เอสเค ไฮนิกซ์ทุ่มซื้อพันธบัตรหลายสิบล้านล้านวอน ตลาดเริ่มกังวลความเสี่ยงชำระคืนหนี้

เอสเค ไฮนิกซ์(SK Hynix) เข้าซื้อพันธบัตรมูลค่ารวมหลายสิบล้านล้านวอน ช่วยเติมเต็มช่องว่างการระดมทุนในตลาดตราสารหนี้กลุ่มเครดิตของเกาหลีใต้ อย่างไรก็ตาม เมื่อบางบริษัทเริ่มพึ่งพาเงินก้อนนี้มากขึ้น ก็เริ่มมีความกังวลว่าภาระการรีไฟแนนซ์เมื่อครบกำหนดไถ่ถอนอาจเพิ่มสูงขึ้น

ตามรายงานของยอนฮับอินโฟแมกซ์(Yonhap Infomax) เมื่อวันที่ 11 (เวลาท้องถิ่น) เอสเค ไฮนิกซ์กำลังเข้าซื้อพันธบัตรกลุ่มเครดิตอันดับความน่าเชื่อถือ AA ขึ้นไป อายุไม่เกิน 3 ปีเป็นหลัก โดยเริ่มจากตราสารระยะสั้นแล้วขยายขอบเขตการลงทุนไปยังพันธบัตรรัฐวิสาหกิจ หุ้นกู้ธนาคาร หุ้นกู้บริษัทหลักทรัพย์ และหุ้นกู้บริษัทไฟแนนซ์ชั้นดี

ผลจากกระแสเงินสดที่เพิ่มขึ้นในช่วงเซมิคอนดักเตอร์ขาขึ้น ทำให้บริษัทนำเงินส่วนนี้มาบริหารในตลาดตราสารหนี้ เม็ดเงินก้อนใหญ่ที่ไหลเข้าสู่พันธบัตรคุณภาพสูงทำให้เอสเค ไฮนิกซ์กลายเป็นผู้ซื้อหลักที่ดูดซับปริมาณการออกพันธบัตรทั้งจากภาคเอกชนและภาครัฐ

ตั้งแต่ไตรมาส 4 ของปีที่แล้ว อัตราดอกเบี้ยในตลาดปรับตัวสูงขึ้น ทำให้กำลังซื้อพันธบัตรกลุ่มเครดิตของสถาบันในประเทศอ่อนแรงลง ช่วงเวลาดังกล่าวเงินทุนของเอสเค ไฮนิกซ์เข้ามาชดเชยช่องว่างด้านอุปสงค์ ช่วยลดภาระการระดมทุนของบริษัทที่ออกพันธบัตรจำนวนมากในตลาด

พันธบัตรกลุ่มเครดิตคือตราสารหนี้ที่บริษัท สถาบันการเงิน และรัฐวิสาหกิจออกโดยอ้างอิงความน่าเชื่อถือของผู้ออก เมื่อครบกำหนดไถ่ถอน ผู้ออกจะต้องออกพันธบัตรชุดใหม่เพื่อชำระคืนพันธบัตรชุดเดิม หรือที่เรียกว่าการรีไฟแนนซ์ ซึ่งภาระในการระดมทุนจะมากหรือน้อยขึ้นอยู่กับอุปสงค์ในตลาดและระดับอัตราดอกเบี้ยในขณะนั้น

หลังการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินธนาคารกลางเกาหลีใต้(BOK) เมื่อเดือนกรกฎาคม กระแสตลาดเปลี่ยนไปบางส่วน สถาบันต่างๆ ที่ต้องการเติมวงเงินลงทุนพันธบัตรที่ยังไม่ได้ใช้เริ่มกลับเข้าซื้อพันธบัตรกลุ่มเครดิตมากขึ้น ทำให้บทบาทของเอสเค ไฮนิกซ์ในตลาดลดน้อยลงกว่าก่อนหน้านี้

มีบางกรณีที่เอสเค ไฮนิกซ์เข้าร่วมประมูลแต่ไม่ได้รับการจัดสรรพันธบัตร เนื่องจากระดับอัตราดอกเบี้ยที่เสนอไม่ตรงกับที่ต้องการ เมื่อมีผู้ซื้อรายอื่นเพิ่มขึ้น ผู้ออกพันธบัตรก็มีทางเลือกในการระดมทุนมากขึ้นโดยไม่ต้องพึ่งพานักลงทุนรายใดรายหนึ่งเพียงรายเดียว

ในทางกลับกัน ความกังวลเรื่องการกระจุกตัวของเงินทุนเอสเค ไฮนิกซ์ในกลุ่มอันดับความน่าเชื่อถือและอายุไถ่ถอนบางช่วงยังคงอยู่ ตราสารประเภทที่สามารถออกได้ครั้งละระดับล้านล้านวอน เช่น หุ้นกู้การไฟฟ้าเกาหลี(KEPCO) หากถึงกำหนดไถ่ถอนแล้วไม่มีผู้ซื้อรายใหญ่ในระดับเดียวกันมารองรับ ก็อาจทำให้ภาระการรีไฟแนนซ์เพิ่มสูงขึ้นได้

ธนาคารเพื่อการพัฒนาของรัฐและรัฐวิสาหกิจบางแห่งเริ่มแสดงความกังวลต่อการไหลเข้าของเงินทุนจากเอสเค ไฮนิกซ์ แหล่งข่าวในตลาดตราสารหนี้รายหนึ่งกล่าวว่า “ไฮนิกซ์เข้ามาในช่วงที่สภาพตลาดไม่เอื้ออำนวยนัก และช่วยเปิดทางให้บริษัทต่างๆ ระดมทุนได้ก็จริง แต่สิ่งที่น่ากลัวกว่าราคาที่แพงคือความเสี่ยงด้านการรีไฟแนนซ์ ทำให้ธนาคารเพื่อการพัฒนาของรัฐและรัฐวิสาหกิจบางแห่งเริ่มเปลี่ยนท่าทีเป็นไม่รับพันธบัตรที่ไฮนิกซ์เข้าซื้อ” คำกล่าวนี้สะท้อนความกังวลของผู้ออกพันธบัตรบางรายที่มองว่าการพึ่งพาผู้ซื้อรายเดียวมากเกินไปอาจเป็นความเสี่ยงในระยะยาว

สำหรับผู้ออกพันธบัตร นอกจากต้องพิจารณาลดอัตราดอกเบี้ยการระดมทุนในระยะสั้นแล้ว ยังต้องประเมินด้วยว่าจะมีนักลงทุนมารับซื้อคืนเมื่อถึงกำหนดไถ่ถอนหรือไม่ เพราะยิ่งปริมาณการออกกระจุกตัวอยู่กับนักลงทุนรายใดรายหนึ่งมากเท่าไร หากนโยบายการบริหารเงินทุนของนักลงทุนรายนั้นเปลี่ยนแปลง ช่องว่างด้านอุปสงค์ก็อาจขยายตัวมากขึ้นเท่านั้น

แม้แรงซื้อของสถาบันจะฟื้นตัวขึ้นบางส่วน แต่ยังมีการประเมินว่าตลาดตราสารหนี้โดยรวมยังไม่ได้เข้าสู่ช่วงที่เงินทุนไหลเข้าอย่างเต็มที่ อุปสงค์ในระยะหลังส่วนใหญ่เป็นเพียงการเติมวงเงินลงทุนที่สถาบันเว้นว่างไว้เท่านั้น การขยายฐานนักลงทุนให้กว้างขึ้นจึงยังเป็นโจทย์สำคัญของตลาดออกพันธบัตร

ขณะเดียวกันก็มีความเห็นแย้งว่าอิทธิพลของเอสเค ไฮนิกซ์ต่อตลาดถูกประเมินสูงเกินจริง คิม ซังมัน(Kim Sang-man) หัวหน้านักวิจัยอาวุโส ฮานาซีเคียวริตี้ส์(Hana Securities) กล่าวว่า “การพูดถึงอุปสงค์-อุปทานพันธบัตรจากการบริหารเงินสดส่วนเกินของบริษัททั่วไปดูจะเกินจริงไปสักหน่อย” และเสริมว่า “แม้สินทรัพย์สภาพคล่องของบริษัทจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่ก็อยู่ในระดับหลายสิบล้านล้านวอน ซึ่งเมื่อเทียบกับขนาดเงินทุนของนักลงทุนสถาบันแล้ว การพูดถึงอุปสงค์-อุปทานพันธบัตรด้วยเอสเค ไฮนิกซ์เพียงรายเดียวถือเป็นปรากฏการณ์ที่เกินจริง” ความเห็นนี้ชี้ให้เห็นมุมมองที่ต่างออกไปเกี่ยวกับขนาดผลกระทบที่แท้จริงของเงินทุนบริษัทต่อตลาดพันธบัตร

ในตลาดหุ้นเองก็เคยมีการชี้ว่าการกระจุกตัวของเงินทุนในหุ้นซัมซุงอิเล็กทรอนิกส์(Samsung Electronics) และเอสเค ไฮนิกซ์เป็นปัจจัยที่ทำให้ความผันผวนของตลาดเพิ่มขึ้น ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานว่าสัดส่วนที่สูงของหุ้นเซมิคอนดักเตอร์รายใหญ่ทั้งสองบริษัทเป็นหนึ่งในสาเหตุที่ทำให้ความผันผวนของตลาดหุ้นเกาหลีใต้สูงกว่าบิตคอยน์(BTC) กรณีนี้จึงสะท้อนภาพที่คล้ายกันว่ากระแสเงินทุนของบริษัทเซมิคอนดักเตอร์รายใหญ่ ทั้งในตลาดหุ้นและตลาดตราสารหนี้ ล้วนส่งผลต่ออุปสงค์-อุปทานในตลาดการเงินภายในประเทศ

เอสเค ไฮนิกซ์ระบุว่าจะสรุปแผนการคืนกำไรให้ผู้ถือหุ้นเพิ่มเติมภายในไตรมาส 3 ผู้เล่นในตลาดตราสารหนี้กำลังจับตาดูว่าแผนดังกล่าวจะส่งผลต่อความต้องการใช้เงินทุนและขีดความสามารถในการบริหารพันธบัตรของบริษัทอย่างไรต่อไป