คอสแด็กเด้ง 32.5% จากจุดต่ำสุด 30 ก.ค. คีวุมชี้แค่ไล่ตามหุ้นร่วงหนัก

ตลาดหุ้นคอสแด็ก(KOSDAQ) ดีดตัวขึ้นราว 32.5% จากจุดต่ำสุดเมื่อวันที่ 30 กรกฎาคม แต่ผลตอบแทนสะสมตั้งแต่ต้นปียังติดลบอยู่ที่ -7.7% นักวิเคราะห์มองว่าความแข็งแกร่งล่าสุดของคอสแด็กควรตีความในมุมของการดีดตัวกลับหลังราคาร่วงมากเกินไป มากกว่าจะเป็นการประเมินมูลค่าใหม่โดยลำพังของตลาดนี้เอง

คีวุมซีเคียวริตีส์(Kiwoom Securities) เปิดเผยบทวิเคราะห์เมื่อวันที่ 11 สิงหาคม ระบุว่า ณ วันที่ 10 สิงหาคม ดัชนีคอสแด็กปรับขึ้นราว 32.5% จากจุดต่ำสุดเมื่อวันที่ 30 กรกฎาคม ขณะที่ตลาดหุ้นคอสปี(KOSPI) ในช่วงเวลาเดียวกันปรับขึ้นราว 12.6%

คอสแด็กปิดตลาดวันที่ 10 สิงหาคม ที่ 854.47 จุด เพิ่มขึ้น 6.97% จากวันทำการก่อนหน้า ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานว่า คอสแด็กเด้งขึ้น 32.52% จากจุดต่ำสุดเมื่อวันที่ 30 กรกฎาคม

ฮันจีย็อง(Han Ji-young) นักวิเคราะห์จากคีวุมซีเคียวริตีส์ กล่าวว่าความแข็งแกร่งของคอสแด็กในช่วงหลังควรมองในมุมของการดีดตัวกลับหลังราคาร่วงมากเกินไป มากกว่าจะเป็นการประเมินมูลค่าใหม่โดยลำพัง

ฮันจีย็องอธิบายว่า “เป็นเพราะมีลักษณะของการดีดตัวกลับหลังร่วงหนักเกินไป และการ ‘ไล่ตามให้ทันคู่เทียบ’ ค่อนข้างชัดเจน” โดย ‘การไล่ตามให้ทันคู่เทียบ’ หมายถึงปรากฏการณ์ที่ดัชนีหรือหุ้นซึ่งเคยร่วงลงมากกว่าคู่เทียบ ดีดตัวขึ้นตามหลังเพื่อลดช่องว่างผลตอบแทนกับสินทรัพย์อื่น

ในช่วงตลาดร่วงหนักเมื่อเดือนกรกฎาคม คอสแด็กร่วงลงจากจุดสูงสุดมากที่สุดถึงระดับ 47% ขณะที่คอสปีร่วงลงมากที่สุด 39% ต่างกันมากกว่า 8 จุดเปอร์เซ็นต์

แม้จะดีดตัวขึ้นในช่วงหลัง ผลตอบแทนสะสมตั้งแต่ต้นปีของทั้งสองตลาดยังต่างกันมาก โดยคอสแด็กอยู่ที่ -7.7% ต่ำกว่าคอสปีที่ทำได้ถึง 49.5% อย่างมีนัยสำคัญ

เข้าสู่เดือนสิงหาคม การดีดตัวไม่ได้จำกัดอยู่แค่คอสแด็ก แต่ลามไปทั่วหุ้นขนาดกลางและเล็ก ขณะที่คอสปีและหุ้นขนาดใหญ่ในคอสปีปรับลดลง 4.5% และ 6.5% ตามลำดับ คอสแด็กกลับปรับขึ้นถึง 18.7%

ในช่วงเวลาเดียวกัน ดัชนีคอสปี200 แบบถ่วงน้ำหนักเท่ากัน(KOSPI200 Equal Weight Index) ปรับขึ้น 8.7% ส่วนหุ้นขนาดกลางและขนาดเล็กในคอสปีปรับขึ้น 15.3% และ 14.0% ตามลำดับ สะท้อนว่าการฟื้นตัวกระจายออกไปนอกกลุ่มหุ้นขนาดใหญ่

ฮันจีย็องกล่าวว่า “ช่วงเดือนมิถุนายนถึงกรกฎาคมที่ผ่านมา ตลาดเผชิญภาวะเงินทุนไหลกระจุกตัวในหุ้นขนาดใหญ่กลุ่มเซมิคอนดักเตอร์อย่างซัมซุงอิเล็กทรอนิกส์(Samsung Electronics) และเอสเคไฮนิกซ์(SK Hynix) เป็นหลัก แต่ตอนนี้ผลตอบแทนเริ่มกระจายไปยังหลายอุตสาหกรรมมากขึ้นอย่างเห็นได้ชัด” คำอธิบายนี้ชี้ว่าการเด้งขึ้นของคอสแด็กควรพิจารณาในบริบทที่ใหญ่กว่า คือการคลายตัวของการกระจุกตัวในหุ้นขนาดใหญ่ และการฟื้นตัวของหุ้นขนาดกลางและเล็กทั้งตลาด

ดัชนีแบบถ่วงน้ำหนักเท่ากันให้น้ำหนักแต่ละหลักทรัพย์เท่ากันโดยไม่คำนึงถึงมูลค่าตลาด ต่างจากดัชนีทั่วไปที่หุ้นมูลค่าตลาดสูงมีอิทธิพลมาก จึงใช้เป็นเครื่องมือตรวจสอบว่าการปรับขึ้นกระจายไปถึงหุ้นขนาดกลางและเล็กหรือไม่

อีกด้านหนึ่งที่ต้องตรวจสอบแยกต่างหากคือพื้นฐานของบริษัทจดทะเบียนในคอสแด็ก ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานว่า บริษัทจดทะเบียนในประเทศ 192 แห่งมีมูลค่าตลาดเฉลี่ยเดือนกรกฎาคมต่ำกว่าเกณฑ์ขั้นต่ำสำหรับการคงสถานะจดทะเบียน โดยในจำนวนนี้เป็นบริษัทในคอสแด็กถึง 152 แห่ง มากกว่าคอสปีที่มี 40 แห่ง

เกณฑ์มูลค่าตลาดขั้นต่ำสำหรับการคงสถานะจดทะเบียนในคอสแด็กปรับขึ้นเป็น 2 หมื่นล้านวอน มีผลตั้งแต่วันที่ 1 กรกฎาคมที่ผ่านมา แม้การไม่ผ่านเกณฑ์จะไม่ได้หมายความว่าจะถูกเพิกถอนจากตลาดทันที แต่ก็สะท้อนแรงกดดันเชิงโครงสร้างของคอสแด็กที่มีบริษัทมูลค่าตลาดขนาดเล็กอยู่จำนวนมาก

คีวุมซีเคียวริตีส์ระบุผลประกอบการหุ้นเทคโนโลยีสหรัฐฯ และความคาดหวังต่อนโยบายตอบแทนผู้ถือหุ้นของกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ในประเทศ เป็นปัจจัยที่เกี่ยวข้องกับคอสปีในระยะต่อไป แม้คอสแด็กจะเด้งขึ้นแรง แต่การวิเคราะห์นี้ชี้ว่ายังไม่มีเหตุผลเพียงพอที่จะตัดปัจจัยจากคอสปีและหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ขนาดใหญ่ออกจากการพิจารณา