หนี้สหรัฐฯ ใกล้แตะ 40 ล้านล้านดอลลาร์ จ่ายดอกเบี้ยวันละกว่า 2,800 ล้านดอลลาร์

หนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ในรูปพันธบัตรรัฐบาล (U.S. Treasury) พุ่งขึ้นแตะระดับประมาณ 39.8918 ล้านล้านดอลลาร์ ใกล้ทะลุระดับ 40 ล้านล้านดอลลาร์เข้าไปทุกที ขณะที่รัฐบาลสหรัฐฯ ต้องจ่ายดอกเบี้ยวันละกว่า 2,800 ล้านดอลลาร์ ทำให้ทั้งยอดหนี้ที่เพิ่มขึ้นและต้นทุนการรีไฟแนนซ์กลายเป็นภาระการคลังที่หนักขึ้นเรื่อยๆ

กระทรวงการคลังสหรัฐฯ (U.S. Department of the Treasury) เปิดเผยเมื่อวันที่ 11 (เวลาท้องถิ่น) ว่า ข้อมูล ณ วันที่ 10 ระบุยอดพันธบัตรรัฐบาลคงค้างเหลืออีกเพียงราว 1 แสนล้านดอลลาร์ ก็จะแตะระดับ 40 ล้านล้านดอลลาร์ ด้าน Yonhap Infomax สำนักข่าวการเงินของเกาหลีใต้ ประเมินว่าหากยอดหนี้ยังเพิ่มขึ้นในอัตราปัจจุบัน ก็มีแนวโน้มจะทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์ในไม่ช้า

ยอดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ทะลุระดับ 38 ล้านล้านดอลลาร์ไปตั้งแต่เดือนตุลาคมปีที่แล้ว ก่อนจะแตะ 39 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคมปีนี้ และในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ แม้จะผ่านไปไม่ถึงเดือนครึ่ง ยอดหนี้ก็เพิ่มขึ้นแล้วกว่า 4 หมื่นล้านดอลลาร์

ยอดพันธบัตรรัฐบาลคงค้าง หมายถึงมูลค่ารวมของหนี้ที่รัฐบาลสหรัฐฯ ออกและยังไม่ได้ชำระคืน เมื่อรายจ่ายภาครัฐสูงกว่ารายได้ รัฐบาลจะออกพันธบัตรเพื่อชดเชยส่วนต่าง และเมื่อพันธบัตรชุดเดิมครบกำหนด ก็สามารถออกพันธบัตรชุดใหม่มา 'รีไฟแนนซ์' หนี้เดิมได้

เมื่อขนาดหนี้ใหญ่ขึ้นและอัตราดอกเบี้ยระดมทุนยังอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง พันธบัตรชุดใหม่และพันธบัตรที่ออกมารีไฟแนนซ์ก็ต้องแบกภาระดอกเบี้ยมากขึ้นตามไปด้วย ยิ่งพันธบัตรที่เคยออกในช่วงดอกเบี้ยต่ำทยอยครบกำหนดและถูกแทนที่ด้วยพันธบัตรอัตราดอกเบี้ยสูงกว่า สัดส่วนต้นทุนดอกเบี้ยในงบประมาณของรัฐบาลก็จะยิ่งเพิ่มขึ้นเป็นเงาตามตัว

มูลนิธิปีเตอร์ จี. ปีเตอร์สัน (Peter G. Peterson Foundation) กลุ่มคลังสมองด้านการคลังและงบประมาณของสหรัฐฯ ระบุว่า ต้นทุนดอกเบี้ยสุทธิเป็นรายการที่เพิ่มขึ้นเร็วที่สุดในงบประมาณประจำปีของรัฐบาลสหรัฐฯ โดยมูลนิธิระบุว่า “ขณะนี้สหรัฐฯ ใช้จ่ายเงินมากกว่า 2,800 ล้านดอลลาร์ต่อวันเพียงเพื่อจ่ายดอกเบี้ย” สะท้อนว่าภาระดอกเบี้ยกำลังกลายเป็นตัวแปรสำคัญที่กดดันงบประมาณของรัฐบาลสหรัฐฯ มากขึ้นทุกที

ต้นทุนดอกเบี้ยสุทธิ คือส่วนต่างระหว่างดอกเบี้ยที่รัฐบาลต้องจ่ายให้กับหนี้ เช่น พันธบัตรรัฐบาล กับรายได้ดอกเบี้ยที่รัฐบาลได้รับ สำนักงบประมาณรัฐสภาสหรัฐฯ (Congressional Budget Office: CBO) คาดการณ์ว่าสัดส่วนต้นทุนดอกเบี้ยสุทธิต่อผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ของสหรัฐฯ ในปีนี้จะทะลุระดับสูงสุดนับตั้งแต่สงครามโลกครั้งที่ 2 ที่ 3.2%

ภาระในระยะยาวก็มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเช่นกัน โดย CBO คาดการณ์ว่าสัดส่วนต้นทุนดอกเบี้ยสุทธิต่อ GDP จะขยับขึ้นเกิน 6% ภายในปี 2050 ซึ่งหมายความว่า หากสภาพหนี้และอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันยังคงอยู่ในระดับนี้ต่อไปเป็นเวลานาน รายจ่ายดอกเบี้ยอาจเข้าไปแย่งงบประมาณที่ควรจะใช้กับโครงการด้านการคลังอื่นๆ

อัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ซื้อขายในตลาดเคลื่อนไหวอยู่ในกรอบ 3.3-3.4% นับตั้งแต่ครึ่งหลังของปี 2024 เป็นต้นมา เมื่อเทียบกับช่วงหลังการระบาดของโควิด-19 ที่อัตราดอกเบี้ยเคยลดลงไปต่ำถึงระดับ 1.4% ก่อนที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะเริ่มวงจรปรับขึ้นดอกเบี้ย ก็สะท้อนว่าต้นทุนการระดมทุนของรัฐบาลยังคงอยู่ในระดับสูง

นอกจากนี้ พันธบัตรแต่ละอายุยังมีอัตราดอกเบี้ยต่างกัน ทำให้โครงสร้างการออกพันธบัตรของรัฐบาลมีผลต่อภาระดอกเบี้ยด้วยเช่นกัน หากสัดส่วนพันธบัตรระยะสั้นเพิ่มขึ้น การเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยนโยบายก็จะส่งผลต่อต้นทุนรีไฟแนนซ์ได้เร็วขึ้น ขณะที่หากรัฐบาลออกพันธบัตรระยะยาวมากขึ้น ก็อาจต้องแบกรับอัตราดอกเบี้ยสูงไปอีกนาน

ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานว่า กระทรวงการคลังสหรัฐฯ รีไฟแนนซ์พันธบัตรมูลค่า 1.25 แสนล้านดอลลาร์ พร้อมคงขนาดการออกพันธบัตรระยะยาวไว้เท่าเดิม โดยในครั้งนั้นกระทรวงการคลังเปิดเผยว่า ยอดกู้ยืมสุทธิจากภาคเอกชนที่คาดการณ์ไว้สำหรับช่วงเดือนกรกฎาคม-กันยายน 2026 อยู่ที่ 7.39 แสนล้านดอลลาร์

พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ถูกใช้เป็นเกณฑ์อ้างอิงด้านอัตราดอกเบี้ย สภาพคล่องของเงินดอลลาร์ และมูลค่าหลักประกันในตลาดการเงินโลก เมื่อปริมาณการออกพันธบัตรและอัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนแปลง ผลกระทบจะไม่ได้จำกัดอยู่แค่ตลาดตราสารหนี้เท่านั้น แต่ยังส่งผลต่อเงื่อนไขการระดมทุนเป็นดอลลาร์ของบริษัทและสถาบันการเงิน รวมถึงบรรยากาศการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยง อย่างหุ้นและสินทรัพย์ดิจิทัลด้วย

ในตลาดคริปโต ประเด็นสำคัญอีกอย่างคือพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นถูกใช้เป็นสินทรัพย์สำรองของสเตเบิลคอยน์ ผู้ออกเทเธอร์(USDT) และยูเอสดีคอยน์(USDC) ต้องถือครองสินทรัพย์สภาพคล่องสูง เช่น เงินสดและพันธบัตรระยะสั้น เป็นสินทรัพย์สำรอง เพื่อรองรับคำขอไถ่ถอนของผู้ใช้งาน

TokenPost เคยรายงานก่อนหน้านี้ว่า การขยายตัวของอุปทานพันธบัตรระยะสั้นเชื่อมโยงโดยตรงกับสินทรัพย์สำรองของผู้ออกสเตเบิลคอยน์ เมื่ออุปทานพันธบัตรระยะสั้นเพิ่มขึ้น ผู้ออกสเตเบิลคอยน์ก็มีสินทรัพย์สภาพคล่องสูงให้เลือกใช้มากขึ้น แต่ในทางกลับกัน รัฐบาลสหรัฐฯ ก็ต้องแบกรับต้นทุนรีไฟแนนซ์ตามความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยเร็วขึ้นเช่นกัน

อย่างไรก็ตาม การที่ยอดพันธบัตรรัฐบาลเพิ่มขึ้นเพียงอย่างเดียว ไม่ได้เป็นตัวชี้วัดทิศทางราคาของบิตคอยน์(BTC) หรืออีเธอเรียม(ETH) ได้โดยตรง เนื่องจากยังมีปัจจัยอื่นเข้ามาเกี่ยวข้องพร้อมกัน ทั้งอัตราดอกเบี้ยนโยบายของเฟด โครงสร้างการออกพันธบัตร สภาพคล่องของเงินดอลลาร์ และความต้องการถือครองสินทรัพย์เสี่ยงของนักลงทุน ทั้งนี้ มูลนิธิปีเตอร์ จี. ปีเตอร์สัน จัดกิจกรรมแจ้งเตือนผู้ที่สนใจ เพื่อรอประกาศในวันที่ยอดหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ทะลุระดับ 40 ล้านล้านดอลลาร์อย่างเป็นทางการ