ใช้เวลาไม่ถึง 2 ปีในการแตะระดับเดียวกัน
ในทางกลับกัน กลุ่มเวนเจอร์แคปิทัลและกลยุทธ์บริหารเชิงรุกใช้เวลามากกว่า 7 ปีจึงจะถึง 1 พันล้านดอลลาร์ เหตุผลหลักมาจากโครงสร้างที่ซับซ้อนกว่า ระยะเวลาการลงทุนยาวกว่า รวมถึงภาระด้านการดำเนินงานและกฎระเบียบที่สูงกว่า
อีกด้านหนึ่ง แม้ตลาด ‘โทเค็นสินทรัพย์’ จะโตเร็ว แต่ก็ยังกระจุกตัวสูง โดยพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและสินค้าโภคภัณฑ์รวมกันคิดเป็นราวสองในสามของตลาดทั้งหมด สำหรับกลุ่มสินค้าโภคภัณฑ์นั้น ‘ทองคำ’ ครองสัดส่วนแทบทั้งหมด จากมูลค่าโทเค็นสินค้าโภคภัณฑ์ประมาณ 5.1 พันล้านดอลลาร์ มีทองคำคิดเป็นราว 5 พันล้านดอลลาร์ ส่วนเงินและสินค้าอื่นรวมกันมีเพียง 57.6 ล้านดอลลาร์
สาเหตุที่ทองคำโดดเด่นมาจากการเป็นสินทรัพย์ที่มีมาตรฐานชัดเจน เก็บรักษาได้ง่าย และมีความเสี่ยงด้านคุณภาพต่ำ จึงเหมาะกับการนำขึ้นบล็อกเชน ตัวอย่างสำคัญคือ XAUT ของเทเธอร์ และ PAXG ของแพ็กซอส ซึ่งเปลี่ยนสิทธิในทองคำจริงที่เก็บอยู่ในคลังมาเป็นโทเค็น ขณะที่การโทเค็นไลซ์น้ำมัน สินค้าเกษตร พลังงาน หรือสินทรัพย์ด้านคอมพิวต์ ยังถือว่าอยู่ในช่วงเริ่มต้น
ในเชิงโครงสร้างพื้นฐาน บล็อกเชนที่รองรับ ‘โทเค็นสินทรัพย์’ กำลังพัฒนาไปในรูปแบบมัลติเชน โดย อีเธอเรียม(ETH) ยังเป็นผู้นำด้วยมูลค่าประมาณ 1.57 หมื่นล้านดอลลาร์ หรือมากกว่าครึ่งของตลาด ตามมาด้วย BNB(BNB) เชนที่ 4 พันล้านดอลลาร์, โซลานา(SOL) ที่ 2.2 พันล้านดอลลาร์, สเตลลาร์(XLM) ที่ 1.7 พันล้านดอลลาร์ และลิควิด เน็ตเวิร์กที่ 1.5 พันล้านดอลลาร์ ส่วน XRP(XRP) เลดเจอร์, ซีเคซิงก์ และอาร์บิทรัม(ARB) ก็มีมูลค่าเข้าใกล้ 1 พันล้านดอลลาร์เช่นกัน
ตัวเลขเหล่านี้สะท้อนว่าตลาดไม่ได้มุ่งไปสู่บล็อกเชนเพียงเครือข่ายเดียว แต่กระจายตัวตามปัจจัยเรื่องต้นทุน สภาพคล่อง ข้อกำหนดด้านกฎระเบียบ และกลยุทธ์การกระจายสินทรัพย์
อย่างไรก็ดี ประเด็นสำคัญของตลาด ‘โทเค็นสินทรัพย์’ ไม่ได้อยู่แค่ขนาด แต่อยู่ที่การใช้งานจริงในระบบการเงินออนเชน โดยเฉพาะคุณสมบัติด้าน ‘การประกอบต่อกันได้’ หรือ composability แม้พันธบัตรแบบโทเค็นจะเป็นสินทรัพย์กลุ่มใหญ่สุดที่มูลค่าราว 1.52 หมื่นล้านดอลลาร์ แต่มีเพียงประมาณ 5% ของอุปทานทั้งหมด หรือราว 8 ร้อยล้านดอลลาร์ ที่ถูกนำไปใช้ในดีไฟ ส่วนโลหะมีค่าก็ยังถูกเก็บไว้บนเชนเป็นหลัก มากกว่าจะถูกนำไปต่อยอดในโปรโตคอลต่าง ๆ แบบการเงินเลโก้
ในทางตรงกันข้าม ตลาดที่เล็กกว่ากลับมีการใช้งานออนเชนเข้มข้นกว่า ตัวอย่างเช่น โทเค็นรีอินชัวรันส์มีสัดส่วนการใช้งานในดีไฟสูงถึง 84% ของอุปทานทั้งหมด ขณะที่สินเชื่อเอกชนมีการนำไปใช้งานบนเชนราว 33% รายงานมองว่าความต่างนี้เกิดจากวัตถุประสงค์ในการออกแบบสินทรัพย์ เพราะโมเดลอย่าง Nexus Mutual และ Maple Finance ถูกสร้างขึ้นโดยคำนึงถึงการใช้งานออนเชนตั้งแต่ต้น ขณะที่พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐแบบโทเค็นหรือทองคำแบบโทเค็น เน้นให้ถือครองและโอนได้สะดวกขึ้น มากกว่าจะเปลี่ยนรูปแบบการใช้งานสินทรัพย์อย่างสิ้นเชิง
จุดนี้ทำให้โจทย์หลักของตลาด ‘สินทรัพย์จริง(RWA)’ ชัดเจนขึ้น นั่นคือ แม้สินทรัพย์จำนวนมากจะถูกบันทึกไว้บนบล็อกเชนแล้ว แต่สิทธิที่อยู่เบื้องหลังยังคงพึ่งพาบัญชีนอกเชนและตัวกลางในการจัดการอยู่มาก จึงใกล้เคียงกับการเป็น ‘ใบรับรองดิจิทัล’ มากกว่าสินทรัพย์การเงินออนเชนแบบเนทีฟ ที่สามารถโอนย้ายได้อิสระ เชื่อมต่อกับสมาร์ตคอนแทรกต์ และรวมเข้ากับผลิตภัณฑ์การเงินอื่นได้โดยอัตโนมัติ
สำหรับแนวโน้มระยะยาว สถาบันหลายแห่งยังมองบวกต่อ ‘โทเค็นสินทรัพย์’ แมคคินซีย์ประเมินว่าตลาดนี้อาจแตะ 2-4 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 ขณะที่ อาร์ก อินเวสต์ มองไว้สูงถึง 11 ล้านล้านดอลลาร์ ด้าน BCG และริปเปิลประเมินที่ 9.4 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2030 และ 18.9 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2033 ส่วนสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดมองว่ามีโอกาสทะลุ 30 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2034
แม้ตัวเลขคาดการณ์จะแตกต่างกันมาก แต่ภาพรวมไปในทิศทางเดียวกัน นั่นคือตลาด ‘โทเค็นสินทรัพย์’ อาจขยายตัวได้อีกหลายสิบเท่าหรือมากกว่านั้น ความต่างของประมาณการส่วนหนึ่งไม่ได้มาจากมุมมองต่อความเร็วในการยอมรับเพียงอย่างเดียว แต่ยังมาจากนิยามที่แต่ละสำนักใช้ว่าอะไรควรถูกนับรวมอยู่ในตลาดนี้ด้วย
สิ่งที่เห็นชัดในตอนนี้มีอยู่ 2 ข้อ ข้อแรก ‘โทเค็นสินทรัพย์’ ไม่ใช่การทดลองเล็ก ๆ ที่อยู่ชายขอบอีกแล้ว ข้อสอง การเติบโตในปัจจุบันยังไม่เพียงพอจะบอกว่าศักยภาพของการเงินบนบล็อกเชนถูกปลดล็อกครบถ้วนแล้ว เพราะมูลค่าตลาดพันธบัตรโลกมีมากกว่า 140 ล้านล้านดอลลาร์ ในขณะที่พันธบัตรแบบโทเค็นมีเพียงราว 1.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ส่วนทองคำทั่วโลกมีมูลค่าระดับหลายสิบล้านล้านดอลลาร์ แต่ทองคำแบบโทเค็นยังอยู่แถว 5 พันล้านดอลลาร์เท่านั้น
“ความคิดเห็น” รายงานของ a16z crypto research ชี้ประเด็นได้ตรงว่า ศึกจริงของ ‘โทเค็นสินทรัพย์’ ไม่ได้จบลงแค่การนำสินทรัพย์ขึ้นบล็อกเชน แต่ขึ้นอยู่กับว่าจะทำให้สินทรัพย์เหล่านั้น ‘เคลื่อนไหว’ และทำงานร่วมกับระบบการเงินอินเทอร์เน็ตเนทีฟได้มากแค่ไหน หากจุดนี้เกิดขึ้นได้จริง ตลาด ‘โทเค็นสินทรัพย์’ อาจไม่ได้เป็นแค่เวอร์ชันดิจิทัลของสินทรัพย์เดิม แต่จะกลายเป็นรากฐานใหม่ของการเงินออนเชนในระยะยาว
ความคิดเห็น 0