2.6 ล้านล้านดอลลาร์ ยอดผูกพันโครงสร้างพื้นฐาน AI บิ๊กเทค ภาระระยะยาวเพิ่มขึ้น

อัลฟาเบท(GOOGL) ไมโครซอฟท์(MSFT) อเมซอน(AMZN) เมตา(META) และออราเคิล(ORCL) กลุ่มผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ มีภาระผูกพันค่าใช้จ่ายระยะยาวด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI รวมกันสูงถึง 2.6 ล้านล้านดอลลาร์ สัญญาเช่าศูนย์ข้อมูลและการจัดซื้ออุปกรณ์-บริการที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ทำให้การลงทุน AI ขยายตัวเกินกว่างบลงทุนประจำปีตามปกติ กลายเป็นภาระเงินทุนระยะยาวที่ใหญ่ขึ้นเรื่อยๆ

เดอะ โคเบสซี เลตเตอร์ (The Kobeissi Letter) สำนักวิเคราะห์ตลาด เปิดเผยบทวิเคราะห์เมื่อวันที่ 11 ระบุว่า ค่าเช่าศูนย์ข้อมูลและเงินจัดซื้ออุปกรณ์-บริการที่กลุ่มไฮเปอร์สเกลเลอร์เหล่านี้ต้องแบกรับในอนาคตรวมกันแตะระดับดังกล่าว ตัวเลขนี้ครอบคลุมทั้งสัญญาเช่าศูนย์ข้อมูลและโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานที่ยังไม่เริ่มดำเนินการ รวมถึงสัญญาจัดซื้ออุปกรณ์-บริการที่เซ็นไปแล้ว

'ไฮเปอร์สเกลเลอร์' หมายถึงผู้ให้บริการรายใหญ่ที่ดำเนินศูนย์ข้อมูลและโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ขนาดมหึมา การฝึกและประมวลผลโมเดล AI ต้องใช้ทั้งอุปกรณ์คอมพิวติ้ง ศูนย์ข้อมูล ไฟฟ้า และทรัพยากรเครือข่ายไปพร้อมกัน สัญญาที่เกี่ยวข้องจึงมักผูกพันยาวนานหลายปี

ประเด็นสำคัญจากตัวเลขชุดนี้คือขอบเขตการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ขยายกว้างขึ้นจนงบลงทุนประจำปีเพียงอย่างเดียวอธิบายไม่ครบถ้วนอีกต่อไป เดอะ โคเบสซี เลตเตอร์ ชี้ว่าภาระผูกพันระยะยาวจำนวนมากไม่ได้ถูกบันทึกเป็นหนี้สินในงบการเงินหลักทันที แต่เปิดเผยอย่างจำกัดในหมายเหตุประกอบงบเท่านั้น จึงอาจทำให้ภาระเงินทุนที่แท้จริงถูกประเมินต่ำกว่าความเป็นจริง

เมื่อแยกรายบริษัท อัลฟาเบท(GOOGL) มีภาระผูกพันมากที่สุด โดยพันธะจัดซื้อในอนาคตอยู่ที่ 811 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ภาระเช่าศูนย์ข้อมูลที่ยังไม่เริ่มดำเนินการอยู่ที่ 85 พันล้านดอลลาร์

รวมสองรายการ ภาระผูกพันค่าใช้จ่ายระยะยาวของอัลฟาเบทอยู่ที่ 896 พันล้านดอลลาร์ โดยพันธะจัดซื้ออุปกรณ์และบริการคิดเป็นสัดส่วนใหญ่ของภาระทั้งหมด

ออราเคิล(ORCL) มีโครงสร้างภาระต่างจากอัลฟาเบท พันธะจัดซื้ออยู่ที่ 32 พันล้านดอลลาร์เท่านั้น แต่ภาระเช่าศูนย์ข้อมูลที่ยังไม่เริ่มดำเนินการสูงถึง 260 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งมากที่สุดในกลุ่มบริษัทที่ถูกสำรวจ

ภาระผูกพันเงินทุนในอนาคตรวมของออราเคิลอยู่ที่ 292 พันล้านดอลลาร์ เมื่อสัดส่วนภาระเช่าศูนย์ข้อมูลสูงเป็นพิเศษ ภาระระยะยาวจากการใช้สิ่งอำนวยความสะดวกในอนาคตจึงเด่นชัดกว่าบริษัทอื่น

แฟคท์เซ็ท อินไซต์ (FactSet Insight) รายงานเมื่อเดือนกรกฎาคมว่า งบลงทุนรวมของอัลฟาเบท อเมซอน(AMZN) เมตา(META) ไมโครซอฟท์(MSFT) และออราเคิลในปีงบการเงิน 2026 จะสูงกว่า 690 พันล้านดอลลาร์ ตัวเลขนี้สะท้อนว่าต้องพิจารณาทั้งงบลงทุนประจำปีและภาระผูกพันระยะยาวไปพร้อมกัน จึงจะประเมินขนาดเงินทุนที่จำเป็นต่อการขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI ได้ครบถ้วน

แฟคท์เซ็ท อินไซต์ อธิบายว่าบริษัทเหล่านี้กำลังเปลี่ยนจากรูปแบบการลงทุนเดิมที่พึ่งพากระแสเงินสดจากการดำเนินงานเป็นหลัก มาใช้ทั้งการออกหนี้ การระดมทุนผ่านหุ้น และการเช่าขนาดใหญ่ร่วมกัน สะท้อนว่าความเร็วของการใช้จ่ายด้าน AI แซงหน้าความสามารถในการสร้างเงินสดภายในองค์กร ทำให้บทบาทของเงินทุนภายนอกและสัญญาระยะยาวเพิ่มขึ้น

จุดศูนย์กลางของการลงทุนก็เปลี่ยนทิศทางเช่นกัน จากเดิมที่เน้นอาคารศูนย์ข้อมูล ขยายไปสู่อุปกรณ์คอมพิวติ้ง ไฟฟ้า และเครือข่ายมากขึ้น แฟคท์เซ็ท อินไซต์ คาดว่าการลงทุนในกลุ่มคอมพิวติ้งปี 2026 จะแตะระดับ 380 พันล้านดอลลาร์

ความต้องการหน่วยความจำแบนด์วิดท์สูง (HBM) และราคาอุปกรณ์เซิร์ฟเวอร์ที่ปรับขึ้น ถูกระบุเป็นปัจจัยที่ผลักดันเม็ดเงินลงทุนให้สูงขึ้นเช่นกัน สอดคล้องกับมุมมองที่ว่าการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ของบิ๊กเทคอาจช่วยหนุนความต้องการ D램และ HBM

ในเกาหลีใต้เองก็มีความเคลื่อนไหวเช่นกัน โดยมีการผลักดันการลงทุนที่สนับสนุนทั้งศูนย์ข้อมูล AI และโครงสร้างพื้นฐานด้านไฟฟ้า-พลังงานไปพร้อมกัน สะท้อนว่าการแข่งขันด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ขยายวงกว้างเกินกว่าการแย่งชิงชิป ไปถึงโครงข่ายไฟฟ้า ระบบระบายความร้อน และฐานการดำเนินงานศูนย์ข้อมูลโดยรวม

อย่างไรก็ตาม ตัวเลขชุดนี้ยังไม่พบความเชื่อมโยงโดยตรงกับตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล จึงควรมองเป็นข้อมูลที่สะท้อนความต้องการเงินทุนระยะยาวของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ ไฟฟ้า และคลาวด์ มากกว่าปัจจัยที่จะส่งผลต่อราคาบิตคอยน์(BTC) หรืออีเธอเรียม(ETH) โดยตรง

แหล่งข้อมูลอ้างอิง: Odaily, FactSet Insight, Barron's