2 แสนล้านดอลลาร์เงินสด ญี่ปุ่นมีกระสุนพร้อมแทรกแซงเยนเพิ่มอีกรอบ

ญี่ปุ่นมี 'เงินสดสำรอง' เพียงพอสำหรับกลับเข้าแทรกแซงตลาดปริวรรตเงินตราอีกครั้ง เพื่อสกัดการอ่อนค่าของเงินเยน ตามการวิเคราะห์ของโกลด์แมน แซคส์ (Goldman Sachs) โดยสินทรัพย์สภาพคล่องสูงในทุนสำรองเงินดอลลาร์ของญี่ปุ่นอยู่ที่ราว 2 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งใกล้เคียงกับขนาดการแทรกแซงเมื่อเดือนที่ผ่านมา

CNBC รายงานเมื่อวันที่ 13 (เวลาเกาหลี) โดยอ้างอิงบทวิเคราะห์ของโกลด์แมน แซคส์ ว่าญี่ปุ่นถือครองทุนสำรองเงินตราต่างประเทศสกุลดอลลาร์ราว 1 ล้านล้านดอลลาร์ ในจำนวนนี้ราว 2 แสนล้านดอลลาร์อยู่ในรูปเงินสดหรือสินทรัพย์เทียบเท่าเงินสด แคเรน ฟิชแมน (Karen Fishman) นักกลยุทธ์วิจัยของโกลด์แมน แซคส์ กล่าวว่า “ญี่ปุ่นมีเงินทุนเพียงพอสำหรับแทรกแซงในขนาดใกล้เคียงกับเดือนที่แล้วได้อีกหลายครั้ง” คำกล่าวนี้สะท้อนว่าทางการญี่ปุ่นยังไม่ถึงจุดที่ต้องกังวลเรื่องกระสุนหมด

ข้อมูลทุนสำรองระหว่างประเทศ ณ สิ้นเดือนกรกฎาคม ที่กระทรวงการคลังญี่ปุ่นเปิดเผยเมื่อวันที่ 7 ระบุว่า สินทรัพย์สำรองรวมของญี่ปุ่นอยู่ที่ 1,287,099 ล้านดอลลาร์ แบ่งเป็นทุนสำรองเงินตราต่างประเทศ 1,089,617 ล้านดอลลาร์ และเงินฝากสกุลเงินตราต่างประเทศ 162,285 ล้านดอลลาร์

ตัวเลขประมาณการสินทรัพย์คล้ายเงินสดของโกลด์แมน แซคส์ ใกล้เคียงกับสถิติทางการชุดนี้ในภาพรวม อย่างไรก็ตาม ฟิชแมนมองว่าโอกาสที่ญี่ปุ่นจะใช้ทุนสำรองทั้งหมดจริงมีน้อย

ฟิชแมนอธิบายว่าตัวเลขดังกล่าวแสดงให้เห็นว่าญี่ปุ่นยังมี 'พื้นที่' สำหรับแทรกแซงเพิ่มเติมได้หากต้องการ ท่ามกลางความสนใจของตลาดที่จับตาว่าทางการญี่ปุ่นจะระดมทุนสำรองมาใช้ได้เร็วเพียงใด

โกลด์แมน แซคส์ ยังกล่าวถึงกลไก FIMA Repo ของธนาคารกลางสหรัฐ ซึ่งเป็นข้อตกลงซื้อคืนพันธบัตรสำหรับหน่วยงานการเงินต่างประเทศและระหว่างประเทศ ว่าเป็นอีกช่องทางที่ญี่ปุ่นอาจใช้ระดมเงินดอลลาร์ได้ กลไกนี้ช่วยให้ญี่ปุ่นเข้าถึงสภาพคล่องดอลลาร์โดยไม่ต้องเทขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ถืออยู่ในทันที

FIMA Repo คือเครื่องมือที่ธนาคารกลางต่างประเทศนำพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ถือครองอยู่มาวางเป็นหลักประกัน เพื่อกู้ยืมเงินดอลลาร์จากธนาคารกลางสหรัฐ ระบบนี้มักถูกพูดถึงในฐานะเครื่องมือรับมือวิกฤต เพราะช่วยให้หน่วยงานการเงินหาสภาพคล่องระยะสั้นได้โดยไม่ต้องขายสินทรัพย์ในทุนสำรอง

โครงสร้างการแทรกแซงตลาดปริวรรตเงินตราของญี่ปุ่น กระทรวงการคลังเป็นผู้ตัดสินใจ ส่วนธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) เป็นผู้ดำเนินการจริง เมื่อเงินเยนอ่อนค่าลงอย่างรวดเร็ว ทางการจะเทขายดอลลาร์และซื้อเยนกลับ เพื่อชะลอความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน

ช่วงปลายเดือนที่ผ่านมา อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์ต่อเยนเข้าใกล้ระดับ 164 เยน โกลด์แมน แซคส์ ประเมินว่าญี่ปุ่นอาจใช้เงินสูงสุดถึง 8.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ในช่วงสองวันแรกของการแทรกแซง

ขนาดดังกล่าวถือเป็นการแทรกแซงตลาดปริวรรตเงินตราสองวันที่ใหญ่ที่สุดของญี่ปุ่น หากไม่นับช่วงหลังอุบัติเหตุโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ฟุกุชิมะเมื่อเดือนตุลาคม 2011 นอกจากนี้ ตลาดยังจับตาว่าสหรัฐฯ เข้าร่วมแทรกแซงซื้อเยนร่วมกับญี่ปุ่นเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 1998

หลังการแทรกแซง อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์ต่อเยนขยับขึ้นเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันที่ระดับ 158 เยน ก่อนจะคืนช่วงบวกไปประมาณครึ่งหนึ่ง และขยับกลับเข้าใกล้ระดับ 160 เยนอีกครั้ง

ฟิชแมนประเมินการแทรกแซงตลาดปริวรรตเงินตราว่า “ไม่ใช่ทางออกที่ยั่งยืน และสุดท้ายแล้วเป็นเพียงการซื้อเวลาเท่านั้น” สะท้อนว่าการแทรกแซงอาจกดความผันผวนระยะสั้นได้ แต่ยากจะเปลี่ยนปัจจัยเชิงโครงสร้างที่กดดันเงินเยน

โกลด์แมน แซคส์ ระบุว่าตัวแปรสำคัญที่จะชี้ว่าญี่ปุ่นจะแทรกแซงเพิ่มอีกหรือไม่ คือส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ กับญี่ปุ่น พราณีต ชาห์ (Praneet Shah) หัวหน้าฝ่ายเทรดสิทธิซื้อขายเงินตราต่างประเทศของโกลด์แมน แซคส์ กล่าวว่า “ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยกู้ยืมระหว่างสหรัฐฯ กับญี่ปุ่น ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่สุดที่ขับเคลื่อนอัตราแลกเปลี่ยน”

ข้อมูล ณ วันที่ 12 ระบุว่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี อยู่ที่ราว 4.6% ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปี อยู่ที่ราว 2.8% ตราบใดที่ส่วนต่างนี้ยังคงอยู่ แรงจูงใจในการถือสินทรัพย์สกุลดอลลาร์ก็ยังมีอยู่ และแรงกดดันให้เยนอ่อนค่าอาจดำเนินต่อไป

ทิศทางของเงินเยนถูกจับตาว่าอาจเพิ่มความผันผวนให้กับสกุลเงินเอเชียอื่น รวมถึงเงินวอนเกาหลี ท่ามกลางแรงกดดันจากดอลลาร์ที่แข็งค่า ก่อนหน้านี้สำนักข่าวเราเคยรายงาน กรณีที่อัตสึชิ มิมูระ (Atsushi Mimura) ผู้แทนด้านการเงินระหว่างประเทศของญี่ปุ่น ไม่ตอบคำถามเกี่ยวกับท่าทีของสหรัฐฯ ต่อประเด็นเงินเยน

CNBC รายงานเมื่อวันที่ 12 (เวลาท้องถิ่น) ว่าตลาดสะท้อนความน่าจะเป็นราว 65% ที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในการประชุมเดือนกันยายน โกลด์แมน แซคส์ ระบุว่าหากต้องการพลิกกลับทิศทางการอ่อนค่าของเยนอย่างแท้จริง ธนาคารกลางญี่ปุ่นจำเป็นต้องขึ้นดอกเบี้ยเร็วกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ แต่จังหวะและขนาดของการแทรกแซงเพิ่มเติมในทางปฏิบัติยังคงขึ้นอยู่กับการตัดสินใจของทางการญี่ปุ่น