ดอกเบี้ยญี่ปุ่น 1.0% คงที่ แต่แนวคิดขึ้นเร็วในบีโอเจยังไม่จาง

ความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางญี่ปุ่น (Bank of Japan หรือ BOJ) จะปรับขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม กลับมาเป็นตัวแปรสำคัญของตลาดอีกครั้ง หลังจุดกระแสความกังวลเรื่องการพยุงค่าเงินเยนและการเลิกใช้กลยุทธ์ 'แครีเทรด' (carry trade) แม้รัฐบาลญี่ปุ่นจะไม่ได้ออกมาสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยระยะสั้นอย่างเป็นทางการ แต่สถานการณ์นี้สะท้อนการผสมกันระหว่างความกังวลด้านเงินเฟ้อของธนาคารกลาง นโยบายเติบโตของรัฐบาล และความพยายามรับมือค่าเงินเยนอ่อน

ธนาคารกลางญี่ปุ่นเปิดเผยเมื่อวันที่ 10 สิงหาคม (เวลาท้องถิ่น) ในสรุปความเห็นจากการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินวันที่ 30-31 กรกฎาคมว่า ที่ประชุมมีมติคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายระยะสั้นไว้ที่ 1.0% ด้วยคะแนนเสียง 8 ต่อ 1 โดยทาคาตะ ฮาจิเมะ(Hajime Takata) กรรมการนโยบายธนาคารกลางญี่ปุ่น เสนอให้ปรับขึ้นเป็น 1.25%

สรุปความเห็นดังกล่าวระบุว่าจำเป็นต้องติดตามว่าดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (Core CPI) จะเข้าใกล้ระดับ 2% ได้อย่างมั่นคงหรือไม่ พร้อมมีความเห็นว่าจังหวะการขึ้นดอกเบี้ยอาจเร็วกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ขึ้นอยู่กับสภาพเศรษฐกิจ ราคา และภาวะการเงินในระยะถัดไป

ความเห็นนี้สะท้อนว่าภายในธนาคารกลางญี่ปุ่นเริ่มให้น้ำหนักกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อขาขึ้นมากขึ้น อย่างไรก็ตาม ยังไม่ใช่การตัดสินใจที่ชี้ชัดถึงจังหวะและขนาดของการขึ้นดอกเบี้ย แต่เป็นช่องว่างเชิงนโยบายที่ขึ้นอยู่กับการยืนยันข้อมูลเศรษฐกิจต่อไป

ท่าทีของตัวแทนรัฐบาลกลับมีน้ำหนักต่างออกไป โดยตัวแทนกระทรวงการคลังญี่ปุ่นระบุในสรุปความเห็นฉบับเดียวกันว่า หวังให้ธนาคารกลางญี่ปุ่นดำเนินนโยบายการเงินอย่างเหมาะสม ร่วมมืออย่างใกล้ชิดกับรัฐบาล เพื่อบรรลุเป้าหมายเสถียรภาพราคาที่ 2% อย่างต่อเนื่องและมั่นคง

คำกล่าวนี้ถูกตีความว่าเน้นความร่วมมือเชิงนโยบายและการสื่อสารกับตลาด มากกว่าการสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยทันที และห่างไกลจากการตีความแบบง่ายๆ ว่ารัฐบาลกำลังผลักดันให้ธนาคารกลางขึ้นดอกเบี้ย

รอยเตอร์ (Reuters) รายงานว่าร่างแผนเศรษฐกิจระยะยาวของรัฐบาลญี่ปุ่นเรียกร้องให้มีนโยบายการเงินที่สนับสนุนอุปสงค์ภาคเอกชน ซึ่งรอยเตอร์ตีความว่าเป็นการสนับสนุนต้นทุนการกู้ยืมที่ต่ำ ขณะที่รายงานแยกอีกฉบับระบุว่า บุคลากรและนโยบายเติบโตของรัฐบาลทาคาอิจิ ซานาเอะ(Sanae Takaichi) อาจเป็นแรงกดดันต่อเส้นทางการขึ้นดอกเบี้ยระยะยาวของธนาคารกลางญี่ปุ่น

ค่าเงินเยนที่อ่อนตัวเป็นปัจจัยพื้นหลังโดยตรงของข้อถกเถียงเรื่องนโยบายการเงินญี่ปุ่น โดยธนาคารกลางญี่ปุ่นระบุในรายงานแนวโน้มเศรษฐกิจและราคาเดือนกรกฎาคมว่า อัตราเงินเฟ้อ CPI ที่ไม่รวมอาหารสด อาจสูงกว่าระดับ 2% อย่างชัดเจนตั้งแต่ครึ่งปีหลังของปีงบประมาณ 2026 เป็นต้นไป

ธนาคารกลางญี่ปุ่นระบุปัจจัยกดดันราคาว่าประกอบด้วยราคาน้ำมัน การส่งผ่านต้นทุนจากการปรับขึ้นค่าจ้าง ค่าเงินเยนอ่อน และราคาเซมิคอนดักเตอร์ที่สูงขึ้นจากอุปสงค์ AI ทั่วโลก ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานเบื้องหลังที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นชี้ว่าอุปสงค์ AI เป็นแรงกดดันด้านราคาขาขึ้นเช่นกัน

การรับมือในตลาดอัตราแลกเปลี่ยนเป็นอีกแกนหนึ่งที่แยกจากกัน โดยคาตายามะ ซัตสึกิ(Satsuki Katayama) รัฐมนตรีคลังญี่ปุ่น กล่าวเมื่อวันที่ 23 กรกฎาคมเกี่ยวกับค่าเงินเยนที่อ่อนตัวว่า “จะดำเนินมาตรการอย่างเด็ดขาดหากจำเป็น” คำกล่าวนี้สะท้อนความพร้อมเข้าแทรกแซงตลาดของทางการญี่ปุ่นหากสถานการณ์ค่าเงินรุนแรงขึ้น

ตามข้อมูลรายเดือนของกระทรวงการคลังญี่ปุ่นที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม ยอดการแทรกแซงตลาดอัตราแลกเปลี่ยนสะสมตั้งแต่วันที่ 29 มิถุนายนถึง 29 กรกฎาคม อยู่ที่ 0 เยน ซึ่งหมายความว่ากระแสข่าวลือเรื่องการเข้าแทรกแซงช่วงปลายเดือนกรกฎาคมยังไม่ได้รับการยืนยันจากสถิติรายเดือนฉบับนี้

ประเด็นสำคัญสำหรับนักลงทุนคริปโตคือกลยุทธ์ 'แครีเทรด' เพราะหากการกู้ยืมเงินเยนต้นทุนต่ำเพื่อนำไปลงทุนในสินทรัพย์ดอลลาร์หรือสินทรัพย์เสี่ยงถูกย้อนกลับ (unwind) อาจสร้างแรงกดดันต่อสภาพคล่องทั่วโลกได้

คอยน์เดสก์ (CoinDesk) รายงานว่า หากตลาดคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยของญี่ปุ่นลดลง แครีเทรดเงินเยนจะยังคงดำเนินต่อไปได้ ในทางกลับกัน หากเงินเยนแข็งค่าขึ้นและดอกเบี้ยกลับสู่ภาวะปกติ อาจเป็นแรงกดดันต่อสินทรัพย์เสี่ยงอย่างบิตคอยน์(BTC) ได้ ซึ่งสะท้อนว่าตลาดให้ความสนใจกับเส้นทางสภาพคล่องมากกว่าความสัมพันธ์เชิงเหตุผลโดยตรงระหว่างบิตคอยน์กับดอกเบี้ยญี่ปุ่น

เดอะวอลล์สตรีทเจอร์นัล (The Wall Street Journal) รายงานว่าค่าเงินเยนซื้อขายอยู่ที่ราว 159.34 เยนต่อดอลลาร์ โดยอุปสงค์แครีเทรดยังคงเป็นแรงหนุนให้เงินเยนอ่อนค่า ตลาดในขณะนี้จึงยังอยู่ในขั้นตอนของการจับตาสัญญาณนโยบายควบคู่กับระดับอัตราแลกเปลี่ยน มากกว่าจะเข้าสู่การเลิกใช้กลยุทธ์นี้อย่างเต็มรูปแบบ

กล่าวโดยสรุป ประเด็นนี้ไม่ใช่กรณีที่รัฐบาลญี่ปุ่นกดดันให้ธนาคารกลางขึ้นดอกเบี้ยอย่างเป็นทางการ แต่เป็นจุดที่ความกังวลด้านเงินเฟ้อของธนาคารกลางญี่ปุ่น นโยบายเติบโตของรัฐบาล และการพยุงค่าเงินเยนมาบรรจบกัน ผลกระทบต่อราคาบิตคอยน์(BTC) และคริปโตเคอเรนซีหลักยังไม่สามารถชี้ชัดได้จากดอกเบี้ยญี่ปุ่นเพียงอย่างเดียว จำเป็นต้องติดตามอัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์-เยนและกระแสสภาพคล่องโลกควบคู่กันไป