ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
ชิป AI ของ เอ็นวิเดีย(NVDA) กำลังถูกทดสอบในฐานะ 'หลักประกัน' รูปแบบใหม่ของวอลล์สตรีท แผนระดมทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI มูลค่า 5 แสนล้านดอลลาร์ วางอยู่บนสมมติฐานที่ว่าหน่วยประมวลผลกราฟิก (GPU) จะยังคงสร้างกระแสเงินสดได้ต่อเนื่องแม้เวลาจะผ่านไป
ไฟแนนเชียล ไทมส์ (Financial Times) หรือ FT รายงานว่า นักลงทุนในแพลตฟอร์มระดมทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่เอ็นวิเดียร่วมมือกับสถาบันการเงินวอลล์สตรีทกำลังพัฒนาอยู่นั้น มองว่า 'ความเสี่ยง' ที่มูลค่าชิป AI ของเอ็นวิเดียจะลดลงอยู่ในระดับต่ำ เอ็นวิเดียเปิดเผยว่าได้ลงนามบันทึกความเข้าใจ (MOU) แยกกับสถาบันการเงิน 6 แห่ง ได้แก่ อพอลโล โกลบอล แมเนจเมนท์(Apollo Global Management), แบล็คร็อค(BlackRock), แบล็คสโตน(Blackstone), บรูคฟิลด์(Brookfield), โกลด์แมน แซคส์(Goldman Sachs) และ เคเคอาร์(KKR) เพื่อตั้งกองทุนเฉพาะสำหรับใช้สร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI
แผนนี้ต่อยอดจากรายงานก่อนหน้านี้ที่ระบุว่าเอ็นวิเดียกำลังผลักดันแพลตฟอร์มระดมทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ร่วมกับสถาบันการเงินวอลล์สตรีทมูลค่ากว่า 5 แสนล้านดอลลาร์ สะท้อนแนวโน้มที่ผู้ผลิตชิปไม่ได้หยุดอยู่แค่การขายชิป แต่ขยายบทบาทไปถึงโครงสร้างทางการเงินที่ช่วยให้ลูกค้าจัดหาดาต้าเซ็นเตอร์และทรัพยากรประมวลผลได้ด้วย
โครงสร้างพื้นฐาน AI ต้องอาศัยทั้งดาต้าเซ็นเตอร์ขนาดใหญ่ เซิร์ฟเวอร์ ไฟฟ้า และระบบคลาวด์ไปพร้อมกัน ลูกค้าต้องทุ่มเงินลงทุนก้อนใหญ่ล่วงหน้า ขณะที่สถาบันการเงินต้องพิจารณากระแสเงินสดระยะยาวและมูลค่าหลักประกันก่อนปล่อยกู้
ประเด็นสำคัญที่สุดคือเรื่อง 'หลักประกัน' รถเช่าหรือเครื่องบินพาณิชย์นั้น ต่อให้ลูกหนี้ผิดนัดชำระ สินทรัพย์จริงก็ยังโอนไปให้ลูกค้ารายอื่นใช้ต่อได้ แต่ชิป AI เผชิญการเปลี่ยนแปลงเทคโนโลยีที่รวดเร็วและความต้องการที่ผันผวนได้ตลอดเวลา
ด้วยเหตุนี้ การปล่อยกู้ที่ใช้สัญญาเช่าชิปเป็นหลักประกันจึงมักกำหนดให้ต้องชำระคืนเงินต้นทั้งหมดภายใน 3-5 ปี ซึ่งสะท้อนความกังวลว่ามูลค่าของชิปซึ่งเป็นสินทรัพย์ตั้งต้นอาจลดลงเร็วกว่าที่คาดไว้
เจนเซน หวง(Jensen Huang) ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร (CEO) เอ็นวิเดีย อธิบายพลังประมวลผล AI ว่าเป็น 'สินทรัพย์ประเภทใหม่' โดย FT ระบุว่า หวง ให้ความเห็นทำนองว่าข้อตกลงครั้งนี้สามารถสร้างสินทรัพย์กลุ่มใหม่ที่อิงกับชิปได้ และเหมาะสำหรับตลาดไพรเวทอิควิตี้มูลค่า 22 ล้านล้านดอลลาร์ที่กำลังมองหาช่องทางลงทุน
มุมมองของวอลล์สตรีทก็ไปในทิศทางเดียวกัน แหล่งข่าวจากสถาบันการเงินที่เข้าร่วมข้อตกลงมองว่า การแข่งขันแย่งชิงชิ้นส่วนสำคัญที่ใช้ฝึกและขับเคลื่อนโมเดล AI จะยังดำเนินต่อไป ซึ่งอาจทำให้ราคาชิปทรงตัวในระดับสูงนานกว่าที่คาดไว้
ผู้บริหารบริษัทไพรเวทอิควิตี้รายหนึ่งให้สัมภาษณ์กับ FT ว่า “GPU มี ‘มูลค่าที่แท้จริง’ ในตัวเอง เอ็นวิเดียมีผลงานด้านการปล่อยเช่า GPU มายาวนานกว่า 10 ปี” ความคิดเห็นนี้สะท้อนว่าตลาดเริ่มมองชิปเอ็นวิเดียไม่ใช่แค่อุปกรณ์ที่ใช้แล้วหมดสภาพ แต่เป็นสินทรัพย์ที่สร้างกระแสเงินสดได้ในตลาดให้เช่า
ฝั่งเอ็นวิเดียเองก็เน้นย้ำเรื่อง ‘มูลค่าคงเหลือ’ เป็นหลัก หวง ย้ำมาตลอดว่าชิป H100 รุ่นเก่ายังคงมูลค่าไว้ได้นานกว่าที่คาดการณ์ ขณะที่ชิป A100 ซึ่งมีอายุ 6 ปีแล้วก็ยังถูกใช้งานอยู่นานกว่าอายุการใช้งานที่ประเมินไว้ตอนแรก
ทว่าฝั่งที่มองต่างก็มีเหตุผลชัดเจนไม่แพ้กัน เบน บาจาริน(Ben Bajarin) นักวิเคราะห์เทคโนโลยีจาก ครีเอทีฟ สแตรทีจีส์(Creative Strategies) กล่าวว่า “ทั้งหมดนี้ขึ้นอยู่กับว่าการลงทุนต่อเนื่องจะเกิดขึ้นได้จริงหรือไม่” พร้อมเสริมว่า “การผลิตล้นตลาด ความต้องการที่ลดลง หรือการพัฒนาโมเดลให้มีประสิทธิภาพมากขึ้น ล้วนอาจทำให้ความต้องการทรัพยากรประมวลผลลดน้อยลงกว่าที่คิด” ความคิดเห็นนี้ชี้ให้เห็นว่าสมมติฐานเรื่องมูลค่าคงเหลือของชิปเอ็นวิเดียยังมีความไม่แน่นอนอยู่ไม่น้อย
นั่นหมายความว่ายิ่งตลาดการเงินโครงสร้างพื้นฐาน AI ขยายตัวมากเท่าไหร่ มูลค่าคงเหลือของชิปเอ็นวิเดียและความต้องการเช่าใช้งานก็ยิ่งเป็นตัวแปรสำคัญของโครงสร้างสินเชื่อมากขึ้นเท่านั้น หากปริมาณ GPU ในตลาดเพิ่มขึ้น หรือประสิทธิภาพของโมเดล AI ดีขึ้น ทรัพยากรประมวลผลที่จำเป็นสำหรับให้บริการแบบเดิมก็อาจลดลงได้เช่นกัน
สำหรับกองทุนไพรเวทอิควิตี้และบริษัทจัดการสินทรัพย์ขนาดใหญ่ นี่คือช่องทางการลงทุนใหม่ที่เปิดกว้างขึ้น แต่ในทางกลับกัน ลูกค้าและผู้ให้บริการดาต้าเซ็นเตอร์ที่ผูกพันอยู่กับสัญญาเช่าและสินเชื่อระยะยาว ก็ต้องแบกรับทั้งราคาชิป ค่าไฟฟ้า และความต้องการบริการ AI ไปพร้อมกันด้วย
สำหรับนักลงทุนในไทยเอง เรื่องนี้ก็ไม่ใช่แค่ข่าวเซมิคอนดักเตอร์ธรรมดา เพราะการลงทุนในดาต้าเซ็นเตอร์ AI กำลังผูกโยงตลาดเซมิคอนดักเตอร์ ไฟฟ้า คลาวด์ และสินเชื่อภาคเอกชน (private credit) เข้าไว้ด้วยกัน
จุดเชื่อมโยงโดยตรงกับตลาดคริปโตอาจไม่ได้มาจากการออกโทเคนหรือธุรกิจบล็อกเชนโดยตรง แต่มาจากความเชื่อมั่นของนักลงทุนในกลุ่ม AI และดาต้าเซ็นเตอร์มากกว่า อย่างไรก็ตาม ผลกระทบของโครงสร้างนี้ต่อราคาหุ้นเอ็นวิเดียหรือสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับ AI ยังต้องติดตามและตรวจสอบเพิ่มเติมต่อไป
แหล่งที่มาที่ตรวจสอบแล้ว: Yonhap, Financial Times, Axios
ความคิดเห็น 0