ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
อาเธอร์ เฮย์ส(Arthur Hayes) ผู้ก่อตั้งร่วมบิตเม็กซ์(BitMEX) และประธานเจ้าหน้าที่บริหารด้านการลงทุน(CIO) ของมาเอลสตรอม(Maelstrom) หยิบยกวงเงินเรโป FIMA ของธนาคารกลางสหรัฐ(Fed) ขึ้นมาเป็น ‘ดัชนีชี้วัด’ สภาพคล่องของบิตคอยน์(BTC) แต่ข้อมูลล่าสุดที่เฟดเปิดเผยระบุว่ายอดใช้จริงในขณะนี้อยู่ที่ 0 ดอลลาร์
เฮย์สเขียนในบทความซับสแตก(Substack) ชื่อ 'Yen-quake' ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 11 สิงหาคม ว่าวงเงินเรโป FIMA ซึ่งปัจจุบันกำหนดไว้ที่ 6 หมื่นล้านดอลลาร์ (ประมาณ 85 ล้านล้านวอน) ต่อคู่สัญญาหนึ่งราย จะต้องปรับเพิ่มขึ้นหรือขยายขอบเขตผู้ใช้ ตลาดถึงจะกล้าเข้าซื้อสินทรัพย์เสี่ยงมากขึ้น เขาโยงการป้องกันค่าเงินเยนของญี่ปุ่น การจัดหาดอลลาร์ และงบดุลของเฟด เข้าด้วยกันเป็นเส้นทางเดียว เพื่ออธิบายตรรกะราคาบิตคอยน์
เรโป FIMA คือกลไกที่ธนาคารกลางต่างประเทศและหน่วยงานการเงินต่างประเทศ นำพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ฝากไว้กับธนาคารกลางสหรัฐสาขานิวยอร์ก(New York Fed) มาวางเป็นหลักประกันเพื่อกู้ยืมดอลลาร์ระยะสั้น เฟดระบุในเอกสารคำถามที่พบบ่อย(FAQ) อย่างเป็นทางการว่ากลไกนี้ทำหน้าที่เป็น ‘แนวป้องกันสภาพคล่องดอลลาร์’ ขณะที่นิวยอร์กเฟดประกาศเมื่อปี 2021 ว่าธุรกรรมเรโป FIMA แต่ละคู่สัญญามีเพดานอยู่ที่ 6 หมื่นล้านดอลลาร์
ประเด็นสำคัญอยู่ที่ช่องว่างระหว่าง ‘การมีกลไกอยู่’ กับ ‘การใช้งานจริง’ ข้อมูล H.4.1 ที่เฟดเปิดเผยเมื่อวันที่ 6 สิงหาคม แสดงให้เห็นว่า ณ วันที่ 5 สิงหาคม รายการ foreign official repurchase agreements อยู่ที่ 0 ดอลลาร์ เส้นทางที่เฮย์สพูดถึงเป็นไปได้ในทางกลไก แต่ตัวเลขล่าสุดยังไม่แสดงว่ามีการใช้งานจริง
ความหมายเชิงตลาดของเรโป FIMA คือหน่วยงานการเงินต่างประเทศสามารถระดมดอลลาร์ได้โดยไม่ต้องขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ถืออยู่ในตลาด โดยทั่วไปการขายพันธบัตรอาจส่งผลต่ออัตราดอกเบี้ยและราคาพันธบัตร แต่รูปแบบเรโปซึ่งเป็นการวางหลักประกันเพื่อกู้ยืมดอลลาร์ ช่วยลดแรงกดดันจากการขายในตลาดได้
ข้อโต้แย้งของเฮย์สเชื่อมโยงกับสถานการณ์ตลาดเงินเยนของญี่ปุ่น รอยเตอร์(Reuters) รายงานว่าทางการญี่ปุ่นเพิ่มความระมัดระวังเรื่องการเข้าแทรกแซงค่าเงินรอบระดับ 160 เยนต่อดอลลาร์ และมีการแทรกแซงด้วยการซื้อเยน-ขายดอลลาร์ในตลาดนิวยอร์กเมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม ทางการญี่ปุ่นยกระดับความเฝ้าระวังมาโดยตลอด ท่ามกลางสถานการณ์ที่เงินเยนอ่อนค่าซ้ำเติมภาระต้นทุนสินค้านำเข้า
เฮย์สมองว่าหากญี่ปุ่นใช้เรโป FIMA แทนการขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐในตลาด ระหว่างกระบวนการปกป้องค่าเงินเยน ก็จะเกิดสภาพคล่องดอลลาร์ขึ้นมาได้ และสภาพคล่องนี้อาจไหลเข้าสู่สินทรัพย์เสี่ยงอย่างบิตคอยน์ นี่คือมุมมองการตีความของเขา อย่างไรก็ตาม เรื่องนี้ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงนโยบายที่เกิดขึ้นแล้ว แต่เป็นเพียง ‘สถานการณ์สมมติแบบมีเงื่อนไข’
ในตลาดมีการจับตาว่าจะตรวจสอบได้จากงบดุลของเฟดว่าเรโป FIMA ถูกใช้งานจริงหรือไม่ หากรายการ foreign official repurchase agreements ในข้อมูล H.4.1 เพิ่มขึ้น เส้นทางที่เฮย์สเสนอก็จะได้รับการยืนยันด้วยตัวเลขจริง
ก่อนหน้านี้ โตเกนโพสต์(TokenPost) เคยรายงานสถานการณ์สมมติของเฮย์สที่เชื่อมโยงเงินเยนอ่อนค่ากับเส้นทางเรโป FIMA มาแล้ว ประเด็นในตอนนั้นคือการตีความว่าเงินเยนอ่อนค่าและแรงกดดันในตลาดพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอาจลุกลามไปถึงเครื่องมือสภาพคล่องของเฟด
ประเด็นล่าสุดไม่ได้อยู่ที่ว่าเส้นทางดังกล่าวเปิดใช้งานแล้วหรือยัง แต่แคบลงมาที่ตัวชี้วัดซึ่งตรวจสอบได้จริง นั่นคือวงเงิน 6 หมื่นล้านดอลลาร์และยอดคงเหลือในข้อมูล H.4.1 หมายความว่าต้องแยกพิจารณาระหว่าง ‘การเปลี่ยนแปลงเชิงกลไก’ กับ ‘การใช้งานจริง’ มากกว่าจะมองแค่มุมคาดการณ์ราคา
เรื่องนี้ยังเชื่อมโยงกับตลาดในประเทศอื่นด้วย ยู ซัง-แด(Yoo Sang-dae) รองผู้ว่าการธนาคารกลางเกาหลีใต้(Bank of Korea) เคยระบุว่าด้วยสภาพคล่องเงินตราต่างประเทศของเกาหลีใต้ในปัจจุบัน โอกาสที่จะใช้เรโป FIMA ในระยะนี้ยังไม่สูงนัก กรณีของธนาคารกลางเกาหลีใต้สะท้อนให้เห็นว่าแม้กลไกเรโป FIMA จะเปิดให้ใช้ได้ แต่การใช้งานจริงยังขึ้นอยู่กับสถานการณ์เงินตราต่างประเทศของแต่ละประเทศ
ในตลาดคริปโต ตรรกะของเฮย์สสอดคล้องกับมุมมองเดิมของเขาที่ให้น้ำหนักกับ ‘สภาพคล่อง’ มากกว่า ‘กฎระเบียบ’ อย่างไรก็ตาม กรณีนี้ไม่ใช่สัญญาณว่าราคาบิตคอยน์จะปรับขึ้นทันที แต่เป็นตัวอย่างที่แสดงให้เห็นว่ากลไกสภาพคล่องของธนาคารกลางถูกนำมาตีความในมุมสินทรัพย์เสี่ยงได้อย่างไร
ข้อเท็จจริงที่ยืนยันได้ในขณะนี้มีสามข้อ เรโป FIMA เป็นกลไกสำหรับหน่วยงานการเงินต่างประเทศที่ได้รับอนุมัติ วงเงินต่อคู่สัญญาอยู่ที่ 6 หมื่นล้านดอลลาร์ และยอดใช้งานจริง ณ วันที่ 5 สิงหาคม อยู่ที่ 0 ดอลลาร์
ดังนั้นคำพูดของเฮย์สครั้งนี้จึงไม่ควรตีความว่าเป็นการยืนยันว่าราคาบิตคอยน์จะปรับขึ้นในทันที แต่ควรมองเป็นการตีความตลาดที่ต้องตรวจสอบไปพร้อมกันทั้งการเปลี่ยนแปลงกลไกของเฟด การแทรกแซงตลาดเงินเยนของญี่ปุ่น และยอดคงเหลือในข้อมูล H.4.1 ตัวชี้วัดถัดไปที่ต้องติดตามคือความเคลื่อนไหวของยอดคงเหลือรายการดังกล่าว ซึ่งเฟดเปิดเผยข้อมูล H.4.1 เป็นประจำทุกสัปดาห์
ความคิดเห็น 0